A pesar de las incertidumbres globales y los desafíos del comercio internacional, con un crecimiento del PIB del 7,52 % en los primeros seis meses del año, el más alto en casi dos décadas, Vietnam se encamina a convertirse en un referente en la región del Sudeste Asiático. El último pronóstico de MBS Securities muestra que el crecimiento del PIB para todo el año 2025 podría alcanzar entre el 7,9 % y el 8,1 %, superando el objetivo original.
La industria y la construcción lideran la recuperación
Según el informe de análisis de MBS, se estima que el producto interior bruto (PIB) en el segundo trimestre de 2025 aumentará un 7,96 % durante el mismo período, ligeramente inferior al aumento del 8,6 % del segundo trimestre de 2022 en el período 2020-2025. Este crecimiento superó el objetivo establecido para el segundo trimestre de 2025 del 7 % del escenario de crecimiento anual del 6,5 % al 7 %. Sin embargo, sigue siendo inferior al objetivo del escenario de crecimiento de 2025 del 8 % (en el cual el objetivo de crecimiento para el segundo trimestre de 2025 es del 8,2 %).
La industria manufacturera, en particular la manufacturera, sigue siendo el principal motor del crecimiento del PIB. En el segundo trimestre de 2025, el sector industrial y de la construcción creció un 9 % interanual, contribuyendo con el 43,6 % al crecimiento general. De este crecimiento, el sector manufacturero registró un sólido crecimiento del 10,8 %, con muchos sectores registrando crecimientos de dos dígitos.
Industrias clave como la fabricación de automóviles (+34,9%), los productos minerales no metálicos (+23,9%), los metales (+18%) y los equipos electrónicos e informáticos (+9,3%) registraron recuperaciones positivas. En general, la producción industrial aumentó un 9,2% en los primeros seis meses del año, el nivel más alto del período 2020-2025.
Sin embargo, en contraste con el aumento del índice de producción industrial (IPI), el PMI —una medida de la confianza empresarial— se mantuvo por debajo del umbral de los 50 puntos en junio, alcanzando tan solo los 48,9 puntos. Esto demuestra que las empresas siguen siendo cautelosas respecto a las perspectivas de pedidos, especialmente cuando el número de nuevos pedidos de exportación disminuyó por octavo mes consecutivo, la caída más rápida de los últimos dos años. Si bien la producción se mantiene, si la demanda no mejora, las empresas podrían verse presionadas a desacelerar su actividad en el futuro próximo.
Las exportaciones están en auge, pero enfrentan desafíos por los aranceles
Las actividades de importación y exportación siguen desempeñando un papel clave en la economía vietnamita, con un crecimiento de dos dígitos en el primer semestre de 2025. El volumen de exportación en junio alcanzó los 39.500 millones de dólares, un marcado aumento del 16,3 % con respecto al mismo período, aunque una ligera disminución del 0,3 % con respecto al mes anterior. El principal impulsor del crecimiento provino de artículos con tasas de crecimiento significativas, como juguetes y equipamiento deportivo (+145,6 %), fibras e hilos textiles (+73,4 %) y componentes electrónicos, informáticos (+40,9 %).
El mercado estadounidense sigue siendo un importante apoyo para las exportaciones vietnamitas, alcanzando los 13.700 millones de dólares en junio, lo que representa el 35% de la facturación total, un aumento interanual del 33%. Este fuerte aumento se debe a una oleada de importaciones de empresas estadounidenses durante el período de aplazamiento de impuestos de 90 días. Gracias a ello, el superávit comercial entre Vietnam y Estados Unidos en junio alcanzó los 12.100 millones de dólares, un aumento del 33,4%.
En los primeros seis meses de 2025, la facturación total de las exportaciones alcanzó los 219.830 millones de dólares (+14,4%), destacando entre los principales grupos de productos: juguetes y artículos deportivos (+103,4%), electrónica, informática y componentes (+40%) y productos siderúrgicos (+31,6%). Por el contrario, algunos productos clave registraron fuertes descensos, como el hierro y el acero (-22,5%), las materias primas plásticas (-14%) y las cámaras y equipos de grabación (-12,8%).
En términos de mercados, Estados Unidos sigue siendo el mayor mercado de exportación de Vietnam, con una facturación estimada de 70.900 millones de dólares (+28,2%). La UE y China alcanzaron los 27.300 millones de dólares (+10%) y los 29.100 millones de dólares (+4,2%), respectivamente.
Sin embargo, los expertos advierten que este crecimiento podría desacelerarse significativamente en el segundo semestre, cuando el acuerdo arancelario entre Vietnam y Estados Unidos entre en vigor a partir de agosto. En consecuencia, las mercancías exportadas directamente desde Vietnam estarán gravadas con un 20%, mientras que las mercancías en tránsito lo estarán hasta con un 40%. Esta tasa impositiva es inferior a la de los competidores de la región, pero suficiente para cambiar la estrategia de importación de muchas empresas extranjeras.
De hecho, los pedidos de exportación llevan ocho meses consecutivos a la baja (según el PMI de junio de S&P), lo que sugiere que las barreras arancelarias están empezando a lastrar la confianza empresarial y los planes de producción. Además, las incertidumbres en torno a la definición de «bienes en tránsito» y las normas de origen tardarán en disiparse, lo que provocará que los importadores retrasen temporalmente los nuevos pedidos.
Por lo tanto, MBS pronostica que el crecimiento de las exportaciones para todo el año 2025 será solo de alrededor del 9% - 10%, menor que la tasa de crecimiento del 14,4% en los primeros 6 meses del año.
La IED y la inversión pública impulsan fuertemente la economía
En el impresionante panorama de crecimiento del primer semestre de 2025, los flujos de capital de inversión siguen desempeñando un papel importante como "plataforma de lanzamiento", tanto desde el sector externo como desde el presupuesto interno.
Las estadísticas muestran que, en junio de 2025, el capital de inversión extranjera directa (IED) recién registrado aumentó drásticamente un 41,9% durante el mismo período, mientras que el capital de IED desembolsado aumentó un 8,9%. En los primeros seis meses del año, el capital de IED realizado alcanzó los 11.700 millones de dólares, el nivel más alto en los últimos cinco años, lo que refleja la confianza a largo plazo de los inversores internacionales en el entorno empresarial de Vietnam. Si bien el capital total recién registrado solo alcanzó los 9.300 millones de dólares (una disminución del 9,6% interanual), el capital total de inversión extranjera registrado (incluyendo el capital recién otorgado, ajustado y aportado para comprar acciones) alcanzó los 21.520 millones de dólares, un marcado aumento del 32,6% con respecto al mismo período del año anterior.
Cabe destacar que la industria de procesamiento y manufactura continuó siendo el principal destino de los flujos de capital de IED, atrayendo hasta 9.560 millones de dólares, equivalentes al 81,6% del capital total de inversión. Esto es una señal positiva que demuestra que Vietnam aún mantiene su posición como centro de producción en la cadena de suministro regional. Además, el sector inmobiliario atrajo 932,2 millones de dólares (el 8%) y el sector energético (distribución de electricidad, gas, agua y aire acondicionado) alcanzó los 444,7 millones de dólares (el 3,8%).
Junto con la IED, la inversión pública también se ha acelerado considerablemente, creando un importante motor de crecimiento económico. En junio, el capital de inversión ejecutado con cargo al presupuesto estatal se estimó en 66.600 billones de VND (+23,8% interanual). En los primeros seis meses del año, esta cifra alcanzó los 291.100 billones de VND, completando el 31,7% del plan anual y aumentando un 19,8% durante el mismo período. Acelerar el desembolso de capital de inversión pública en un contexto de posible desaceleración de las exportaciones debido al impacto de los aranceles se considera una medida estratégica, que promueve el crecimiento a corto plazo y apoya el desarrollo de infraestructura a mediano y largo plazo.
La sinergia entre los flujos de IED de alta calidad centrados en la manufactura y la tecnología, junto con el aumento de los recursos de inversión pública, está ayudando a Vietnam a construir una base más sólida para el crecimiento sostenible y la resiliencia ante los riesgos externos.
Inflación bajo control, impacto de precios de alimentos y electricidad
En junio de 2025, el índice de precios al consumidor (IPC) aumentó un 0,48 % con respecto al mes anterior y un 3,57 % con respecto al mismo período del año anterior, su nivel más alto en cinco meses. La presión inflacionaria provino principalmente de tres grupos: vivienda y materiales de construcción (+7,2 % interanual) debido al aumento de los precios de la electricidad y los insumos; alimentos (+3,2 %) debido al fuerte aumento de los precios de la carne de cerdo por la escasez de oferta; y atención médica (+13,6 %) debido al ajuste de los precios de los servicios.
Aunque el IPC aumentó rápidamente en junio, la inflación promedio en los primeros seis meses del año se mantuvo controlada en el 3,3%, inferior a la del mismo período de 2024 (4,1%), gracias a la fuerte caída de los precios de la gasolina (-12,6% interanual). La inflación subyacente en el mismo período también aumentó solo un 3,1%.
En su pronóstico, MBS indicó que el IPC promedio en 2025 aumentará aproximadamente un 3,5%, por debajo del objetivo de control de la inflación del Gobierno del 4,5% al 5%. Esta perspectiva positiva se basa en las expectativas de que los precios mundiales del petróleo se mantengan en 70 dólares por barril (menos que en 2024), la abundante oferta de arroz tras el levantamiento de la prohibición de exportación por parte de India y la gratuidad de la matrícula desde preescolar hasta la secundaria a partir del curso escolar 2025-2026.
Sin embargo, persisten las presiones, ya que los precios de la carne de cerdo siguen subiendo considerablemente, los precios de la electricidad podrían ajustarse aún más debido a la transición a las energías renovables y se prevé que los precios del acero aumenten alrededor de un 3 % debido a la fuerte demanda del sector de la construcción y las medidas antidumping. Los riesgos geopolíticos también podrían interrumpir las cadenas de suministro e impulsar al alza los precios de las materias primas, lo que provocaría inflación importada.
En general, aunque el nivel de precios tiende a aumentar ligeramente nuevamente, se considera que la inflación para todo el año todavía estará bajo control si se mantienen los factores que la apoyan.
El dólar se debilita globalmente pero no “enfría” los tipos de cambio internos
En junio de 2025, el tipo de cambio USD/VND continuó alcanzando un nuevo máximo, a pesar del fuerte debilitamiento del dólar en el mercado internacional. El índice DXY cayó un 12 % en el primer semestre del año, la peor caída desde 1973, debido a las expectativas de que la Reserva Federal comenzaría a recortar los tipos de interés en el tercer trimestre. Sin embargo, en Vietnam, el tipo de cambio interbancario aumentó un 2,6 % con respecto a principios de año, hasta los 26 118 VND/USD; en el mercado libre, el precio del dólar superó los 26 400 VND.
La presión cambiaria proviene principalmente de factores internos. La demanda de divisas ha aumentado considerablemente debido al incremento de las importaciones, mientras que las exportaciones se han desacelerado, lo que ha provocado una reducción del superávit comercial. El Tesoro Público continúa comprando dólares estadounidenses a gran escala, drenando liquidez del mercado. Además, la creciente brecha entre los tipos de interés VND y USD, el estancamiento de las entradas de IED y la diferencia entre los precios nacionales e internacionales del oro también han contribuido a las tensiones cambiarias.
Aunque se prevé que el dólar estadounidense continúe debilitándose en el segundo semestre de 2025, especialmente cuando la Reserva Federal entre en un ciclo de recortes de tipos (posiblemente al 4%), factores internos de la economía vietnamita —desde los diferenciales de tipos de interés, el aumento de la demanda de divisas, el déficit comercial y los flujos de capital pendientes— contribuyen al aumento del tipo de cambio. Se prevé que el tipo de cambio promedio para todo el año 2025 fluctúe entre 26.600 y 26.750 VND/USD, lo que equivale a un aumento de entre el 4,5 % y el 5 % con respecto a principios de año.
El alza del tipo de cambio VND/USD, de prolongarse, podría afectar los costos de importación, los precios de los insumos de producción y la inflación interna. Sin embargo, si se controla adecuadamente mediante herramientas de gestión como la emisión de letras del Tesoro, la intervención en el mercado abierto (OMA) y una estrecha coordinación entre el Banco Estatal y el Ministerio de Finanzas, el tipo de cambio podría mantenerse dentro del rango de estabilidad macroeconómica. En el contexto de las numerosas incertidumbres en la economía mundial, estabilizar el tipo de cambio sigue siendo una de las principales prioridades para fortalecer la confianza en la base económica de Vietnam durante el segundo semestre del año.
Con una base macroeconómica estable, una clara recuperación en la producción, las exportaciones y el consumo que aún mantienen el impulso de crecimiento, y fuertes políticas de apoyo monetario y fiscal, MBS cree que Vietnam enfrenta una gran oportunidad para lograr un crecimiento del PIB del 7,9% - 8,1% en 2025. Aunque las exportaciones pueden desacelerarse y el tipo de cambio aún enfrenta muchos desafíos, factores compensatorios como el desembolso de inversión pública, la atracción de IED en la industria manufacturera y de procesamiento, las bajas tasas de interés, junto con la recuperación del consumo interno, seguirán siendo impulsores clave para que la economía de Vietnam mantenga el crecimiento en la segunda mitad del año.
Fuente: https://baolamdong.vn/mbs-ky-vong-gdp-nam-2025-se-tang-7-9-8-1-nho-day-manh-von-dau-tu-cong-va-dau-tu-tu-nhan-384054.html
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