¿Sigue siendo factible el escenario de aterrizaje suave de EE. UU. cuando los precios del petróleo son altos?

La inflación regresó a Estados Unidos en febrero tras el aumento de los precios mundiales de la gasolina, lo que puso a la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) en una posición más complicada a la hora de recortar los tipos de interés y generó dudas sobre si un escenario de “aterrizaje suave” sigue siendo tan prometedor como antes.

El alza de los precios del petróleo provoca el regreso de la inflación en Estados Unidos.

Contrariamente a la confianza del mercado a principios de año, que afirmaba que la inflación en EE. UU. estaba prácticamente bajo control, los datos publicados por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. el 12 de marzo evidenciaron las dificultades que la Reserva Federal enfrentó en la recta final de su lucha por la estabilización de precios. En febrero, el índice de precios al consumidor (IPC) de EE. UU. registró su segundo mes consecutivo de aumento, con un 3,2 % respecto al mismo período del año anterior, 0,1 puntos porcentuales por encima de lo previsto.

Aunque el 3,2% ha disminuido considerablemente desde el máximo del 9,1% alcanzado en 2022, aún está lejos del objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal. Mientras tanto, los costos de la energía, que han contribuido a una desaceleración significativa de la inflación durante el último año, están aumentando nuevamente.

Por regla general, un aumento de 10 dólares en el precio del petróleo eleva la inflación mundial en aproximadamente 0,3 puntos porcentuales. El crudo WTI alcanzó brevemente los 80 dólares por barril en febrero, lo que representa un aumento acumulado en lo que va del año de alrededor del 13 %. En consonancia con los precios mundiales del crudo, los precios minoristas de la gasolina en Estados Unidos aumentaron un 3,8 % el mes pasado, el mayor incremento entre la cesta de bienes utilizada para medir el IPC.

El Sr. Duong Duc Quang, subdirector general de la Bolsa de Productos Básicos de Vietnam (MXV), declaró: “El aumento del 2,3% en el sector energético y del 0,4% en el sector de la vivienda representaron casi el 65% del incremento total del IPC estadounidense en febrero. Se prevé que esta tendencia continúe y suponga un importante obstáculo para la lucha de la Reserva Federal contra la inflación”.

En su informe de perspectivas energéticas a corto plazo de marzo, la Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA) indicó que el mercado mundial de crudo registrará un déficit de aproximadamente 870.000 barriles diarios en el segundo trimestre. La EIA prevé que los precios del petróleo WTI podrían acercarse a los 85 dólares por barril. Dada la estrecha correlación entre los precios de la energía y la inflación, el ciclo de recortes de tipos de interés de la Reserva Federal este año podría deparar numerosas sorpresas.

Aún se desconoce cuándo se producirán los recortes de los tipos de interés.

Al concluir su reunión de dos días, celebrada los días 19 y 20 de marzo, la Reserva Federal mantuvo su perspectiva de tres recortes de tipos este año. Sin embargo, los funcionarios revisaron a la baja las expectativas de recortes para 2025. Ahora, los responsables de la política monetaria prevén solo tres recortes el próximo año, en lugar de los cuatro pronosticados en diciembre.

La fortaleza de la economía estadounidense será la base de la decisión de la Reserva Federal de ralentizar el proceso de reducción de los tipos de interés. En concreto, la Reserva Federal afirmó que el crecimiento de EE. UU. en 2024 alcanzará el 2,1 %, 0,7 puntos porcentuales por encima de lo previsto.

Anteriormente, el mercado se mostraba muy optimista respecto a que la Reserva Federal (Fed) pronto daría un giro a su política monetaria en 2024, posiblemente ya en marzo, según una serie de previsiones de los bancos. Incluso UBS Investment Bank, un importante banco suizo, afirmó que la Fed reduciría los tipos de interés en 275 puntos básicos este año.

El optimismo del mercado se vio aún más impulsado en la reunión de diciembre, cuando la Reserva Federal envió por primera vez un mensaje más moderado, reconociendo la evolución positiva de la inflación y proyectando un recorte de tipos de 75 puntos básicos en 2024.

Sin embargo, la confianza del mercado se ha visto afectada por el fuerte impacto del inesperado aumento de la inflación en enero. Esto hace que aún se desconozca el momento de la bajada de los tipos de interés, pero es casi seguro que la Reserva Federal modificará su política monetaria a finales de este año.

Así pues, la política de ajuste monetario de la Reserva Federal, que se ha prolongado durante más de un año, está llegando gradualmente a su fin. El camino para solucionar el problema de la inflación —el aumento de los tipos de interés— está dando paso paulatinamente al problema de la reducción de los tipos de interés —el crecimiento—.

¿Sigue siendo prometedor el escenario de "aterrizaje suave" de la Reserva Federal?

A pesar de que la Reserva Federal mantuvo las tasas de interés altas durante más de un año, la economía estadounidense se ha mantenido sorprendentemente bien en 2023. El PIB del país creció a un ritmo del 3,3% en el cuarto trimestre de 2023, lo que marcó un sólido final para un año en el que muchos economistas pensaban que Estados Unidos entraría en recesión.

Por ahora, la Reserva Federal sigue logrando mantener el crecimiento de la demanda y minimizar las presiones sobre los precios. Sin embargo, además de los factores positivos, aún existen riesgos para la primera economía del mundo.

“La inflación de costos, causada por el alza de los precios mundiales de la energía, es un fenómeno que escapa al control de la Reserva Federal. Si bien aún existe más de un 70% de probabilidad de que Estados Unidos continúe evitando la recesión este año, la continua demora de la Reserva Federal en modificar su política monetaria, en su intento por alcanzar el objetivo de inflación, podría generar presión sobre la economía a mediano plazo”, afirmó Duong Duc Quang.

De hecho, el panorama económico actual de Estados Unidos comienza a mostrar cierta incertidumbre a medida que la política monetaria empieza a surtir efecto en la economía. El gasto de los consumidores, que representa dos tercios de la actividad económica estadounidense, inició 2024 con un ritmo lento, llegando incluso a debilitarse un 1,1 % en el primer mes del año en comparación con el mismo período del año anterior.

En el mercado laboral, la tasa de desempleo en EE. UU. también aumentó al 3,9 % en febrero, tras mantenerse en el 3,7 % durante tres meses consecutivos. Además, el riesgo de inflación sigue siendo un importante lastre para el crecimiento económico estadounidense. Según una encuesta reciente de Morgan Stanley, afrontar la inflación sigue siendo la principal preocupación de los consumidores estadounidenses, salvo para aquellos con ingresos superiores a 150 000 dólares.

La economía estadounidense podría enfrentarse a un mayor riesgo de debilitamiento a finales de este año, ya que la historia ha demostrado que cuando la Reserva Federal recorta los tipos de interés, Estados Unidos corre el riesgo de entrar en recesión. Al igual que en 2000 y 2008, la economía estadounidense sufrió dos importantes recesiones tan solo entre cuatro y seis meses después de que la Reserva Federal comenzara a recortar los tipos de interés.

Kommentar (0)