ملاحظاتی برای غربالگری دقیق‌تر بازارهای اولیه اوراق بهادار

ملاحظاتی برای غربالگری دقیق‌تر بازارهای اولیه اوراق بهادار

در آخرین پیش‌نویس اصلاحیه‌های قانون اوراق بهادار، بسیاری از مقررات غربالگری برای ناشران سختگیرانه‌تر شده است. مسئولیت‌های سازمان‌های مرتبط نیز اضافه شده است.

افزایش کند تعداد کالاهای باکیفیتی که وارد بازار بورس می‌شوند، مانعی در جذب سرمایه خارجی است. عکس: D.T

درب غربالگری تنگ‌تر است

در تابستان ۲۰۱۶، داستان شرکت سهامی خاص واردات و صادرات معادن و مواد معدنی مرکزی (با کد سهام MTM) به موضوعی «داغ» تبدیل شد و توجه ویژه‌ای را به خود جلب کرد و در میان سرمایه‌گذاران سر و صدایی به پا کرد. شرکتی که سهام آن برای معامله در تالار بورس UPCoM با نقدینگی بالا ثبت شده بود، اما در کمال تعجب، دفتر مرکزی این شرکت در یک رستوران قرار دارد و هنگام جستجو در وب‌سایت اطلاعات مودیان مالیاتی اداره کل امور مالیاتی، در وضعیت «توقف فعالیت، اما تکمیل مراحل بسته شدن کد مالیاتی» قرار دارد.

حتی تحقیقات بعدی نشان داد که این شرکت هیچ دارایی و فعالیت تجاری نداشته است؛ اسناد ثبت نام برای معاملات در بورس UPCoM، اسناد مربوط به جلسه سهامداران... همگی جعلی بودند. رئیس سابق شرکت، تران هوو تیپ، به جرم کلاهبرداری و تصرف اموال به حبس ابد محکوم شد - یکی از سنگین‌ترین مجازات‌ها برای رسیدگی مجرمانه به بازار سهام در بیش از 20 سال سابقه آن.

با وجود احکام سنگین و بازدارنده، با نگاهی به ۸ سال گذشته، هنوز هم صاحبان مشاغل و صادرکنندگان اوراق قرضه بیشتری در بورس وجود دارند که حتی با وجود میزان خسارت غیرقابل تصور، همچنان در دادگاه حاضر هستند.

پیش‌نویس قانون اصلاح ۷ قانون در حوزه امور مالی و بودجه در هشتمین اجلاس پانزدهمین دوره مجلس ملی بررسی و تصویب خواهد شد (منبع: برنامه هشتمین دوره مجلس ملی در جلسه مقدماتی صبح روز ۲۱ اکتبر ۲۰۲۴ توسط مجلس ملی تصویب شد).

هشتمین دوره مجلس ملی پانزدهم امروز (۲۱ اکتبر) آغاز به کار کرد. در میان آنها، بسیاری از تغییرات در قانون اوراق بهادار که بر بازار اولیه اوراق بهادار تأثیر می‌گذارد، به نهاد قانونگذاری ارائه خواهد شد - بخشی از پیش‌نویس قانون اصلاح ۷ قانون در بخش مالی و بودجه.

آقای نگوین مین دوک، از بخش حقوقی (VCCI)، در کارگاه آموزشی «دریافت نظرات کسب و کارها در مورد پیش‌نویس قانون اصلاح قانون اوراق بهادار؛ قانون حسابداری؛ قانون حسابرسی مستقل؛ قانون اداره مالیات» که آخر هفته گذشته توسط کنفدراسیون تجارت و صنعت ویتنام (VCCI) برگزار شد، به مطالب بسیاری اشاره کرد که مسئولیت کسب و کارها را در آخرین پیش‌نویس به‌روز شده افزایش می‌دهد. به ویژه، در مورد بازار اولیه اوراق بهادار - جایی که اوراق بهادار تازه منتشر شده خرید و فروش می‌شوند، به صورت عمومی عرضه می‌شوند...، این پیش‌نویس محدودیت‌هایی را در مورد انتشار اوراق بهادار مانند افزودن شرایط انتشار، افزایش محدودیت‌های انتشار اوراق بهادار اضافه می‌کند. در عین حال، به سازمان‌های مرتبط با انتشار اوراق بهادار مانند سازمان‌های مشاوره‌ای، سازمان‌های حسابرسی... مسئولیت‌های اضافی یا مجازات‌های اداری بیشتری برای تخلفات در حوزه حسابرسی داده می‌شود.

برای مثال، این پیش‌نویس، مسئولیت‌های سازمان‌ها و افراد شرکت‌کننده در فرآیند تهیه سوابق، تأیید سوابق و اسناد گزارشگری؛ سازمان‌های مشاوره سوابق و متخصصان مشارکت‌کننده در مشاوره سوابق؛ سازمان‌های حسابرسی، حسابرسان تأیید شده و افراد امضاکننده گزارش‌های حسابرسی یا بررسی را تکمیل می‌کند.

علاوه بر این، پرونده ثبت نام برای عرضه اولیه سهام یک شرکت سهامی خاص باید شامل یک گزارش حسابرسی شده در مورد سرمایه اولیه پرداخت شده ظرف 10 سال از تاریخ ثبت نام برای عرضه اولیه سهام، یا از تاریخ تأسیس در صورتی که شرکت کمتر از 10 سال تأسیس شده باشد، باشد. نقل و انتقالات حداقل به مدت 3 سال محدود خواهد شد، مگر در مورد انتقال بین سرمایه گذاران حرفه ای اوراق بهادار یا به موجب حکم. برای مقایسه، قبلاً دوره محدودیت انتقال برای سرمایه گذاران استراتژیک 3 سال و برای سرمایه گذاران حرفه ای اوراق بهادار حداقل یک سال بود.

یافتن یک راه حل متعادل

به گفته خانم تران تی توی نگوک، نایب رئیس انجمن حسابداران رسمی ویتنام، الزام گزارش سرمایه اولیه ظرف 10 سال احتمالاً عملی نیست. دلیل این امر این است که بسیاری از شرکت‌ها مراحل جدایی، ادغام، تغییر از شرکت‌های دولتی به شرکت‌های سهامی عام یا فروش بخشی از سرمایه خود به کشورهای خارجی را طی کرده‌اند، بنابراین جمع‌آوری اسناد مربوط به سرمایه ظرف 10 سال آسان نیست.

علاوه بر این، به گفته خانم نگوک، مشارکت سرمایه می‌تواند به صورت نقدی یا دارایی‌های ملموس یا ناملموس باشد. آیین‌نامه فوق سوالاتی را در مورد الزام ارزیابی مستقل دارایی‌های مشارکتی مطرح می‌کند - چیزی که در آیین‌نامه‌های قبلی گنجانده نشده بود.

نماینده انجمن حسابداران رسمی ویتنام گفت: «شرکت‌هایی مانند کسب‌وکارهای خانوادگی وجود خواهند داشت که قبلاً قصد نداشتند سهام خود را در بورس عرضه کنند، ظرف 10 سال سوابق کامل و شفافی تهیه نکرده‌اند و ممکن است هرگز فرصت عرضه سهام خود را در بورس نداشته باشند.»

در همین حال، افزایش آهسته تعداد کالاهای باکیفیتی که در سال‌های اخیر وارد بازار سهام می‌شوند، مانعی در جذب جریان‌های سرمایه خارجی فعلی و آینده در سناریوی ارتقاء بازار سهام ویتنام از یک بازار مرزی به یک بازار نوظهور ثانویه تلقی می‌شود.

همچنین نظراتی وجود دارد مبنی بر اینکه محدودیت انتقال باید کاهش یابد، به جای اینکه طبق مقررات فعلی افزایش یابد. حتی به گفته رئیس یک بانک، فرآیند تأیید از بستن دفاتر تا ثبت سهام در بورس اوراق بهادار زمان زیادی را "مصرف" می‌کند و بر تصمیمات سرمایه‌گذاری تأثیر می‌گذارد، زیرا سرمایه‌گذاران باید در طول دوره از زمان سرمایه‌گذاری تا زمان معامله با خطرات بازار روبرو شوند.

ادغام عرضه عمومی و فهرست/ثبت معاملات سهام در یک فرآیند، راهکاری است که کمیسیون اوراق بهادار کشور پیشنهاد داده و تأیید کرده است که به زودی اجرا شود تا زمان برای سرمایه‌گذاران کوتاه‌تر شود و سهام باکیفیت‌تری به بورس عرضه شود.

بسیاری از مفاد قانون اوراق بهادار در چارچوب تدوین قانون با ترتیب و رویه کوتاه‌تر اصلاح شدند. به گفته نماینده VCCI، این امر باید به دقت مورد بررسی قرار گیرد، به ویژه در مورد افزودن مفادی که تعهدات را در یک فرآیند کوتاه‌تر تدوین افزایش می‌دهند. آقای دوک با تأکید مجدد بر اینکه هدف از این اصلاحیه رفع مشکلات و ارتقای رشد اقتصادی است، این سؤال را نیز مطرح کرد که آیا مفاد جدید با هدف اصلاح‌شده قانون همسو هستند یا خیر.

دکتر کان ون لوک، اقتصاددان، نیز معتقد است که باید دیدگاهی متعادل‌تر و هماهنگ‌تر، هم در جهت ایجاد توسعه بازار و هم در جهت کنترل ریسک‌ها، وجود داشته باشد.

منبع: https://baodautu.vn/can-nhac-khi-sang-loc-chat-che-hon-thi-truong-chung-khoan-so-cap-d227886.html