قیمت اوراق قرضه شرکتی در حال افزایش است.

بانکداری و املاک و مستغلات در صدر این حوزه‌ها قرار دارند.

بر اساس داده‌های انجمن بازار اوراق قرضه ویتنام (VBMA)، بازار اوراق قرضه شرکتی دوباره پر جنب و جوش شده است و ارزش کل انتشار اوراق قرضه جدید به رقم چشمگیری رسیده است. از ابتدای سال تا پایان آگوست 2024، 227 عرضه خصوصی به ارزش 215,583 میلیارد دانگ ویتنام و 13 عرضه عمومی به ارزش 22,773 میلیارد دانگ ویتنام انجام شده است. تنها در ماه آگوست، در مجموع نزدیک به 49,000 میلیارد دانگ ویتنام با موفقیت از طریق اوراق قرضه شرکتی جمع‌آوری شد. بانک‌ها با 42,000 میلیارد دانگ ویتنام در رقابت برای افزایش سرمایه پیشرو هستند. در جایگاه دوم، بخش املاک و مستغلات با نزدیک به 5,000 میلیارد دانگ ویتنام از طریق 7 انتشار قرار دارد. بانک جهانی (WB) در گزارش اخیر خود در مورد اقتصاد ویتنام، نشانه‌هایی از بهبود در بازار اوراق قرضه شرکتی را ذکر کرد. تعداد انتشار اوراق قرضه در نیمه اول سال 2024 در مقایسه با مدت مشابه در سال 2023، 2.5 برابر افزایش یافته است.

اوراق قرضه شرکتی، که در آن بخش‌های بانکی و املاک و مستغلات به طور مداوم در صدر انتشار قرار دارند.

نمونه‌های قابل توجه شامل انتشار موفقیت‌آمیز 10،000 میلیارد دانگ ویتنام توسط بانک MB، 5،000 میلیارد دانگ ویتنام توسط بانک Vietin، 3،000 میلیارد دانگ ویتنام توسط بانک SHB و 10،000 میلیارد دانگ ویتنام توسط بانک Agribank می‌شود... اوراق قرضه املاک و مستغلات نیز در مقایسه با مدت مشابه سال گذشته بهبود یافته‌اند. به عنوان مثال، هیئت مدیره شرکت توسعه شهری Kinh Bac (KBC) اخیراً طرحی را برای انتشار اوراق قرضه عرضه خصوصی در سه ماهه سوم با حداکثر ارزش 1000 میلیارد دانگ ویتنام تصویب کرده است. این اوراق قرضه غیرقابل تبدیل، بدون ضمانت، با وثیقه؛ با مدت 2 سال و نرخ بهره ثابت 10.5٪ در سال هستند.

این شرکت اعلام کرد که وجوه جمع‌آوری‌شده برای بازسازی بدهی‌های Kinh Bac و واحدهای عضو آن استفاده خواهد شد. Becamex IDC همچنین در ماه اوت دو بار اوراق قرضه با ارزش کل ۵۰۰ میلیارد دونگ ویتنام منتشر کرد. بازیگران بزرگی مانند Vinhomes، Sun Group ، Nam Long، Khang Dien و غیره نیز با موفقیت بخش‌بندی‌های اوراق قرضه را منتشر کرده‌اند. MBS Research پیش‌بینی می‌کند که فعالیت انتشار اوراق قرضه شرکتی در سه‌ماهه چهارم با شروع رونق بازار املاک و مستغلات و فعال‌تر شدن فعالیت‌های تولید و گسترش کسب‌وکار همراه با بهبود اقتصادی، پر جنب و جوش‌تر خواهد بود.

شرکت رتبه‌بندی اعتباری سرمایه‌گذاری ویتنام (VIS Rating) پیش‌بینی می‌کند که در نیمه دوم سال 2024، بخش بانکی همچنان بخش عمده‌ای از ارزش کل انتشار اوراق قرضه شرکتی جدید را به خود اختصاص خواهد داد. این امر به این دلیل است که بانک‌ها برای دستیابی به نسبت کفایت سرمایه (CAR)، به ویژه در زمینه افزایش رشد اعتباری با هدف 15 درصد برای کل صنعت در سال 2024، نیاز به افزایش بسیج سرمایه میان‌مدت و بلندمدت دارند.

برای مشاغل املاک و مستغلات، در نیمه اول سال 2024، فعالیت انتشار اوراق قرضه از زمان بحران 2022 که منجر به تأخیر در پرداخت اصل و سود شد، با سرعت کمی بهبود یافت. در حالی که تقاضا برای افزایش سرمایه توسط مشاغل املاک و مستغلات همچنان بسیار بالاست، در کوتاه مدت، این شرکت‌ها اعتبار بانکی را در اولویت قرار می‌دهند. وام‌های معوق برای عملیات تجاری املاک و مستغلات از بانک‌ها در شش ماه اول سال 2024، 13.1 درصد افزایش یافت که به طور قابل توجهی بالاتر از نرخ رشد کلی اعتبار است.

برای اجرای پروژه به بودجه اضافی نیاز است.

نه تنها بازار اوراق قرضه شرکتی در حال رونق گرفتن است، بلکه نشانه‌های مثبتی نیز در این واقعیت مشهود است که بسیاری از کسب‌وکارها با موفقیت در مورد تمدید پرداخت‌ها مذاکره کرده‌اند. این امر به آنها زمان و سرمایه بیشتری برای اجرای پروژه‌هایشان داده است.

مجتمع آپارتمانی مانور

برای مثال، در پایان سال ۲۰۲۳، شرکت سهامی توسعه املاک و مستغلات فات دات (PDR) بازپرداخت کامل اصل و سود اوراق قرضه منتشر شده در سال‌های ۲۰۲۱ و ۲۰۲۲ را اعلام کرد. شرکت سهامی سرمایه‌گذاری و توسعه املاک و مستغلات گیا (AGG) اخیراً از تسویه نهایی انتشار اوراق قرضه خود به ارزش ۳۰۰ میلیارد دانگ ویتنام در ماه مه خبر داد و بدین ترتیب بدهی معوقه اوراق قرضه خود را به صفر رساند. به طور مشابه، شرکت توسعه شهری کین باک (KBC) نیز رسماً بدهی معوقه اوراق قرضه خود را از پایان سال ۲۰۲۳ به صفر رساند.

به گفته آقای نگوین ون دات، رئیس هیئت مدیره شرکت فات دات، تنها پس از تجربه یک بحران متوجه می‌شویم که جریان نقدی، نیروی حیاتی است. بنابراین، در دوره پیش رو، فات دات بر روی بسیاری از موارد تمرکز خواهد کرد، اما جریان نقدی باید در اولویت قرار گیرد. به طور خاص، ما بر فروش، امور حقوقی و ساخت و ساز تمرکز خواهیم کرد تا منابع داخلی را به جریان نقدی تبدیل کنیم و از وقوع هرگونه بحران بیشتر جلوگیری کنیم. عامل مطلوب فعلی، گرم شدن بازار املاک و مستغلات داخلی است و کانال‌های سرمایه‌ای مانند اوراق قرضه شرکتی نیز به خوبی در حال رشد هستند و به مشاغل کمک می‌کنند تا سرمایه لازم را برای سرمایه‌گذاری در پروژه‌ها، عرضه محصولات به بازار و در نتیجه ایجاد جریان نقدی جمع‌آوری کنند.

آقای نگوین دین دوی، مدیر و تحلیلگر ارشد VIS Rating، معتقد است که دسترسی به سرمایه (شامل اعتبار بانکی و انتشار اوراق قرضه) برای مشاغل املاک و مستغلات در نیمه دوم سال آسان‌تر خواهد بود. به خصوص با اجرایی شدن سه قانون جدید مربوط به املاک و مستغلات در اول آگوست 2024 که به توسعه‌دهندگان کمک می‌کند تا مسائل مربوط به ارزش‌گذاری زمین و حقوق استفاده از زمین را حل کنند و از این طریق به تأمین مالی برای توسعه پروژه‌های جدید دسترسی پیدا کنند. انتظار می‌رود انتشار اوراق قرضه بهبود یابد و پیش‌بینی می‌شود اعتبار مشاغل املاک و مستغلات در سال 2024 بین 16 تا 18 درصد افزایش یابد. علاوه بر این، بسیاری از شرکت‌های املاک و مستغلات فهرست شده در بورس، برنامه‌هایی را برای افزایش سرمایه سهام در سال جاری اعلام کرده‌اند و انتظار می‌رود تقریباً 26000 میلیارد دونگ ویتنامی سرمایه سهام جدید برای توسعه پروژه یا بازپرداخت بدهی‌های سررسید شده جمع‌آوری شود. همه این عوامل به سرمایه‌گذاران کمک می‌کند تا مشکلات نقدینگی ناشی از بار سنگین بدهی که در سال‌های 2024 و 2025 سررسید می‌شود را کاهش دهند.

فان دونگ خان، مدیر مشاوره سرمایه‌گذاری در بانک سرمایه‌گذاری می‌بنک و عضو بنیانگذار انجمن مدیران مالی ویتنام، اظهار داشت: «آرام‌ترین دوره برای بازار اوراق قرضه شرکتی به پایان رسیده است و در حال حاضر، ارزش انتشار افزایش یافته و نقدینگی بهبود یافته است. تعداد شرکت‌هایی که در پرداخت بهره قصور می‌کنند، به تدریج کاهش یافته است. پدیده دیگر این است که پیش از این، نرخ بهره اوراق قرضه صادر شده توسط شرکت‌های املاک و مستغلات از بالاترین نرخ‌ها بود، اما اکنون روند نزولی دارد. این نشان می‌دهد که سرمایه کمتر تحت فشار است. اگر قبلاً نرخ بهره اوراق قرضه بانکی و املاک و مستغلات بسیار متفاوت بود، اکنون به هم نزدیک‌تر شده‌اند. در حال حاضر، مشاغل نیز با دارندگان اوراق قرضه برای تمدید مدت اوراق مذاکره کرده‌اند. این امر به مشاغل زمان بیشتری برای ترتیب تأمین مالی یا تجدید ساختار بدهی می‌دهد. به جای اعلام ورشکستگی، آنها می‌توانند با سرمایه‌گذاران برای تمدید مدت و ادامه بازپرداخت بدهی در آینده مذاکره کنند.»

کارشناسان عموماً موافقند که روند رو به رشد در بازار اوراق قرضه شرکتی، به ویژه در بخش املاک و مستغلات، ناشی از چندین عامل مثبت است که به بازگرداندن اعتماد سرمایه‌گذاران کمک کرده است. همزمان، این امر به کسب‌وکارها این امکان را داده است که بدهی‌های خود را بازسازی کرده و به توسعه پروژه‌ها ادامه دهند و در نتیجه توانایی خود را در بازپرداخت بدهی به دارندگان اوراق قرضه بهبود بخشند. برخی از شرکت‌های بزرگ املاک و مستغلات نیز این فرصت را داشته‌اند که عملیات خود را بازسازی کنند، فرآیندهای خود را ساده‌تر کنند یا تکمیل پروژه‌های در حال انجام را تسریع بخشند تا جریان نقدی را بهبود بخشیده و ظرفیت بازپرداخت اوراق قرضه خود را افزایش دهند. افزایش مداوم تقاضا برای املاک و مستغلات، به ویژه مسکن، در مناطق خاص، فرصت‌های بیشتری را برای توسعه‌دهندگان فراهم می‌کند تا سرمایه خود را از پروژه‌ها بازیابی کنند و در نتیجه سلامت مالی خود را بهبود بخشیده و بازار را به مرحله توسعه پایدارتری سوق دهند.

طبق داده‌های رتبه‌بندی VIS، ارزش اسمی بازار اوراق قرضه شرکتی در حال حاضر تقریباً ۱.۲ تریلیون دونگ ویتنام است که معادل تقریباً ۱۱٪ از تولید ناخالص داخلی اسمی سال ۲۰۲۳ است. طبق جهت‌گیری دولت در استراتژی توسعه بازار اوراق بهادار تا سال ۲۰۳۰، اندازه هدف بازار اوراق قرضه شرکتی ۲۵٪ از تولید ناخالص داخلی تا سال ۲۰۲۵ و ۳۰٪ از تولید ناخالص داخلی تا سال ۲۰۳۰ است. تخمین زده می‌شود که برای دستیابی به این هدف، میزان انتشار جدید باید سالانه به ۸۰۰۰۰۰ تا ۹۰۰۰۰۰ میلیارد دونگ ویتنام برسد. پیام دولت نشان می‌دهد که با وجود شکست‌های اخیر، اوراق قرضه شرکتی همچنان یک کانال حیاتی برای بسیج سرمایه برای اقتصاد است.

منبع: https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-am-lai-18524100916444102.htm