Οι τεχνολογικοί γίγαντες που επενδύουν σε διασταυρούμενες επενδύσεις φουσκώνουν οι ίδιοι τη φούσκα της τεχνητής νοημοσύνης

(Νταν Τρι) - Εκατοντάδες δισεκατομμύρια δολάρια επενδύονται στην Τεχνητή Νοημοσύνη, αλλά το μεγαλύτερο μέρος τους κυκλοφορεί μεταξύ των μεγάλων τεχνολογικών εταιρειών - των «μεγάλων» που επενδύουν και αγοράζουν και πωλούν ο ένας στον άλλον, δημιουργώντας έναν επικίνδυνο κλειστό οικονομικό βρόχο.

Το Παιχνίδι των Γιγάντων

Τον Ιούνιο, ο Έλον Μασκ πίστευε ότι η Τεχνητή Νοημοσύνη θα ξεπεράσει την ανθρώπινη νοημοσύνη μέχρι το τέλος του 2026. Τον Ιούλιο, ο Σαμ Άλτμαν της OpenAI δήλωσε ότι η τεχνολογία του θα «αναδιαμορφώσει την πορεία της ιστορίας». Ο Μαρκ Ζούκερμπεργκ ονειρευόταν την «προσωπική υπερνοημοσύνη».

Αυτές οι μεγαλεπήβολες υποσχέσεις υποστηρίζονται από μια απίστευτη βροχή χρημάτων. Μόνο το 2025, οι πέντε τεχνολογικοί γίγαντες αναμένεται να δαπανήσουν 371 δισεκατομμύρια δολάρια για την κατασκευή mega-data centers. Το ποσό αυτό, σύμφωνα με την McKinsey, θα μπορούσε να εκτοξευθεί στα 5,2 τρισεκατομμύρια δολάρια έως το 2030.

Αυτοί οι συγκλονιστικοί αριθμοί σκιαγραφούν μια ροζ εικόνα. Αλλά αν αφαιρέσουμε τις ταμειακές ροές, προκύπτει μια πολύ πιο περίπλοκη και ανησυχητική εικόνα. Η επανάσταση της Τεχνητής Νοημοσύνης, στην πραγματικότητα, τροφοδοτείται από έναν «κλειστό οικονομικό βρόχο» - ένα παιχνίδι στο οποίο η εταιρεία είναι ο μεγαλύτερος παίκτης.

Σκεφτείτε αυτόν τον μπερδεμένο ιστό: Η Nvidia, ο γίγαντας των τσιπ αξίας 4,5 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, σχεδιάζει να επενδύσει 100 δισεκατομμύρια δολάρια στην OpenAI. Η OpenAI αγοράζει υπηρεσίες cloud computing από την Oracle και υποδομές από την CoreWeave. Κατά ειρωνικό τρόπο, η Oracle δαπανά δεκάδες δισεκατομμύρια δολάρια σε δικά της τσιπ της Nvidia για την υποστήριξη της OpenAI, ενώ η CoreWeave λαμβάνει επίσης σημαντική χρηματοδότηση από την Nvidia. Πιο πρόσφατα, η OpenAI υπέγραψε συμφωνία για την αγορά τσιπ από την αντίπαλο της Nvidia, AMD, με το δικαίωμα αγοράς έως και 10% των μετοχών της εταιρείας.

Τα χρήματα ρέουν σε μια λέσχη διαμαντιών: Η Nvidia παρέχει χρηματοδότηση και τσιπ, η OpenAI αναπτύσσει μοντέλα, εταιρείες cloud όπως η Oracle και η CoreWeave κατασκευάζουν υποδομές χρησιμοποιώντας τσιπ Nvidia για την εξυπηρέτηση της OpenAI, και όλες αποτιμώνται σε αστρονομικές τιμές.

Πρόκειται για ένα αυτάρκες οικοσύστημα όπου η ζήτηση και η ανάπτυξη φαίνεται να παράγονται εσωτερικά, αντί να προέρχονται από την πραγματική αγορά.

Οι παρατηρητές προειδοποιούν ότι η αλληλένδετη σχέση μεταξύ των τεχνολογικών γιγάντων στον αγώνα της Τεχνητής Νοημοσύνης θυμίζει την «φούσκα της τεχνολογίας» πριν από δύο δεκαετίες (Φωτογραφία: Getty).

Η ψευδαίσθηση ανάπτυξης στον τροχό του ποντικιού

Το βασικό ερώτημα που θέτουν μεγάλοι επενδυτές όπως ο Χάρις Κούπερμαν της Praetorian Capital είναι: «Θα αποδώσει ποτέ αυτή η επένδυση; Νομίζω ότι η απάντηση είναι: σχεδόν αδύνατο». Την αποκαλεί ευθέως «φούσκα».

Οι αριθμοί φαίνεται να υποστηρίζουν τους σκεπτικιστές. Οι ειδικοί της Exponential View εκτιμούν ότι ολόκληρη η βιομηχανία τεχνητής νοημοσύνης θα δημιουργήσει έσοδα μόλις 60 δισεκατομμυρίων δολαρίων έως το 2025 - ένα πενιχρό ποσό σε σύγκριση με τα 371 δισεκατομμύρια δολάρια σε επενδύσεις. Η Bain & Co. είναι ακόμη πιο απαισιόδοξη: Οι μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες θα πρέπει να δημιουργήσουν επιπλέον έσοδα 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων ετησίως για να εξισορροπήσουν τα κέντρα δεδομένων τους έως το 2030. Ακόμα και το πιο αισιόδοξο σενάριο υποδηλώνει ότι θα έχουν έλλειμμα έως και 800 δισεκατομμυρίων δολαρίων ετησίως.

Αυτό το έλλειμμα αποκαλύπτει το μοιραίο ελάττωμα του τρέχοντος μοντέλου. Σε αντίθεση με τη φούσκα των σιδηροδρόμων του 19ου αιώνα ή τη φούσκα των τηλεπικοινωνιών στις αρχές της δεκαετίας του 2000, η ​​οποία άφησε πίσω της βιώσιμες υποδομές (σιδηροτροχιές, οπτικές ίνες), οι επενδύσεις στην Τεχνητή Νοημοσύνη είναι παρόμοιες με έναν «τροχό του ποντικιού».

Οι μονάδες επεξεργασίας γραφικών (GPU) – η καρδιά της τεχνητής νοημοσύνης – καθίστανται παρωχημένες μετά από λίγα μόλις χρόνια. Αυτό σημαίνει ότι οι εταιρείες πρέπει να επενδύουν συνεχώς σε αυτές για να παραμείνουν ανταγωνιστικές, μια σπείρα κόστους που δεν έχει τέλος.

Επιπλέον, διαφαίνονται φυσικά εμπόδια. Η κατασκευή ενός κέντρου δεδομένων διαρκεί δύο έως τρία χρόνια, αλλά η σύνδεσή του με το δίκτυο μπορεί να διαρκέσει έως και οκτώ. Η Βιρτζίνια, η «πρωτεύουσα των κέντρων δεδομένων του κόσμου », έχει προειδοποιήσει ότι η κάλυψη όλων των ενεργειακών αναγκών αυτών των έργων είναι «πολύ δύσκολη».

Το πιο σημαντικό είναι ότι η πραγματική αποτελεσματικότητα της Τεχνητής Νοημοσύνης στις επιχειρήσεις παραμένει ένα μεγάλο ερωτηματικό. Μια έκθεση της McKinsey διαπίστωσε ότι σχεδόν το 80% των επιχειρήσεων που εφάρμοσαν την παραγωγική Τεχνητή Νοημοσύνη δεν είδαν «σημαντικό αντίκτυπο στα κέρδη». Η κάπως χλιαρή κυκλοφορία του GPT-5 εγείρει επίσης το ερώτημα: φτάνει στο τέλος της η εποχή του «περισσότερα δεδομένα κάνουν καλύτερη Τεχνητή Νοημοσύνη»;

Συστημικοί κίνδυνοι από κρυφά χρέη

Οι σχέσεις «από μέσα προς τα μέσα» μεταξύ των γιγάντων της Τεχνητής Νοημοσύνης θυμίζουν τις σκοτεινές μέρες της φούσκας των dot-com, όταν οι εταιρείες αύξαναν τις αποτιμήσεις η μία της άλλης μέσω κυκλικών συμφωνιών. Ο Gil Luria, διευθύνων σύμβουλος της DA Davidson, προειδοποιεί ότι αυτές οι συμφωνίες μπορούν να «φουσκώσουν τεχνητά τις αποτιμήσεις τους» και ότι μόλις οι επενδυτές το συνειδητοποιήσουν αυτό, μια «πτώση» είναι αναπόφευκτη.

Ακόμα πιο επικίνδυνα, η οικονομική εικόνα γίνεται ολοένα και πιο αδιαφανής. Για να χρηματοδοτήσουν τον ακριβό αγώνα δρόμου τους, εταιρείες όπως η Meta, η OpenAI και η CoreWeave βασίζονται ολοένα και περισσότερο σε ιδιωτικά κεφάλαια χρέους, συχνά μέσω «οχημάτων ειδικού σκοπού» (SPV). Αυτά τα χρηματοοικονομικά μέσα τις βοηθούν να «κρύψουν το χρέος» από τους ισολογισμούς τους, καθιστώντας εξαιρετικά δύσκολη την αξιολόγηση του κινδύνου.

Αυτός ο κίνδυνος δεν περιορίζεται πλέον στη Silicon Valley. Σύμφωνα με τον επενδυτή Paul Kedrosky, εξαπλώνεται και στους απλούς επενδυτές. Τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια συγκεντρώνουν χρήματα από ασφαλιστικές εταιρείες και ETF ακινήτων για να επενδύσουν σε κέντρα δεδομένων. Και φυσικά, όποιος κατέχει μετοχές στους επτά τεχνολογικούς γίγαντες (Apple, Google, Amazon, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) -οι οποίοι αντιπροσωπεύουν το 35% του S&P 500- στοιχηματίζει έμμεσα σε αυτό το παιχνίδι.

Εάν η Τεχνητή Νοημοσύνη δεν αποδώσει τα αναμενόμενα, «οι χρηματιστηριακές αγορές τεχνολογίας θα μπορούσαν να δουν μια απότομη πτώση, με αρνητικές επιπτώσεις στην ευρύτερη οικονομία », προειδοποιεί η Oxford Economics.

Πηγή: https://dantri.com.vn/kinh-doanh/dau-tu-cheo-cac-ga-khong-lo-cong-nghe-dang-tu-thoi-phong-bong-bong-ai-20251010190538125.htm