Τα εταιρικά ομόλογα ανακάμπτουν με 443.000 δισεκατομμύρια, ποια τράπεζα εκδίδει τα περισσότερα;

Το 2024, η πρωτογενής αγορά εταιρικών ομολόγων του Βιετνάμ θα καταγράψει συνολική αξία έκδοσης 443.000 δισεκατομμυρίων VND, σημειώνοντας απότομη αύξηση σε σύγκριση με 311.240 δισεκατομμύρια VND το 2023.

Το 2024, ο τομέας των ακινήτων θα εξακολουθήσει να αντιμετωπίζει πολλές δυσκολίες - Φωτογραφία: TU TRUNG

Παρόλο που το ποσό των χρημάτων που κινητοποιήθηκαν είναι μεγάλο, οι τράπεζες εξακολουθούν να κατέχουν την ηγετική θέση, με την αξία της έκδοσης εταιρικών ομολόγων να φτάνει σχεδόν τα 300.000 δισεκατομμύρια VND, δείχνοντας ότι η ανάκαμψη του ομίλου ακινήτων και άλλων τομέων έχει ακόμη πολλά να συζητήσει.

Μιλώντας με τον Tuoi Tre , οι ειδικοί δήλωσαν ότι τα παραπάνω στοιχεία αντικατοπτρίζουν ότι η πρόσβαση των επιχειρήσεων σε μακροπρόθεσμο κεφάλαιο εξακολουθεί να είναι δύσκολη και η οικονομική πίεση εξακολουθεί να είναι μεγάλη.

Η αγορά ομολόγων, η οποία αναμενόταν να ελαφρύνει το βάρος για τις τράπεζες, αποτελεί πλέον ένα κανάλι δανεισμού και στη συνέχεια δανεισμού για τις επιχειρήσεις.

Γιατί οι τράπεζες σπεύδουν να εκδώσουν ομόλογα;

Στην έκθεσή του για τα εταιρικά ομόλογα του 2024, ο Fiinratings, ένας βιετναμέζικος οργανισμός αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας, ανέφερε ότι η κύρια αγορά εταιρικών ομολόγων του Βιετνάμ κατέγραψε ισχυρή πρόοδο με συνολική αξία έκδοσης 443.000 δισεκατομμυρίων VND. Αυτό είναι ένα θετικό σημάδι, που αντανακλά τη μεγάλη ελκυστικότητα αυτού του καναλιού κινητοποίησης κεφαλαίων.

Ωστόσο, σύμφωνα με την Fiinratings, ο τραπεζικός κλάδος εξακολουθεί να κατέχει την ηγετική θέση με αξία έκδοσης σχεδόν 300.000 δισεκατομμυρίων VND, αντιπροσωπεύοντας το 67,1% της συνολικής αγοράς.

«Η κυριαρχία των τραπεζών όχι μόνο καταδεικνύει οικονομική ευρωστία, αλλά αποτελεί και σημαντική κινητήρια δύναμη για την οικονομική ανάκαμψη», εκτιμά η Fiinratings.

Ο τομέας των ακινήτων σημείωσε σημαντική πτώση της τάξης του -18,7%, με τη διάρκεια έκδοσης να μειώνεται στα 2,65 έτη από 3,72 έτη το 2023 και το επιτόκιο κουπονιού να αυξάνεται στο 11,13% από 10,93% πέρυσι.

Αυτό το ποσοστό, σύμφωνα με τον εκδότη της έκθεσης, αντικατοπτρίζει τη δυσκολία πρόσβασης σε μακροπρόθεσμα κεφάλαια και τη μεγάλη οικονομική πίεση των επιχειρήσεων ακινήτων στο πλαίσιο της αγοράς που δεν έχει ακόμη ανακάμψει σημαντικά.

Σύμφωνα με τα στατιστικά στοιχεία της MBS, ορισμένες τράπεζες με τη μεγαλύτερη αξία έκδοσης εταιρικών ομολόγων από την αρχή του έτους περιλαμβάνουν:ACB (36.100 δισεκατομμύρια VND), HDBank (30.900 δισεκατομμύρια VND), Techcombank (26.900 δισεκατομμύρια VND)...

Ο κ. Nguyen Quang Thuan - Πρόεδρος της Fiinratings - δήλωσε ότι εξετάζοντας τη δομή της έκδοσης εταιρικών ομολόγων το 2024, οι τράπεζες κυριαρχούν, ενώ τα ομόλογα που κινητοποιούνται απευθείας για την παραγωγή και τις επιχειρήσεις εξακολουθούν να είναι πολύ περιορισμένα στα 145.000 δισεκατομμύρια VND.

Για να μην αναφέρουμε ότι η κινητοποίηση κεφαλαίων μέσω της έκδοσης μετοχών στο χρηματιστήριο έφτασε τα 75.000 δισεκατομμύρια VND, κυρίως λόγω τραπεζικών και χρηματιστηριακών μετοχών.

«Η κινητοποίηση μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων κεφαλαίων για επενδύσεις στον ιδιωτικό τομέα εξακολουθεί να είναι πολύ περιορισμένη, δεν μπορούμε να βασιζόμαστε αποκλειστικά στις άμεσες ξένες επενδύσεις για πάντα. Αυτή είναι μια πρόκληση για τον στόχο του Βιετνάμ για υψηλή οικονομική ανάπτυξη 8% το 2025 και τα επόμενα χρόνια», σχολίασε ο κ. Thuan.

Ο Αναπληρωτής Καθηγητής Δρ. Nguyen Huu Huan, λέκτορας στο Οικονομικό Πανεπιστήμιο της πόλης Χο Τσι Μινχ, δήλωσε ότι οι τράπεζες έχουν αυξήσει την έκδοση ομολόγων μέσω του καναλιού για να σταθεροποιήσουν τις πηγές κεφαλαίου.

«Τα επιτόκια καταθέσεων αυξάνονται σταδιακά, η έκδοση ομολόγων είναι πιο δημοφιλής λόγω της σταθερότητάς της. Παρόλο που τα επιτόκια καταθέσεων είναι υψηλότερα από τα ομόλογα, σε αντάλλαγμα, με μακροπρόθεσμες διάρκειες 5-7-10 ετών, δεν υπάρχει λόγος να ανησυχείτε για αναλήψεις που επηρεάζουν τη ρευστότητα, οι τράπεζες θα είναι πιο προνοητικές στον υπολογισμό των πηγών κεφαλαίου», δήλωσε ο κ. Χουάν.

Εξηγώντας γιατί ο παραγωγικός και επιχειρηματικός τομέας «απουσιάζει» από την αγορά ομολόγων, ο κ. Χουάν είπε ότι αυτό το κανάλι απευθύνεται κυρίως σε επιχειρήσεις που θέλουν να κινητοποιήσουν μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα κεφάλαια όπως ακίνητα, ενέργεια...

Εν τω μεταξύ, πολλές μεταποιητικές επιχειρήσεις συχνά επιθυμούν να συμπληρώσουν το βραχυπρόθεσμο κεφάλαιο κίνησης. Επιπλέον, δεν υπάρχουν πολλές επιχειρήσεις που πληρούν τις προϋποθέσεις για έκδοση ομολόγων, το κόστος έκδοσης είναι πολύ υψηλό και το επιτόκιο πρέπει να είναι ελκυστικό.

«Είναι ακόμη πιο δύσκολο να εκδοθεί στο κοινό. Πρέπει να πληροί τα πρότυπα έκδοσης από τον οργανισμό διαχείρισης και πρέπει να έχει κύρος και υψηλή πιστοληπτική αξιολόγηση για να ελπίζει ότι οι επενδυτές θα αγοράσουν...», δήλωσε ο κ. Χουάν.

Τα εταιρικά ομόλογα ακινήτων δεν έχουν ανακάμψει - Φωτογραφία: QUANG DINH

Το 2025 θα είναι καλύτερο

Ο κ. Duong Thien Chi - αναλυτής της VPBank Securities (VPBanks) - δήλωσε ότι η αγορά ακινήτων γενικότερα και η αγορά εταιρικών ομολόγων ειδικότερα δεν έχουν πραγματικά εκκαθαριστεί παρά τις πολλές προσπάθειες της κυβέρνησης.

Σύμφωνα με στοιχεία της VPBanks, η συνολική αξία λήξης το 2025 θα φτάσει τα 221.000 δισεκατομμύρια VND. Εκ των οποίων, τα ακίνητα αντιπροσωπεύουν το 48%, φτάνοντας σχεδόν τα 107.000 δισεκατομμύρια VND. «Η πίεση λήξης το 2025 θα επικεντρωθεί στο δεύτερο εξάμηνο του έτους και μικρότερη πίεση στο πρώτο εξάμηνο του έτους.»

Ωστόσο, πιστεύουμε ότι κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025, η αγορά θα συνεχίσει να αντιμετωπίζει πολλές προκλήσεις και ευκαιρίες, ανάλογα με μια σειρά μακροοικονομικών παραγόντων, πολιτικών διαχείρισης και κεφαλαιακών αναγκών των επιχειρήσεων», σχολίασε ο κ. Τσι.

Ο κ. Nguyen Huu Huan προβλέπει ότι έως το 2025, οι τράπεζες θα εξακολουθούν να αποτελούν την «κυρίαρχη» ομάδα στην αγορά εταιρικών ομολόγων με υψηλό όγκο έκδοσης. Ωστόσο, ο ειδικός ανησυχεί ότι αυτή η τάση δεν αντικατοπτρίζει τον πραγματικό ρόλο της αγοράς εταιρικών ομολόγων.

Κανονικά, οι επιχειρήσεις δανείζονται απευθείας μέσω εταιρικών ομολόγων ή δανείζονται έμμεσα από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, συμπεριλαμβανομένων των πιστωτικών ιδρυμάτων.

«Οι τράπεζες δανείζονται πλέον μεγάλα ποσά στην αγορά ομολόγων και στη συνέχεια τα δανείζουν πίσω σε επιχειρήσεις, απολαμβάνοντας τη διαφορά επιτοκίου», ανησυχεί ο κ. Χουάν, αναρωτώμενος αν η αγορά ομολόγων είναι «παραμορφωμένη».

«Η αγορά ομολόγων, η οποία αναμενόταν να ελαφρύνει το βάρος για τις τράπεζες, αποτελεί πλέον ένα κανάλι δανεισμού και στη συνέχεια δανεισμού από τις τράπεζες σε επιχειρήσεις. Θα έπρεπε να είχε δημιουργήσει μια ζωντανή «παιδική χαρά» για τις επιχειρήσεις και τους «πιστωτές» ώστε να συναντώνται απευθείας, όχι μέσω μεσαζόντων, για να διασφαλίζουν πηγές κεφαλαίου με ελκυστικά επιτόκια, προωθώντας έτσι τη μείωση του κεφαλαιακού κόστους και την αύξηση των περιθωρίων κέρδους», ανέλυσε ο κ. Χουάν.

Ο εμπειρογνώμονας τόνισε την ανάγκη για λύσεις ώστε οι επιχειρήσεις να συμμετέχουν άμεσα στην κεφαλαιαγορά, να κινητοποιούν κεφάλαια με λογικά επιτόκια, να προωθούν την παραγωγή και τις επιχειρήσεις και να διασφαλίζουν ότι η αγορά εταιρικών ομολόγων θα μειώσει το βάρος του πιστωτικού κεφαλαίου.

Ταυτόχρονα, ο κ. Huan πρότεινε την περαιτέρω προώθηση της δευτερογενούς αγοράς συναλλαγών, αυξάνοντας τη ρευστότητα για τα ομόλογα. «Η αίθουσα συναλλαγών υπάρχει ήδη, αλλά δεν είναι πραγματικά ζωντανή και κοντά στους επενδυτές», δήλωσε ο κ. Huan, προσθέτοντας ότι ο νομικός διάδρομος για τα εταιρικά ομόλογα πρέπει να είναι αυστηρός αλλά όχι «ασφυκτικός».

Ο κ. Χουάν προέβλεψε επίσης ότι τα ομόλογα ακινήτων το 2025 θα βελτιωθούν θετικότερα μετά τον κύκλο ανάκαμψης της αγοράς ακινήτων.

«Δεν θα υπάρξει ισχυρή επιτάχυνση, τα ομόλογα ακινήτων θα ανακάμψουν αργά, αλλά με μεγαλύτερη σιγουριά. Το πιο δύσκολο πράγμα για τα ομόλογα ακινήτων είναι να ανακτήσουν την εμπιστοσύνη των επενδυτών μετά την πρόσφατη κατάρρευση και κρίση», δήλωσε ο κ. Χουάν.

Εν τω μεταξύ, ένας μακροχρόνιος εμπειρογνώμονας στην αγορά εταιρικών ομολόγων δήλωσε ότι το τρέχον πρόβλημα δεν έγκειται στην κεφαλαιαγορά, επειδή οι υποδομές, τα προϊόντα και η βάση των επενδυτών έχουν ουσιαστικά διαμορφωθεί. «Το πρόβλημα τώρα είναι κυρίως η ποιότητα και η επιχειρηματική ικανότητα των οργανισμών έκδοσης», είπε.

Γενικά, εάν οι εκδότες δεν μπορούν να βελτιώσουν τη διαχειριστική τους ικανότητα, τον επαγγελματισμό, τη διαφάνεια, τη φήμη, την ποιότητα και την πραγματική τους αποδοτικότητα, δεν θα είναι κατάλληλοι για να συμμετάσχουν στην αγορά και, εάν συμμετάσχουν, οι επενδυτές δεν θα ενδιαφέρονται ιδιαίτερα.

Οι επιχειρήσεις που λειτουργούν με διαφάνεια, επαγγελματισμό και αποτελεσματικότητα βρίσκουν πάντα εύκολη την έκδοση ομολόγων ή την άντληση κεφαλαίων μέσω διαφόρων καναλιών, και μάλιστα αντιμετωπίζουν ανταγωνισμό από επενδυτές που αναζητούν τρόπους δανεισμού ή επένδυσης.

Η κα Tran Thi Khanh Hien - Διευθύντρια Έρευνας στην MB Securities (MBS) - δήλωσε ότι οι τράπεζες είναι ο όμιλος με την υψηλότερη αξία έκδοσης και μια απότομη αύξηση σε σύγκριση με το 2023 με μέσο σταθμισμένο επιτόκιο 5,6%/έτος, μέση διάρκεια 5,1 έτη.

Σύμφωνα με τα στατιστικά στοιχεία της MBS, μερικές από τις τράπεζες με τη μεγαλύτερη αξία από την αρχή του έτους περιλαμβάνουν: ACB (36.100 δισεκατομμύρια VND), HDBank (30.900 δισεκατομμύρια VND), Techcombank (26.900 δισεκατομμύρια VND).

«Πιστεύουμε ότι οι τράπεζες θα συνεχίσουν να αυξάνουν την έκδοση ομολόγων για να συμπληρώσουν το κεφάλαιο που απαιτείται για την κάλυψη των δανειστικών αναγκών. Από την αρχή του έτους έως τις 7 Δεκεμβρίου, η πίστωση αυξήθηκε κατά 12,5%, υψηλότερα από το 9% την ίδια περίοδο πέρυσι», δήλωσε η κα. Χιέν.

Σύμφωνα με τους ειδικούς της MBS, κανονικά οι τράπεζες θα πρέπει να πληρώσουν υψηλότερο κόστος όταν κινητοποιούνται μέσω ομολόγων, αλλά σε αντάλλαγμα αυτό το κανάλι τις βοηθά με κεφάλαια δεύτερης κατηγορίας, πληρώντας τον προβλεπόμενο δείκτη ασφαλείας.

«Από τα τέλη του περασμένου έτους, οι τράπεζες αναγκάστηκαν να μειώσουν το μέγιστο ποσοστό χρήσης βραχυπρόθεσμων κεφαλαίων για μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα δάνεια στο 30%, αντί για 34% όπως πριν», δήλωσε η κα Χιέν.

Πηγή: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm