El sector financiero desempeña un papel importante en el desarrollo económico.

El Sr. Paulo Medas, Jefe de la Delegación de Consulta y Monitoreo Macroeconómico de Vietnam del Fondo Monetario Internacional (FMI)

El sector financiero desempeña un papel clave en el fomento del desarrollo económico de Vietnam. ¿Cómo valora la importancia de este sector en la formulación de la política fiscal y la gestión macroeconómica en Vietnam?

El desempeño económico de Vietnam en las últimas dos décadas ha sido impresionante. El crecimiento económico promedio ha rondado el 6,5% anual, superior al de muchos países del mundo ; el PIB per cápita ha aumentado de unos 500 USD en 2000 a unos 4.700 USD en 2024; y los índices de pobreza han disminuido drásticamente.

El sector financiero desempeña un papel fundamental en el desarrollo económico y las finanzas públicas de Vietnam. El crecimiento sostenido del crédito ha impulsado el desarrollo del sector privado, incluyendo el apoyo a la inversión de capital. La inclusión financiera también ha mejorado, con un aumento en la proporción de adultos con cuentas bancarias, pasando de cerca del 20 % en 2011 a cerca del 70 % en 2024. Los bancos, junto con la Seguridad Social de Vietnam, son la principal fuente de financiación del presupuesto del Gobierno .

Al analizar la relación entre la política fiscal y el sector financiero, es necesario tener en cuenta varios aspectos. El sistema financiero puede ser una fuente importante de financiación para el gobierno, pero se debe procurar evitar impactos negativos en el sector privado. Por ejemplo, si el gobierno contrae grandes deudas, las empresas privadas podrían enfrentarse a mayores costos de endeudamiento. En algunos países con una deuda pública muy elevada, el endeudamiento excesivo del gobierno con los bancos puede aumentar los riesgos para estos. Esta es una de las razones por las que los gobiernos deben actuar con cautela, como lo ha hecho Vietnam en los últimos años con una política fiscal prudente y una baja deuda pública.

El gobierno tiene un papel fundamental en el desarrollo de la banca y en la promoción de mercados de capitales eficientes y bien regulados para impulsar el crecimiento económico. Unos bancos sólidos son fuentes de financiación más sostenibles y resistentes a las crisis. Por ello, el FMI ha solicitado un mayor aporte de capital para los bancos. El saldo pendiente de crédito en Vietnam también es actualmente elevado, superando el 130% del PIB, un porcentaje mucho mayor que en otras economías en desarrollo. Una de las principales ventajas de los mercados de capitales modernos es que facilitan a las empresas el acceso a diversas fuentes de financiación, evitando así una dependencia excesiva del sistema bancario.

Vietnam está reestructurando su aparato administrativo y reformando el sector financiero. En su opinión, ¿qué áreas deberían priorizarse para la reforma y por qué?

Existen numerosas áreas de reforma que pueden contribuir a una mayor eficiencia del sector público. El objetivo es mejorar los procesos de planificación, presupuestación e implementación de políticas para alcanzar los objetivos planteados: promover el crecimiento sostenible, brindar servicios públicos de calidad (como salud y educación) y desarrollar un buen sistema de seguridad social.

El gobierno vietnamita ha emprendido una importante reforma institucional para racionalizar la estructura organizativa. Se trata de una medida muy positiva. Asimismo, es necesario impulsar la digitalización del gobierno y mejorar la gobernanza y la transparencia. Estas iniciativas beneficiarán a toda la economía, contribuyendo a reducir los costes para las empresas, mejorar el entorno empresarial y fomentar la inversión, además de mejorar la calidad de los servicios públicos para la ciudadanía.

Existe un consenso mundial cada vez mayor sobre la necesidad de que los gobiernos fortalezcan sus capacidades de planificación a mediano plazo. Una planificación fiscal eficaz a mediano plazo, combinada con un proceso presupuestario moderno, es una herramienta efectiva para mejorar la gestión fiscal. La elaboración de presupuestos anuales con una visión a mediano plazo contribuye a aumentar la credibilidad de la política fiscal, limitar el gasto excesivo y promover la transparencia y una mejor gestión de riesgos. Esto cobra especial importancia en el contexto de que Vietnam enfrentará una gran presión de gasto para alcanzar sus objetivos de desarrollo, abordar el envejecimiento de la población, los riesgos de desastres naturales y el cambio climático.

Una buena estrategia fiscal debe incluir: un plan fiscal creíble a medio plazo, con previsiones macroeconómicas realistas (incluidos ingresos y gastos), una evaluación de riesgos exhaustiva y datos e informes fiscales de alta calidad.

Otro ámbito importante es mejorar el sistema de seguridad social y fortalecer la capacidad institucional para responder a las crisis. La Ley de Seguro Social revisada representa un avance significativo en la ampliación de la cobertura y la mejora del nivel de seguridad, pero se requieren mayores esfuerzos para garantizar que las medidas de apoyo sean específicas, oportunas y eficaces. Asimismo, es necesario fortalecer la sostenibilidad a largo plazo del sistema de pensiones, dado el envejecimiento de la población.

El fomento de proyectos de inversión pública contribuirá a impulsar el crecimiento. En la foto: Construcción de la Autopista Norte-Sur, tramo oriental, sección Chi Thanh - Van Phong.

En lo que respecta al presupuesto, y considerando las enormes necesidades de inversión pública para atender a la población y a las empresas, ¿cómo puede Vietnam reestructurar sus ingresos y gastos? ¿Qué recomendaciones tiene el FMI?

Vietnam tiene niveles de deuda pública relativamente bajos, lo que le otorga mayor flexibilidad que a muchos otros países que luchan contra una elevada deuda tras la pandemia de la COVID-19. La deuda pública mundial supera actualmente el 90 % del PIB, mientras que la de Vietnam apenas supera el 30 %.

Sin embargo, las presiones sobre el gasto aumentarán con el tiempo debido a la expansión prevista de la inversión pública, la necesidad de mejorar los servicios públicos (por ejemplo, los del sector salud) y el impacto del envejecimiento de la población (por ejemplo, los costos de las pensiones). Si bien Vietnam tiene margen para endeudarse más, es necesario actuar con cautela para garantizar la sostenibilidad de las finanzas públicas.

La inversión en proyectos de gran envergadura no debe depender únicamente del aumento de la deuda pública. Las estrategias de financiación deben diseñarse de forma equilibrada, combinando la obtención de préstamos adicionales con una mayor movilización de los ingresos internos. Asimismo, debe crearse un marco jurídico estable, transparente y fiable que atraiga la participación del sector privado.

Vietnam podría considerar aumentar sus ingresos presupuestarios, ya que estos son inferiores a los de otras economías emergentes y desarrolladas. Las reformas podrían incluir: reducción de impuestos, exenciones fiscales, racionalización de los incentivos tributarios, ampliación de la base imponible del impuesto al valor agregado, etc. Además, debería mejorarse la administración tributaria para aumentar la eficiencia en la recaudación de impuestos.

Además, es necesario priorizar el gasto eficiente y de alta calidad, así como la inversión; y revisar exhaustivamente el gasto público para identificar ineficiencias. Un análisis minucioso de costo-beneficio de los proyectos de inversión pública ayudará a seleccionar y priorizar aquellos con los mayores beneficios socioeconómicos. Los programas de subsidios y apoyo que no estén bien focalizados deben eliminarse gradualmente.

La economía de Vietnam está experimentando un importante cambio de política orientado al apoyo a las empresas y a la población. ¿Podría compartir algunas experiencias internacionales sobre cómo garantizar la seguridad financiera al tiempo que se busca un alto crecimiento económico?

Vietnam ha anunciado planes para implementar proyectos de infraestructura a gran escala como parte de su programa de reformas para impulsar el crecimiento económico. El diseño y la ejecución de estos proyectos serán cruciales para lograr los beneficios económicos deseados, garantizando al mismo tiempo la sostenibilidad de la deuda pública y la estabilidad financiera. La implementación de proyectos de infraestructura a gran escala, junto con reformas integrales para mejorar la productividad, aumentará las probabilidades de éxito.

La experiencia internacional demuestra que la ampliación de la inversión pública puede contribuir a impulsar el crecimiento, pero su implementación siempre conlleva numerosos desafíos. Al tratarse de proyectos de gran envergadura, es necesario implementarlos con cautela, evitando ejercer una presión excesiva sobre la economía (por ejemplo, incrementando la inflación). Esto requiere una planificación detallada y el fortalecimiento de la capacidad de gestión de la inversión pública, incluyendo la selección de proyectos basada en criterios claros y transparentes, así como la realización de un análisis riguroso de costo-beneficio.

La inversión en proyectos de gran envergadura no debe depender únicamente del aumento de la deuda pública. La estrategia de movilización de capital debe diseñarse de forma equilibrada, combinando la obtención de préstamos adicionales con el incremento de la movilización de los ingresos internos. Asimismo, es necesario crear un marco jurídico estable, transparente y fiable para atraer la participación del sector privado, por ejemplo, en los ámbitos de las energías renovables y el transporte. Las modalidades de inversión bajo el modelo de colaboración público-privada (CPP) pueden desempeñar un papel importante según lo determine el Gobierno, pero deben implementarse con cautela. Esto implica la creación de un marco jurídico moderno para las CPP, la organización de licitaciones competitivas, una distribución razonable del riesgo entre los sectores público y privado, y la garantía de la transparencia durante todo el proceso.

Los esfuerzos por desarrollar los mercados de capitales y de bonos serán clave ante las enormes necesidades financieras, evitando al mismo tiempo una presión excesiva sobre el sistema bancario. Las reformas al mercado de bonos gubernamentales son esenciales para promover la formación de tasas de interés basadas en el mercado y diversificar las carteras de los inversores. También es necesario fortalecer la capacidad institucional en la gestión de la deuda pública. Estas medidas contribuirán a atraer a más inversores y garantizarán la financiación tanto para el sector público como para el privado.

Fuente: https://baodautu.vn/linh-vuc-tai-chinh-dong-vai-tro-quan-trong-trong-phat-tien-kinh-te-d373211.html