فدرال رزرو شروع به تغییر موضع می‌کند، آیا یک پیروزی بزرگ در انتظار است؟

مقامات فدرال رزرو در آخرین جلسه سیاست‌گذاری خود در سال ۲۰۲۳ تصمیم گرفتند نرخ بهره را بدون تغییر نگه دارند و پیش‌بینی کردند که سال آینده نیز سه بار دیگر نرخ بهره کاهش یابد، که نشانه‌ای از ورود بانک مرکزی ایالات متحده به مرحله بعدی مبارزه با تورم است.

سیگنال واضح

تصمیم بسیار مورد انتظار کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در ۱۳ دسامبر، نرخ بهره کلیدی خود را از ماه جولای بدون تغییر در ۵.۲۵٪ تا ۵.۵٪ حفظ کرد. پس از یک سری افزایش نرخ بهره که از مارس ۲۰۲۲ آغاز شد و هزینه‌های استقراض را در تابستان امسال به بالاترین حد خود در ۲۲ سال گذشته رساند، مقامات برای سه جلسه متوالی سیاست پولی را ثابت نگه داشته‌اند.

این موضع صبورانه به سیاست‌گذاران زمان داده است تا ارزیابی کنند که آیا نرخ بهره به اندازه کافی بالا هست که اقتصاد را تحت فشار قرار دهد و اطمینان حاصل کند که تورم به مرور زمان به هدف ۲ درصدی فدرال رزرو کاهش خواهد یافت یا خیر.

کاهش تورم در ایالات متحده و رکود بازار کار، فدرال رزرو را متقاعد کرده است که در مسیر درستی قرار دارد. مقامات همچنین برخلاف گزارش‌های قبلی گفته‌اند که انتظار افزایش بیشتر نرخ بهره را ندارند.

در واقع، سیاست‌گذاران فدرال رزرو در ۱۳ دسامبر پیش‌بینی کردند که هزینه‌های استقراض تا پایان سال ۲۰۲۴ به ۴.۵ تا ۴.۷۵ درصد کاهش یابد. این پیش‌بینی حاکی از آن است که فدرال رزرو سال آینده سه بار نرخ بهره را کاهش خواهد داد، هر کدام به میزان ۰.۲۵ درصد.

جهان - فدرال رزرو شروع به تغییر مسیر می‌کند، آیا پیروزی بزرگی در انتظار است؟ — اظهارات محتاطانه پاول، رئیس فدرال رزرو ایالات متحده، در ۱۳ دسامبر ۲۰۲۳، به بهبود سهام و اوراق قرضه دولتی ایالات متحده کمک کرد. عکس: ABC News

با وجود ارسال واضح‌ترین سیگنال مبنی بر اینکه بانک مرکزی ایالات متحده دو سال سیاست پولی انقباضی را به پایان رسانده و کاهش نرخ بهره را در سال 2024 آغاز خواهد کرد، جروم پاول، رئیس فدرال رزرو، همچنان از اعلام پیروزی بر تورم و اظهار نظر در مورد زمان‌بندی دقیق کاهش نرخ بهره یا معیارهایی که کاهش نرخ بهره را تضمین می‌کند، خودداری کرد.

فدرال رزرو در بیانیه‌ای شرایطی را تشریح کرد که تحت آن «هرگونه تثبیت سیاست اضافی که ممکن است برای بازگرداندن تورم به ۲ درصد در طول زمان مناسب باشد» را بررسی خواهد کرد - زبانی ملایم‌تر که نشان می‌دهد بانک مرکزی ایالات متحده ممکن است نیازی به افزایش بیشتر نرخ بهره نبیند.

آقای پاول بار دیگر تأکید کرد که فدرال رزرو متعهد است که در تصمیمات نرخ بهره آینده «با دقت» عمل کند، با این انتظار که رشد اقتصادی کاهش یابد و «پیشرفت واقعی» در کاهش تورم حاصل شده باشد.

سرمایه‌گذاران وال استریت شرط می‌بندند که کاهش نرخ بهره می‌تواند از ماه مارس آغاز شود، در حالی که اقتصاددانان پیش‌بینی می‌کنند هزینه‌های استقراض از ماه مه یا ژوئن سال آینده کاهش یابد.

صرف نظر از این، بازارها از چشم‌انداز خوش‌بینانه فدرال رزرو در مورد آینده‌ای با نرخ بهره پایین‌تر استقبال کردند. شاخص S&P 500 در ۱۳ دسامبر با ۱.۳۷ درصد افزایش بسته شد، در حالی که شاخص میانگین صنعتی داو جونز پس از افزایش ۱.۴ درصدی - بالاترین سطح خود از ژانویه ۲۰۲۲ - در بالاترین رکورد خود بسته شد. بازده اوراق خزانه ۱۰ ساله از ۴.۲۱ درصد در ۱۲ دسامبر به حدود ۴ درصد کاهش یافت.

این بار ممکن است متفاوت باشد

آمریکایی‌ها از اوایل سال ۲۰۲۱ که قیمت‌ها به سرعت شروع به افزایش کردند، با تورم سریعی روبرو بوده‌اند. در ابتدا با مسدود شدن زنجیره‌های تأمین جهانی و کمبود محصولاتی از جمله خودرو و مبلمان، هزینه‌ها به شدت افزایش یافت. سپس تورم با افزایش شدید هزینه‌های سوخت و غذا پس از وقوع درگیری روسیه و اوکراین تشدید شد.

این شوک‌های بزرگ با تقاضای قوی همراه بودند: خانوارها در طول همه‌گیری، به لطف کمک‌های مالی دولت، پول زیادی پس‌انداز کردند. از آنجایی که آنها با اشتیاق خرج می‌کردند، شرکت‌ها توانایی افزایش قیمت‌ها را بدون ترساندن مشتریان داشتند. خود شرکت‌ها شروع به پرداخت هزینه‌های بیشتر برای جذب کارگران در بازار کار قوی با فرصت‌های شغلی بیشتر از کاندیداهای موجود کردند.

اینجاست که فدرال رزرو وارد عمل می‌شود. بانک مرکزی ایالات متحده از مارس سال گذشته به سرعت در حال افزایش هزینه‌های استقراض بوده است - حتی با افزایش‌های متوالی 0.75 درصدی - که باعث گران‌تر شدن وام مسکن و وام خودرو شده است. هدف، کاهش تقاضا و تضعیف بازار کار پررونق است.

در ماه‌های اخیر، ترکیبی از بهبود زنجیره تأمین و تقاضای کمی ضعیف‌تر باعث کاهش قابل توجه تورم شده است. داده‌های منتشر شده توسط دفتر آمار کار ایالات متحده در ۱۲ دسامبر نشان داد که رشد کلی قیمت مصرف‌کننده در ماه نوامبر به ۳.۱ درصد کاهش یافته است که نسبت به ۹.۱ درصد در اوج خود در ژوئن ۲۰۲۲ به شدت کاهش یافته است.

نسخه نوامبر معیار تورمی ترجیحی فدرال رزرو، که جداگانه اما مرتبط و بعداً منتشر می‌شود، قرار است در ۲۲ دسامبر منتشر شود.

جهان - فدرال رزرو شروع به تغییر مسیر می‌کند، آیا پیروزی بزرگی در انتظار است؟ (شکل ۲) — با کاهش چشمگیر تورم در ایالات متحده و رکود اقتصادی و بازار کار، بحث از افزایش مجدد نرخ بهره توسط فدرال رزرو به سرعت کاهش نرخ بهره در سال آینده تغییر کرده است. عکس: PBS News

مقامات فدرال رزرو همچنین از مشاهده کاهش رونق بازار کار خوشحال هستند. فرصت‌های شغلی به طور قابل توجهی کاهش یافته و سرعت استخدام همچنان قوی است اما دیگر تب‌آلود نیست. با متعادل شدن عرضه و تقاضا برای کارگران، رشد دستمزدها کند شده است.

مقامات می‌گویند افزایش اندک دستمزدها می‌تواند راه را برای افزایش آهسته‌تر قیمت خدمات - خریدهای غیرمادی مانند کوتاهی مو و اجاره - که جایگزین کالاها به عنوان عامل اصلی تورم شده‌اند، هموار کند.

از نظر تاریخی، تلاش‌ها برای کاهش تورم از طریق کاهش تقاضا به رکود منجر شده است. اما مقامات به طور فزاینده‌ای امیدوارند که این بار ممکن است متفاوت باشد.

پیش‌بینی‌های اقتصادی فدرال رزرو که در ۱۳ دسامبر منتشر شد، نشان داد که سیاست‌گذاران انتظار دارند تورم تا سال ۲۰۲۶ به ۲ درصد بازگردد. این پیش‌بینی‌ها همچنین نشان داد که مقامات همچنان انتظار دارند نرخ بیکاری اندکی افزایش یابد و در سال آینده به ۴.۱ درصد برسد، زیرا رشد اقتصادی کند می‌شود اما همچنان مثبت است.

این یک پیروزی بزرگ برای فدرال رزرو خواهد بود، به خصوص با توجه به اینکه بسیاری از پیش‌بینی‌کنندگان، رکود اقتصادی را در اواخر بهار و اوایل تابستان پیش‌بینی کرده بودند.

آقای پاول بار دیگر تأکید کرد که «همیشه» راهی برای کاهش تورم بدون ایجاد خسارت اقتصادی زیاد می‌بیند و خاطرنشان کرد که به نظر می‌رسد اقتصاد در حال پیشرفت به سمت چیزی است که اقتصاددانان آن را «فرود آرام» می‌نامند، زیرا بازار کار همچنان قوی است و تورم کاهش یافته است.

آقای پاول در ۱۳ دسامبر گفت: «تورم همچنان در حال کاهش است، بازار کار به تدریج به تعادل بازمی‌گردد. تاکنون اوضاع بسیار خوب بوده است. اگرچه فکر می‌کنیم اوضاع از اینجا به بعد دشوارتر خواهد شد، اما تاکنون این اتفاق نیفتاده است . »

مین دوک (طبق گزارش نیویورک تایمز، فایننشال تایمز)

منبع