مقابله قوی با دستکاری سهام و تثبیت قیمت

نیاز به استفاده از فناوری برای شناسایی معاملات غیرمعمول و بازیابی اعتماد سرمایه‌گذاران

در تلاش برای شفاف‌سازی بازار و بازیابی اعتماد سرمایه‌گذاران پس از مجموعه‌ای از پرونده‌های دستکاری سهام مربوط به Trinh Van Quyet و Do Thanh Nhan... و همچنین برای برآورده کردن شرایط ارتقاء بازار از بازار مرزی به بازار نوظهور، سازمان‌های نظارتی اقدامات زیادی را برای کنترل فعالیت‌های معاملاتی انجام داده‌اند. با این حال، تخلفات دستکاری همچنان ادامه دارد.

باید تخلفات را از ریشه مسدود کرد

کمیسیون اوراق بهادار دولتی به تازگی تصمیمی مبنی بر اعمال تحریم‌های اداری علیه ۲۳ نفر که حساب‌های خود را برای تجارت اوراق بهادار قرض داده بودند، صادر کرده است که منجر به نقض دستکاری بازار سهام برای سهام GKM (شرکت سهامی خاص GKM Holdings) شده است. پیش از این، در آگوست ۲۰۲۴، اداره پلیس شهر هانوی تصمیمی برای پیگرد قانونی این پرونده و پیگرد قانونی ۷ مظنون به دستکاری بازار سهام کد سهام CMS شرکت سهامی خاص CMH Vietnam Group صادر کرده بود. این حادثه از ماه مه ۲۰۲۳ تا مه ۲۰۲۴، پس از افشای پرونده‌های بزرگ Trinh Van Quyet و Do Thanh Nhan رخ داده است.

بازار هنوز هم گاهی اوقات شاهد جریمه شدن افراد از چند صد میلیون تا چند میلیارد دانگ ویتنام توسط کمیسیون اوراق بهادار ایالتی به دلیل دستکاری سهام است، اما نه به میزانی که تحت پیگرد قانونی قرار گیرد.

علاوه بر این، بازار سهام بسیاری دارد که برای چندین جلسه متوالی تا سقف افزایش یافته یا تا کف کاهش یافته‌اند، اما سرمایه‌گذاران و رهبران شرکت‌های بورسی همگی می‌گویند که دلیل آن را نمی‌دانند. این باعث می‌شود بسیاری از مردم هنوز بازار سهام را یک بازی شانس یا کازینو بدانند زیرا سود و زیان از تجارت داخلی یا توسعه اقتصاد ناشی نمی‌شود. و در شرایطی که بازار بدون دلیل سقوط می‌کند، سرمایه‌گذاران معتقدند که "دست‌های نامرئی" وجود دارند که قیمت سهام را کنترل و مجبور می‌کنند و باعث می‌شوند بازار قرمز شود و برخلاف روند کلی اقتصاد داخلی و بین‌المللی حرکت کند.

به گفته کارشناسان، برای کمک به افزایش شفافیت بازار، بازیابی اعتماد سرمایه‌گذاران و تبدیل بازار سهام به یک «دماسنج» واقعی اقتصاد، باید ابزارهای بیشتری برای تشخیص و جلوگیری از تخلفات وجود داشته باشد. دکتر نگوین هو هوان، دانشیار دانشگاه اقتصاد شهر هوشی مین (UEH)، پیشنهاد کرد که سازمان‌های مدیریت دولتی برنامه‌های آموزشی بیشتری داشته باشند تا سرمایه‌گذاران درک کنند که اوراق بهادار مکانی مؤثر برای بسیج سرمایه برای اقتصاد هستند.

سرمایه‌گذارانی که به مدت کافی در بازار سهام مشارکت می‌کنند، سهام را نگه می‌دارند تا از درآمد شرکت بهره‌مند شوند، نه اینکه مانند الان با قیمت پایین بخرند و با قیمت بالا بفروشند. تنها در این صورت است که بازار سهام به طور پایدار توسعه می‌یابد و واقعاً به یک "دماسنج" تبدیل می‌شود و نیازهای سرمایه‌ای میان‌مدت و بلندمدت اقتصاد را برآورده می‌کند. اما در حال حاضر، اکثر سرمایه‌گذاران عمدتاً برای سفته‌بازی در بازار سهام مشارکت می‌کنند، بنابراین نرخ ضرر بالا است.

به گفته این متخصص، سازمان مدیریت باید همچنان شفاف باشد، بازار را با مقررات و سازوکارهای نظارتی که تنبیهی، بازدارنده و تشخیص‌دهنده ناهنجاری‌ها هستند، پاکسازی کند. به عنوان مثال، مقررات باید دفتر سفارشات معاملات اوراق بهادار را منتشر کنند تا مشخص شود کدام سهام دستکاری می‌شوند، کدام سفارشات خرید و فروش نشانه‌های ناهنجاری را نشان می‌دهند. انتشار دفتر سفارشات به معنای نام بردن از سرمایه‌گذاران خاص یا افشای اطلاعات شخصی نیست، بلکه به این منظور است که بازار و سازمان‌های تحقیقاتی مستقل اطلاعاتی داشته باشند، بدانند جریان پول چگونه است، کدام سهام معاملات غیرمعمول دارند؟

«قانون‌گذاران می‌توانند از کلان‌داده و هوش مصنوعی برای شناسایی تراکنش‌های غیرمعمول استفاده کنند. از آنجا می‌توان معاملات داخلی، تثبیت قیمت و دستکاری قیمت را شناسایی کرد.»

هر کد سهام حجم معاملات روزانه بسیار زیادی دارد، کل بازار هزاران کد سهام دارد، تشخیص آن برای یک فرد عادی بسیار دشوار است. اما اگر فناوری به کار گرفته شود، شاهد معاملات غیرمعمول خواهیم بود، از آنجا می‌توانیم بررسی کنیم، تخلفات را از ریشه تشخیص دهیم و از آنها جلوگیری کنیم.» - آقای هوان تحلیل کرد.

علاوه بر این، کارشناسان همچنین بر روی یک راه حل ساده توافق دارند که سهامداران عمده باید اطلاعات را افشا کنند. اگر افشا نکرده باشند، اجازه ثبت سفارش نخواهند داشت و سازمان مدیریت این سفارش‌های خرید و فروش را تأیید نخواهد کرد. اگر این راه حل‌ها اعمال شوند، اعتماد سرمایه‌گذاران را باز خواهد گرداند.

سرمایه‌گذاران داخلی به طور فزاینده‌ای نگران تحولات بازار سهام هستند. عکس: QUYNH TRAM

هنوز خبری از پایین نیست؟

با بازگشت به بازار سهام فعلی، در 19 نوامبر، شاخص VN همچنان با نزدیک به 12 واحد کاهش شدید، به منطقه 1200 واحد سقوط کرد. مجموعه‌ای از سهام در محدوده قرمز قرار گرفتند و باعث وحشت سرمایه‌گذاران شدند. بسیاری از سرمایه‌گذارانی که در 18 نوامبر در سهام "صید از کف" شرکت کرده بودند، همچنان متحمل ضررهای سنگین شدند.

در همین حال، سرمایه‌گذاران خارجی هنوز فروشندگان خالص هستند و سرمایه‌گذاران داخلی را به حال خود رها کرده‌اند. تنها در سه جلسه معاملاتی گذشته، آنها بیش از ۳۵۰۰ میلیارد دونگ ویتنام خالص فروخته‌اند که این امر تأثیر زیادی بر احساسات سرمایه‌گذاران داخلی گذاشته است. بسیاری از مردم از خود می‌پرسند: "آیا سرمایه‌گذاران خارجی سود می‌برند یا فرار می‌کنند؟"

به گفته آقای نگوین ویت دوک، مدیر کسب و کار دیجیتال شرکت اوراق بهادار VPBank (VPBankS)، نسبت معاملات سرمایه‌گذاران خارجی در حال حاضر بسیار پایین است و تنها ۸ تا ۹ درصد از کل معاملات در کل بازار را تشکیل می‌دهد. اما سرمایه‌گذاران پول سرمایه‌گذاران خارجی را "پول هوشمند" می‌دانند، بنابراین به فروش ادامه می‌دهند و این امر سرمایه‌گذاران داخلی را نگران می‌کند، زیرا نمی‌دانند در آینده چه اتفاقی خواهد افتاد. این متخصص اظهار داشت: "روحیه سرمایه‌گذاران اکنون بسیار پایین است، اگر سرمایه‌گذاران خارجی به مدت ۱ تا ۲ هفته به خرید خالص بازگردند، روند بازار قطعاً تغییر خواهد کرد."

اقتصاددان - دکتر نگوین تری هیو همچنین گفت که اگرچه سرمایه‌گذاران خارجی بخش کوچکی از معاملات را تشکیل می‌دهند، اما نقش اصلی را در روند جریان نقدی ایفا می‌کنند. آقای هیو گفت: «سرمایه‌گذاران داخلی عمدتاً افراد کوچکی هستند که دانش کافی در مورد امور مالی و بازار ندارند، بنابراین اغلب بر اساس شایعات سهام خرید و فروش می‌کنند و به راحتی توسط روانشناسی جمعیت فریب می‌خورند. وقتی سرمایه‌گذاران خارجی سهام خود را به صورت خالص می‌فروشند، سرمایه‌گذاران حقیقی نیز به شدت تحت تأثیر قرار می‌گیرند.»

آقای چن چیا کن، مدیر کل شرکت اوراق بهادار فو هونگ، اذعان کرد که بازار سهام ویتنام در حال حاضر با برخی مشکلات از جمله نقدینگی و جریان سرمایه در اقتصاد مواجه است.

آقای چن چیا کن گفت: «بازار در حال حاضر گزینه‌های جدید زیادی برای پاسخگویی به نیازهای سرمایه‌گذاران خارجی ندارد. تا حدودی به دلیل محدودیت‌های نسبت مالکیت خارجی، واگذاری سرمایه دولتی در شرکت‌های بزرگ هنوز ناتمام مانده است. جریان نقدی ناشی از سرمایه‌گذاران حقیقی داخلی که به بازار سهام سرازیر می‌شود، به فراوانی قبل نیست.»

نیاز به جذب سرمایه‌گذاران نهادی بیشتر

به گفته کارشناسان، یکی از مشکلات بازار که باید اصلاح شود، ساختار سرمایه‌گذاران است. زیرا در حال حاضر اکثر معاملات روزانه در بازار سهام از سرمایه‌گذاران حقیقی انجام می‌شود. این جریان سرمایه به اطلاعات حساس است و به راحتی تحت تأثیر احساسات قرار می‌گیرد.

این واقعیت که شاخص VN هنوز از آستانه روانی ۱۳۰۰ واحد عبور نکرده است، همچنین نشان می‌دهد که اگر شاخص VN به این منطقه نزدیک شود و موانعی ایجاد کند، سرمایه‌گذاران تمایل به کسب سود خواهند داشت و خروج از این محدوده را دشوار خواهد کرد.

آقای چن چیا کن گفت که تعداد حساب‌های سرمایه‌گذاران نهادی هنوز متوسط ​​است. انواع صندوق‌های سرمایه‌گذاری مانند صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک یا ETFها واقعاً در بین اکثر مردم کشور محبوب نیستند. اگرچه مقیاس و تعداد ETFها در مقایسه با دوره قبل به طور قابل توجهی افزایش یافته است.

___________

(*) به روزنامه لائو دونگ از شماره 19 نوامبر مراجعه کنید

منبع: https://nld.com.vn/chuyen-gi-dang-xay-ra-voi-chung-khoan-manh-tay-voi-thao-tung-lam-gia-co-phieu-196241119211358345.htm