Η φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης στη Wall Street: Ξανά τραγωδία dot-com ή ένα μεγάλο άλμα προς τα εμπρός;

(Dan Tri) - Καθώς ο πυρετός της τεχνητής νοημοσύνης ωθεί την Nvidia στο όριο των 4 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, οι αναλυτές προειδοποιούν: αυτή η φούσκα θα μπορούσε να είναι ακόμη πιο επικίνδυνη από την εποχή των dot-com. Μήπως η Wall Street γράφει ένα τεχνολογικό θαύμα ή επαναλαμβάνει την ίδια παλιά τραγωδία;

Το 1999, η Wall Street πίστευε ότι είχε βρει το κλειδί για το μέλλον. Η μαγική λέξη ήταν «.com». Εταιρείες χωρίς έσοδα, μόνο «κλικ», αποτιμούνταν σε δισεκατομμύρια δολάρια.

Οι αναλυτές σχεδίασαν ένα όραμα για έναν κόσμο χωρίς τριβές, πλήρως ψηφιοποιημένο. Τότε η πραγματικότητα ήρθε στο προσκήνιο. Η φούσκα των dot-com έσκασε μεταξύ Μαρτίου 2000 και Οκτωβρίου 2002, εξαφανίζοντας 5 τρισεκατομμύρια δολάρια σε αγοραία αξία, αφήνοντας μια γενιά επενδυτών με οδυνηρά μαθήματα.

Ένα τέταρτο του αιώνα αργότερα, τον Ιούλιο του τρέχοντος έτους, η ιστορία φαίνεται να χτυπάει ξανά την πόρτα. Αλλά αυτή τη φορά, η μαγική λέξη έχει αλλάξει σε «Τεχνητή Νοημοσύνη».

Το γεγονός ότι η Nvidia, ο γίγαντας των τσιπ γραφικών, έγινε η πρώτη εταιρεία στον κόσμο που ξεπέρασε το όριο της κεφαλαιοποίησης της αγοράς των 4.000 δισεκατομμυρίων δολαρίων ήταν η «αφετηρία» για ένα μεγάλο πάρτι. Ολόκληρη η Wall Street βυθίστηκε στη μανία της τεχνητής νοημοσύνης. Μετοχές όπως η Microsoft, η Google, η Meta εκτοξεύτηκαν σε πρωτοφανή ύψη. Ο δείκτης S&P 500 συνέχισε να σημειώνει νέα ρεκόρ. Αλλά εν μέσω αυτής της πανηγυρικής σκηνής, ο Torsten - ο επιδραστικός επικεφαλής οικονομολόγος του επενδυτικού γίγαντα Apollo Global Management - έριξε κρύο νερό στο πλήθος.

Σε μια οξεία ανάλυση που εξαπλώνεται σαν πυρκαγιά στους οικονομικούς κύκλους, καταλήγει σε ένα ανησυχητικό συμπέρασμα: «Η διαφορά μεταξύ της τεχνολογικής φούσκας της δεκαετίας του 1990 και της τρέχουσας φούσκας της τεχνητής νοημοσύνης είναι ότι οι 10 κορυφαίες εταιρείες στον δείκτη S&P 500 σήμερα είναι σημαντικά πιο υπερτιμημένες από ό,τι ήταν τη δεκαετία του 1990».

Η προειδοποίηση του Slok δεν είναι συναισθηματική. Βασίζεται σε ένα διάγραμμα που θα πρέπει να κάνει οποιονδήποτε να σκεφτεί.

Η φούσκα τιμολόγησης της τεχνητής νοημοσύνης: Όταν η Wall Street στοιχηματίζει ολόκληρη την αγορά σε ένα τέλειο παιχνίδι

Ένα φαινομενικά απλό οικονομικό διάγραμμα από την Apollo Global σκιαγραφεί ένα στοιχειωτικό πορτρέτο της διαφημιστικής εκστρατείας που έχει συσσωρευτεί στη Wall Street. Ο Torsten, επικεφαλής οικονομολόγος της Apollo, συνέκρινε τον λόγο τιμής προς κέρδη (P/E) των 10 μεγαλύτερων εταιρειών του S&P 500 με τους υπόλοιπους 490. Αυτή η βασική μέτρηση αντικατοπτρίζει το πόσο στοιχηματίζουν οι επενδυτές στο μέλλον μιας εταιρείας: όσο υψηλότερο είναι το P/E, τόσο υψηλότερες είναι οι προσδοκίες.

Τα αποτελέσματα του διαγράμματος είναι εντυπωσιακά. Φέτος, το χάσμα μεταξύ των δύο ομάδων εταιρειών έχει ξεπεράσει αυτό που είχε σημειωθεί στην κορύφωση της φούσκας των dot-com το 2000. Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές εμπιστεύονται κολοσσούς όπως η Nvidia, η Meta, η Microsoft, η Apple και η Google με ακόμη μεγαλύτερη αισιοδοξία από ό,τι είχαν στην Cisco ή την AOL πριν από περισσότερες από δύο δεκαετίες.

Αυτή η ευφορία δημιουργεί ένα επικίνδυνο φαινόμενο: ένα εξαιρετικά στρεβλό ράλι. Ενώ ο S&P 500 φαίνεται υγιής επιφανειακά, μια πιο προσεκτική ματιά αποκαλύπτει ότι σχεδόν όλα τα κέρδη της αγοράς προέρχονται από μια χούφτα κορυφαίων τεχνολογικών μετοχών. Οι άλλες 490 εταιρείες έχουν μόλις μετακινηθεί. Με άλλα λόγια, η μοίρα ολόκληρης της χρηματιστηριακής αγοράς των ΗΠΑ, και μαζί της εκατομμύρια συνταξιοδοτικών λογαριασμών, αμοιβαίων κεφαλαίων και πλούτου νοικοκυριών, κρέμεται από μια χούφτα εταιρειών.

Τι θα γίνει αν μία από αυτές, όπως η Nvidia, αναφέρει χαμηλότερα από τα αναμενόμενα κέρδη; Σε μια αγορά όπου οι προσδοκίες έχουν ήδη εκτοξευθεί, ένα «φτέρνισμα» από αυτήν την ομάδα θα μπορούσε να οδηγήσει τη Wall Street σε πτώση.

Από πού ξεκινούν όλα: Το ChatGPT του OpenAI λανσάρεται τον Νοέμβριο του 2022 (Φωτογραφία: MauriceNorbert/Alamy).

Φυσικά, πολλοί θα υποστηρίξουν ότι «αυτή τη φορά είναι διαφορετικά» και έχουν δίκιο. Οι σημερινοί τεχνολογικοί γίγαντες δεν είναι πλέον οι νεοσύστατες επιχειρήσεις «με καλές ιδέες αλλά χωρίς χρήματα» της εποχής των dot-com. Είναι μηχανές που παράγουν δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια σε κέρδη κάθε τρίμηνο. Η Microsoft και η Google έχουν σταθερές ταμειακές ροές. Η Nvidia έχει ξεπεράσει το να είναι απλώς ένας κατασκευαστής GPU και έχει γίνει η απαραίτητη πλατφόρμα υλικού για την παγκόσμια επανάσταση της τεχνητής νοημοσύνης. Σε σύγκριση με το 1999, η οικονομική βάση αυτής της ομάδας εταιρειών είναι πολλές φορές ισχυρότερη.

Αλλά εδώ ακριβώς έρχεται στο προσκήνιο η προειδοποίηση του Torsten. Το πρόβλημα δεν είναι ότι οι εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης δεν είναι κερδοφόρες, αλλά ότι η Wall Street τις τιμολογεί σαν το μέλλον να είναι τέλειο. Ένα μέλλον όπου η τεχνητή νοημοσύνη όχι μόνο αυξάνει την παραγωγικότητα, αλλά και εξοικονομεί τρισεκατομμύρια δολάρια, διατηρεί την εκθετική ανάπτυξη για χρόνια και υλοποιεί όλες τις όμορφες υποσχέσεις της Silicon Valley.

Αλλά η οικονομική ιστορία έχει δείξει πάντα ότι τίποτα δεν ανεβαίνει για πάντα. Κάθε φούσκα, είτε τροφοδοτείται από πραγματικά κέρδη είτε από απλές προσδοκίες, έχει ένα όριο. Και όταν οι προσδοκίες υπερβαίνουν την πραγματικότητα, έστω και λίγο, η αγορά ξέρει πάντα πώς να διεκδικήσει το τίμημα που πλήρωσε για το ουτοπικό όνειρο.

Η Ψυχολογία του Πυρετού του Χρυσού της Τεχνητής Νοημοσύνης

Οι ψυχολογικές ομοιότητες μεταξύ του 2025 και του 1999 είναι εντυπωσιακές. Σήμερα, κάθε διευθύνων σύμβουλος αισθάνεται την ανάγκη να αναφέρει τη «στρατηγική τεχνητής νοημοσύνης» του στις ανακοινώσεις κερδών, όπως ακριβώς οι εταιρείες έσπευσαν να προσθέσουν το «.com» στα ονόματά τους για να προσελκύσουν επενδυτές πριν από δύο δεκαετίες.

Οι μετοχές σημειώνουν άνοδο με βάση τις δυνατότητες και την αφήγηση της Τεχνητής Νοημοσύνης, όχι απαραίτητα με βάση τα πραγματικά έσοδα και κέρδη που θα φέρει η Τεχνητή Νοημοσύνη στην οικονομία στο σύνολό της. Ο φόβος της απώλειας ευκαιρίας (FOMO) είναι διάχυτος στην αγορά. Οι επενδυτές βλέπουν τα εκπληκτικά κέρδη της Nvidia και λένε στον εαυτό τους ότι δεν μπορούν να μείνουν εκτός παιχνιδιού.

Η Wall Street τιμολογεί την Τεχνητή Νοημοσύνη σαν να ήταν μια μαγική, χωρίς κινδύνους, απεριόριστη τεχνολογία - μια μηχανή που παράγει αέναα κέρδη. Αλλά κάτω από αυτό το φωτοστέφανο κρύβεται μια σειρά από πιθανές αβεβαιότητες που οι επενδυτές μπορεί να παραβλέπουν.

Καταρχάς, υπάρχουν πολιτικοί κίνδυνοι. Καθώς η Τεχνητή Νοημοσύνη γίνεται όλο και πιο διαδεδομένη, από την αγορά εργασίας έως την εθνική ασφάλεια, οι κυβερνήσεις δεν θα μείνουν άπραγες. Σύντομα θα μπορούσαν να θεσπιστούν αυστηρότεροι κανονισμοί, περιορίζοντας τη δύναμη των τεχνολογικών γιγάντων και επιβραδύνοντας τον ρυθμό εμπορευματοποίησης της Τεχνητής Νοημοσύνης.

Στη συνέχεια, τίθεται το ζήτημα του κόστους. Η ανάπτυξη και λειτουργία προηγμένων μοντέλων Τεχνητής Νοημοσύνης όπως το GPT-4 ή το Gemini δεν είναι μόνο ακριβή, αλλά καταναλώνει επίσης τεράστια ποσότητα ηλεκτρικής ενέργειας και πόρων. Όταν τα κέρδη δεν είναι πραγματικά σαφή, το ζήτημα της απόδοσης της επένδυσης (ROI) εξακολουθεί να αιωρείται, γεγονός που κάνει πολλούς ειδικούς διστακτικούς.

Το φαινόμενο της «ψευδαίσθησης της Τεχνητής Νοημοσύνης» δεν μπορεί να αγνοηθεί, όπου τα γλωσσικά μοντέλα παράγουν πειστικά ψευδείς πληροφορίες. Αυτό μπορεί να οδηγήσει σε κακές επιχειρηματικές αποφάσεις, κακά μέσα ενημέρωσης ή ακόμη και κοινωνική αναταραχή, εάν δεν ελεγχθεί αυστηρά.

Και τέλος, η ταχύτητα υιοθέτησης. Η αγορά αναμένει από τις επιχειρήσεις να ενσωματώνουν γρήγορα την Τεχνητή Νοημοσύνη σε κάθε διαδικασία, αλλά η πραγματικότητα είναι πιο περίπλοκη. Η αποτελεσματική εφαρμογή της Τεχνητής Νοημοσύνης απαιτεί διαρθρωτικές αλλαγές, μακροπρόθεσμες επενδύσεις και εξειδικευμένο εργατικό δυναμικό - κάτι για το οποίο δεν είναι όλες οι εταιρείες έτοιμες.

Με άλλα λόγια, η Τεχνητή Νοημοσύνη μπορεί να είναι το μέλλον, αλλά δεν κάθε μέλλον έρχεται χωρίς κόστος.

Μεγάλες εταιρείες σε όλο τον κόσμο δαπανούν μεγάλα ποσά για την τεχνητή νοημοσύνη (ΤΝ) (Εικονογράφηση: ΤΝ).

Επικίνδυνο παιχνίδι: Ποιος θα είναι το πρώτο θύμα της «φούσκας» της τεχνητής νοημοσύνης;

Σήμερα, λίγοι αμφιβάλλουν ότι η Τεχνητή Νοημοσύνη θα αλλάξει τον κόσμο. Το μεγάλο ερώτημα τώρα δεν είναι «Θα φέρει η Τεχνητή Νοημοσύνη επανάσταση όπως το έκανε το Διαδίκτυο;», αλλά «Πόσα είστε διατεθειμένοι να πληρώσετε σήμερα για ένα μέλλον που μπορεί να έρθει πολύ αργά ή να μην έρθει ποτέ;»

Αυτή είναι η πραγματική δοκιμασία για τους επενδυτές.

Η ιστορία έχει αποδείξει επανειλημμένα ότι οι χρηματοοικονομικές φούσκες δεν σκάνε επειδή η τεχνολογία είναι ψεύτικη. Οι dot-coms δεν κατέρρευσαν επειδή το Διαδίκτυο ήταν απάτη. Αντίθετα, οι σπουδαίες ιδέες είναι συχνά πραγματικές, αλλά το πρόβλημα έγκειται στο ότι οι άνθρωποι είναι πολύ ανυπόμονοι, πολύ αισιόδοξοι και πρόθυμοι να πληρώσουν πολύ υψηλό τίμημα για να κατακτήσουν το μέλλον πριν καν αυτό φτάσει. Όταν οι προσδοκίες ξεφεύγουν από τα όρια, όταν το φθηνό χρήμα πιέζεται, η φούσκα σκάει, ανεξάρτητα από το πόσο πραγματική είναι η υποκείμενη τεχνολογία.

Η Γουόλ Στριτ στοιχηματίζει σε ένα τέλειο μέλλον όπου η Τεχνητή Νοημοσύνη θα εξοικονομήσει παραγωγικότητα, θα δημιουργήσει τρισεκατομμύρια δολάρια σε αξία και θα αλλάξει κάθε κλάδο. Και επειδή αυτή η αισιοδοξία φαίνεται «λογική», είναι ακόμη πιο επικίνδυνη. Επειδή κανείς δεν ξέρει πότε η πραγματικότητα θα κλωτσήσει την πόρτα της φαντασίας.

Ο Τόρστεν δεν είναι προφήτης που φωνάζει «ήρθε το τέλος του κόσμου». Είναι απλώς ένας φαροφύλακας στο τέλος της πίστας, που κρατάει ένα κόκκινο προειδοποιητικό φανάρι: «Προσοχή στον πάγο».

Η Τεχνητή Νοημοσύνη θα συνεχίσει να ξεχωρίζει και ονόματα όπως η Nvidia, η Meta, η Microsoft, η Apple και η Google σίγουρα δεν έχουν εγκαταλείψει την κούρσα. Αλλά αν η Wall Street συνεχίσει να κυνηγάει το όνειρο της Τεχνητής Νοημοσύνης χωρίς φρένα ή αλεξίπτωτα, η πτώση θα είναι πιο επώδυνη από ό,τι νομίζουν.

Το 2000, οι άνθρωποι πίστευαν ότι το Διαδίκτυο θα ξαναέγραφε τους νόμους των οικονομικών μέχρι να σκάσει η φούσκα. Σήμερα, η Τεχνητή Νοημοσύνη θεοποιείται με παρόμοιο τρόπο. Και η ιστορία περιμένει υπομονετικά μια ευκαιρία να μας υπενθυμίσει το παλιό της μάθημα: Όσο κι αν εκτοξευθεί η υψηλή τεχνολογία, η βαρύτητα τελικά θα τα φέρει όλα πίσω στη γη.

Πηγή: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/bong-bong-ai-tren-pho-wall-lap-lai-bi-kich-dot-com-hay-buoc-nhay-vi-dai-20250718000715144.htm