Τα εταιρικά ομόλογα ανέκαμψαν κατά 443 τρισεκατομμύρια VND. Ποια τράπεζα εξέδωσε τα περισσότερα;

Το 2024, η πρωτογενής αγορά εταιρικών ομολόγων του Βιετνάμ κατέγραψε συνολική αξία έκδοσης 443.000 δισεκατομμυρίων VND, σημειώνοντας σημαντική αύξηση σε σύγκριση με 311.240 δισεκατομμύρια VND το 2023.

Η αγορά ακινήτων θα αντιμετωπίσει ακόμη πολλές δυσκολίες το 2024 - Φωτογραφία: TU TRUNG

Παρά το μεγάλο ποσό που συγκεντρώθηκε, οι τράπεζες εξακολουθούν να κατέχουν ηγετική θέση, με την αξία έκδοσης εταιρικών ομολόγων να φτάνει σχεδόν τα 300.000 δισεκατομμύρια VND, γεγονός που υποδηλώνει ότι η ανάκαμψη του τομέα των ακινήτων και άλλων τομέων έχει ακόμη πολλά να συζητηθεί.

Μιλώντας στην εφημερίδα Tuoi Tre , οι ειδικοί δήλωσαν ότι τα παραπάνω στοιχεία αντικατοπτρίζουν τις δυσκολίες που αντιμετωπίζουν οι επιχειρήσεις στην πρόσβαση σε μακροπρόθεσμο κεφάλαιο και το συνεχιζόμενο υψηλό επίπεδο οικονομικής πίεσης.

Η αγορά ομολόγων, η οποία αναμενόταν να ελαφρύνει το βάρος για τις τράπεζες, έχει πλέον γίνει ένα κανάλι μέσω του οποίου οι τράπεζες δανείζονται και στη συνέχεια δανείζουν σε επιχειρήσεις.

Γιατί οι τράπεζες εκδίδουν ομόλογα σε τόσο μεγάλο αριθμό;

Στην έκθεσή του για τα εταιρικά ομόλογα του 2024, ο Fiinratings – ένας βιετναμέζικος οργανισμός αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας – δήλωσε ότι η πρωτογενής αγορά εταιρικών ομολόγων του Βιετνάμ σημείωσε ισχυρή άνοδο, με τη συνολική αξία έκδοσης να φτάνει τα 443.000 δισεκατομμύρια VND. Αυτό είναι ένα θετικό σημάδι, που αντανακλά την ισχυρή ελκυστικότητα αυτού του καναλιού άντλησης κεφαλαίων.

Ωστόσο, σύμφωνα με την Fiinratings, ο τραπεζικός τομέας εξακολουθεί να κατέχει δεσπόζουσα θέση με αξία έκδοσης σχεδόν 300.000 δισεκατομμυρίων VND, αντιπροσωπεύοντας το 67,1% της συνολικής αγοράς.

«Η κυριαρχία των τραπεζών όχι μόνο καταδεικνύει οικονομική ευρωστία, αλλά αποτελεί και κρίσιμο μοχλό οικονομικής ανάκαμψης», εκτιμά η Fiinratings.

Ο τομέας των ακινήτων σημείωσε σημαντική πτώση της τάξης του -18,7%, με τις λήξεις έκδοσης να μειώνονται στα 2,65 έτη από 3,72 έτη το 2023 και τα επιτόκια τοκομεριδίων να αυξάνονται στο 11,13% από 10,93% το προηγούμενο έτος.

Σύμφωνα με τον εκδότη της έκθεσης, τα στοιχεία αυτά αντικατοπτρίζουν τις δυσκολίες πρόσβασης σε μακροπρόθεσμο κεφάλαιο και τη σημαντική οικονομική πίεση που αντιμετωπίζουν οι επιχειρήσεις ακινήτων στο πλαίσιο μιας αγοράς που δεν έχει ακόμη ανακάμψει πλήρως.

Σύμφωνα με τα συγκεντρωμένα στοιχεία της MBS, μερικές από τις τράπεζες με τις μεγαλύτερες αξίες έκδοσης εταιρικών ομολόγων από την αρχή του έτους μέχρι σήμερα περιλαμβάνουν:ACB (36.100 δισεκατομμύρια VND), HDBank (30.900 δισεκατομμύρια VND), Techcombank (26.900 δισεκατομμύρια VND)...

Ο κ. Nguyen Quang Thuan, πρόεδρος της Fiinratings, δήλωσε ότι εξετάζοντας τη δομή της έκδοσης εταιρικών ομολόγων το 2024, οι τράπεζες κυριαρχούν, ενώ τα ομόλογα που αντλούνται απευθείας για την παραγωγή και τις επιχειρηματικές δραστηριότητες παραμένουν πολύ περιορισμένα στα 145.000 δισεκατομμύρια VND.

Επιπλέον, τα κεφάλαια που αντλήθηκαν μέσω έκδοσης μετοχών στο χρηματιστήριο, φτάνοντας τα 75.000 δισεκατομμύρια VND, προήλθαν κυρίως από τραπεζικές και χρηματιστηριακές μετοχές.

«Η κινητοποίηση μεσοπρόθεσμων και μακροπρόθεσμων κεφαλαίων για επενδύσεις από τον ιδιωτικό τομέα εξακολουθεί να είναι πολύ περιορισμένη. Δεν μπορούμε να βασιζόμαστε αποκλειστικά στις άμεσες ξένες επενδύσεις για πάντα. Αυτό αποτελεί πρόκληση για τον στόχο του Βιετνάμ για επίτευξη οικονομικής ανάπτυξης 8% το 2025 και τα επόμενα χρόνια», σχολίασε ο κ. Thuan.

Ο Αναπληρωτής Καθηγητής Δρ. Nguyen Huu Huan, λέκτορας στο Οικονομικό Πανεπιστήμιο του Χο Τσι Μινχ, δήλωσε ότι οι τράπεζες αυξάνουν σημαντικά την έκδοση ομολόγων για να σταθεροποιήσουν τις πηγές κεφαλαίου τους.

«Τα επιτόκια καταθέσεων αυξάνονται σταδιακά, καθιστώντας την έκδοση ομολόγων πιο προτιμητέα λόγω της σταθερότητάς της. Παρόλο που τα επιτόκια καταθέσεων είναι υψηλότερα από τα επιτόκια ομολόγων, οι μεγαλύτερες διάρκειες των 5-7-10 ετών αντισταθμίζουν αυτό, εξαλείφοντας τις ανησυχίες για αναλήψεις και εισροές που επηρεάζουν τη ρευστότητα, επιτρέποντας στις τράπεζες να διαχειρίζονται προληπτικά τις πηγές κεφαλαίου τους», δήλωσε ο κ. Χουάν.

Εξηγώντας γιατί ο μεταποιητικός και επιχειρηματικός τομέας «απουσιάζει» από την αγορά ομολόγων, ο κ. Χουάν ανέφερε ότι αυτό το κανάλι στοχεύει κυρίως σε επιχειρήσεις που θέλουν να αντλήσουν μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα κεφάλαια, όπως εταιρείες ακινήτων και ενέργειας.

Εν τω μεταξύ, πολλές μεταποιητικές επιχειρήσεις συχνά επιθυμούν να συμπληρώσουν το κεφάλαιο κίνησης τους, ιδίως το βραχυπρόθεσμο κεφάλαιο. Επιπλέον, δεν υπάρχουν πολλές επιχειρήσεις που πληρούν τις προϋποθέσεις για έκδοση, το κόστος έκδοσης είναι πολύ υψηλό και το επιτόκιο πρέπει να είναι ελκυστικό.

«Η εισαγωγή στο χρηματιστήριο είναι ακόμη πιο δύσκολη. Πρέπει να πληροίτε τα πρότυπα έκδοσης από την ρυθμιστική αρχή και πρέπει επίσης να έχετε καλή φήμη και υψηλή πιστοληπτική αξιολόγηση για να έχετε οποιαδήποτε ελπίδα προσέλκυσης επενδυτών», δήλωσε ο κ. Χουάν.

Τα εταιρικά ομόλογα ακινήτων δεν έχουν ακόμη ανακάμψει - Φωτογραφία: QUANG DINH

Το 2025 θα είναι μια πιο φωτεινή χρονιά.

Σύμφωνα με τον κ. Duong Thien Chi, αναλυτή της VPBank Securities (VPBanks), η αγορά ακινήτων γενικότερα και η αγορά εταιρικών ομολόγων ειδικότερα δεν έχουν ακόμη αναζωογονηθεί πλήρως, παρά τις πολυάριθμες προσπάθειες της κυβέρνησης.

Σύμφωνα με στοιχεία της VPBanks, η συνολική αξία των δανείων που λήγουν το 2025 θα ξεπεράσει τα 221.000 δισεκατομμύρια VND. Από αυτά, τα ακίνητα αντιπροσωπεύουν το 48%, φτάνοντας σχεδόν τα 107.000 δισεκατομμύρια VND. «Η πίεση των δανείων που λήγουν το 2025 θα συγκεντρωθεί στο δεύτερο εξάμηνο του έτους και θα είναι λιγότερο έντονη στο πρώτο εξάμηνο».

Ωστόσο, πιστεύουμε ότι κατά το πρώτο εξάμηνο του 2025, η αγορά θα συνεχίσει να αντιμετωπίζει πολλές προκλήσεις και ευκαιρίες, ανάλογα με μια σειρά μακροοικονομικών παραγόντων, την κατεύθυνση της πολιτικής και τις κεφαλαιακές ανάγκες των επιχειρήσεων», σχολίασε ο κ. Τσι.

Ο κ. Nguyen Huu Huan προέβλεψε ότι το 2025, οι τράπεζες θα εξακολουθούν να αποτελούν την «κυρίαρχη» ομάδα στην αγορά εταιρικών ομολόγων με υψηλούς όγκους έκδοσης. Ωστόσο, ο ειδικός ανησυχεί ότι αυτή η τάση δεν αντικατοπτρίζει με ακρίβεια τον ρόλο της αγοράς εταιρικών ομολόγων.

Συνήθως, οι επιχειρήσεις δανείζονται άμεσα μέσω εταιρικών ομολόγων ή έμμεσα από χρηματοπιστωτικά ιδρύματα, συμπεριλαμβανομένων των πιστωτικών ιδρυμάτων.

«Επί του παρόντος, οι τράπεζες δανείζονται μεγάλα ποσά στην αγορά ομολόγων και στη συνέχεια τα δανείζουν σε επιχειρήσεις για να επωφεληθούν από τη διαφορά επιτοκίων», ανησυχούσε ο κ. Χουάν, αμφισβητώντας το κατά πόσον η αγορά ομολόγων «παραμορφώνεται».

«Η αγορά ομολόγων, η οποία αναμενόταν να ελαφρύνει το βάρος για τις τράπεζες, έχει πλέον γίνει ένα κανάλι όπου οι τράπεζες δανείζονται και στη συνέχεια δανείζουν σε επιχειρήσεις. Ιδανικά, θα πρέπει να δημιουργηθεί ένα δυναμικό πεδίο δράσης όπου οι επιχειρήσεις και οι «πιστωτές» θα μπορούν να συναντώνται απευθείας, όχι μέσω μεσαζόντων, για να διασφαλίζουν την πρόσβαση σε κεφάλαια με ελκυστικά επιτόκια, προωθώντας έτσι χαμηλότερο κόστος κεφαλαίου και αυξημένα περιθώρια κέρδους», ανέλυσε ο κ. Χουάν.

Ο εμπειρογνώμονας τόνισε την ανάγκη για λύσεις που θα επιτρέπουν στις επιχειρήσεις να συμμετέχουν άμεσα στην κεφαλαιαγορά, να κινητοποιούν κεφάλαια με λογικά επιτόκια, να προωθούν την παραγωγή και τις επιχειρήσεις και να διασφαλίζουν ότι επιτυγχάνεται ο στόχος της αγοράς εταιρικών ομολόγων για μείωση του βάρους του πιστωτικού κεφαλαίου.

Ταυτόχρονα, ο κ. Huan πρότεινε την περαιτέρω προώθηση της δευτερογενούς αγοράς συναλλαγών και την αύξηση της ρευστότητας για τα ομόλογα. «Το χρηματιστήριο υπάρχει ήδη, αλλά δεν είναι ακόμη πραγματικά ζωντανό ή προσβάσιμο στους επενδυτές», δήλωσε ο κ. Huan, προσθέτοντας ότι το νομικό πλαίσιο για τα εταιρικά ομόλογα πρέπει να είναι αυστηρό αλλά όχι «ασφυκτικό».

Ο κ. Χουάν προέβλεψε επίσης ότι τα ομόλογα ακινήτων θα βελτιωθούν θετικότερα το 2025, σύμφωνα με τον κύκλο ανάκαμψης της αγοράς ακινήτων.

«Μια ισχυρή άνοδος είναι απίθανη. Τα ομόλογα ακινήτων θα συνεχίσουν να ανακάμπτουν αργά, αλλά πιο σταθερά. Η μεγαλύτερη πρόκληση για τα ομόλογα ακινήτων είναι η ανάκτηση της εμπιστοσύνης των επενδυτών μετά τα πρόσφατα κραχ και κρίσεις», δήλωσε ο κ. Χουάν.

Ενώ ένας μακροχρόνιος εμπειρογνώμονας στην αγορά εταιρικών ομολόγων υποστηρίζει ότι το τρέχον πρόβλημα δεν έγκειται στην ίδια την κεφαλαιαγορά, καθώς η υποδομή, τα προϊόντα και η βάση των επενδυτών έχουν ήδη σε μεγάλο βαθμό εδραιωθεί, «Το κύριο ζήτημα τώρα είναι η ποιότητα και η επιχειρηματική ικανότητα των οργανισμών έκδοσης», είπε.

Γενικά, εάν οι εκδότες δεν βελτιώσουν την ικανότητα διακυβέρνησής τους, τον επαγγελματισμό, τη διαφάνεια, την αξιοπιστία, την ποιότητα και την πραγματική τους αποδοτικότητα, δεν θα πληρούν τα πρότυπα συμμετοχής στην αγορά και, ακόμη και αν συμμετάσχουν, οι επενδυτές δεν θα ενδιαφέρονται ιδιαίτερα.

Οι επιχειρήσεις που λειτουργούν με διαφάνεια, επαγγελματισμό και αποτελεσματικότητα μπορούν εύκολα να εκδίδουν ομόλογα ή να αντλούν κεφάλαια μέσω διαφόρων καναλιών και ενδέχεται ακόμη και να αντιμετωπίσουν ανταγωνισμό από επενδυτές που αναζητούν δάνεια ή επενδύσεις.

Η κα Tran Thi Khanh Hien - Διευθύντρια Έρευνας στην MB Securities (MBS) - δήλωσε ότι οι τράπεζες ήταν ο όμιλος με την υψηλότερη αξία έκδοσης και ισχυρή αύξηση σε σύγκριση με το 2023, με μέσο σταθμισμένο επιτόκιο 5,6%/έτος και μέση διάρκεια 5,1 έτη.

Σύμφωνα με τα συγκεντρωτικά στοιχεία της MBS, μερικές από τις τράπεζες με τη μεγαλύτερη κεφαλαιοποίηση αγοράς από την αρχή του έτους μέχρι σήμερα περιλαμβάνουν: ACB (36.100 δισεκατομμύρια VND), HDBank (30.900 δισεκατομμύρια VND) και Techcombank (26.900 δισεκατομμύρια VND).

«Πιστεύουμε ότι οι τράπεζες θα συνεχίσουν να πιέζουν για την έκδοση ομολόγων για την άντληση κεφαλαίων και την κάλυψη των δανειακών αναγκών. Από την αρχή του έτους έως τις 7 Δεκεμβρίου, οι πιστώσεις αυξήθηκαν κατά 12,5%, υψηλότερα από την αύξηση 9% την ίδια περίοδο πέρυσι», δήλωσε η κα. Χιέν.

Σύμφωνα με τους ειδικούς της MBS, οι τράπεζες συνήθως επιβαρύνονται με υψηλότερο κόστος κατά την άντληση κεφαλαίων μέσω ομολόγων, αλλά αυτό το κανάλι τους παρέχει κεφάλαια κατηγορίας 2, τα οποία πληρούν τους κανονιστικούς δείκτες ασφάλειας.

«Από τα τέλη του περασμένου έτους, οι τράπεζες αναγκάστηκαν να μειώσουν το μέγιστο ποσοστό βραχυπρόθεσμου κεφαλαίου που χρησιμοποιείται για μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο δανεισμό στο 30%, αντί για 34% όπως πριν», δήλωσε η κα. Χιέν.

Πηγή: https://tuoitre.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-hoi-phuc-voi-443-000-ti-ngan-hang-nao-phat-hanh-nhieu-nhat-20250104231002156.htm