Υψηλό δημόσιο χρέος αλλά όχι κλονισμένο, τι συμβαίνει στην οικονομία της Ιαπωνίας;

Το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ) εκτιμά ότι ο λόγος δημόσιου χρέους προς ακαθάριστο εγχώριο προϊόν (ΑΕΠ) της Ιαπωνίας, περίπου 260%, είναι μακράν ο υψηλότερος μεταξύ των ανεπτυγμένων οικονομιών , ξεπερνώντας το επίπεδο του 204% κατά τη διάρκεια του Β' Παγκοσμίου Πολέμου το 1944 και είναι πιθανό να συνεχίσει να αυξάνεται. Ωστόσο, το Τόκιο παραμένει σχετικά αισιόδοξο.

Ένα αισιόδοξο σενάριο βλέπει την τρίτη μεγαλύτερη οικονομία στον κόσμο να αναπτύσσεται με υψηλότερο δυνητικό ρυθμό, με την κυβέρνηση να προβλέπει ισοσκελισμένο προϋπολογισμό έως το οικονομικό έτος 2026. Ωστόσο, το κόστος δανεισμού αυξάνεται.

Η απόφαση της Τράπεζας της Ιαπωνίας (BoJ) στις 28 Ιουλίου να επιτρέψει στις αποδόσεις των ιαπωνικών κρατικών ομολόγων (JGB) να αυξηθούν πάνω από το προηγούμενο όριο του 0,5% έως 1% προκάλεσε απότομη αύξηση των αποδόσεων. Αυτή είναι η πρώτη φορά που η απόδοση αυτού του ομολόγου αυξήθηκε πάνω από 0,6% εδώ και 9 χρόνια.

Nợ công cao nhưng không hề nao núng, điều gì đang xảy ra với kinh tế Nhật Bản?

Λέγεται ότι το Τόκιο κάθεται πάνω σε ένα «βουνό από χρέη». (Πηγή: Nikkei Asia)

Χρέη αλλά ακόμα ξοδεύω

Εν τω μεταξύ, η Ιαπωνία συνεχίζει να δαπανά. Ο πρωθυπουργός Φούμιο Κισίντα έχει δεσμευτεί να αυξήσει τις αμυντικές δαπάνες στο 2% του ΑΕΠ έως το οικονομικό έτος 2027 από περίπου 1% τώρα και να διπλασιάσει τον προϋπολογισμό για τη φροντίδα των παιδιών στα 3,5 τρισεκατομμύρια γιεν (25 δισεκατομμύρια δολάρια) ετησίως. Σχεδιάζει να εκδώσει ομόλογα Πράσινης Μετάβασης (GX) ύψους 20 τρισεκατομμυρίων γιεν κατά την επόμενη δεκαετία.

Ενώ τα ομόλογα του GX αποπληρώνονται μέσω ενός συστήματος τιμολόγησης και φόρου άνθρακα, η κυβέρνηση του κ. Kishida δεν έχει ακόμη καταλήξει σε ένα σχέδιο για την κάλυψη της αναμενόμενης αύξησης των αμυντικών δαπανών και των πρόσθετων προϋπολογισμών για τη φροντίδα των παιδιών.

Αντιμέτωπη με μια κοινωνία που γερνάει υπερβολικά, η ιαπωνική κυβέρνηση αναμένεται να δαπανήσει σχεδόν το ένα τέταρτο του ΑΕΠ της σε κοινωνικές παροχές, όπως η νοσηλευτική περίθαλψη και οι συντάξεις, κατά το οικονομικό έτος που ξεκινά τον Απρίλιο του 2040.

Τίποτα από αυτά δεν έχει μέχρι στιγμής τρομάξει τους παγκόσμιους επενδυτές τόσο πολύ όσο το φορολογικό σχέδιο της πρώην πρωθυπουργού του Ηνωμένου Βασιλείου Λιζ Τρας, το οποίο έστειλε τις αποδόσεις των βρετανικών κρατικών ομολόγων στα υψηλότερα επίπεδά τους από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση και επιτάχυνε την πτώση της κυβέρνησης της κας Τρας μετά από μόλις 44 ημέρες θητείας.

Μια ποικιλία παραγόντων εξουδετερώνει την ωρολογιακή βόμβα χρέους της Ιαπωνίας. Οι εταιρείες κατέχουν μεγάλα ποσά μετρητών και δεν έχουν δανειστεί πολλά. Τα ιαπωνικά κρατικά ομόλογα έχουν σχετικά μεγάλη μέση λήξη και διακρατούνται κυρίως στην εγχώρια αγορά. Υπάρχει ένα υγιές πλεόνασμα τρεχουσών συναλλαγών και μια σπάνια περίοδος πληθωρισμού.

«Είναι δύσκολο να φανταστεί κανείς μια κρίση χρέους στην Ιαπωνία. Αλλά μια αξιολόγηση Α δεν σημαίνει ότι δεν υπάρχει κανένας κίνδυνος. Εάν η ανάπτυξη και ο πληθωρισμός επιστρέψουν σε χαμηλά επίπεδα, οι δείκτες χρέους τείνουν να αυξηθούν», δήλωσε ο Krisjanis Krustins, επικεφαλής των αξιολογήσεων κρατών για την περιοχή Ασίας-Ειρηνικού στην Fitch Ratings.

Υπό τον προηγούμενο διοικητή της Τράπεζας της Ιαπωνίας, Χαρουχίκο Κουρόντα, και υπό τον διοικητή Καζούο Ουέντα, η κεντρική τράπεζα καθόριζε τα επιτόκια σε μια ζώνη γύρω ή κάτω από το μηδέν και, στο πλαίσιο ενός μαζικού προγράμματος αγοράς περιουσιακών στοιχείων, η Τράπεζα της Ιαπωνίας κατέχει πλέον περίπου το ήμισυ όλων των κρατικών ομολόγων.

«Η κεντρική τράπεζα δεν μπορεί να τη γλιτώσει με τη δημιουργία νομίσματος από το δημόσιο χρέος», δήλωσε ο Tohru Sasaki, επικεφαλής μακροοικονομικής έρευνας για την Ιαπωνία στην JPMorgan Chase. «Η Τράπεζα της Ιαπωνίας μπορεί να αγοράσει χρέος αν έχουμε προβλήματα από εδώ και πέρα. Δεν το λέω αυτό αισιόδοξα, αλλά απαισιόδοξα».

Η Ιαπωνία σχεδιάζει να δαπανήσει το 22,1% του τρέχοντος προϋπολογισμού της για πληρωμές τόκων και επαναγορές χρέους. Αναγνωρίζοντας αυτό και το αυξανόμενο βάρος του χρέους, ο υπουργός Οικονομικών Shunichi Suzuki προειδοποίησε τον Μάρτιο του τρέχοντος έτους ότι: «Τα δημόσια οικονομικά της Ιαπωνίας αυξάνονται με πρωτοφανή σοβαρότητα».

Πιθανοί κίνδυνοι

Ωστόσο, ο Christian de Guzman, ανώτερος αναλυτής χρέους της Moody's για την Ιαπωνία, δήλωσε ότι η εμπιστοσύνη των επενδυτών στα οικονομικά της Ιαπωνίας φαίνεται να παραμένει άθικτη. Ενώ η Ιαπωνία μπορεί να είναι καθησυχασμένη ότι το χρέος της δεν θα προκαλέσει σημαντική οικονομική ζημιά σύντομα, οι οικονομολόγοι εξακολουθούν να βλέπουν κινδύνους.

«Η έξοδος της Τράπεζας της Ιαπωνίας από την ποσοτική χαλάρωση διαρκεί χρόνια και απαιτεί προστατευτικά κιγκλιδώματα. Εάν γίνει κακώς, θα μπορούσε να προκαλέσει χάος στην αγορά ομολόγων», δήλωσε ο Shigeto Nagai, επικεφαλής οικονομικών για την Ιαπωνία στην Oxford Economics στο Ηνωμένο Βασίλειο.

Ο Kim Eng Tan, ανώτερος διευθυντής της S&P Global Ratings, προειδοποίησε ότι εάν οι κεντρικές τράπεζες αυξήσουν ξαφνικά τα επιτόκια ή σφίξουν τη νομισματική πολιτική, θα αποκαλύψουν «πολλές κρυφές αδυναμίες».

Η χαμηλή ανάπτυξη καθώς ο πληθυσμός της Ιαπωνίας γερνάει και συρρικνώνεται αποτελεί επίσης σημαντικό κίνδυνο. Χωρίς σημαντική αύξηση της παραγωγικότητας, ο πληθυσμός χαμηλής ηλικίας εργασίας της Ιαπωνίας θα δυσκολέψει τη διατήρηση ή την ανάπτυξη της χώρας. Όπως λένε οι παρατηρητές, ο μεγαλύτερος παράγοντας κοινωνικού κινδύνου για την Ιαπωνία είναι ο δημογραφικός.

Η χαμηλή ανάπτυξη καθώς ο πληθυσμός της Ιαπωνίας γερνάει και συρρικνώνεται αποτελεί μεγάλο κίνδυνο. (Πηγή: Shutterstock)

Ο πληθωρισμός, που οφείλεται στην καθυστέρηση της αύξησης των μισθών, θα μπορούσε να αποτελέσει την πανάκεια για τα προβλήματα χρέους. Οι τιμές καταναλωτή αυξήθηκαν ξανά τον Ιούνιο, υπερβαίνοντας τον στόχο του 2% της Τράπεζας της Ιαπωνίας για 15ο συνεχόμενο μήνα.

Παρά το γεγονός ότι τα επιτόκια κυμαίνονται γύρω στο μηδέν, η Ιαπωνία έχει πλέον ταχύτερο πληθωρισμό από τις ΗΠΑ, όπου η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ αύξησε τα επιτόκια μόλις την περασμένη εβδομάδα.

Εάν υπήρχε διαρκής πληθωρισμός στην Ιαπωνία, αυτό θα είχε θετικό αντίκτυπο στο ΑΕΠ και στον λόγο χρέους προς ΑΕΠ, και θα έτεινε επίσης να είναι θετικός για τα έσοδα της κυβέρνησης, δήλωσε ο κ. Κρούστινς. Αλλά κάποια στιγμή, η Ιαπωνία θα πρέπει να εδραιώσει τη θέση του χρέους της και να περιορίσει τις δαπάνες, ακόμη και καθώς ο πληθυσμός της γερνάει, λένε οι οικονομολόγοι.

Εν τω μεταξύ, ο Ρανίλ Σαλγκάδο, επικεφαλής της αποστολής του ΔΝΤ στην Ιαπωνία, προειδοποίησε ότι το Τόκιο αντιμετωπίζει μια επιλογή μεταξύ αύξησης φόρων και μείωσης δαπανών. Σύμφωνα με τον κ. Σαλγκάδο, μια περαιτέρω (πολιτικά αντιδημοφιλής) αύξηση του συντελεστή φόρου κατανάλωσης είναι η καλύτερη λύση για σημαντικές ανάγκες δαπανών. Ο ειδικός αυτός δήλωσε: «Σε μια χώρα όπως η Ιαπωνία, όπου υπάρχει μεγάλος γηράσκων πληθυσμός, ο καλύτερος τρόπος φορολόγησης του μόνιμου εισοδήματος ή της μόνιμης κατανάλωσης είναι ένας φόρος κατανάλωσης».

Τελικά, το έργο της πρόληψης μιας κρίσης χρέους μπορεί να ανατεθεί στην Τράπεζα της Ιαπωνίας και στο κατά πόσον ο ιδιωτικός τομέας της Ιαπωνίας μπορεί να καινοτομήσει για να ενισχύσει την ανάπτυξη, δήλωσε ο Richard Koo, επικεφαλής οικονομολόγος στο Nomura Research Institute και συγγραφέας του βιβλίου « Balance Sheet Debt Crisis: Japan's Struggle ».

«Ο μόνος δανειολήπτης που έχει απομείνει είναι η κυβέρνηση», είπε ο κ. Κου. «Θέλω να δω την Τράπεζα της Ιαπωνίας να εξέρχεται από την ποσοτική χαλάρωση και να μεταφέρει σταδιακά αυτές τις συμμετοχές σε επενδυτές του ιδιωτικού τομέα».

[διαφήμιση_2]
Πηγή