Vinaconex stürzte ab, Coteccons stürzte ab

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Am Morgen des 24. Juli stiegen die VCG-Aktien der Vietnam Construction and Import-Export Corporation (Vinaconex) plötzlich um fast 7 % auf 25.050 VND pro Aktie. Um 10:45 Uhr waren noch über 1,9 Millionen Einheiten zum Verkauf verfügbar. VCG hatte in den vorherigen Handelstagen leicht zugelegt.

Die CTD-Aktie von Coteccons Construction JSC gab zeitweise nach. Die HBC-Aktie wurde am Morgen des 24. Juli aufgrund von Handelsbeschränkungen seit dem 23. Mai nicht gehandelt. Zum Ende der Vormittagssitzung stieg der VN-Index weiter um 2,71 Punkte auf 1.188,61 Punkte.

Der unerwartete Durchbruch von Vinaconex hat viele Leute dazu veranlasst, über die Möglichkeit zu sprechen, die Ausschreibung für Paket 5.10 des Long Thanh Airport-Projekts zu gewinnen.

Der Ankündigung zufolge reichen drei Auftragnehmerkonsortien Ausschreibungsunterlagen für dieses Paket ein, darunter das CHEC-BCEG-Vietnam Contractors Consortium, das Hoa Lu Consortium und das VIETUR Consortium.

Das Joint Venture VIETUR wird von einem Bauunternehmer aus der Türkei geleitet, Mitglieder sind Unternehmen aus dem Newtecons-Ökosystem des Bau-„Tycoons“ Nguyen Ba Duong (früher Vorsitzender von Coteccons) und der Vinaconex Corporation.

Das Konsortium CHEC-BCEG-Vietnam Contractors wird von einem chinesischen Bauunternehmer geleitet. Das Konsortium Hoa Lu wird von einem vietnamesischen Bauunternehmer, Coteccons, geleitet, zu dem auch Hoa Binh Construction (HBC) von Herrn Nguyen Viet Hai gehört.

*Der Flughafen Long Thanh gilt als Anreiz für öffentliche Investitionen.*

Informationen über den Gewinner des über 35 Milliarden VND umfassenden Angebots wurden noch nicht bekannt gegeben. Dies lässt jedoch viele Anleger auf die Aussicht auf börsennotierte Infrastrukturaktien wie VCG, CTD und HBC hoffen.

Der Bau und die Installation der Passagierterminalausrüstung für den Flughafen Long Thanh mit einem Gesamtwert von über 35.000 Milliarden VND sollen im August 2023 beginnen.

Ende Juni erhielt Vinaconex den Zuschlag für das Ringstraßenprojekt 4 im Wert von über 1.800 Milliarden VND (mit einer dreijährigen Umsetzungsphase). Für das Nord-Süd-Ost-Schnellstraßenprojekt hat Vinaconex drei große Ausschreibungspakete im Gesamtwert von über 8.000 Milliarden VND in Auftrag gegeben.

Darüber hinaus setzt dieses Unternehmen eine Reihe großer Ausschreibungspakete im Rahmen des Investitionsprojekts zum Bau der Nord-Süd-Schnellstraße, Phase 2, um. Die VCG-Aktien sind stark gestiegen, von 17.500 VND Mitte Mai auf aktuell 25.500 VND/Aktie.

Im Gegensatz zu VCG fielen die Aktien von Coteccon (CTD) stark. Heute Morgen erreichte CTD den Tiefpunkt bei 73.700 VND/Aktie. Bis 11 Uhr war CTD um 4.400 VND auf 74.800 VND/Aktie gefallen.

In den letzten Handelstagen stiegen die HBC-Aktien der Hoa Binh Construction Group Corporation zeitweise im Kurs und erreichten angesichts schlechter Unternehmensnachrichten wieder die Marke von 10.000 VND pro Aktie. Die Ho-Chi-Minh-Stadt-Börse (HOSE) hat diese Aktie ab dem 13. Juli auf Warnstatus gesetzt, da der nicht ausgeschüttete Gewinn nach Steuern zum 31. Dezember 2022 im geprüften Konzernabschluss für 2022 negativ ist.

In jüngster Zeit erwarten viele Anteilseigner von Hoa Binh Construction und Coteccons, dass diese Unternehmen ihre Kräfte bündeln werden, um sich an der Ausschreibung des Flughafens Long Thanh im Wert von 35.000 Milliarden VND (fast 1,5 Milliarden USD) zu beteiligen.

Es besteht jedoch der Verdacht, dass Hoa Binh Construction unter dem Vorsitz von Herrn Le Viet Hai finanziell nicht in der Lage ist, sich an dieser Ausschreibung zu beteiligen. Nach dem seit Ende letzten Jahres andauernden Bürgerkrieg könnte Hoa Binh Construction weiterhin in Schwierigkeiten geraten.

Erwarteter Kapitalfluss von mehreren zehn Milliarden US-Dollar im zweiten Halbjahr

Viele Aktien im öffentlichen Investitionssektor oder verwandten Sektoren wie Vinaconex, Coteccons, HHV, C4G, LCG, HPG, TCD, ELC, ITD usw. werden voraussichtlich von den hohen öffentlichen Investitionskapitalflüssen profitieren, die voraussichtlich in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 ausgezahlt werden. Darüber hinaus gibt es Kreditkapital von Banken in Höhe von mehreren zehn Milliarden US-Dollar.

Dem Plan zufolge beträgt die Auszahlung öffentlichen Investitionskapitals im Jahr 2023 711.000 Milliarden VND, was bedeutet, dass in den letzten sechs Monaten des Jahres etwa 495.000 Milliarden VND (entspricht fast 21 Milliarden USD) ausgezahlt werden.

Basierend auf der neuen Kreditwachstumsgrenze (14 %, festgelegt von der SBV am 10. Juli) müssen in der zweiten Hälfte des Jahres 2023 etwa 1.081 Billionen VND (45 Milliarden US-Dollar) an neuen Krediten ausgezahlt werden, was einem Durchschnitt von etwa 180 Billionen VND pro Monat entspricht.

Neben Vinaconex profitiert auch die Cienco 4 Joint Stock Company (C4G) von öffentlichen Investitionstätigkeiten.

Auch die Hoa Phat Group (HPG) unter Tran Dinh Long dürfte einen Durchbruch erzielen, wenn öffentliche Investitionen schnell ausgezahlt werden. Der Aktienkurs der HPG ist in den letzten Monaten kontinuierlich gestiegen, von 11.000 VND/Aktie im November 2022 auf aktuell 28.450 VND/Aktie.

Experten zufolge sind Stahlunternehmen die Gruppe, die von der Förderung von Infrastrukturbauprojekten profitieren wird. Hoa Phat ist unter ihnen das Unternehmen, das dank seines größten Marktanteils auf dem vietnamesischen Stahlmarkt und seiner Wettbewerbsvorteile oft am meisten profitiert.

Es wird jedoch erwartet, dass Infrastrukturaktien ihre Gewinne kurzfristig nicht steigern können. Der Grund liegt in den Merkmalen der Infrastrukturbaubranche mit ihren geringen Margen und hohen Außenständen. Die meisten dieser Unternehmen verfügen über einen hohen Fremdkapitalanteil und stehen im Hochzinsumfeld unter dem Druck steigender Finanzierungskosten.

Laut SSI Research ist die Eigenkapitalrendite (ROE) von Infrastrukturbauunternehmen oft relativ niedrig, während die KGV- und KBV-Bewertungen von Bauaktien im Vergleich zu früheren Bewertungen hohe Werte erreicht haben, was die Erwartungen an zukünftiges Gewinnwachstum widerspiegelt. Der Betrag in zweistelliger Milliardenhöhe wird jedoch vielen Unternehmen zugutekommen.

Unternehmen, die in hohem Maße von Infrastrukturinvestitionsprojekten profitieren, sind häufig Branchenführer mit starkem Finanzpotenzial (Vermögensumfang, Eigenkapital), Wettbewerbsvorteilen, Erfahrung bei der Teilnahme an wichtigen Infrastrukturbauprojekten und hohem technischen Know-how.

Beispielsweise haben VCG, HHV, C4G, LCG … Ausschreibungen gewonnen bzw. den Zuschlag für die Teilnahme am Bau von Komponenten der Nord-Süd-Schnellstraße oder anderen Verkehrsprojekten erhalten.

Vietnam strebt bis 2025 ein Autobahnnetz von über 3.000 km an (Mitte 2023 waren es noch 1.729 km). Bei einer Investitionssumme von etwa 14 Millionen USD/km für einen Kilometer Autobahn in Vietnam (Schätzung des Verkehrsministeriums , ohne Berücksichtigung der Inflation) beläuft sich das Gesamtinvestitionskapital für über 1.200 km Autobahn auf über 400.000 Milliarden VND.

Förderung öffentlicher Investitionen: Vinaconex profitiert, Hoa Phat des Milliardärs Long ist aus dem Takt geraten. Dutzende Milliarden US-Dollar an nicht ausgezahlten öffentlichen Investitionen sind ein Faktor, der viele Unternehmen im vierten Quartal fördern könnte, doch viele Unternehmen haben weiterhin mit Schwierigkeiten zu kämpfen, wie beispielsweise die Hoa Phat Group des Milliardärs Tran Dinh Long.

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