El mercado de capitales de Vietnam bajo la lupa de FTSE Russell

Los expertos en valores Wanming Du (experto en FTSE Russell) y el Sr. Thomas Nguyen, director de Mercados Extranjeros de SSI Securities Corporation, creen que la actualización a Mercado Emergente Primario no es solo un hito técnico que ha sido "calificado con A", sino que es el punto de partida de un nuevo ciclo de capital generacional, que requiere que el mercado vietnamita pase por un viaje de 12 a 36 meses de preparación en términos de infraestructura, productos y cómo contar su propia historia al mundo.

Comer pho en el desayuno e intercambiar información sobre la economía y las acciones se ha convertido en una nueva necesidad entre los inversores.

Vietnam alcanza la meta técnica y comienza la fase de implementación

Desde la perspectiva de FTSE Russell, la Sra. Wanming Du afirmó que la mejora de la clasificación de Vietnam ya no está "en revisión", sino que ha sido confirmada técnicamente. Si hace 12 meses, Vietnam solo cumplía 7 de los 9 criterios, para el momento del anuncio en octubre, los había cumplido. Esto significa que Vietnam ha cumplido plenamente los requisitos para ser clasificado como Mercado Emergente Secundario en el marco de clasificación de FTSE.

En términos de posición, según el análisis del Sr. Thomas Nguyen, se puede considerar que Vietnam ha alcanzado la meta en el ranking. Sin embargo, un gran número de inversores nacionales aún se preguntan, ya que el concepto de "fase temporal", "punto de control" o el plazo hasta septiembre para la inclusión oficial en la cesta del índice aún se mantiene en el mercado. La pregunta es: ¿se trata de un "desafío adicional" debido a las debilidades de Vietnam, o simplemente un paso en el proceso de implementación estándar que ya conocen otros mercados?

En cuanto a la práctica operativa, la Sra. Wanming Du enfatizó que el plazo de un año desde el anuncio hasta la implementación oficial es el estándar del FTSE aplicado en muchos casos anteriores de actualización. La razón no radica en mantener o suspender el mercado, sino en la naturaleza del cambio de grupo: eliminar un mercado de la cesta de mercados fronterizos e integrarlo en la cesta de mercados emergentes primarios del sistema de índices de referencia global.

En ese momento, la estructura de inversión asociada a cada cesta de índices se vio obligada a cambiar. Los fondos especializados en el seguimiento de mercados fronterizos necesitaron tiempo para desinvertir gradualmente, mientras que los fondos que seguían los índices emergentes comenzaron a preparar la infraestructura, los procedimientos y los procesos operativos para abordar Vietnam como un nuevo mercado en su cartera. Además, existía un requisito muy específico: los sistemas de corretaje, custodia y operaciones debían permitir a los fondos simular el índice bursátil vietnamita a través del modelo de corretaje global que utilizan para otros mercados emergentes, en lugar de tener que pasar por un complejo proceso de incorporación local.

Desde la perspectiva de los inversores institucionales, este requisito es muy claro: no se desea diseñar un conjunto adicional de procesos especializados solo para operar en un mercado que aún representa una pequeña proporción de la cartera global. Cuanto menor sea la fricción en los procesos, mayor será la capacidad de atraer flujos de capital. Por lo tanto, el plazo de 12 meses anunciado por FTSE es esencialmente un paso de preparación de infraestructura y operaciones para todo el ecosistema relacionado, desde fondos y brókeres globales hasta compañías de valores locales, en el que unidades como SSI han participado durante muchos años proporcionando puentes intermediarios.

Así pues, nominalmente, Vietnam ha sido modernizado; lo que queda es la implementación técnica para que dicha modernización funcione sin problemas en el sistema de capital global. Esta es la importante distinción entre «no modernizado» y «modernizado, pero en fase de implementación».

De "pequeño estanque" a "océano de capital"

Una de las principales preocupaciones de los inversores individuales es la reacción de los precios a corto plazo. Tras la noticia de la mejora, el mercado bursátil vietnamita no experimentó la explosión esperada, incluso con fluctuaciones laterales o ligeros ajustes. Con la mentalidad de "esperar este momento toda la vida", muchos inversores se preguntaron: ¿por qué las buenas noticias van acompañadas de una fluctuación de precios tan floja?

Aquí, el Sr. Thomas Nguyen ofrece una perspectiva con principios: un mercado saludable es un mecanismo para anticipar el futuro. Cuando el mercado ha aumentado entre un 25 % y un 30 % en un año, es probable que parte de la expectativa relacionada con la actualización se haya reflejado en el precio con antelación. El período posterior al anuncio de la actualización se convierte así en un período de "digestión" de información, similar a la necesidad de digerirla después de una comida copiosa. En términos de gestión de riesgos, el hecho de que el mercado no aumente continuamente, sino que entre en un estado de acumulación tras un año de fuerte crecimiento, se considera beneficioso para los inversores a largo plazo.

En un nivel más profundo, la clave no reside solo en las fluctuaciones a corto plazo, sino también en la magnitud del "océano de capital" en el que Vietnam se está adentrando. La Sra. Wanming Du analizó: el flujo de capital que siguen los índices Frontier en el mundo es, en realidad, solo una fracción muy pequeña en comparación con la cantidad de activos bajo gestión (AUM) vinculados a los índices de mercados emergentes. Al mejorar su calificación, Vietnam pasa del "pequeño charco" de Frontier al "océano de capital" de Emerging, donde la cantidad de capital que busca puede ser decenas de veces mayor.

Según las estimaciones analizadas en el programa, el dinero que busca mercados emergentes puede ser entre 15 y 20 veces mayor que el de los mercados fronterizos; si consideramos que un dólar opera en la cesta fronteriza, puede ser de 20 a 25 dólares en la cesta emergente. Esto explica por qué la modernización no se trata solo de atraer unos pocos flujos de capital especializados, sino de abrir la puerta a una nueva clase de inversores de una escala completamente diferente.

Sin embargo, ese capital no llegó en tan solo unas semanas tras el anuncio. La Sra. Wanming Du describió con gran claridad el mecanismo de implementación del FTSE. Para los próximos 12 meses, los puntos clave son:

• Habrá un “punto de control” en marzo para confirmar el progreso de la implementación y anunciar una hoja de ruta específica, incluido el número de tramos.
• Septiembre de 2026 es el momento previsto para comenzar a implementar oficialmente la inclusión de Vietnam en la canasta del índice, como se confirmó previamente.

Aproximadamente un mes antes de septiembre, el FTSE anunciará la lista de acciones que se espera que se incorporen al índice. Esta información tiene un gran impacto en el mercado, ya que se trata del grupo de acciones que recibirán capital pasivo de los fondos que simulan el índice. El día del rebalanceo, el dinero real se destinará a estas acciones según las reglas anunciadas públicamente y de forma transparente para evitar perturbaciones en el mercado.

Cabe destacar que, según la Sra. Wanming Du, el FTSE no se limita a mejorar y retirarse. La relación de cooperación con la agencia gestora y la bolsa también busca desarrollar productos financieros más diversos en el mercado vietnamita. Actualmente, los productos aún se consideran relativamente monótonos, mientras que la necesidad de mayor profundidad de productos —desde el número de acciones cotizadas y nuevas IPO hasta productos indexados y derivados— es muy urgente si Vietnam quiere aprovechar al máximo las oportunidades derivadas del tsunami que se espera que se forme en los próximos 12 a 36 meses.

El año 2025 se describe como un momento extremadamente favorable para este punto de inflexión: estabilidad política , liquidez líder en la región, crecimiento positivo del PIB, junto con hitos como el 80.º aniversario del Día Nacional y el 25.º aniversario de la formación del mercado de capitales. En este rompecabezas, la modernización del mercado de capitales es la pieza clave que ayuda a fortalecer la confianza de los inversores en que Vietnam va por buen camino, no solo en un ciclo de precios a corto plazo, sino con una visión generacional.

El “Ferrari” llamado Vietnam y la historia que necesita ser contada al mundo

Otro tema importante del debate fue la imagen y la trayectoria mediática del mercado vietnamita ante los inversores globales. La Sra. Wanming Du comentó que Vietnam es una joya con numerosos factores favorables que se han verificado en los últimos dos años: mejora de la infraestructura, estabilidad política, beneficios derivados de la transformación de la cadena de suministro, liquidez y un PIB que ha mejorado significativamente. Sin embargo, el mundo financiero global sigue estando distraído por focos de tensión como Estados Unidos, China y la Unión Europea, mientras que Vietnam no ha recibido suficiente cobertura mediática fuera de Asia.

Desde el punto de vista del negocio de valores, el Sr. Thomas Nguyen utiliza la imagen de un "Ferrari" para describir el potencial de Vietnam: un activo de alta calidad que aún no es muy conocido, ya que la mayoría de los inversores globales están concentrados en los "Teslas", es decir, los grandes y conocidos mercados de la cartera. Como profesional, tiene el privilegio de contar la historia de este "Ferrari", pero si fuera un importante gestor de cartera en Nueva York o Hong Kong, la atención seguiría centrada en los mercados que representan una gran proporción del índice.

La moraleja es: Vietnam necesita promocionarse de forma consistente, precisa y persistente, en lugar de simplemente adoptar una actitud optimista a corto plazo. Esta mejora es un hito, pero para que los flujos de capital a gran escala perduren, la historia de Vietnam debe contarse una y otra vez en un lenguaje que los inversores globales comprendan y con el que estén familiarizados: reglas transparentes, un modelo operativo acorde con los estándares internacionales, un entorno de inversión accesible y una hoja de ruta sostenida para la reforma institucional.

En un nivel más sutil, las palabras de Wanming Du sobre Hanói también añaden un nuevo significado al atractivo de Vietnam. El hecho de que un experto internacional describiera Hanói como "surrealista", un lugar que reúne marcas internacionales y conserva su identidad tradicional en cada esquina y restaurante, demuestra que el atractivo cultural y social de Vietnam no se limita a la bolsa electrónica. Se trata de un contexto vibrante en el que el mercado de capitales se está desarrollando, un contexto menos conocido que contribuye a moldear las emociones y creencias de los inversores extranjeros a la hora de decidir quedarse a largo plazo.

Fuente: https://thoibaonganhang.vn/thi-truong-von-viet-nam-duoi-lang-kinh-ftse-russell-174624.html