Según el informe de FiinRatings sobre el mercado de bonos corporativos, el mercado primario de bonos en junio de 2025 registró una escala de emisión de hasta 105,5 billones de VND (un 52,4% más en comparación con el mes anterior), de los cuales el 100% fue emisión privada.

En los primeros seis meses del año, el valor de emisión del mercado alcanzó los 248,6 billones de VND (un 71,2% más que en el mismo período del año pasado), con un 76,3% del valor de emisión procedente de los bancos.

Según las estimaciones de FiinRatings, a este ritmo, el valor total movilizado a través del canal de bonos corporativos en 2025 alcanzará más de medio millón de billones de VND, apenas por debajo del pico de 2021, cuando el valor total movilizado alcanzó más de 700 billones de VND.

El hecho de que los bancos representaran la mayoría con el 76,3% del valor total de emisión en el primer semestre de 2025, o 189,7 billones de VND, muestra que los bancos están buscando capital de nivel 2 a través del canal de bonos para satisfacer las necesidades de crecimiento del crédito.

Según el Banco Estatal, a finales de junio de 2025, el crédito en toda la economía alcanzará más de 17,2 billones de VND, un aumento del 9,9% en comparación con el final de 2024.

El notable crecimiento del crédito ha incrementado la necesidad de que los bancos comerciales incrementen el capital de nivel 2 para cumplir con los índices de adecuación de capital.

Esto refleja también el hecho de que el volumen de depósitos en el sistema de instituciones crediticias se está desacelerando, en parte debido a la política de mantener bajas las tasas de interés de los depósitos, mientras que los bancos todavía tienen que mantener la relación préstamos/depósitos totales y el coeficiente de utilización de capital a corto plazo para los préstamos a mediano y largo plazo.

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Los bancos impulsan la movilización de capital mediante bonos. Foto: Nam Khanh.

Dado que el 76,3% del valor de emisión de bonos corporativos pertenece a los bancos, el 23,7% restante del valor movilizado, equivalente a unos 58,9 billones de dongs, pertenece a otras industrias.

De estos, los bonos inmobiliarios representan aproximadamente el 67,3%, con un total de 39,6 billones de VND. Esto es comprensible dado que muchos proyectos han completado sus trámites legales, lo que facilita el acceso al crédito y la movilización de capital mediante bonos corporativos. Esto probablemente sea una señal positiva para el sector inmobiliario, ya que permite controlar el riesgo de morosidad de los bancos comerciales.

Las tasas de interés de movilización de bonos disminuyeron significativamente, de un promedio de 7,43% a 6,69%/año (promedio de todos los plazos y tipos de bonos). El 64% del valor de los bonos se emitió con un mecanismo de tasa de interés fija, el 22% con una tasa de interés flotante (anclada en la tasa de interés de depósito promedio a 12 meses de 4 bancos estatales) y el resto fue una tasa de interés combinada.

Respecto al mercado secundario, el informe indicó que las transacciones secundarias en junio de 2025 alcanzaron casi 137,1 billones de VND en emisiones tanto privadas como públicas, y el valor promedio de las transacciones diarias aumentó un 13,4% en comparación con el mes anterior, llegando a 6,530 billones de VND/día.

Los grupos bancarios e inmobiliarios siguen representando la mayoría, con casi el 71% del valor total de las transacciones de todo el mercado.

En los primeros 6 meses del año, la liquidez se ha vuelto a activar, mientras que el valor de las transacciones del grupo bancario no ha cambiado significativamente en comparación con el mismo período del año pasado, el grupo inmobiliario ha aumentado un 37,6% en valor.

Según el informe, en junio el mercado secundario registró 4,5 billones de VND adicionales en bonos problemáticos de empresas, lo que eleva el valor total de la deuda en bonos problemáticos a 23 billones de VND en los primeros 6 meses del año (un 31% menos en comparación con el mismo período del año pasado).

De los cuales, el 45,8% del valor de los bonos corporativos problemáticos provino del sector inmobiliario, el 16,4% del sector manufacturero, el 8,7% del sector de la construcción y el 28,6% restante provino de otros sectores.

La Ley de Empresas revisada, que entró en vigor el 1 de julio, requiere que la relación deuda/capital (incluido el valor del lote de bonos que se espera emitir) no sea mayor a cinco veces cuando una empresa quiera emitir bonos privados.

La nueva normativa legal limitará a los emisores de bonos que sean empresas o compañías de proyectos con un apalancamiento financiero demasiado elevado; al mismo tiempo, ayudará a que algunos casos pasen al canal de oferta pública.

Fuente: https://vietnamnet.vn/ngan-hang-huy-dong-gan-200-nghin-ty-dong-tu-trai-phieu-trong-6-thang-2425867.html