¿Está flaqueando la fortaleza del dólar estadounidense?

Pie de foto — El índice del dólar cayó más del 10% junto con el aumento de los rendimientos de los bonos, lo que generó una sorpresa inusual y generó dudas entre los inversores sobre la política financiera estadounidense (en la foto: dólar estadounidense). Foto: AFP/TTXVN

La inusual volatilidad y la debilidad simultánea de los bonos del Tesoro estadounidense y del dólar (USD) indican una reevaluación global del poder financiero estadounidense, lo que plantea importantes interrogantes sobre la prolongada hegemonía de la moneda. En un comentario reciente en el sitio web Chinausfocus.com, Han Liqun, investigador del Instituto Chino de Relaciones Internacionales Contemporáneas, afirmó que la hegemonía del dólar estadounidense podría enfrentar pronto un punto de inflexión crucial.

Presión de la deuda pública y déficit récord

El deterioro del sistema financiero estadounidense se deriva de la incesante expansión del déficit presupuestario. En el año fiscal 2024, el déficit presupuestario federal alcanzará los 1,8 billones de dólares, el más alto en dos siglos, tras la pandemia de COVID-19. El endeudamiento público seguirá aumentando, superando los 1,3 billones de dólares en el primer semestre del año fiscal 2025 (que finaliza en marzo).

Se espera que el proyecto de ley "One Big Beautiful Bill" impulsado por la administración Trump agregue alrededor de 3,4 billones de dólares a la deuda del gobierno de Estados Unidos durante la próxima década, según la Oficina de Presupuesto del Congreso .

Como resultado, el Tesoro estadounidense se ha visto obligado a aumentar la emisión de deuda. En agosto, la deuda federal había superado los 37 billones de dólares, con una ratio deuda/PIB cercana al 140 % y pagos anuales de intereses de aproximadamente 1 billón de dólares.

El aumento de los costos de interés es la principal razón por la que el presidente Trump está presionando a la Reserva Federal (Fed) para que reduzca las tasas de interés.

desequilibrio entre oferta y demanda

A pesar del aumento de la oferta de bonos del Tesoro, la demanda del mercado ha sido menor de lo previsto. Los bancos centrales y los inversores globales no han comprado bonos del Tesoro a largo plazo al ritmo que el gobierno estadounidense había anticipado. Este desequilibrio entre la oferta y la demanda ha impulsado al alza los rendimientos de los bonos del Tesoro, llegando a superar brevemente el 5 % el rendimiento a 30 años.

Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates, afirmó en una conferencia reciente que el gobierno estadounidense necesitará emitir otros 12 billones de dólares en bonos para cubrir el déficit (2 billones de dólares), los intereses (1 billón de dólares) y el costo de refinanciar la deuda vencida (9 billones de dólares). El experto señaló que actualmente no hay suficiente demanda del mercado para absorber un volumen de emisión tan grande, lo que genera un desequilibrio.

La caída de los bonos del Tesoro ha coincidido con una caída del dólar estadounidense. Desde enero, el índice del dólar estadounidense ha caído más de un 10%, cayendo por debajo de 97 en varias ocasiones. Tras el anuncio del presidente Trump de aranceles recíprocos agresivos en abril, el índice se desplomó por debajo de 100 durante varios días, alcanzando su nivel más bajo en casi tres años. Esto contrasta marcadamente con el período de junio de 2021 a septiembre de 2022, cuando el índice subió de forma constante.

La coexistencia de bonos del Tesoro débiles y un dólar estadounidense débil es un escenario inusual y ha atraído considerable atención del mercado. Desde el colapso del sistema de Bretton Woods en 1971, los bonos del Tesoro estadounidense se han convertido en el pilar del dólar, transformándolo en un "dólar de crédito" y un "dólar de deuda" respaldado por bonos.

Normalmente, la correlación entre los rendimientos de los bonos y el índice del dólar tiende a favorecer a Estados Unidos: una economía en auge puede impulsar tanto los rendimientos como el índice del dólar hacia arriba; o una huida hacia la seguridad puede impulsar la demanda de bonos y el índice del dólar hacia arriba, al tiempo que empuja los rendimientos hacia abajo.

Sin embargo, el escenario actual es inusual: el mercado empieza a dudar de la solvencia del gobierno estadounidense o este emite demasiados bonos. Esto provoca un debilitamiento de la demanda y obliga a vender bonos con descuento (mayor rendimiento).

En esta situación, el pesimismo del mercado sobre la economía estadounidense hace que el dinero fluya de los bonos del Tesoro no hacia otros activos denominados en dólares, sino hacia otros mercados o monedas, lo que empuja a la baja el índice del dólar.

Para mantener la estabilidad del sistema financiero y los mercados globales, Liqun afirmó que Estados Unidos necesita restaurar la confianza en los bonos del Tesoro y el dólar. Esto depende de dos factores principales:

En primer lugar, Washington debe controlar eficazmente el déficit presupuestario y lograr una balanza de pagos más sostenible para mejorar la confianza del mercado en los bonos del Tesoro.

En segundo lugar, Washington debe mantener la independencia de la política monetaria, permitiendo que el valor del dólar sea determinado por los mercados en lugar de por la intervención política, mejorando así la confianza en la moneda.

Las políticas de la administración Trump ya están dando señales de socavar la estabilidad de la deuda pública y del dólar. A pesar de las reiteradas promesas, tanto durante la campaña como tras asumir el cargo, de aumentar los ingresos y reducir el gasto, el déficit presupuestario estadounidense sigue creciendo. El aumento de los aranceles y la presión sobre la Reserva Federal aumentan la incertidumbre. Si no se aborda, este inusual shock sistémico podría poner en grave riesgo el sistema financiero mundial, y la hegemonía del dólar podría enfrentarse pronto a un punto de inflexión histórico.

Fuente: https://baotintuc.vn/phan-tichnhan-dinh/suc-manh-dong-do-la-my-dang-lung-lay-20251014085626907.htm