¿El colapso del Silicon Valley Bank señala el fin de la era del capital barato?

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Están apareciendo grietas en el sistema financiero global y algunos inversores temen que el colapso sorpresivo del Silicon Valley Bank (SVB) pueda indicar a los mercados mundiales que una era de décadas de capital barato está llegando a su fin.

Durante el último año, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) se ha embarcado en su ciclo de aumento de tasas de interés más agresivo desde principios de la década de 1980, y otros bancos centrales se están sumando a la carrera para elevar las tasas de interés, dejando a los inversores globales enfrentando una serie de consecuencias.

Han presenciado la liquidación de acciones tecnológicas más prolongada desde la burbuja de las puntocom a principios del milenio, un colapso en la industria de las criptomonedas, una prisa por salir de los fondos inmobiliarios en los EE. UU. y el Reino Unido, y la intervención del Banco de Inglaterra (BoE) para evitar el colapso inminente del fondo de pensiones del Reino Unido.

Tras la segunda mayor quiebra bancaria en la historia financiera de Estados Unidos el 10 de marzo, los participantes del mercado temen más perturbaciones en el futuro, ya que el aumento de las tasas de interés corta el acceso a financiación barata y expone “vulnerabilidades” en la economía .

Un problema difícil para la Fed

Los principales inversores, entre ellos Kyle Bass y Bill Ackman, afirman que el gobierno estadounidense debe actuar rápidamente para evitar que un colapso de SVB desencadene una corrida bancaria más amplia.

Hasta ahora, el dolor lo han sentido la mayoría de los inversores e instituciones que han hecho apuestas arriesgadas. Queda por ver si el “dolor” se extenderá a otros sujetos y surgirá una nueva crisis. Esto puede estar determinado por la dificultad que tengan los bancos centrales de todo el mundo para aumentar las tasas de interés.

Finanzas - Banca - ¿El colapso del banco de Silicon Valley señala el fin de la era del capital barato? — La gente camina por el estacionamiento de la sede de Silicon Valley Bank (SVB) en Santa Clara, California, el 10 de marzo de 2023. Foto: Getty Images

"Cuando haces una campaña agresiva para aumentar las tasas de interés después de haber creado tanta inflación, vas a romper algo", dijo Kyle Bass, fundador y director de inversiones de Hayman Capital Management. “Y lo que aprenderán (la Fed) es que el ritmo de sus subidas de tipos es tan imprudente como el ritmo de su impresión de dinero”.

Refiriéndose a la conexión entre el colapso del SVB y las tasas de interés, los estrategas de ING comentaron: «Lo que hagan los mercados bursátiles en este caso es irrelevante. Puede que estén bajo presión, pero lo que realmente importa es el sistema financiero. En resumen, si ese sistema se ve amenazado, la Fed no puede subir las tasas en absoluto».

Según los expertos de ING, la crisis financiera mundial y la pandemia demuestran que a la Fed solo le preocupa que el sistema esté amenazado. Y para mantener el sistema seguro, redujeron las tasas de interés y relajaron significativamente la política monetaria.

En el caso de SVB, aún no hemos llegado a ese punto, y puede que no lo estemos. Pero si los datos de inflación no bajan significativamente, la Fed se verá presionada a tomar una decisión difícil, afirmaron los estrategas.

El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reiteró recientemente su mensaje de tasas de interés más altas, pero enfatizó que el debate aún está en curso, dependiendo de los datos que se reciban. Los funcionarios estadounidenses también argumentan que el sistema bancario es fuerte.

Sin embargo, las señales de incertidumbre en el mercado han aumentado en los últimos días: el S&P 500 cayó un 4,6% esta semana, casi borrando las ganancias del índice durante el año, mientras que el índice de volatilidad Cboe (VIX), conocido como el indicador del miedo de Wall Street, subió a un máximo de tres meses.

El rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años experimentó su mayor caída desde la crisis financiera de 2008. Esto sugiere que los inversores están buscando rápidamente refugios seguros, además de apostar a que una recesión podría obligar a la Fed a flexibilizar o revertir su agresivo ajuste.

Finanzas - Banca - ¿El colapso del banco de Silicon Valley señala el fin de la era del capital barato? (Figura 2). — La gente pasa frente a la Bolsa de Valores de Nueva York, en el distrito financiero del Bajo Manhattan, Nueva York, el 7 de marzo de 2023. Foto: Getty Images

El gobierno de Estados Unidos dice que ve algunas señales de una crisis financiera al estilo de 2008, en la que el colapso de algunas instituciones amenaza con arrastrar a otras. La secretaria del Tesoro de Estados Unidos, Janet Yellen, y la Casa Blanca han señalado que el sistema bancario estadounidense sigue siendo más resistente que durante la crisis financiera de 2008.

Los mercados están señalando que el diferencial podría afectar los cálculos de la Fed, posiblemente provocando que desacelere el ritmo de las subidas de tipos. El 12 de marzo, los inversores estimaban en un 38% la probabilidad de que la Fed elevará los tipos de interés en 50 puntos básicos a finales de este mes, frente al 68,3% del día anterior.

“La Reserva Federal tiende a endurecer su política monetaria hasta que algo sucede”, dijo Jack McIntyre, gestor de cartera de Brandywine Global.

Consecuencias imprevistas

Los reguladores cerraron SVB, con sede en California, el 10 de marzo después de que el banco, que tenía 209.000 millones de dólares en activos a fines de 2022, sufriera una corrida en su balance, con depositantes retirando hasta 42.000 millones de dólares en un solo día, dejando al banco de Silicon Valley sin liquidez.

La situación de SVB ha hecho que los inversores entren en pánico, revisen urgentemente todos los depósitos y se retiren rápidamente de los lugares que consideran riesgosos. El índice bancario KBW, que sigue a los principales bancos y cajas de ahorros que cotizan en bolsa en Estados Unidos, ha caído más del 10% en los últimos dos días, su peor caída desde marzo de 2020.

Algunos bancos se apresuraron a tranquilizar a los clientes. First Republic Bank y Western Alliance (USA) emitieron comunicados diciendo que su liquidez y depósitos se mantuvieron fuertes, incluso cuando las acciones de ambas compañías cayeron más de 14% el 10 de marzo, el día en que SVB fue absorbido por la Corporación Federal de Seguro de Depósitos de Estados Unidos (FDIC). Mientras tanto, el banco alemán Commerzbank dijo que no veía ningún "riesgo correspondiente" para sí mismo en un día en que sus acciones cayeron un 2,6%.

“El riesgo de contagio del colapso de SVB hace que los inversores primero vendan acciones y luego piensen en todo lo demás”, dijo Adam Turnquist, director de estrategia técnica de LPL Financial.

Finanzas - Banca - ¿El colapso del banco de Silicon Valley señala el fin de la era del capital barato? (Figura 3). — Un cartel de la FDIC está colocado en una ventana de una sucursal de Silicon Valley Bank (SVB) en Wellesley, Massachusetts, el 11 de marzo de 2023. Indica que el límite del seguro de depósitos federal es de $250,000. Foto: AP/Times of Israel

El colapso del SVB también afectó a varias empresas que tenían relaciones comerciales con el banco. Más recientemente, la stablecoin USD Coin (USDC) perdió valor en el mercado de dólares y cayó a un mínimo histórico después de que Circle, la compañía estadounidense detrás de la moneda, revelara que una parte de las reservas que la respaldan se encuentran en SVB.

Es probable que el colapso de SVB aumente la presión sobre las empresas para que sean rentables, poniendo fin a una era en la que los inversores estaban dispuestos a soportar años de pérdidas para ampliar su participación de mercado.

Los grandes inversores estadounidenses Kyle Bass y Bill Ackman han advertido que el gobierno estadounidense debe actuar rápidamente para resolver el caso SVB y garantizar los derechos de los depositantes.

“Las consecuencias de que el gobierno no garantice los depósitos del SVB son de gran alcance e impredecibles, y deben considerarse y resolverse antes del 13 de marzo”, escribió Ackman en Twitter el 11 de marzo.

"Si no lo hacen mañana, vamos a tener un problema sistémico", dijo Bass a Reuters en una entrevista el 12 de marzo .

Minh Duc (según Reuters y Bloomberg)

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