Los bonos inmobiliarios están bajo presión para vencer.

DNVN – En mayo de 2025, el mercado de bonos corporativos continuó registrando una recuperación positiva en los nuevos canales de emisión, impulsados ​​principalmente por la banca comercial. Sin embargo, el panorama general sigue siendo algo desalentador, ya que el sector inmobiliario sigue enfrentando presiones de liquidez, y la situación de los retrasos en los pagos de bonos no muestra señales de una mejora sostenible.

Según el informe actualizado de VIS Rating, el valor total de las nuevas emisiones de bonos en mayo alcanzó aproximadamente 66 billones de VND, un fuerte aumento del 35 % con respecto al mes anterior. Cabe destacar que todas las emisiones fueron bonos de colocación privada. En total, durante los primeros cinco meses de 2025, el volumen de emisión alcanzó los 137 billones de VND, un aumento significativo del 79 % con respecto al mismo período del año anterior.

Los bancos siguen liderando el mercado, con más de 100 billones de VND en bonos emitidos, lo que representa casi tres cuartas partes del valor total. Bancos como MB yACB planean emitir 30 billones de VND y 20 billones de VND, respectivamente, este año.

El mercado secundario también registró una evolución positiva, con un valor promedio diario de negociación que alcanzó aproximadamente 5.800 billones de VND, un nivel elevado en comparación con el promedio del período 2024-2025. Los rendimientos de los bonos bancarios con calificación crediticia media o superior también aumentaron ligeramente en comparación con el mes anterior, lo que indica que los inversores siguen prefiriendo los bonos bancarios en medio de la incertidumbre del mercado.

Los bancos continúan liderando el mercado con más de 100 billones de VND en bonos emitidos en mayo de 2025.

Sin embargo, a diferencia del desempeño positivo del sector bancario, el sector inmobiliario sigue siendo un foco de preocupación, ya que la situación de los pagos atrasados ​​de bonos se vuelve cada vez más compleja. Solo en mayo, el mercado registró cuatro pagos atrasados ​​de bonos por primera vez de tres empresas. Cabe destacar que todos los bonos emitidos por empresas pertenecientes al Grupo Hung Thinh se encuentran en situación de pago atrasado.

Este riesgo podría seguir extendiéndose en el próximo período, ya que en el último semestre de 2025 vencerán aproximadamente 474 bonos, con una deuda pendiente total de hasta 150 billones de VND. De estos, 148 bonos, con una deuda pendiente de 25.8 billones de VND, se encuentran actualmente en mora. Aún más preocupante, otros 26 bonos emitidos por 15 empresas inmobiliarias corren el riesgo de entrar en mora por primera vez, con una deuda pendiente total estimada de aproximadamente 19 billones de VND.

No obstante, el informe también señaló algunas señales positivas en el ámbito de la resolución de deudas. En mayo, seis empresas inmobiliarias reembolsaron un total de casi 5 billones de VND en capital de bonos vencidos, lo que representa un fuerte aumento del 480 % con respecto al mes anterior. Como resultado, la tasa de recuperación de la deuda principal en el mercado aumentó del 30,7 % al 31,9 %. Varias empresas, como Summer Beach, Seaside Homes, Dai Hung y Vietnam Construction Corporation, han reembolsado proactivamente o están reestructurando gradualmente los bonos problemáticos.

Sin embargo, los expertos de VIS Rating consideran que el riesgo crediticio sigue siendo elevado para muchas empresas no financieras, especialmente en el sector inmobiliario. Los indicadores de apalancamiento financiero, solvencia y liquidez se mantienen bajos. Un gran número de emisores aún no ha divulgado completamente sus datos financieros, lo que dificulta aún más la evaluación del riesgo.

Minh Thu

Fuente: https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/trai-phieu-bat-dong-san-chiu-ap-luc-dao-han/20250613025425618