Προοπτικές χρηματιστηριακής αγοράς εβδομάδα 11-15/8: Υπάρχει ακόμη περιθώριο για αύξηση της τιμής των μετοχών

Η χρηματιστηριακή αγορά έχει ακόμη περιθώρια ανόδου, παρά τις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις που ενδέχεται να προκύψουν κατά τη διάρκεια της ανοδικής τάσης.

Από τις αρχές Αυγούστου 2025 έως σήμερα, η μέση αξία συναλλαγών ολόκληρης της αγοράς έφτασε τα 56.244 δισεκατομμύρια VND/συνεδρία, σημαντικά υψηλότερη από τον μέσο όρο των 21.300 δισεκατομμυρίων VND τους πρώτους 6 μήνες του έτους.

Όσον αφορά την κίνηση των ταμειακών ροών την περασμένη εβδομάδα, αφού ηγήθηκε της αύξησης, ο όμιλος μεγάλης κεφαλαιοποίησης δείχνει σημάδια επιβράδυνσης στις τελευταίες συνεδριάσεις της εβδομάδας. Αντίθετα, οι όμιλοι μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης εμφάνισαν καλύτερη έλξη ταμειακών ροών.

Ο κ. Le Duc Huy, Επικεφαλής του Τμήματος Στρατηγικής Αγοράς της Agribank Securities Joint Stock Company (Agriseco), εκτίμησε ότι πρόκειται απλώς για μια δραστηριότητα κυκλοφορίας ταμειακών ροών σε ανοδική τάση, συμβάλλοντας στην ομοιόμορφη κατανομή της δυναμικής αύξησης σε όλα τα τμήματα κεφαλαιοποίησης.

Συγκεκριμένα, ο τραπεζικός όμιλος, ο οποίος αποτελεί την κύρια κινητήρια δύναμη της αγοράς το τελευταίο διάστημα, είναι ένας από τους πιο αναμενόμενους κλάδους στο δεύτερο εξάμηνο του έτους. Όσον αφορά την αποτίμηση, πολλές τράπεζες έχουν αποτιμήσεις P/B κάτω από 2 φορές, αλλά οι ROE άνω του 20% δείχνουν ότι υπάρχει ακόμη περιθώριο για αυξήσεις τιμών στις μετοχές.

Η αγορά έχει ακόμη περιθώρια ανάπτυξης παρά τις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις.

Επιπλέον, στις 6 Αυγούστου 2025, ο Πρωθυπουργός ζήτησε από την Κρατική Τράπεζα να καταρτίσει επειγόντως έναν οδικό χάρτη για την κατάργηση του πιστωτικού δωματίου από το 2026, δείχνοντας ότι το ταξίδι για την κατάργηση του πιστωτικού δωματίου πλησιάζει στη γραμμή τερματισμού.

Αυτό όχι μόνο βοηθά τις τράπεζες να μεγιστοποιήσουν τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII), αλλά βελτιώνει επίσης σημαντικά τη συνολική επιχειρηματική αποδοτικότητα, καθιστώντας τη δυναμική ανάπτυξης ολόκληρου του κλάδου πιο βιώσιμη.

« Η επίσημη έγκριση του ψηφίσματος 42/2017/QH14 από την Εθνοσυνέλευση αναμένεται να συμβάλει στη μείωση του δείκτη επισφαλών απαιτήσεων του τραπεζικού ομίλου και να προωθήσει την πιστωτική ανάπτυξη. Πιστεύω ότι ο τραπεζικός όμιλος θα εξακολουθεί να αποτελεί έναν δυναμικό κλάδο με πολλές ελκυστικές επενδυτικές ευκαιρίες τους τελευταίους μήνες του 2025», σχολίασε ο κ. Huy.

Ο όμιλος πετρελαίου και φυσικού αερίου, ο οποίος είχε βραδύτερη αύξηση τιμών από τους κορυφαίους ομίλους το τελευταίο διάστημα, καταγράφει πρωτοποριακές προσπάθειες στις πρόσφατες συνεδριάσεις. Συγκεκριμένα, στην τελευταία συνεδρίαση της εβδομάδας, ο όμιλος πετρελαίου και φυσικού αερίου, με πιο σημαντικές τις μετοχές των upstream (PVS, PVD, PVC), είχε ισχυρή αύξηση τιμών με ξαφνικό υψηλό όγκο συναλλαγών, δείχνοντας ότι η ταμειακή ροή δείχνει σημάδια επιστροφής.

Ο κ. Huy δήλωσε ότι ο όμιλος πετρελαίου και φυσικού αερίου έχει ακόμη περιθώρια αύξησης των τιμών χάρη στην προοπτική θετικών επιχειρηματικών αποτελεσμάτων τους τελευταίους 6 μήνες του έτους, όταν η πρόοδος μεγάλων εγχώριων έργων εκμετάλλευσης πετρελαίου και φυσικού αερίου, όπως το Block B, Nam Du - U Minh, δείχνει θετικές εξελίξεις, εξασφαλίζοντας ένα σταθερό φόρτο εργασίας για τους εργολάβους ανάντη, όπως η PVS και η PVD.

Εν τω μεταξύ, αναμένεται ότι η εφαρμογή της βενζίνης E10 από την 1η Ιανουαρίου 2026 θα δημιουργήσει ανταγωνιστικό πλεονέκτημα για τις μεγάλες επιχειρήσεις διανομής και λιανικής πώλησης με υποδομές ανάμειξης (όπως PLX, OIL...) που θα επωφεληθούν μακροπρόθεσμα, επειδή η τιμή λιανικής της βενζίνης E10 είναι συχνά χαμηλότερη από αυτή της ορυκτής βενζίνης RON95, οδηγώντας σε αυξημένη παραγωγή, υποστηρίζοντας έτσι την αύξηση των εσόδων. Επιπλέον, το περιθώριο μικτού κέρδους ανά λίτρο βελτιώνεται επίσης όταν παρέχονται ειδικά κίνητρα φόρου κατανάλωσης στην E10.

Ο τομέας των ακινήτων αποτελεί επίσης αξιοσημείωτο τομέα κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους, όταν η αγορά ακινήτων σε εθνικό επίπεδο καταγράφει θετικά σημάδια ανάκαμψης, ιδίως όσον αφορά την προσφορά και τη ρευστότητα σε σύγκριση με την ίδια περίοδο πέρυσι. Οι τοπικές συγχωνεύσεις, ιδίως οι επαρχιακές, προωθούν έντονα την ανάπτυξη σύγχρονων υποδομών, δημιουργώντας δυνατότητες ανάπτυξης για την αγορά ακινήτων όχι μόνο στην κεντρική περιοχή, αλλά και στις πόλεις-δορυφόρους. Οι επιχειρήσεις ακινήτων με διαφανές νομικό καθεστώς, που κατέχουν καθαρά κεφάλαια γης σε περιοχές με δυνατότητα αυξήσεων τιμών και διαδοχικών έργων, αναμένεται σύντομα να προσελκύσουν επενδυτικές ταμειακές ροές στην χρηματιστηριακή αγορά.

Ο κ. Huy δήλωσε ότι η αγορά έχει ακόμη περιθώρια ανάπτυξης παρά τις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις που ενδέχεται να προκύψουν κατά την ανοδική τάση του δείκτη.

Σύμφωνα με την Rong Viet Research, μετά την αποτύπωση των επιχειρηματικών αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου του 2025, τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) της αγοράς βελτιώθηκαν κατά περίπου 8% σε σύγκριση με το προηγούμενο τρίμηνο, μειώνοντας έτσι τον λόγο P/E του δείκτη VN σε 13,8x στην τιμή κλεισίματος στις 31 Ιουλίου 2025.

Για τους επόμενους 3 μήνες, η Rong Viet Research διατηρεί το εύρος-στόχο της για τον λόγο P/E από 13,3x έως 14,7x. Η επαναξιολόγηση του λόγου P/E στην υψηλή ζώνη θα υποστηριχθεί από (1) τις προσδοκίες για συνεχιζόμενη βελτίωση των κερδών ανά μετοχή (EPS) τα επόμενα τρίμηνα και (2) τη ρευστότητα της αγοράς που ενισχύεται από τη χαλαρή νομισματική πολιτική, μαζί με τις προσδοκίες για αναβάθμιση της αγοράς.

Αντίθετα, απροσδόκητοι δυσμενείς παράγοντες μπορούν να δημιουργήσουν διορθωτική πίεση και να ωθήσουν την αγορά στο κατώτερο όριο (περίπου -1 τυπική απόκλιση από τον τριετή διάμεσο).

Η αύξηση των κερδών της αγοράς στο τρίτο τρίμηνο του 2025 αναμένεται να επιβραδυνθεί, καθώς ο όμιλος ακινήτων δεν επωφελείται πλέον από το υψηλό βασικό αποτέλεσμα της ίδιας περιόδου πέρυσι, όταν κατέγραψε μεγάλο μη φυσιολογικό κέρδος. Ωστόσο, η δυναμική ανάπτυξης εξακολουθεί να διατηρείται χάρη στις βελτιώσεις στις υπόλοιπες ομάδες του κλάδου: πολλές μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις κατέγραψαν πιο θετικά περιθώρια κέρδους και αυξημένη καταναλωτική παραγωγή, ενώ ο τραπεζικός όμιλος παρουσίασε ταχύτερη πιστωτική ανάπτυξη από την ίδια περίοδο. Χάρη σε αυτό, τα κέρδη μετά φόρων ολόκληρου του δείκτη VN εξακολουθούν να είναι σε θέση να διατηρήσουν διψήφια ανάπτυξη.

Τους επόμενους 3 μήνες, τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) ολόκληρης της αγοράς αναμένεται να συνεχίσουν να βελτιώνονται, κυμαινόμενα στο εύρος 108-112. Σε συνδυασμό με το εύρος αποτίμησης-στόχο P/E από 13,3x έως 14,7x, η Rong Viet Research εκτιμά ότι ο δείκτης VN ​​μπορεί να κυμανθεί στο εύρος 1.445 έως 1.646 μονάδων.

Η Rong Viet Research συνεχίζει να διατηρεί την άποψή της για τη διατήρηση υψηλού ποσοστού εισηγμένων μετοχών, εστιάζοντας ιδιαίτερα στην ομάδα επιχειρήσεων με την ικανότητα επέκτασης της κλίμακας των δραστηριοτήτων τους και καλή αντοχή στον πληθωρισμό. Στο πλαίσιο της ρευστότητας που αποτελεί τον βασικό παράγοντα που στηρίζει την αξιολόγηση της αγοράς, οι ροές κεφαλαίων τείνουν να συνεχίζουν να εναλλάσσονται έντονα προς μετοχές με αναπτυξιακό δυναμικό.

Με τις νέες εξελίξεις που σχετίζονται με την τιμολογιακή πολιτική, η Rong Viet Research πιστεύει ότι αυτή είναι η κατάλληλη στιγμή για να προσαρμοστεί η δομή του χαρτοφυλακίου ώστε να προσεγγίσει περισσότερους βιομηχανικούς ομίλους με θετικές προσδοκίες βελτίωσης, οι οποίες όμως δεν αντικατοπτρίζονται πλήρως στις αποτιμήσεις. Συγκεκριμένα, οι βιομηχανικές ζώνες και η αλιεία είναι δύο εξέχοντες κλάδοι που αναμένεται να ωφεληθούν σημαντικά.

Συγκεκριμένα, η προοπτική εξαγωγών θαλασσινών στην αγορά των ΗΠΑ είναι απίθανο να επηρεαστεί σημαντικά λόγω των χαρακτηριστικών του προϊόντος στο τμήμα χαμηλών τιμών, της βραχείας αλυσίδας εφοδιασμού και της χαμηλής εξάρτησης από εξωτερικές πηγές.

Εν τω μεταξύ, ο τομέας των βιομηχανικών πάρκων θα επωφεληθεί από το νέο επίπεδο τιμολόγησης – ένας παράγοντας που συμβάλλει στην ενίσχυση των εγγενών ανταγωνιστικών πλεονεκτημάτων του Βιετνάμ όσον αφορά το κόστος, τις υποδομές και τη στρατηγική γεωγραφική θέση.

Από την παραπάνω ανάλυση, η Rong Viet Research αποφάσισε να αυξήσει το ποσοστό αυτών των δύο κλάδων σε αυτήν την περίοδο αναφοράς με τρεις μετοχές, τις SIP, ANV και FMC, στο χαρτοφυλάκιο στρατηγικών επενδύσεων.

Πηγή: https://baodautu.vn/goc-nhin-ttck-tuan-11-158-du-dia-tang-gia-cua-cac-co-phieu-van-con-d355016.html