آسیا نگران است، چه چیزی «پشت پرده پنهان» است؟

کاهش «شدید» نرخ بهره توسط فدرال رزرو ایالات متحده (Fed) در ۱۸ سپتامبر، گمانه‌زنی‌هایی را برانگیخته است مبنی بر اینکه این آژانس اطلاعات مهمی در مورد اقتصاد ایالات متحده در اختیار دارد اما آن را فاش نمی‌کند.

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، باید از نحوه واکنش سرمایه‌گذاران جهانی به اولین کاهش نرخ بهره تهاجمی فدرال رزرو در بیش از چهار سال گذشته - اولین کاهش از مارس ۲۰۲۰، زمانی که بازارها به تعطیلی اقتصادی ناشی از شیوع بیماری همه‌گیر کووید-۱۹ واکنش نشان دادند - آسوده خاطر شده باشد. بازار با آرامش نسبی، کاهش ۵۰ واحد پایه‌ای بیش از حد انتظار را دریافت کرد.

از مارس ۲۰۲۲، زمانی که تورم به بالاترین سطح خود در بیش از ۴۰ سال گذشته رسید، فدرال رزرو مسیر انقباضی را آغاز کرد. در طول این مسیر، بانک مرکزی نرخ بهره را چهار بار متوالی ۷۵ واحد پایه افزایش داد و آخرین افزایش نرخ بهره در ژوئیه ۲۰۲۳ انجام شد.

تصمیم فدرال رزرو برای کاهش نرخ بهره فدرال به ۴.۷۵٪ تا ۵٪ نه تنها بر هزینه‌های استقراض کوتاه‌مدت بانک‌ها تأثیر می‌گذارد، بلکه بر بسیاری از هزینه‌های مصرف‌کنندگان دیگر مانند وام مسکن، وام خودرو و کارت‌های اعتباری نیز تأثیر می‌گذارد.

جروم پاول، رئیس فدرال رزرو. (منبع: AFP)

گذشته از همه اینها، کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو به محدوده ۴.۷۵٪ تا ۵٪ در شرایط رکود یا بحران اقتصادی امری عادی تلقی می‌شود.

گامی به سوی سیاست پولی پوپولیستی؟

دیوید روش، اقتصاددان و بنیانگذار گلوبال استراتژی، گفت: «این کاهش عظیم، گامی به سوی یک سیاست پولی پوپولیستی توسط فدرال رزرو است. بازارها آن را می‌خواهند، رسانه‌ها آن را می‌خواهند. اما اقتصاد ایالات متحده - که در حال حاضر در حال متعادل شدن است - به آن نیازی ندارد.»

دیوید روش، یک متخصص، این سوال را مطرح کرد که آیا تصمیم فدرال رزرو برای تمرکز بیش از حد بر هدف اشتغال به جای هدف تورمی، عاقلانه است یا خیر. این تصمیم همچنین تردیدهایی را در مورد آنچه فدرال رزرو در مورد بازار کار می‌داند که دیگران نمی‌دانند، ایجاد می‌کند. همچنین نشان می‌دهد که فدرال رزرو نرخ بهره تعادلی را بسیار پایین‌تر از سطحی که موتورهای اقتصاد ایالات متحده در آن کار می‌کنند، تعیین می‌کند.

مارک زندی، اقتصاددان ارشد مودیز آنالیتیکس، خاطرنشان کرد که کاهش نرخ بهره در روز چهارشنبه «بیش از حد تهاجمی به نظر می‌رسد، مگر اینکه بدانید اقتصاد به طور قابل توجهی ضعیف خواهد شد.» رایان سوئیت، اقتصاددان آکسفورد اکونومیکس، این سوال را مطرح کرد که آیا فدرال رزرو اعتراف خواهد کرد که باید زودتر این کار را انجام می‌داد.

به گفته وی، فدرال رزرو در واقع «از پذیرش اشتباهات سیاستی خود اکراه دارد» و تصمیم اخیر برای کاهش نرخ بهره «یک اقدام پیشگیرانه برای افزایش احتمال کمک بانک مرکزی به اقتصاد ایالات متحده برای داشتن یک فرود آرام» است.

نرخ بهره ژاپن بدون تغییر باقی ماند

در آسیا، اقتصاددانان نگران هستند: مقامات فدرال رزرو چه چیزی می‌دانند که بازارهای جهانی نمی‌دانند؟

همه نگاه‌ها به توکیو است. روز پنجشنبه (۱۹ سپتامبر)، بانک مرکزی ژاپن (BOJ) جلسه سیاست‌گذاری دو روزه خود را آغاز می‌کند. در اواخر ماه ژوئیه، این بانک نرخ بهره را به بالاترین سطح خود از سال ۲۰۰۸ - ۰.۲۵٪ - افزایش داد. این هفته، BOJ در موضع خود ثابت ماند، زیرا داده‌های اقتصادی حاکی از رشد کند در پیش رو بود.

بانک مرکزی ژاپن پس از این جلسه در بیانیه‌ای اعلام کرد: «اقتصاد ژاپن به طور متوسط ​​بهبود یافته است، اگرچه برخی ضعف‌ها تا حدودی قابل مشاهده بوده است.»

برای اقتصاددانان، اقدامات بانک مرکزی ژاپن اکنون در حال تجزیه و تحلیل است تا ببینند آیا می‌تواند سیاست پولی را در اواخر امسال بیشتر تشدید کند یا خیر. حتی کوچکترین اشاره‌ای به تشدید سیاست پولی می‌تواند باعث افزایش شدید ارزش ین شود.

ارزش ین از ۳۱ جولای حدود ۶ درصد افزایش یافته و باعث ایجاد گمانه‌زنی در بازارهای آسیایی شده است. نشانه‌هایی مبنی بر اینکه کازوئو اوئدا، رئیس بانک مرکزی ژاپن، ممکن است امسال دوباره نرخ بهره را افزایش دهد، می‌تواند «تجارت متعادل حمل ین» را برهم بزند.

این هفته، بانک مرکزی ژاپن (BOJ) موضع خود مبنی بر عدم تغییر نرخ بهره را حفظ کرد، زیرا داده‌های اقتصادی حاکی از رشد اقتصادی کند در آینده بود. (منبع: گتی)

بیست و پنج سال نرخ بهره صفر، ژاپن را به وام دهنده پیشرو در جهان تبدیل کرده است. برای دهه‌ها، صندوق‌های پوشش ریسک با ین ارزان وام می‌گرفتند تا روی دارایی‌های با بازده بالاتر در سراسر جهان شرط بندی کنند. بنابراین، تغییرات ناگهانی در ین می‌تواند موج‌های شوک را در بازارها در همه جا ایجاد کند.

چین غافلگیر می‌کند

اقدامات چین همچنین بازار را غافلگیر کرد، زمانی که در 20 سپتامبر، دومین اقتصاد بزرگ جهان، نرخ وام مسکن را بدون تغییر نگه داشت، علی‌رغم درخواست‌های فزاینده برای کمک به احیای بازار املاک بحران‌زده و تقویت اقتصاد ملی.

طبق اعلام بانک خلق چین (PBOC)، نرخ بهره وام پنج ساله (LPR)، که به طور گسترده توسط بانک‌های چینی به عنوان مرجع نرخ وام مسکن استفاده می‌شود، بدون تغییر در ۳.۸۵ درصد باقی ماند.

پیش از این، یک نظرسنجی رویترز ، کاهش نرخ بهره وام مسکن (LPR) را، به ویژه پس از کاهش شدید نرخ بهره توسط فدرال رزرو، پیش‌بینی کرده بود. ژانگ ژیوی، رئیس و اقتصاددان ارشد در Pinpoint Asset Management، گفت: «من شگفت‌زده شدم زیرا انتظار داشتم بانک مرکزی خلق چین از فدرال رزرو پیروی کند و نرخ بهره وام را 10 واحد پایه کاهش دهد.»

اقتصاددانان می‌گویند کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو به چین انعطاف‌پذیری پولی بیشتری می‌دهد تا بتواند بر کاهش بار بدهی مصرف‌کنندگان و کسب‌وکارها تمرکز کند، چرا که این کشور به دنبال افزایش سرمایه‌گذاری و هزینه‌کرد است.

چین پیش از این با کاهش قابل توجه نرخ وام‌های کوتاه‌مدت و بلندمدت در ماه جولای، بازارها را غافلگیر کرده بود. این اقدام با هدف تقویت رشد اقتصادی در مواجهه با بحران طولانی مدت املاک و تضعیف اعتماد مصرف‌کننده و کسب‌وکار انجام شد.

بر اساس نظرسنجی رویترز ، خرده‌فروشی، تولید صنعتی و سرمایه‌گذاری شهری چین همگی در ماه اوت کندتر از حد انتظار رشد کردند و انتظارات اقتصاددانان را برآورده نکردند. بیکاری شهری به بالاترین حد خود در شش ماه گذشته رسید، در حالی که قیمت سالانه مسکن با سریع‌ترین سرعت در نه سال گذشته کاهش یافت.

کارشناسان در برنامه Street Signs Asia شبکه CNBC در تاریخ 20 سپتامبر گفتند: «داده‌های اقتصادی ناامیدکننده، حرکت ناامیدکننده اقتصاد را برجسته کرده و از دولت خواسته‌اند تا محرک‌های مالی و پولی بیشتری را به کار گیرد. با این حال، کاهش سیاست‌های پولی و نرخ بهره ممکن است برای معکوس کردن روند کندی اقتصادی چین کافی نباشد.»

برندن آهرن، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری در KraneShares، بر لزوم حمایت مالی بیشتر برای تقویت اعتماد مصرف‌کننده و افزایش قیمت املاک تأکید کرد. او همچنین گفت که پکن پس از توقف کاهش قیمت مسکن، شاهد بهبود اقتصادی مؤثرتری خواهد بود.

چندین بانک بزرگ پیش‌بینی خود از رشد تولید ناخالص داخلی چین در کل سال را به کمتر از هدف رسمی ۵ درصدی دولت کاهش داده‌اند. بانک آمریکا پیش‌بینی رشد تولید ناخالص داخلی چین در سال ۲۰۲۴ را به ۴.۸ درصد و سیتی‌گروپ پیش‌بینی خود را به ۴.۷ درصد کاهش داده است.

فدرال رزرو به کجا می‌رود؟

با توجه به کند شدن رشد اقتصادی چین، بزرگترین اقتصاد آسیا، جهت‌گیری سیاست‌های فدرال رزرو نیز یک متغیر کلیدی است. این امر به ویژه با توجه به شکاف آشکار در دفتر مرکزی فدرال رزرو صادق است.

رابرت کاپلان، رئیس سابق فدرال رزرو دالاس، به ان‌بی‌سی نیوز گفت: «فکر می‌کنم یک شکاف وجود دارد.» او گفت خطر این است که به نظر می‌رسد جروم پاول، رئیس فعلی فدرال رزرو، تصویر خود را بر سیاست‌گذاری اقتصادی محتاطانه ترجیح می‌دهد.

سیما شاه، استراتژیست ارشد جهانی در شرکت مدیریت دارایی پرینسیپال، گفت: «برای فدرال رزرو، «نکته کلیدی این است که تصمیم بگیریم کدام ریسک مهم‌تر است: افزایش مجدد فشارهای تورمی در صورت کاهش ۵۰ واحد پایه، یا تهدید رکود اقتصادی در صورت کاهش تنها ۲۵ واحد پایه. فدرال رزرو که به دلیل کندی در واکنش به بحران تورم مورد انتقاد قرار گرفته است، ممکن است در واکنش به ریسک رکود اقتصادی به جای پیشگیرانه، محتاط باشد.»

بار دیگر، سیاست‌گذاران آسیایی در این فکر هستند که جروم پاول چه چیزی را می‌بیند که آنها نمی‌بینند.

تورستن اسلوک، اقتصاددان ارشد آپولو گلوبال منیجمنت، گفت: «در حالی که نظرسنجی‌ها اجماع و انتظارات را برای یک فرود ملایم نشان می‌دهند، بازار نرخ بهره در حال قیمت‌گذاری یک رکود تمام‌عیار است.»

منبع: https://baoquocte.vn/dang-sau-quyet-dinh-ha-lai-suat-cua-fed-chau-a-ban-khoan-lo-lang-dieu-gi-an-giau-sau-tam-man-287183.html