شرکت‌های اوراق بهادار پول را به وام‌ها تزریق می‌کنند، چه کسی «قهرمان» است؟

وام‌های حاشیه‌ای در سه‌ماهه دوم امسال، به دنبال روند شاخص VN، به شدت رشد کردند. برخی از «شرکت‌های بزرگ» نشانه‌هایی از کاهش سهم بازار خود نشان دادند، در حالی که شرکت‌های اوراق بهادار با سرمایه بانکی همچنان به اوج خود ادامه دادند.

شرکت‌های اوراق بهادار با وام دادن پول بیشتری نسبت به کارگزاری‌ها به دست می‌آورند - عکس: طراحی هوش مصنوعی

بر اساس داده‌های گردآوری‌شده از گزارش مالی سه‌ماهه دوم سال ۲۰۲۵، کل وام‌های حاشیه‌ای معوق نزدیک به ۳۰ شرکت بزرگ اوراق بهادار در بازار در پایان ماه ژوئن از ۲۸۰،۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنام فراتر رفت که در مقایسه با ابتدای سال، افزایشی تقریباً ۵۴،۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنام را نشان می‌دهد.

شرکت‌های اوراق بهادار هزاران میلیارد وام «پمپاژ» می‌کنند

در گروه شرکت‌های پیشرو در زمینه وام‌های مارجین، شرکت‌های Techcom Securities (TCBS) و SSI همچنان به سرعت در حال افزایش مقیاس هستند. از این میان، TCBS همچنان با بدهی مارجین به بیش از 33192 میلیارد دونگ ویتنامی، که تقریباً 30 درصد نسبت به ابتدای سال افزایش یافته است، جایگاه پیشرو خود را حفظ کرده است که معادل افزایش تقریباً 7600 میلیارد دونگ ویتنامی است.

SSI در ثبت رشد چشمگیر، «پایین‌تر» نیست و به کاهش قابل توجه فاصله با TCBS پس از سه‌ماهه دوم کمک کرده است. کل وام‌ها و پیش‌پرداخت‌های حاشیه‌ای معوق SSI تا پایان ژوئن به بیش از 32860 میلیارد دونگ ویتنام رسید که در مقایسه با پایان سال 2024، 50.6 درصد افزایش یافته است.

با افزایش بیش از 11000 میلیارد دونگ ویتنام در شش ماه، SSI همچنین به شرکت اوراق بهادار با قوی‌ترین رشد حاشیه سود از نظر ارزش مطلق بازار در این دوره تبدیل شد.

از نظر سرعت، VPBank Securities در سه ماهه دوم سال 2025 به عنوان یک پدیده ظهور کرد، زمانی که بدهی حاشیه‌ای در مقایسه با ابتدای سال تقریباً دو برابر شد و این شرکت را به رتبه چهارم در صنعت رساند.

به طور خاص، تا پایان ژوئن 2025، کل بدهی حاشیه‌ای VPBank Securities به 17653 میلیارد دونگ ویتنام رسید که نسبت به سه ماهه قبل 4893 میلیارد دونگ ویتنام افزایش یافته است، اما در 6 ماه اول سال بیش از 8200 میلیارد دونگ ویتنام افزایش یافته است که معادل 87 درصد افزایش است.

همانند SSI و TCBS، رشد قوی VPBank Securities ناشی از عرضه مداوم بسته‌های حاشیه‌ای با نرخ بهره رقابتی در سال‌های اخیر برای گسترش سهم بازار است.

بسیاری از شرکت‌ها افزایش نمی‌یابند، بلکه «رو به زوال» می‌روند

برخلاف روند تسریع وام‌دهی مارجین توسط شرکت‌های اوراق بهادار بانکی، شرکت اوراق بهادار هوشی مین (HSC)، یکی از «غول‌های» این صنعت، کاهش بدهی مارجین را ثبت کرد.

در مقایسه با ابتدای سال، بدهی حاشیه‌ای HSC به میزان ۶۱۵ میلیارد دونگ ویتنام کاهش یافت که بیشتر آن در سه ماهه دوم رخ داد. اگرچه HSC هنوز جایگاه سوم را در بازار دارد، اما بدهی حاشیه‌ای آن اکنون تنها ۱۹,۸۱۳ میلیارد دونگ ویتنام است.

به همین ترتیب، Mirae Asset (ویتنام) و VPS نیز در سه ماهه دوم به ترتیب شاهد کاهش حاشیه سود به میزان ۳۵ میلیارد و ۹۸۷ میلیارد دونگ بودند. از این میزان، بدهی معوق VPS در پایان ژوئن ۲۰۲۵، ۱۷,۰۱۳ میلیارد دونگ بود، در حالی که این رقم در پایان سه ماهه اول از ۱۸,۰۰۰ میلیارد دونگ فراتر رفته بود.

در شرکت میرای است (ویتنام)، بدهی معوق در پایان سه ماهه دوم ۱۷۴۷۵ میلیارد دانگ ویتنام بود، در حالی که این رقم در پایان سه ماهه اول از ۱۷۵۱۰ میلیارد دانگ ویتنام فراتر رفته بود.

داده‌ها همچنین نشان می‌دهد که MB Securities (MBS) و Vietcap رشد چشمگیری را ثبت کرده‌اند. تا 30 ژوئن، بدهی حاشیه‌ای MBS به 12634 میلیارد دونگ رسید، در حالی که بدهی حاشیه‌ای Vietcap به 11123 میلیارد دونگ رسید که هر دو در مقایسه با سه ماهه قبل بیش از 1000 میلیارد دونگ افزایش یافته‌اند.

گسترش وام‌های مارجین، درآمد بهره قابل توجهی را به همراه داشته است که به طور قابل توجهی به نتایج کلی کسب و کار شرکت‌های اوراق بهادار کمک می‌کند. بسیاری از شرکت‌های اوراق بهادار حتی درآمد بهره بالاتری از وام‌دهی نسبت به برخی از بانک‌های کوچک کسب می‌کنند.

برای مثال، سود وام‌ها و مطالبات TCBS به ۸۴۴ میلیارد وند رسید که نسبت به مدت مشابه سال گذشته ۳۲ درصد افزایش داشته است. در ۶ ماه اول، شرکت اوراق بهادار Techcombank ، ۱۵۷۵ میلیارد وند سود وام‌ها و مطالبات را به جیب زد که ۳۰ درصد افزایش داشته است.

در رتبه بعدی، SSI قرار دارد که سود وام‌ها و مطالبات آن نیز در سه‌ماهه دوم به ۸۳۰ میلیارد دانگ رسید که ۶۲ درصد افزایش یافته و سود انباشته ۶ ماهه آن به ۱۴۵۷ میلیارد دانگ رسید که ۵۲ درصد افزایش یافته است...

عملکرد بورس در سه ماهه دوم سال چگونه بود؟

در پایان جلسه معاملاتی در تاریخ 30 ژوئن 2025، شاخص VN با 1376.07 واحد بسته شد که نسبت به ابتدای سال 8.6 درصد افزایش یافته و در مقایسه با اکثر بازارهای منطقه‌ای رشد چشمگیری را ثبت کرد.

میانگین نقدینگی در تالار بورس HoSE به ۱۷۱۲۹ میلیارد دونگ ویتنام در هر جلسه رسید که نسبت به مدت مشابه سال گذشته ۲۶.۳ درصد افزایش داشته است. طبق گزارش VDSC، این نشان دهنده بازده قوی جریان نقدی سوداگرانه، به ویژه از سوی سرمایه‌گذاران حقیقی است.

در مقابل، شاخص HNX با کاهش اندک 0.8 درصدی به 229.22 واحد رسید، در حالی که شاخص UpCOM با افزایش 6.1 درصدی نسبت به ابتدای سال به 100.84 واحد رسید.

با این حال، نقدینگی در هر دو صرافی با رشد مثبت مواجه شد و HNX به 646 میلیارد دونگ ویتنام در هر جلسه و UpCOM به 1111 میلیارد دونگ ویتنام در هر جلسه رسید (4.2- درصد و 20.4+ درصد نسبت به مدت مشابه سال گذشته).

در 6 ماه اول سال، سرمایه‌گذاران خارجی همچنان موقعیت فروش خالص قوی خود را حفظ کردند و ارزش خالص فروش کل آنها از طریق کانال‌های تطبیق و مذاکره به 39836 میلیارد دونگ ویتنام رسید. جریان نقدی داخلی، به ویژه از سوی سرمایه‌گذاران حقیقی، همچنان نقش کلیدی در حفظ تعادل عرضه و تقاضا ایفا کرد و نیروی محرکه اصلی برای کمک به ثبات بازار بود.

بازگشت به موضوع

بینه خان

منبع: https://tuoitre.vn/cong-ty-chung-khoan-bom-manh-tien-cho-vay-ai-la-quan-quan-20250720192757373.htm