Wechselkurs erreicht Höchststand, ausländische Investoren ziehen Tausende Milliarden Dong von der Börse ab

[Anzeige_1]

Der Aktienmarkt verzeichnete in der vergangenen Woche vom 11. bis 15. September starke Schwankungen mit einem überwältigenden Verkaufstrend in den meisten Branchengruppen, insbesondere im Immobilienbereich. Der VN-Index fiel zwischenzeitlich um mehr als 30 Punkte, erholte sich dann aber zum Ende der Woche leicht und verlor mehr als 14 Punkte (-1,14 %) auf über 1.227 Punkte.

Synchrone Entwicklung mit Wechselkurs

Der Haupttrend des Marktes war in der vergangenen Woche noch immer eine starke Korrektur, insbesondere als die Stimmung der Anleger durch Informationen über kontinuierlich steigende Wechselkurse beeinflusst wurde. Dieser Trend ist durch starke Nettoverkäufe ausländischer Investoren erkennbar und ist der Hauptfaktor, der den Aktienmarkt unter Druck setzt.

Herr Dinh Quang Hinh, Analyst bei VNDirect, kommentierte, dass Investoren besonders an der Entwicklung der Wechselkurse interessiert seien. „Der zunehmende Druck in den letzten Wochen und die Nettoverkäufe aus dem Ausland haben die Marktstimmung gedämpft“, sagte er.

Konkret handelte es sich bei den Verkäufen ausländischer Investoren im HoSE-Floornetz in der vergangenen Woche um Verkäufe im Wert von bis zu 2.147 Milliarden VND, hauptsächlich über die Methode des Order-Matchings. In dieser Woche kam es auch zu Portfolioumstrukturierungen bei den drei größten börsengehandelten Fonds (ETFs) auf dem Parkett.

Betrachtet man jeden Code einzeln, wurden HPG von Hoa Phat, STB von Sacombank und SHB mit Werten von 709 Milliarden, 378 Milliarden bzw. 212 Milliarden VND am meisten verkauft. Darüber hinaus wurden auch von anderen führenden Codes wie VIC, MWG, VCI und KBC mehr als 100 Milliarden VND abgehoben.

USD/VND-Wechselkursentwicklung seit Anfang 2023. (Quelle: TradingView.)

Tatsächlich ist die Bewegung der ausländischen Kapitalströme der Entwicklung der Wechselkurse recht ähnlich. Ausländische Investoren sind seit etwa April kontinuierlich Nettoverkäufer, was auch die Zeit ist, in der der USD/VND-Wechselkurs einen zunehmenden Aufwärtstrend aufweist.

Von Anfang April bis zum 15. September zogen ausländische Investoren Geld aus Aktien an der HoSE im Gesamtwert von bis zu 13.160 Milliarden VND ab. Allein in der ersten Septemberhälfte, als der Wechselkursdruck am stärksten war, verkauften ausländische Investoren netto 3.456 Milliarden VND.

Der Nettoabzugsdruck ausländischer Anleger ist teilweise auf den Kapitalabzugstrend zurückzuführen, der bei einer Reihe großer ETF-Fonds wie Fubon ETF, DCVFM VNDiamond ETF und DCVFM VN30 ETF zu beobachten ist. Allein diese Fondsgruppe hat seit Jahresbeginn Nettoverkäufe im Wert von etwa 3.300 Milliarden VND verzeichnet (die gesamten Nettoverkäufe im Ausland belaufen sich seit Jahresbeginn auf mehr als 7.200 Milliarden VND).

Der Trend zum Nettoabzug von ETF-Geldern ist in jüngster Zeit im Kontext steigender Wechselkurse aufgetreten. In einem Umfeld steigender Wechselkurse verlieren ausländische Investoren ihren Vorteil beim Halten vietnamesischer Aktien, da Investitionen in VND bei einer Umrechnung in USD vorübergehend einen „Verlust“ verzeichnen.

Ein aktueller Bericht von SSI Research zeigte außerdem, dass ETF-Fonds, die in Vietnam investieren, im August einen Nettoabzug von mehr als 3.400 Milliarden VND verzeichneten – den höchsten monatlichen Betrag aller Zeiten. Diese Kapitalabzugsaktivität wird stark von der Risikomanagementpsychologie ausländischer Privatinvestoren beeinflusst. Normalerweise sind Zeiten starker USD/VND-Wechselkursschwankungen auch Zeiten, in denen ETF-Kapitalflüsse Nettoabzüge verzeichnen.

Nicht zu gruselig?

Obwohl der Wechselkursfaktor erhebliche Auswirkungen auf die ausländischen Kapitalströme an der Börse hat, sind die meisten Experten und Analysten der Ansicht, dass diese Währungsschwankungen noch kein besorgniserregendes Ausmaß erreichen.

Der kürzlich von der Staatsbank bekannt gegebene zentrale Wechselkurs beträgt 24.036 VND/USD und stellt den historischen Höchststand dieses Wechselkurspaares dar. Der USD-Preis bei Geschäftsbanken schwankt beim Kauf und Verkauf um 24.000–24.440 VND, der USD-Preis auf dem freien Markt liegt bei etwa 24.180–24.260 VND.

Der Leitkurs hat gerade einen historischen Höchststand von 24.036 VND/USD erreicht. (Foto: Hoang Ha).

Herr Le Anh Tuan, Direktor von Dragon Capital Securities, sagte kürzlich, dass es zwischen dem offiziellen Markt und dem Schwarzmarkt einen Unterschied beim USD-Wechselkurs gebe. Wenn der Unterschied groß ist, bedeutet dies, dass inländische Investoren auf VND spekulieren. Aufgrund der unterschiedlichen Zinssätze in VND und USD sowie der kurzfristigen Nachfrage von Unternehmen gab es in letzter Zeit Anzeichen eines Anstiegs des Wechselkurses.

„Ab Juni ist die Wechselkursfrage kein Problem mehr, da Wechselkursschwankungen hauptsächlich auf den relativ hohen Zinsunterschied zwischen Vietnam und den USA zurückzuführen sind. Wenn die USA ihre Geldpolitik nicht mehr straffen, wird Vietnam viel Spielraum für seine Geldpolitik haben“, fügte Herr Tuan hinzu.

Herr Nguyen Tu Anh, Direktor der Allgemeinen Wirtschaftsabteilung des Zentralen Wirtschaftskomitees, sagte, der inländische Wechselkurs sei kein allzu großer Grund zur Sorge, die Wechselkursschwankungen anderer Länder seien jedoch die Risiken, denen man Beachtung schenken müsse.

Dem Bericht von SSI Research zufolge sind die jüngsten Wechselkursschwankungen stark von saisonalen Faktoren und der Beibehaltung unterschiedlicher Geldpolitiken der wichtigsten Zentralbanken weltweit beeinflusst, wodurch im dritten Quartal ein größerer Druck auf den Wechselkurs entsteht.

Positiv ist jedoch, dass sich die Position der Staatsbank relativ stark von der des gleichen Zeitraums im letzten Jahr unterscheidet (dank der Menge an Devisenreserven, die in den ersten sechs Monaten des Jahres hinzugefügt wurden) sowie aufgrund des positiven Fremdwährungsangebots, beispielsweise aufgrund der FDI-Auszahlungen in acht Monaten, die 13,1 Milliarden USD erreichten (ein Anstieg von 1,5 % gegenüber dem gleichen Zeitraum) oder aufgrund der geschätzten Handelsbilanz, die einen Rekordüberschuss von 19,9 Milliarden USD erreichte.

Die Analysten von VNDirect teilen diese Ansicht und glauben, dass der Staatsbank in diesem Jahr noch viele Instrumente zur Stabilisierung des Wechselkurses zur Verfügung stehen werden, wie etwa ein hoher Handelsüberschuss, stabile ausländische Direktinvestitionen und Überweisungsströme sowie die Versorgung mit Fremdwährungen.
Zuschlag aus der Veräußerung von Anteilen an ausländische Investoren.

„Die Stabilisierung des Wechselkurses innerhalb eines angemessenen Rahmens wird negative Auswirkungen minimieren und verbessern
Wettbewerbsfähigkeit der vietnamesischen Exporte", erklärte der Experte von VNDirect.

Allerdings stellte die Expertengruppe auch fest, dass der Anstieg des Wechselkurses den Druck auf die Rückzahlung der Auslandsschulden (vor allem im privaten Sektor) erhöhen werde, während sich aufgrund der gestiegenen Importpreise auch der Inflationsdruck erhöhen werde. Je stärker der Wechselkursdruck ist, desto geringer ist daher der Spielraum für eine weitere Lockerung der inländischen Geldpolitik.

Die Wechselkurse tanzen wieder. Befürchten wir eine Rückkehr des „Strudels“? Der USD/VND-Wechselkurs tanzt, nachdem er zuletzt wieder rasant gestiegen ist. Der US-Dollar legte in ganz Asien weiter zu. Sind die Wechselkurs- und Inflationsprobleme in Vietnam von jetzt bis zum Jahresende besorgniserregend?

[Anzeige_2]
Quelle