Die Gelder, die zum Kauf von Aktien bereitstehen, sind sprunghaft angestiegen, die Margen sind knapp – worauf sollten wir achten?

Die Cashflows vom Markt erholen sich allmählich, und auch die ausstehenden Margin-Kredite bei Wertpapierfirmen haben ein Rekordhoch erreicht. Wenn die Margen jedoch ihren Höhepunkt erreichen, wird der Druck auf die Kreditlimits vieler Institute zu einem spürbaren Problem.

Die in Aktien investierten Gelder stiegen sprunghaft an, sowohl von Anlegern als auch durch ausstehende Kredite von Wertpapierfirmen – Foto: QUANG DINH

Das Geld, das für den Aktienkauf „wartet“, steigt sprunghaft an, auch die Margin-Verschuldung erreicht Rekordwerte.

Daten aus den Finanzberichten von Wertpapierfirmen für das zweite Quartal 2025 zeigen, dass inländische Investoren ihr Investitionsvolumen proaktiv erhöht haben.

Konkret verzeichnete der Einlagenbestand von Privatanlegern einen deutlichen Anstieg um 35,9 % gegenüber dem Vorquartal (entspricht etwa 25.700 Milliarden VND), wodurch sich der Gesamteinlagenwert Ende Juni 2025 auf fast 97.200 Milliarden VND belief.

Bemerkenswert ist, dass sich diese Zahl dem historischen Höchststand von 104,7 Billionen VND nähert, der Ende des ersten Quartals 2024 verzeichnet wurde. Zu beachten ist, dass es sich bei diesem Kapitalfluss ausschließlich um Inlandsinvestitionen handelt, Kapitalflüsse von ausländischen Investoren sind nicht berücksichtigt.

Diese bemerkenswerte Entwicklung wird als eines der deutlichen Signale dafür gewertet, dass die dem Markt ferngebliebenen Gelder nun wieder fließen und somit Erwartungen und Vertrauen in die Erholung und den nachhaltigen Wachstumstrend in der kommenden Zeit wecken.

Unterdessen beträgt das Kreditvolumen (hauptsächlich Margin-Kredite) von Wertpapierfirmen in Vietnam 303.000 Milliarden VND – ein Rekordwert, der den Höchststand des Marktes von 1.535 Punkten im Jahr 2022 übertrifft.

Im Gespräch mit Tuoi Tre Online sagte Herr Truong Dac Nguyen, Investmentdirektor von Blue Horizon Financial, dass derzeit viele Investoren das Risikoniveau von Margin-Schulden anhand eines bekannten Kriteriums beurteilen, nämlich dem Verhältnis von Fremdkapital zu Eigenkapital des gesamten Wertpapierunternehmenssystems.

Grundsätzlich gilt: Solange die Margin-Quote den gesetzlichen Schwellenwert von 200 % nicht überschritten oder den historischen Höchststand von rund 130 % nicht wieder erreicht hat, kann die Situation als sicher eingestuft werden. Dies spiegelt jedoch nicht vollständig die individuellen Risiken jedes einzelnen Unternehmens wider.

Wie bei HSC belief sich das Eigenkapital von HSC zum Ende des zweiten Quartals auf über 10 Billionen VND, während der ausstehende Margenkreditbetrag sich 20 Billionen VND näherte und damit der zulässigen Obergrenze von 2 Mal dem Eigenkapital entsprach.

TCBS, das Unternehmen mit den höchsten Margin-Verschuldungen am Markt, hält derzeit fast 10 % der gesamten ausstehenden Schulden des Systems und weist eine Kapitalauslastungsquote von 162,5 % auf. VPS, das Unternehmen mit dem größten Marktanteil im Brokerage-Bereich, verzeichnete ebenfalls eine Margin-Quote von 135,9 %.

Diese Zahlen zeigen, dass, obwohl der gesamte Markt die technische Schwelle von 200% nicht überschritten hat, viele große Wertpapierfirmen wegen ihres Kreditspielraums ziemlich unter Druck geraten sind, was dazu führt, dass Risiken früher auftreten als von den Anlegern allgemein eingeschätzt, betonte Herr Nguyen.

Was genau ist also das Problem mit der Marge?

Kürzlich haben einige führende Wertpapierfirmen proaktiv ihre Leihzinsen angepasst. Experten zufolge hat dieser Schritt den Markt unter Druck gesetzt und ist einer der Gründe für die starke Kurskorrektur am 29. Juli.

Die Verschärfung der Margen hat die Möglichkeiten für Anleger, Fremdkapital zu nutzen, eingeschränkt, insbesondere bei Aktien, die stark von kurzfristigen Cashflows abhängen. Reicht die Kaufkraft aus Margin-Krediten nicht mehr aus, sind Anleger gezwungen, ihre Portfoliogewichtung zu reduzieren oder proaktiv zu verkaufen, um den finanziellen Druck zu mindern. Dies führt zu einem breiten Verkaufsdruck am Markt.

„Obwohl das System technisch gesehen nicht ‚überlastet‘ ist und seinen Höhepunkt noch nicht erreicht hat, ist der Druck auf die Kreditvergabe deutlich spürbar und weit verbreitet. Dies wird das Anlegerverhalten verändern, das nicht mehr so ​​optimistisch ist wie im zweiten Quartal“, sagte Herr Truong Dac Nguyen.

Laut dieser Person wird die angespannte Margenlage bestimmte Aktiengruppen deutlich beeinträchtigen, insbesondere solche, die stark auf Cashflow angewiesen sind, wie Immobilien und Wertpapiere. Diese Kapitalgruppe ist stark von der Nachfrage aus Margin-Geschäften abhängig und reagiert daher empfindlich auf eine Verengung des Kreditspielraums.

Umgekehrt kann die Drawdown-Strategie bei Aktien, die einer klaren Wachstumsstory folgen, deren Preis auf Fundamentaldaten basiert und die nicht stark von kurzfristigen Cashflows abhängig sind, weiterhin funktionieren und langfristige Chancen schaffen.

Es sollte betont werden, dass viele Wertpapierfirmen nach der starken Aktienvolatilität zu Jahresbeginn weiterhin in einer defensiven Haltung verharren. Sie hatten keine Zeit, ihre Wachstumspläne anzupassen oder ihr Kapital aufzustocken und nahmen Kredite auf, um ihren Kreditspielraum zu erweitern. Dies erklärt, warum der Margin-Spielraum sich dem Maximum nähert. Herr Nguyen ist jedoch der Ansicht, dass dies nicht unbedingt ein negatives Zeichen sein muss.

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BINH KHANH

Quelle: https://tuoitre.vn/tien-cho-mua-chung-khoan-tang-vot-margin-cang-can-luu-y-gi-20250731081714633.htm