توسعه اقتصادی خصوصی: رفع انسداد جریان‌های سرمایه بلندمدت از منابع ملی

Phát triển kinh tế tư nhân: Khơi thông dòng vốn dài hạn từ nội lực quốc gia- Ảnh 1. — شرکت آن کوانگ وود - یکی از شرکت‌هایی که خیلی زود از صندوق‌های سرمایه‌گذاری سرمایه دریافت کرد - عکس: VGP/Phuong Dung

نیاز به سرمایه داخلی بلندمدت

در شرایطی که ویتنام به دنبال رشد بالای تولید ناخالص داخلی و تبدیل شدن به کشوری با درآمد بالا است، تقاضا برای سرمایه‌گذاری قطعاً به شدت افزایش خواهد یافت. نه تنها پروژه‌های زیرساختی کلیدی به جریان‌های سرمایه‌ای بزرگ نیاز دارند، بلکه بخش خصوصی نیز به منابعی برای گسترش تولید، نوآوری در فناوری و ادغام بین‌المللی نیاز دارد. با این حال، اگر ما فقط به کانال اعتباری بانکی (عمدتاً کوتاه‌مدت و محتاط در ریسک‌پذیری) تکیه کنیم، یا مانند گذشته به بودجه دولتی و سرمایه خارجی تکیه کنیم، ویتنام در تضمین ثبات مالی و استقلال با مشکل مواجه خواهد شد.

نکته مثبت در حال حاضر این است که قطعنامه 68-NQ/TW و تعدادی از سیاست‌های اصلاح بازار سرمایه بر جهت‌گیری مهم ایجاد یک پایه سرمایه داخلی مستحکم تأکید دارند. بر این اساس، منابع از جامعه تأمین می‌شوند و گروهی از مؤسسات مالی داخلی، از جمله صندوق‌های سرمایه‌گذاری، را که یکی از منابع جریان سرمایه برای اقتصاد خصوصی هستند، ارتقا می‌دهند.

تجربه بین‌المللی نشان می‌دهد کشورهایی که در گذار از درآمد متوسط به درآمد بالا موفق بوده‌اند، بر توسعه یک سیستم صندوق سرمایه‌گذاری متنوع تمرکز کرده‌اند: صندوق‌های بازنشستگی، صندوق‌های بیمه، صندوق‌های سرمایه‌گذاری زیرساختی، صندوق‌های سرمایه‌گذاری ملی و غیره. سنگاپور و کره جنوبی نمونه‌های بارزی از این موارد هستند. به لطف این امر، آنها هم سرمایه بلندمدت برای توسعه را تضمین کرده‌اند و هم تاب‌آوری در برابر نوسانات مالی جهانی را افزایش داده‌اند.

از طریق این وجوه، دولت سرمایه کافی برای اجرای پروژه‌های زیرساختی بیشتر بدون نگرانی از وابستگی به سرمایه خارجی خواهد داشت. علاوه بر این، به گفته آقای دان لام، مدیر کل و سهامدار بنیانگذار گروه وینا کپیتال، جریان تحت این مدل نه تنها به بخش خصوصی کمک می‌کند تا سرمایه بلندمدت کافی برای توسعه کسب و کار خود داشته باشد، بلکه به طور کلی به اقتصاد کمک می‌کند تا در برابر «طوفان‌های مالی بین‌المللی» مقاومت کند.

بر این اساس، تقاضا برای جریان سرمایه از صندوق‌های سهام خصوصی در شرایطی که ویتنام به لطف پتانسیل رشد، جمعیت جوان، تقاضای بالای مصرف داخلی و محیط پایدار اقتصاد کلان، سرمایه‌گذاران را جذب می‌کند، ادامه خواهد یافت. با این حال، مشکل بسیج سرمایه برای شرکت‌ها هنوز با چالش‌های زیادی روبرو است.

به گفته کارشناسان، مشکلات فعلی هنوز چارچوب قانونی ناقص برای صندوق‌های سرمایه‌گذاری خصوصی، رشد ناموزون کانال‌های بسیج سرمایه در زمانی که شرکت‌های کوچک و متوسط در دسترسی به سرمایه مشکل دارند، است. از سوی دیگر، آمادگی شرکت‌های ویتنامی هنوز محدود است، مانند عدم شفافیت مالی، فقدان استراتژی روشن یا ترس هنگام مشارکت صندوق‌های سرمایه‌گذاری.

Phát triển kinh tế tư nhân: Khơi thông dòng vốn dài hạn từ nội lực quốc gia- Ảnh 2. — صندوق‌های مالی به شرکت‌های خصوصی کمک می‌کنند تا سرمایه کافی برای توسعه بلندمدت داشته باشند - عکس: VGP/PD

رفع انسداد جریان سرمایه برای اقتصاد خصوصی

علاوه بر اصلاحات بازار بسیاری که در حال اجرا هستند، لازم است موانعی که مانع جریان سرمایه‌گذاری به سمت شرکت‌های خصوصی می‌شوند، از جمله بسیاری از راه‌حل‌هایی که می‌توانند به زودی اجرا شوند، برطرف شوند.

آقای دان لام پیشنهاد داد: «در آینده نزدیک، ویتنام باید به زودی سازوکار توسعه یک صندوق بازنشستگی داوطلبانه تکمیلی و یک صندوق زیرساختی، که در خارج از کشور به عنوان صندوق REIT شناخته می‌شود، را تکمیل کند. این منبعی با پتانسیل فراوان است. اگر سیاست مناسبی وجود داشته باشد، به تقویت بنیان مالی پایدار ویتنام کمک خواهد کرد.»

دومین گلوگاهی که باید حل شود، داستان بازار بورس است. علاوه بر راه‌حل‌هایی که سازمان‌های مدیریت دولتی در گذشته بارها به آنها اشاره کرده‌اند، مشکل فعلی این است که تعداد شرکت‌های دولتی در ویتنام هنوز کم است (کمتر از ۲۰۰۰ شرکت) و همچنین از سال ۲۰۱۹ تاکنون، معاملات عرضه اولیه سهام (IPO) معوقه‌ای برای ایجاد رونق وجود نداشته است.

علاوه بر کمیت، بهبود کیفیت شرکت‌های دولتی، به ویژه بهبود استانداردهای حاکمیت شرکتی، به همان اندازه مهم است. در شرایطی که جهان بر توسعه پایدار تمرکز دارد، شرکت‌ها نه تنها با مشکل کسب‌وکار و توجه به «سلامت مالی» مواجه هستند، بلکه نیاز به بهبود کیفیت گزارشگری، کیفیت حسابرسی یا گزارشگری دوره‌ای مطابق با استانداردهای ESG و بسیاری دیگر از استانداردهای مهم حاکمیت شرکتی نیز دارند.

آقای دان لام تأکید کرد: «ارتقای کمی و کیفی شرکت‌های دولتی، یک راه‌حل استراتژیک برای توسعه عمیق بازار سرمایه است که به تدریج یک اکوسیستم مالی شفاف، کارآمد و بین‌المللی یکپارچه را تشکیل می‌دهد.»

گروه بنگاه‌های کوچک و متوسط نیز نیازمند توجه هستند زیرا برای توسعه به سرمایه نیاز دارند اما به دلیل نداشتن وثیقه در دسترسی به بانک‌ها با مشکل مواجه هستند. در همین حال، در بسیاری از کشورها، مدل‌هایی برای حمایت از سرمایه برای این گروه از طریق راهکارهای مناسب، مانند ارزیابی وام بر اساس پروژه و بدون وثیقه، وجود دارد.

نقطه مشترک راه‌حل‌ها این است که سرمایه‌های سرمایه‌گذاری خصوصی باید عمدتاً از مردم و کل جامعه تأمین شوند. این امر مستلزم آن است که ویتنام نیز کاربرد فناوری را افزایش داده و ابزارهای بسیج سرمایه را دیجیتالی کند. داشتن قدرت فناوری جدید به دولت کمک می‌کند تا شفافیت را به طور محکم کنترل کرده و از خطرات جلوگیری کند.

آقای دان لام گفت: «قدرت داخلی، معیار خوداتکایی یک کشور خواهد بود. یک بازار سرمایه پایدار، کارآمد و شفاف، ابزاری برای ویتنام خواهد بود تا به هدف خود برای تبدیل شدن به یک کشور توسعه‌یافته تا سال ۲۰۴۵ نزدیک‌تر شود.»

فوئونگ دانگ

منبع: https://baochinhphu.vn/phat-trien-kinh-te-tu-nhan-khoi-thong-dong-von-dai-han-tu-noi-luc-quoc-gia-102250821111119498.htm