Πώς να «ξεκολλήσουν» τα ομόλογα των υποδομών μεταφορών;

Ως μία από τις κορυφαίες επιχειρήσεις που επενδύουν στην κατασκευή υποδομών μεταφορών στο Βιετνάμ σήμερα, ο Όμιλος Deo Ca προτείνει πολλές λύσεις για να προσελκύσει επενδυτές να εκδώσουν ομόλογα, δημιουργώντας πόρους για επενδύσεις σε υποδομές μεταφορών με τη μέθοδο των ΣΔΙΤ.

Τα μακροπρόθεσμα ομόλογα δυσκολεύονται να προσελκύσουν επενδυτές

Όσον αφορά το ζήτημα των κεφαλαίων για την ανάπτυξη υποδομών, ο κ. Nguyen Huu Hung, Αντιπρόεδρος του Διοικητικού Συμβουλίου του Ομίλου Deo Ca, μόλις απέστειλε τη γνωμοδότησή του στο Υπουργείο Οικονομικών σχετικά με λύσεις για την κινητοποίηση επενδυτικών κεφαλαίων για έργα υποδομών μεταφορών στο πλαίσιο της μεθόδου της σύμπραξης δημόσιου και ιδιωτικού τομέα (ΣΔΙΤ).

Σύμφωνα με εκτιμήσεις, προς το παρόν, οι επενδυτές εξακολουθούν να μην «ενδιαφέρονται» για την κινητοποίηση πόρων μέσω έκδοσης ομολόγων για την ανάπτυξη υποδομών μεταφορών (Εικονογραφημένη φωτογραφία).

Σύμφωνα με τον κ. Hung, οι υποδομές μεταφορών διαδραματίζουν βασικό ρόλο στην κοινωνικοοικονομική ανάπτυξη της χώρας και αποτελούν μία από τις τρεις στρατηγικές καινοτομίες που πρέπει να δοθεί προτεραιότητα στις επενδύσεις.

Στο πλαίσιο των περιορισμένων πόρων του κρατικού προϋπολογισμού, ο νόμος για τις ΣΔΙΤ που εκδόθηκε το 2021 αναμένεται να συμβάλει στην κάλυψη του κεφαλαιακού κενού μεταξύ των αναγκών για επενδύσεις σε υποδομές και της χρηματοδοτικής ικανότητας του προϋπολογισμού.

Ωστόσο, η εφαρμογή των ΣΔΙΤ στο Βιετνάμ έχει αντιμετωπίσει πολλά εμπόδια λόγω της έλλειψης συγχρονισμένων πολιτικών, με αποτέλεσμα τον χαμηλό αριθμό επιτυχημένων έργων και την επιφυλακτικότητα του ιδιωτικού τομέα. Πολλά σημεία συμφόρησης καθιστούν τα έργα ΣΔΙΤ μη ελκυστικά, μη ανοίγοντας πραγματικά την πόρτα στους επενδυτές να κινητοποιήσουν πόρους για επενδυτικά έργα ΣΔΙΤ.

Συγκεκριμένα, οι διατάξεις της παραγράφου 1 του άρθρου 78 του νόμου περί ΣΔΙΤ ορίζουν σαφώς: «Οι επιχειρήσεις έργων ΣΔΙΤ επιτρέπεται να εκδίδουν και να επαναγοράζουν μεμονωμένα ομόλογα που έχουν εκδώσει σύμφωνα με τις διατάξεις του παρόντος νόμου, του νόμου περί επιχειρήσεων και κινητών αξιών για την κινητοποίηση κεφαλαίων για την υλοποίηση έργων ΣΔΙΤ· δεν επιτρέπεται να εκδίδουν μεμονωμένα μετατρέψιμα ομόλογα και ομόλογα με μεμονωμένα δικαιώματα προαίρεσης».

Ωστόσο, στην πραγματικότητα, καμία επιχείρηση έργων δεν έχει εκδώσει με επιτυχία ομόλογα για να επενδύσει σε έργα ΣΔΙΤ.

«Ο λόγος για τον οποίο τα ομόλογα δεν προσελκύουν επενδυτές είναι επειδή η διάρκεια του ομολόγου είναι μεγάλη (20-30 χρόνια ανάλογα με τον κύκλο αποπληρωμής).»

Επιπλέον, η περίοδος κατασκευής του έργου διαρκεί συνήθως 24-36 μήνες, ενώ η έκδοση ομολόγων θα πρέπει να καταβάλλει τόκους κατά τη στιγμή της έκδοσης, με αποτέλεσμα την κινητοποίηση δανειακού κεφαλαίου που δεν θα διοχετεύεται άμεσα στο έργο, προκαλώντας αύξηση του κόστους τόκων και μείωση της επενδυτικής αποδοτικότητας του έργου.

Επιπλέον, η μόνη εγγύηση είναι τα δικαιώματα είσπραξης διοδίων του έργου και δεν είναι εγγυημένα από την Κυβέρνηση», δήλωσε εκπρόσωπος του ομίλου Deo Ca.

Προτείνοντας λύσεις για την προσέλκυση επενδυτών να επενδύσουν σε ομόλογα που εκδίδονται από επιχειρήσεις έργων ΣΔΙΤ, ο Όμιλος Deo Ca συνέστησε στην κυβέρνηση να εκδώσει εγγυήσεις πίστωσης και ασφάλιση κινδύνου για έργα επενδύσεων σε υποδομές μεταφορών βάσει της μεθόδου της σύμπραξης δημόσιου και ιδιωτικού τομέα.

Συγκεκριμένα, τα επενδυτικά έργα σε υποδομές μεταφορών βάσει της μεθόδου της σύμπραξης δημόσιου-ιδιωτικού τομέα πρέπει να προστεθούν στα ισχύοντα θέματα σύμφωνα με τις διατάξεις του άρθρου 2 του νόμου/διατάγματος για τη διαχείριση του δημόσιου χρέους αριθ. 20/2017/QH14· οι επιχειρήσεις με επενδυτικά έργα σύμφωνα με τις διατάξεις του νόμου περί επενδύσεων βάσει της μεθόδου της σύμπραξης δημόσιου-ιδιωτικού τομέα πρέπει να προστεθούν στον κατάλογο των θεμάτων που είναι επιλέξιμα για κρατικές εγγυήσεις σύμφωνα με το άρθρο 41 του νόμου/διατάγματος για τη διαχείριση του δημόσιου χρέους αριθ. 20/2017/QH14.

«Ο ισχύων νόμος περί ΣΔΙΤ δεν επιτρέπει επίσης στις επιχειρήσεις έργων ΣΔΙΤ να εκδίδουν ομόλογα στο κοινό, περιορίζοντας τα θέματα και τις κεφαλαιαγορές στις οποίες έχουν πρόσβαση οι επιχειρήσεις έργων ΣΔΙΤ.»

«Οι αρμόδιες αρχές πρέπει να μελετήσουν και να τροποποιήσουν το περιεχόμενο του άρθρου 78 του νόμου περί ΣΔΙΤ και τους κανονισμούς του διατάγματος για τη χρηματοοικονομική διαχείριση έργων ΣΔΙΤ, ώστε να επιτρέψουν στις επιχειρήσεις έργων να εκδίδουν ομόλογα στο κοινό, μειώνοντας την πίεση στα κεφάλαια του προϋπολογισμού και στα τραπεζικά πιστωτικά κεφάλαια», πρότεινε ο Όμιλος Deo Ca.

Περαιτέρω έρευνα σχετικά με συγκεκριμένες πολιτικές

Επίσης, σύμφωνα με τον επικεφαλής του ομίλου Deo Ca, επί του παρόντος, ο φόρος εισοδήματος νομικών προσώπων/φόρος εισοδήματος φυσικών προσώπων επί των επενδύσεων σε εταιρικά ομόλογα που εκδίδονται με σκοπό την επένδυση σε έργα επενδύσεων σε υποδομές μεταφορών βάσει της μεθόδου ΣΔΙΤ υπολογίζεται στο 5% (υπολογιζόμενο επί των τόκων ομολόγων) για τους ξένους εργολάβους.

Οι επενδυτές πρέπει να καταβάλλουν φόρο 0,1% επί της συνολικής αξίας συναλλαγής κατά τη μεταβίβαση/πώληση ομολόγων, τέλη κεντρικής θεματοφυλακής όπως ορίζονται και τέλη συναλλαγών όπως ορίζονται από κάθε χρηματιστηριακή εταιρεία.

«Μια πολιτική απαλλαγής/μείωσης φόρων θα συμβάλει στην αύξηση της ελκυστικότητας των μακροπρόθεσμων ομολόγων λόγω των χαρακτηριστικών του κλάδου επενδύσεων σε υποδομές μεταφορών, συμβάλλοντας στην προώθηση των επενδύσεων σε υποδομές, βελτιώνοντας την οικονομία της χώρας γενικότερα και την χρηματιστηριακή αγορά ειδικότερα.»

Επιπλέον, ο Νόμος περί Κινητών Αξιών του 2021 (Άρθρο 91 σχετικά με τα Επενδυτικά Ταμεία Κινητών Αξιών) επιτρέπει στα Αμοιβαία Κεφάλαια Χρηματοοικονομικών Ιδρυμάτων (FII) να συμμετέχουν στη σύσταση επενδυτικών κεφαλαίων, αλλά δεν υπάρχει συγκεκριμένο ταμείο υποδομών.

«Το διάταγμα 174/2020/ND-CP θεσπίζει κανονισμούς για την υποστήριξη της ανάπτυξης ETF, αλλά δεν έχει ακόμη εφαρμοστεί στον τομέα των υποδομών μεταφορών ή δεν υπάρχει εξειδικευμένο ETF για τον τομέα των υποδομών μεταφορών», έθεσε το ζήτημα ο Όμιλος Deo Ca.

«Οι επιχειρήσεις έργων ΣΔΙΤ έχουν διαφορετικά χαρακτηριστικά σε σύγκριση με τις κανονικές παραγωγικές και επιχειρηματικές επιχειρήσεις. Ως εκ τούτου, οι αρχές πρέπει επίσης να μελετήσουν συγκεκριμένες πολιτικές για το άνοιγμα κεφαλαιακών πηγών, όπως: Λογιστικοί μηχανισμοί για να διασφαλιστεί η αντανάκλαση των χαρακτηριστικών και της επενδυτικής αποδοτικότητας των έργων υποδομών μεταφορών με τη μορφή ΣΔΙΤ, διευκρινίζοντας τους κανονισμούς που διέπουν τους φακέλους επιστροφής φόρου προστιθέμενης αξίας για έργα...», πρότεινε περαιτέρω ο Όμιλος Deo Ca.

Πηγή: https://www.baogiaothong.vn/cach-nao-coi-troi-cho-trai-phieu-ha-tang-giao-thong-192250329170748039.htm