بنیانگذار صندوق PYN Elite: موج قوی‌تری از سرمایه خارجی قطعاً به بازار سهام ویتنام خواهد آمد

«اگرچه سرمایه‌گذاران خارجی بازگشته‌اند، اما سطح فعلی مشارکت در مقایسه با پتانسیل بازار سهام ویتنام هنوز پایین و حتی «غیرمنطقی» است.»

سهام به طور مداوم قله‌ها را می‌شکند، سرمایه خارجی "احیا" می‌شود

بازار سهام ویتنام بیش از ۳ ماه است که روند صعودی خود را ادامه داده و به طور مداوم رکوردهای جدیدی را ثبت می‌کند. شاخص VN رسماً در ژوئیه ۲۰۲۵ از اوج قدیمی خود عبور کرد و در اوایل معاملات ماه اوت به رسیدن به نقاط عطف تاریخی جدید ادامه داد.

جریان نقدی به بازار سهام از سوی سرمایه‌گذاران داخلی و خارجی. آخرین آمار شرکت سپرده‌گذاری و تسویه اوراق بهادار ویتنام (VSDC) نشان می‌دهد که تا پایان ژوئیه ۲۰۲۵، بازار سهام ویتنام نزدیک به ۱۰.۵ میلیون حساب کاربری داشته است که نسبت به ماه ژوئن ۲۲۶,۳۰۰ حساب افزایش یافته و به بالاترین سطح در سال گذشته رسیده و نسبت به ابتدای سال نزدیک به ۱.۲ میلیون حساب افزایش یافته است که نشان‌دهنده جذابیت روزافزون کسب‌وکارها در این بازار است.

ماه ژوئیه همچنین نشانه قوی از بازگشت جریان نقدی خارجی بود، زمانی که سرمایه‌گذاران خارجی بیش از ۸۵۰۰ میلیارد دونگ ویتنامی را در کل بازار خریداری کردند، که از این تعداد، بیش از ۸۷۰۴ میلیارد دونگ ویتنامی سهام در بورس اوراق بهادار هوئیس (HoSE) خریداری شد. نه تنها ارزش سهام افزایش یافت، بلکه جریان نقدی خارجی نیز پوشش خود را افزایش داد و بر سهام بانکی، املاک و مستغلات، خرده فروشی و زیرساخت‌ها - حوزه‌هایی که به چرخه بهبود اقتصادی بسیار حساس هستند - تمرکز کرد.

بازگشت سرمایه خارجی به نیروی محرکه اصلی برای جهش بازار تبدیل شده است، احساسات سرمایه‌گذاران "رها شده" و نقدینگی را به طور مداوم افزایش داده است. میانگین ارزش تطبیق سفارش در ماه ژوئیه در مقایسه با ماه قبل به طور چشمگیری 76 درصد افزایش یافت و در اوایل ماه اوت با یک جلسه معاملاتی با ارزش تطبیق سفارش تا 86000 میلیارد دونگ در 5 آگوست 2025، رکورد جدیدی را ثبت کرد.

با این حال، برای اینکه سرمایه خارجی واقعاً پایدار باشد، عامل مهم نه تنها در ارزش‌گذاری یا رشد، بلکه در شفافیت و دسترسی به بازار نیز نهفته است - چیزی که ویتنام در ۱-۲ سال گذشته به تدریج به طور قابل توجهی در حال بهبود آن بوده است.

این تغییرات، به ویژه با سرمایه‌گذاران نهادی قدیمی مانند صندوق PYN Elite - یک صندوق سرمایه‌گذاری از فنلاند که پرتفوی اصلی آن به سهام پیشرو در بازار سهام ویتنام اختصاص داده شده است - جان تازه‌ای به احساسات بازار بخشیده است.

«بازار سهام ویتنام مثل رویال فلاش روی میز پوکر است»

در بحبوحه انتظارات برای یک دوره رشد جدید، Baodautu.vn مصاحبه‌ای با آقای پتری درینگ، بنیانگذار و گرداننده صندوق PYN Elite، انجام داد تا دیدگاه یک صندوق سرمایه‌گذاری خارجی پیشرو و ثابت قدم در ویتنام را که بیش از یک دهه سابقه دارد، بشنود.

آقای پتری درینگ، بنیانگذار و مدیرعامل صندوق PYN Elite

جناب، بازار سهام ویتنام توسعه زیادی یافته و با فرصت‌های جدیدی روبرو است. چشم‌انداز بازار سهام ویتنام را در دوره آینده چگونه ارزیابی می‌کنید؟

من فکر می‌کنم چشم‌انداز فعلی ویتنام مانند داشتن یک رویال فلاش روی میز پوکر است. در حالی که بسیاری از بازارهای منطقه‌ای با مشکلات اقتصادی یا سیاسی روبرو هستند، ویتنام با رشد اقتصادی قوی، ثبات سیاسی ، بدهی عمومی پایین، سیاست پولی سهل‌گیرانه و ارزش‌گذاری سهام بسیار جذاب، برجسته است. اینها شرایط ایده‌آلی هستند که هر سرمایه‌گذاری آرزوی داشتن آنها را دارد.

شاخص VN از اوج تاریخی خود عبور کرده و به طور مداوم به ارتفاعات جدیدی رسیده است. به نظر شما، نیروی محرکه اصلی این افزایش چیست؟

بازار سهام در دو سال گذشته عملکرد ضعیفی داشته و درآمد شرکت‌ها کمتر از حد انتظار بوده است. اما من معتقدم که ما در حال ورود به یک چرخه رشد درآمد قوی‌تر هستیم که می‌تواند برای ۱۲ تا ۲۴ ماه آینده ادامه داشته باشد و بازار را حتی بالاتر ببرد.

اگرچه سرمایه‌گذاران خارجی بازگشته‌اند، اما من فکر می‌کنم سطح فعلی مشارکت هنوز بسیار پایین است - حتی در مقایسه با پتانسیل موجود "نامعقول" است. موج قوی‌تری از سرمایه خارجی مطمئناً از راه خواهد رسید و نقش مهمی در ارتقای بازار به سطوح جدید ایفا خواهد کرد.

در ۲۵ سال توسعه بازار، شاهد افزایش چندین برابری تعداد شرکت‌های پذیرفته‌شده در بورس و کل ارزش بازار بوده‌ایم. اما به نظر من، دوره پیش رو، دوره‌ای خواهد بود که بازار واقعاً وارد یک مرحله بسیار جذاب می‌شود، زمانی که ما مقررات پیش از تأمین مالی را حذف می‌کنیم، یک مکانیسم مرکزی طرف مقابل (CCP) ایجاد می‌کنیم و معاملات روزانه را مجاز می‌دانیم.

اگر مشکل محدودیت مالکیت خارجی (FOL) حل شود، بازار بسیار متفاوت خواهد بود - حجم عظیمی از سرمایه در دسترس قرار خواهد گرفت و این می‌تواند انگیزه‌ای برای دولت ایجاد کند تا روند سهامی‌سازی شرکت‌های بزرگ دولتی را که سال‌ها به تعویق افتاده است، سرعت بخشد.

از دیدگاه یک سرمایه‌گذار خارجی که بیش از ۱۲ سال بازار سهام ویتنام را از نزدیک دنبال کرده است، آیا در مورد سیاست‌های جذب سرمایه‌گذاران خارجی بیشتر به بازار، پیشنهاد دیگری دارید؟

من به مدت ۱۰ سال از سرعت کند نوسازی بازار سهام ویتنام ناامید شده بودم. اما در ۱۲ ماه گذشته، از عزم و اراده مقامات شگفت‌زده و تحت تأثیر قرار گرفته‌ام. آنها در حال رسیدگی به بسیاری از مسائل معوقه، تعیین مهلت‌های مشخص و تلاش برای دستیابی به آنها هستند. اراده سیاسی روشنی برای پیشبرد بازار سرمایه وجود دارد.

من انتظار دارم مدل طرف مقابل تسویه حساب مرکزی (CCP) تا اوایل سال 2026 عملیاتی شود و امکان تطبیق سفارش‌های خرید و فروش در همان روز را فراهم کند - که برای سرمایه‌گذاران نهادی بسیار مهم است.

در مورد محدودیت FOL، فکر می‌کنم راه معقول، اعمال یک لیست سفید برای کل بازار است، به این معنی که کسب‌وکارها به طور پیش‌فرض مشمول محدودیت‌های مالکیت خارجی نخواهند بود، به جز چند صنعت حساس که در لیست قرمز قرار دارند. اگر این کار انجام شود، ویتنام به یکی از جذاب‌ترین بازارها برای جریان‌های سرمایه نهادی جهانی تبدیل خواهد شد.

منبع: https://baodautu.vn/nguoi-sang-lap-pyn-elite-fund-lan-song-von-ngoai-manh-me-hon-chac-chan-se-den-voi-chung-khoan-viet-nam-d352636.html