JP Morgan Financial Group empfiehlt die Erhöhung des Anteils einer vietnamesischen Aktie

10.02.2024

Die JP Morgan Financial Group hat gerade einen Bericht veröffentlicht, in dem sie Anlagestrategien auf dem vietnamesischen Aktienmarkt analysiert und empfiehlt, den „Anteil“ der MSN-Aktien der Masan Group zu erhöhen. Mit einer Bewertung von 94.640 VND/Aktie durch JP Morgan hat MSN das Potenzial, seinen Preis im Vergleich zum Schlusskurs von 74.800 VND am 24. September um bis zu 27 % zu steigern.

In einem kürzlich veröffentlichten Bericht betonte JP Morgan: „Vietnam wird in den Bereichen Bankwesen, Informationstechnologie und grundlegende Konsumgüter über die Prognosen des ASEAN-Blocks hinaus wachsen.“

Nach Einschätzung dieser Finanzgruppe sind in den vergangenen 12 Monaten aufgrund von Gewinnmitnahmen, Portfolioumschichtungen von Investoren hin zu Technologie-/KI-Unternehmen und Unsicherheiten im Zusammenhang mit der US-Wahl fast 3 Milliarden US-Dollar aus dem vietnamesischen Markt abgeflossen. JP Morgan ist jedoch davon überzeugt, dass der vietnamesische Aktienmarkt aufgrund zahlreicher positiver Katalysatoren weiterhin attraktiv ist.

Beseitigung von Hindernissen bei der Vorfinanzierung, Förderung von Milliardenkapital

Am 18. September verabschiedete das Finanzministerium das Rundschreiben 68/2024/TT-BTC zur Änderung und Ergänzung einer Reihe von Artikeln der Rundschreiben zur Regelung von Wertpapiertransaktionen im Wertpapierhandelssystem. Clearing und Abwicklung von Wertpapiertransaktionen; Geschäftstätigkeit von Wertpapierfirmen und Offenlegung von Informationen an der Börse, gültig ab 2. November 2024.

Das neue Rundschreiben schreibt vor, dass Anleger über ausreichende Mittel verfügen müssen, wenn sie einen Auftrag zum Kauf von Wertpapieren erteilen, außer in zwei Fällen: (1) Anleger handeln auf Marge, wie in Artikel 9 dieses Rundschreibens vorgeschrieben; (2) Von nach ausländischem Recht gegründeten Organisationen, die an Investitionen in den vietnamesischen Aktienmarkt zum Erwerb von Aktien teilnehmen, wird nicht verlangt, dass sie bei der Auftragserteilung über ausreichende Barmittel verfügen, wie in Artikel 9a dieses Rundschreibens vorgeschrieben. Dem Rundschreiben 68/2024/TT-BTC wurde Artikel 9a hinzugefügt, der lautet: „Für Aktienkauftransaktionen sind bei Auftragserteilung durch ausländische institutionelle Anleger keine ausreichenden Mittel erforderlich.“

„Wir glauben, dass diese Änderungen es dem FTSE ermöglichen werden, Vietnam innerhalb der nächsten 12 Monate in den Status eines Schwellenmarktes aufzuwerten, was zu passiven Kapitalzuflüssen von über 500 Millionen US-Dollar in den Markt und der Möglichkeit einer positiven Bewertung durch MSCI führen wird“, heißt es im Bericht von JP Morgan.

SSI Research teilt die Ansicht von JP Morgan und prognostiziert, dass Vietnam bei der Überprüfung im September 2025 hochgestuft wird. Mit der Aufwertung zum Schwellenmarktstatus deuten vorläufige Schätzungen darauf hin, dass die ETF-Zuflüsse 1,7 Milliarden US-Dollar erreichen könnten, aktive Zuflüsse nicht eingerechnet (FTSE Russell schätzt, dass aktive Fonds fünfmal größer sind als ETFs).

Laut SSI Research können die Aktien VNM, VHM, VIC, HPG, VCB, SSI, MSN, VND, DGC, VRE und VCI große Cashflows anziehen, wenn Vietnam zu einem Schwellenmarkt aufgewertet wird. Dies sind alles führende Bluechip-Aktien, aber der ausländische Markt ist noch nicht voll.

JP Morgan teilt die Meinung von SSI hinsichtlich der Prognose, dass die MSN-Aktien der Masan Group ausländisches Kapital erhalten werden, und empfiehlt, den Anteil der MSN-Aktien mit einer Bewertung von fast 95.000 VND/Aktie zu erhöhen.

Der Sektor Basiskonsumgüter ist seit Jahresbeginn um 7 % gewachsen und hat sich damit schlechter entwickelt als der Gesamtmarkt. Wir gehen davon aus, dass die kurzfristige Dynamik Basiskonsumgüteraktien begünstigt, da sie: potenziellen Cashflow aus einem Börsenaufschwung, einen niedrigeren US-Dollar zur Senkung der Inputkosten und ein stabiles Umsatzwachstum bieten. Wir empfehlen eine Übergewichtung des Sektors mit MSN als einer unserer Top-Picks“, so die Analysten von JP Morgan.

Vietnams Wirtschaft tendiert im vierten Quartal zu einer Beschleunigung

JP Morgan ist davon überzeugt, dass die Konjunkturprogramme und der Konjunkturzyklus der Regierung als Katalysatoren für die Ankurbelung der Wirtschaftstätigkeit in der zweiten Jahreshälfte 2024 wirken werden und dass sich dies auf die Entwicklung der Aktienmärkte im Zeitraum vom vierten Quartal 2024 bis zum ersten Quartal 2025 auswirken wird.

Im vierten Quartal dürfte sich die Wirtschaft Vietnams erholen, was auf die Konjunktur (die Exporteure legen vor der Ferienzeit zu), öffentliche Investitionen (die Regierung drängt auf Auszahlungen vor Jahresende) und einen regen Touristenstrom zurückzuführen sei, heißt es in dem Bericht. Diese positive Stimmung schwappt tendenziell mit einer Verzögerung von einem Viertel auf den Aktienmarkt über.

Der Finanzkonzern geht davon aus, dass sich dieser Zyklus in diesem Jahr wiederholen wird, da aktuelle Wirtschaftsdaten auf eine weitere Beschleunigung in der zweiten Hälfte des Jahres 2024 hindeuten. Darüber hinaus unternimmt die Regierung Anstrengungen, die Auszahlung öffentlicher Investitionen zu steigern und die Kreditquoten zu erhöhen, um das Wachstum zu unterstützen. Die Regierung strebt ein BIP-Wachstum von 6,5 bis 7 Prozent an (nach 6 bis 6,5 Prozent zu Jahresbeginn). Bemerkenswert ist, dass Vietnam in den letzten vier Quartalen das Wachstum anderer ASEAN-Länder weit übertroffen hat.

Unter Verwendung der SOTP-Methode (Sum-of-the-Parts) wird MSN von JP Morgan mit 94.640 VND/Aktie bewertet, mit einem Ziel-KGV für 2025 von 39x und einem EV/EBITDA von 12x. Dieser Preis liegt 27 % über dem Schlusskurs vom 24. September von 74.800 VND/Aktie. SOTP ist eine Methode zur Ermittlung des Unternehmenswertes, bei der jede Tochtergesellschaft eines Unternehmens oder deren Geschäftsbereiche separat bewertet und anschließend alle Werte addiert werden, um den Gesamtwert des Unternehmens zu ermitteln.

Laut Vietstock

Quelle: https://www.masangroup.com/vi/news/masan-news/Masan-expects-Q3-profit-to-exceed-Q2.html