Η τιμή της μετοχής της KDH ανακάμπτει υπό την πίεση των καθαρών πωλήσεων από ξένους επενδυτές

Η Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (κωδικός KDH) ετοιμάζεται να εισέλθει στη φάση έναρξης πωλήσεων πολλών σημαντικών έργων, αλλά οι ξένοι επενδυτές εξακολουθούν να πωλούν συνεχώς καθαρές μετοχές αυτής της επιχείρησης.

Η τιμή της μετοχής της KDH ανακάμπτει υπό την πίεση των καθαρών πωλήσεων από ξένους επενδυτές

Η Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company (κωδικός KDH) ετοιμάζεται να εισέλθει στη φάση έναρξης πωλήσεων πολλών σημαντικών έργων, αλλά οι ξένοι επενδυτές εξακολουθούν να πωλούν συνεχώς καθαρές μετοχές αυτής της επιχείρησης.

Οι ξένοι επενδυτές συνεχίζουν να πραγματοποιούν καθαρές πωλήσεις μετά την ιδιωτική προσφορά 110 εκατομμυρίων μετοχών.

Σε αντίθεση με τις προσδοκίες ότι η μετοχή θα είχε την ίδια δυναμική ανάπτυξης με την αγορά μετά την αύξηση κεφαλαίου της εταιρείας, οι μετοχές KDH της Khang Dien House Investment and Trading Joint Stock Company σημείωσαν ξαφνικά νέα πτώση μετά την περίοδο συσσώρευσης. Από τις 30 Δεκεμβρίου 2024 έως τις 25 Φεβρουαρίου 2025, η τιμή αυτής της μετοχής μειώθηκε κατά 7,7%, από 36.150 VND σε 33.350 VND/μετοχή. Με τη συνεχή πτώση, η KDH διαπραγματεύεται κάτω από τη μακροπρόθεσμη γραμμή στήριξης MA200, σηματοδοτώντας ότι η πτωτική τάση μπορεί να συνεχιστεί στο εγγύς μέλλον.

Προηγουμένως, την 1η Αυγούστου 2024, η Khang Dien House ολοκλήρωσε την προσφορά περισσότερων από 110 εκατομμυρίων ατομικών μετοχών στα 27.250 VND/μετοχή, συγκεντρώνοντας περισσότερα από 3.000 δισεκατομμύρια VND. Εκ των οποίων, η Εταιρεία σχεδιάζει να χρησιμοποιήσει 300 δισεκατομμύρια VND για την αποπληρωμή δανείων βάσει της Σύμβασης Πίστωσης Αρ. 0116/2021/HDTD-OCB -DN, η οποία εκταμιεύτηκε το 2024 και το 2025, και 2.700 δισεκατομμύρια VND για την εισφορά πρόσθετου κεφαλαίου στην Khang Phuc House Investment and Business One Member Co., Ltd., ώστε αυτή η μονάδα να μπορέσει να αποπληρώσει τραπεζικά χρέη.

Ωστόσο, από την αύξηση κεφαλαίου και μετά, οι ξένοι επενδυτές έχουν δείξει συνεχώς μια τάση για καθαρή πώληση μετοχών της KDH. Ως εκ τούτου, ο χώρος για ξένους επενδυτές την 1η Αυγούστου 2024 αυξήθηκε από 85,6 εκατομμύρια μετοχές σε 132,8 εκατομμύρια μετοχές (25 Φεβρουαρίου 2025) και η τάση καθαρών πωλήσεων εξακολουθεί να είναι ισχυρή στις αρχές του 2025.

Επιπλέον, το Vietnam Ventures Limited Fund, μια μονάδα που σχετίζεται με τον όμιλο VinaCapital, έχει εγγραφεί για την εκποίηση όλων των περισσότερων από 7,4 εκατομμυρίων μετοχών KDH (τον Δεκέμβριο του 2024, το συγκεκριμένο fund πούλησε περισσότερες από 1,5 εκατομμύριο μετοχές KDH), μειώνοντας το ποσοστό ιδιοκτησίας από 0,73% σε 0% του κεφαλαίου καταχώρισης. Η συναλλαγή αναμένεται να πραγματοποιηθεί από τις 25 Φεβρουαρίου έως τις 26 Μαρτίου.

Στην πραγματικότητα, εκτός από την ιστορία της συσσώρευσης κεφαλαίων γης, η Nha Khang Dien παρουσιάζει προβλήματα ταμειακών ροών όταν διατηρεί ένα μοντέλο ελλείμματος κεφαλαίου που διαρκεί από το 2021 έως το 2024. Συγκεκριμένα, μόνο το 2024, η Εταιρεία κατέγραψε αρνητική λειτουργική ταμειακή ροή ύψους 4.251,78 δισεκατομμυρίων VND - μια τιμή ρεκόρ αρνητικής αξίας από την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο το 2010.

Για να έχει αντίστοιχα κεφάλαια για τη συσσώρευση κεφαλαίων γης, από την 1η Ιανουαρίου 2021 έως τις 31 Δεκεμβρίου 2024, το Khang Dien House αύξησε το χρέος του κατά 284,7% σε σύγκριση με την αρχή της περιόδου, που ισοδυναμεί με αύξηση 5,253 δισεκατομμυρίων VND σε 7,098,1 δισεκατομμύρια VND, ίση με το 36,5% του συνόλου των ιδίων κεφαλαίων (στην αρχή της περιόδου, το ανεξόφλητο χρέος ήταν μόνο 1,845,1 δισεκατομμύρια VND και ίσο με το 22,6% του συνόλου των ιδίων κεφαλαίων).

Η αύξηση του χρέους κατά την περίοδο συσσώρευσης κεφαλαίων γης του Khang Dien House εγείρει επίσης πολλά ζητήματα στα οποία πρέπει να δώσουν προσοχή οι επενδυτές, ιδίως ο υψηλός δείκτης μόχλευσης τα τελευταία 4 χρόνια και η εφαρμογή ρυθμού πωλήσεων και απορρόφησης προϊόντων στο μέλλον.

Συγκεκριμένα, η VPBank Securities Company σημείωσε ότι ο δείκτης χρέους προς ίδια κεφάλαια της Khang Dien House έχει αυξηθεί τα τελευταία 5 χρόνια λόγω της ανάπτυξης του οικοπέδου από τον επενδυτή. Ταυτόχρονα, η υλοποίηση του έργου είναι πιο αργή από την αναμενόμενη, με αποτέλεσμα την αύξηση του επενδυτικού κόστους των έργων λόγω της κεφαλαιοποίησης των τόκων δανείων και του αυξημένου κόστους εκκαθάρισης του χώρου. Αυτοί είναι αξιοσημείωτοι κίνδυνοι κατά την επένδυση σε μετοχές της KDH.

Νέα έργα πρόκειται να ανοίξουν προς πώληση

Επιστρέφοντας στην περίοδο του κεφαλαιακού ελλείμματος που διήρκεσε από το 2021 έως σήμερα, η Khang Dien House έχει συνεχώς αυξήσει και συσσωρεύσει αποθέματα. Στο τέλος του 2024, η συνολική αξία των αποθεμάτων είχε φτάσει τα 22.179,6 δισεκατομμύρια VND, ίση με το 72,1% του συνολικού ενεργητικού. Στην οποία, αποθέματα που σχετίζονται με έργα όπως η Οικιστική Περιοχή Khang Phuc - Tan Tao με αποθέματα 6.858,6 δισεκατομμυρίων VND, η Binh Trung - Binh Trung Dong αξίας 4.421,9 δισεκατομμυρίων VND, η Doan Nguyen - Binh Trung Dong αξίας 3.662,3 δισεκατομμυρίων VND, η Οικιστική Περιοχή Khang Phuc - Binh Hung 11 A αξίας 1.816,4 δισεκατομμυρίων VND, η Οικιστική Περιοχή Khang Phuc - Phong Phu 2 αξίας 1.810,5 δισεκατομμυρίων VND, η Binh Trung Moi - Binh Trung Dong αξίας 1.374,2 δισεκατομμυρίων VND, η Khang Phuc - An Duong Vuong αξίας 684,9 δισεκατομμυρίων VND...

Σύμφωνα με την Agribank Securities Company, η Khang Dien House κατέχει μια έκταση γης περίπου 600 εκταρίων σε βασικές τοποθεσίες στην ανατολική περιοχή της πόλης Χο Τσι Μινχ. Συγκεκριμένα, οι βραχυπρόθεσμες προοπτικές προέρχονται από δύο έργα συνεργασίας με την Keppel, την Emeria και την Clarita, συνολικής έκτασης 11,8 εκταρίων, που παρέχουν περίπου 200 μεζονέτες και βίλες, οι οποίες αναμένεται να ανοίξουν προς πώληση το 2025 και να συνεισφέρουν 9.000 δισεκατομμύρια VND σε έσοδα στην Khang Dien House την περίοδο 2025-2026.

Επιπλέον, η VCBS Securities Company προβλέπει ότι η Nha Khang Dien υλοποιεί επίσης το έργο Solina (Binh Chanh, Ho Chi Minh City) σε κλίμακα 16,4 εκταρίων, παρέχοντας περίπου 218 μεζονέτες, βίλες και 2.000 διαμερίσματα, το οποίο αναμένεται να υλοποιηθεί την περίοδο 2025-2026 και μπορεί να ξεκινήσει το 2025.

Είναι φανερό ότι η συσσώρευση αποθεμάτων τα τελευταία χρόνια έχει οδηγήσει την Khang Dien House στη διατήρηση ενός μακροπρόθεσμου μοντέλου ελλείμματος ταμειακών ροών και στην ανάγκη αύξησης του χρέους για την αντιστάθμιση. Ωστόσο, με την προετοιμασία για την έναρξη των έργων, η Khang Dien House αναμένεται να εισέλθει σε μια περίοδο επιστροφής των ταμειακών ροών.

Ωστόσο, ο μεγαλύτερος κίνδυνος τώρα είναι ο ρυθμός απορρόφησης των προϊόντων που παρέχει η Nha Khang Dien, επειδή κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2024 και στις αρχές του 2025, η αγορά ακινήτων στην πόλη Χο Τσι Μινχ δείχνει σημάδια επιστροφής, μια σειρά επενδυτών έχουν λανσάρει προϊόντα στην αγορά, αλλά με μέτριο ρυθμό απορρόφησης. Επομένως, το άνοιγμα προς πώληση και ο ρυθμός απορρόφησης θα είναι τα ζητήματα στα οποία η Nha Khang Dien πρέπει να δώσει προσοχή στο επόμενο διάστημα.

Πηγή: https://baodautu.vn/kdh-stock-price-quay-dau-truoc-ap-luc-ban-rong-cua-khoi-ngoai-d250390.html