Im Jahr 2025 wird Amerika an der Reihe sein, „auf dem heißen Stuhl zu sitzen“. Wie wird Herr Trump mit der astronomischen Staatsverschuldung umgehen?

Kurz vor seiner Amtseinführung dürfte die finanzielle Lage in den USA dem designierten Präsidenten Donald Trump Kopfzerbrechen bereiten.

Globale Anleger haben sich 2024 größtenteils Sorgen über Chinas Probleme mit der Immobilienkrise und der Deflation gemacht. Nächstes Jahr wird Amerika in der Kritik stehen.

Während der Handelskrieg des designierten Präsidenten Donald Trump mit Peking im Mittelpunkt steht, wird das massive Ungleichgewicht zwischen den Nettoinvestitionen der USA im Ausland und der Staatsverschuldung immer gravierender. Das Finanzministerium ist daher gezwungen, bald einen Plan zur finanziellen Stabilität vorzulegen, andernfalls wird die weltweit führende Volkswirtschaft einen hohen Preis dafür zahlen müssen.

Die Finanzlage in den USA dürfte dem designierten Präsidenten Donald Trump während seiner zweiten Amtszeit im Weißen Haus Kopfzerbrechen bereiten. (Quelle: The Sidney Morning Herald)

Umgeben von Risiken

Die Rechnung für den Schuldenerlass der Biden-Regierung zur Unterstützung der Wirtschaft nach Covid-19 wird fällig, da ausländische Investoren weniger Interesse an US-Vermögenswerten zeigen und die Risiken der massiven Zölle, die Trump nach seiner Rückkehr ins Weiße Haus verhängen will, bestehen.

In nur zwei Wochen wird Präsident Biden die Macht offiziell an Donald Trump übergeben und damit auch eine Staatsverschuldung von bis zu 36 Billionen Dollar, die höchste in der Geschichte und nominal die größte Staatsverschuldung der Welt .

Die US-Staatsverschuldung ist der Betrag, den die Bundesregierung Gläubigern schuldet. Gläubiger können sowohl Einzelpersonen wie US-Bürger oder kleine ausländische Investoren als auch Bundesstaaten und große Stiftungen sein.

Unter einer Trump-2.0-Regierung würden die USA jedoch an einem finanzpolitischen Scheideweg stehen: Entweder würden sie die öffentlichen Ausgaben bis an die rote Linie treiben oder eine Strategie entwickeln, um Washingtons Abhängigkeit von Importen zu verringern.

Die vom designierten US-Präsidenten verhängten Zölle und Handelsbarrieren dürften die Inflation ankurbeln und den Konsum drosseln. Das würde ein langsameres US-Wachstum und eine geringere Nachfrage nach chinesischen Waren bedeuten, und das zu einer Zeit, in der Peking mit schwachen Einzelhandelsumsätzen und Deflation zu kämpfen hat.

Chinesische Haushalte könnten sogar weniger Mittel haben, um Waren aus den USA zu kaufen. Das würde Peking dazu zwingen, den Yuan zu schwächen, um die Wettbewerbsfähigkeit seiner Exporte aufrechtzuerhalten. Dies würde zu einem gewaltigen Währungskrieg führen.

Die US-Staatsverschuldung übersteigt 36 Billionen US-Dollar. (Quelle: Rockymountainvoice.com)

Takatoshi Ito, Ökonom an der Columbia University (USA), kommentierte: „Trumps Zollpolitik verprellt nicht nur Freunde und Partner, sie trägt möglicherweise auch nicht zum klaren Ziel bei, das Handelsdefizit der USA zu verringern.“

Sollten andere Länder Vergeltungszölle erheben, dürften die Gesamtexporte der USA – und der Welthandel insgesamt – zurückgehen, so der Experte. Hohe US-Zölle würden zudem die Inflation im Inland ankurbeln und die Federal Reserve (Fed) zu Zinserhöhungen zwingen. Dies würde zu einer Aufwertung des US-Dollars führen, was wiederum zu geringeren Exporten und höheren Importen führen würde.

Takatoshi Ito warnte, dass die Zollpolitik auch das US-Haushaltsdefizit erhöhen werde, da Trump umfassende Steuersenkungen versprochen hatte, ohne die Ausgaben zu kürzen, um die Einnahmeausfälle auszugleichen. Wenn das Haushaltsdefizit die nationalen Ersparnisse und Investitionen schwächt, wird auch das Handelsdefizit steigen.

„Wie Präsident Ronald Reagan in den 1980er Jahren wird Trump wahrscheinlich ein doppeltes Defizit verursachen. Steigende Rohstoffpreise, kombiniert mit möglichen Angebotsbeschränkungen auf dem Arbeitsmarkt aufgrund von Trumps geplanter Einwanderungspolitik, könnten die Inflation um ein Prozent nach oben treiben“, sagte James Knightley, Chefvolkswirt der ING Bank.

Natürlich wird Trump den Handelspartnern Washingtons Dumpingpreise oder die Aufrechterhaltung künstlich niedriger Wechselkurse vorwerfen.

„Einige Beobachter spekulieren, dass Scott Bessent, Trumps Wunschkandidat für den Posten des Finanzministers, ein Sondertreffen der G20 einberufen könnte, um andere Länder zu einer Aufwertung ihrer Währungen gegenüber dem Dollar zu drängen – ein Schritt, der an das Plaza-Abkommen von 1985 erinnert“, sagte Ito. „Sofern der designierte Präsident bei Importzöllen nicht vorsichtig vorgeht, wird Washington sowohl in seiner wirtschaftlichen Dynamik als auch in seinem globalen Einfluss eingeschränkt sein.“

All dies geschieht vor dem Hintergrund einer sinkenden ausländischen Nachfrage nach US-Staatsanleihen. Im vergangenen Jahrzehnt haben ausländische offizielle Institutionen ihre Bestände an US-Staatsanleihen stetig reduziert. Diese Lücke wurde von inländischen Finanzinstituten geschlossen.

Im Jahr 2024 gab es Phasen, in denen Anleger US-Staatsanleihen verkauften, weil sie befürchteten, die Fed könne die Zinsen nicht schnell genug senken, solange die Wirtschaft weiterhin stabil wuchs. Mit Blick auf das Jahr 2025 stehen Anleger in US-Staatsanleihen vor zahlreichen Herausforderungen, darunter die Sorge vor der Fälligkeit einer großen Menge an Staatsanleihen.

Laut CNBC werden in diesem Jahr US-Staatsanleihen in Höhe von fast 3 Billionen US-Dollar fällig, der Großteil davon in Form von Schatzwechseln (Treasury Bills), kurzfristigen Schuldtiteln, die das US-Finanzministerium in den vergangenen Jahren in großen Mengen ausgegeben hat. Die US-Regierung möchte die Laufzeit dieser Schatzwechsel durch die Ausgabe neuer Anleihen mit längerer Laufzeit verlängern, um die Schulden zu prolongieren. Die bevorstehende Fälligkeit einer so großen Menge kurzfristiger Schatzwechsel könnte daher neue Schwierigkeiten für Anleger bedeuten.

Das Problem besteht darin, dass der Markt möglicherweise nicht einmal bereit ist, die erwartete Flut an US-Staatsanleihen in diesem Jahr aufzunehmen, da die Regierung Kredite aufnimmt, um ein Haushaltsdefizit von fast zwei Billionen Dollar zu finanzieren, ganz zu schweigen von den langfristigen Anleihen, die zur Refinanzierung der Schulden aus US-Staatsanleihen ausgegeben werden.

„Die US-Regierung wird bis nach 2025 ein Haushaltsdefizit von Billionen Dollar haben, daher wird die Ausgabe von Anleihen die Ausgabe von Schatzanweisungen übersteigen“, sagte Tom Tzitzouris, Leiter für festverzinsliche Wertpapiere bei Strategas Research Partners.

Ist die Politik von Trump 1.0 oder von Biden wirksamer?

Ökonomen sind sich einig, dass es für die Vereinigten Staaten an der Zeit ist, ihre Abhängigkeit von Importen zu verringern.

Der Schlüssel liegt darin, die Produktivität zu steigern, Innovationen anzustoßen und ein neues Produktionsmodell zu schaffen. Dies geht einher mit verstärkter Ausbildung, um die Belegschaft zu stärken, eine neue Generation von Industrieunternehmern zu motivieren und die Infrastruktur zu verbessern. Darüber hinaus sind mehr Investitionen in Halbleiter, künstliche Intelligenz und andere Bereiche erforderlich, um Amerikas Innovationskraft zu stärken.

Auch die Tatsache, dass amerikanische „Giganten“ mit wertvollen Marken wie Boeing, General Motors oder Intel weltweit an Einfluss verlieren, ist ein Problem, das Washington zu Anstrengungen zur Wiederbelebung wirtschaftlicher Symbole zwingt.

Präsident Biden hat sich verstärkt der Stärkung der Binnenwirtschaft zugewandt. Konkret sieht der CHIPS and Science Act, den Biden 2022 unterzeichnete, 300 Milliarden US-Dollar für die Förderung der inländischen Forschung und Entwicklung vor. Der amtierende Präsident hat außerdem Maßnahmen ergriffen, um Innovationen zu fördern, die Halbleiterkapazitäten der USA zu verbessern und die Produktivität zu steigern.

Der Gesetzentwurf stellt auch eine Abkehr von Trumps 1.0-Gesetz dar, das sich auf eine Steuersenkung in Höhe von 1,7 Billionen Dollar konzentrierte, die jedoch kaum zur Steigerung der Wettbewerbsfähigkeit oder der inländischen Kapazitäten beitrug.

Laut dem Ökonomen Ken Heydon von der London School of Economics (Großbritannien) führte die „Korrektur“ des Handelsungleichgewichts während Trumps erster Amtszeit als Präsident dazu, dass das US-Handelsdefizit von 481 Milliarden US-Dollar auf 679 Milliarden US-Dollar auf den höchsten Stand seit 2008 anstieg.

Wirtschaftsexperten zufolge haben weder Trump 1.0 noch Bidens vierjährige Amtszeit glaubwürdige Pläne für den Wettbewerb mit China vorgelegt. (Quelle: Getty)

Herr Heydon fügte hinzu, dass Washingtons expansive Haushaltspolitik dazu führe, dass die Supermacht Nummer eins der Welt auch weiterhin mehr ausgeben werde, als sie erwirtschafte, was eindeutig „den grundlegenden Grund für das Handelsdefizit“ verfestige.

Diese Politik wirkt sich einerseits direkt auf die Erhöhung der Inputkosten, die Unterdrückung des produktivitätssteigernden Wettbewerbs, die Förderung von Vergeltungsmaßnahmen und die Verschlechterung der Terms of Trade aus, andererseits indirekt auf die Aufwertung der Währung und die damit verbundenen Lohnsteigerungen in den mit Importen konkurrierenden Branchen.

Leider haben Ökonomen zufolge weder Trump 1.0 noch Biden in den vier Jahren seiner Amtszeit glaubwürdige Pläne vorgelegt, die mit Pekings Billionen-Dollar-Bemühungen konkurrieren könnten, die Zukunft von Elektrofahrzeugen, Robotern, Halbleitern, erneuerbaren Energien, künstlicher Intelligenz, Biotechnologie, Luftfahrt, Hochgeschwindigkeitszügen usw. anzuführen.

Sorgen um den USD

Die zahlreichen Zölle, die Trump den Ländern auferlegen will, sobald seine neue Regierung im Amt ist, könnten auf ein Problem stoßen, das laut dem Ökonomen David Lubin vom Forschungsinstitut Chatham House ein „Dollarproblem“ ist.

Herr Lubin merkte an, dass Trump in den letzten Monaten seinen Wunsch nach einem schwächeren Wechselkurs deutlich gemacht habe, um die Wettbewerbsfähigkeit der US-Exporte zu stärken und das Handelsdefizit zu reduzieren. „Der Markt scheint jedoch seit der Wahl zu spüren“, so Lubin, „dass seine Politik wahrscheinlicher zu einer Stärkung des Dollars führen wird. Das Risiko besteht darin, dass der ohnehin schon teure Dollar weiterhin überbewertet bleibt, was die Gefahr globaler Finanzinstabilität erhöhen könnte.“

Das Leistungsbilanzdefizit – das umfassendste Maß für das Handelsdefizit eines Landes und ein grober, aber nützlicher Indikator für die finanzielle Anfälligkeit – lag im vergangenen Jahr laut Lubin bei knapp über 3 Prozent des BIP.

Dies entspricht nur etwa der Hälfte des Niveaus von 2006, kurz vor der globalen Finanzkrise 2008. Das bedeutet, dass die Risiken eines überbewerteten Dollars bis in die zweite Hälfte von Trumps zweiter Amtszeit reichen könnten.

„Ein steigender Dollar kann oft schlechte Nachrichten für die Weltwirtschaft bedeuten. Er verlangsamt tendenziell das Wachstum des Welthandels, schränkt den Zugang von Entwicklungsländern zu den internationalen Kapitalmärkten ein und erschwert Ländern mit schwächeren Währungen die Kontrolle der Inflation“, kommentierte Lubin.

Quelle: https://baoquocte.vn/nam-2025-den-luot-my-ngo-vao-ghe-nong-how-will-ong-trump-doi-pho-ra-sao-voi-khoan-no-quoc-gia-cao-ngat-nguong-299695.html