VN30 قوانین جدیدی را اعمال می‌کند: بسیاری از سهام بانک‌ها را در دوره بازسازی سه ماهه دوم بفروشید

اگرچه VN30 فقط داده‌ها را به‌روزرسانی و وزن‌های پرتفوی را دوباره محاسبه کرده است، اما انتظار می‌رود دوره چرخش پرتفوی در سه‌ماهه دوم، زمانی که قوانین نسخه 4.0 HoSE-Index رسماً اجرایی شوند، بسیار هیجان‌انگیز باشد.

بخش تحلیل شرکت اوراق بهادار SSI (SSI Research) تغییرات در سبد شاخص VNDiamond را پیش‌بینی می‌کند و داده‌های محاسبه وزن سبد VN30 را برای سه‌ماهه دوم سال 2025 به‌روزرسانی می‌کند.

شاخص‌های HoSE-Index، VNX-Index و سرمایه‌گذاری شامل VNDiamond، VNFIN Lead و VNFIN Select، پرتفوی‌های خود را برای سه‌ماهه دوم سال 2025 بازسازی خواهند کرد. به‌طور خاص، شاخص VNDiamond تغییرات در پرتفوی اجزای خود را بررسی خواهد کرد. در همین حال، شاخص‌های باقی‌مانده شامل VN30 و VNFIN Lead فقط داده‌ها را به‌روزرسانی کرده و وزن‌های پرتفوی را دوباره محاسبه خواهند کرد.

طبق نقشه راه، تجدید ساختار پرتفوی برای سه ماهه دوم سال 2025 بر اساس داده‌های 31 مارس خواهد بود. تاریخ اعلام پرتفوی جدید 16 آوریل 2025 است. صندوق‌ها تقریباً 2 هفته فرصت خواهند داشت تا تجدید ساختار پرتفوی را تا 29 آوریل 2025 تکمیل کنند.

CTD و MWG ممکن است در "سبد" VNDiamond قرار گیرند.

در مورد شاخص VNDiamond، با داده‌های تخمینی در ۱۴ مارس ۲۰۲۵، SSI Research پیش‌بینی می‌کند که سهام MWG ممکن است در "سبد نگهداری" گنجانده شود، زیرا این سهام برای اولین بار در دوره قبل در این شاخص در سبد قرار گرفته‌اند و تمام شرایط را در این دوره برآورده می‌کنند. بر این اساس، ضریب %wS (محدودیت وزن سهام نگهداری شده، برای اولین بار، در انتظار حذف) اعمال شده بر MWG از ۵۰٪ به ۱۰۰٪ افزایش می‌یابد.

علاوه بر این، این واحد همچنین پیش‌بینی می‌کند که سهام CTD می‌تواند برای اولین بار در شاخص وارد "سبد" شود زیرا تمام شرایط را برآورده می‌کند. طبق قانون جدید، CTD با محدودیت وزنی 50٪ wS اعمال می‌شود.

در همین حال، VIB ممکن است در «سبد» منتظر حذف قرار گیرد. ضریب FOL (محدودیت نگهداری سرمایه‌گذار خارجی) VIB پس از اینکه بانک حداکثر نسبت مالکیت سرمایه‌گذار خارجی را از 20.5٪ به 4.99٪ از اول ژوئیه 2024 تنظیم کرد، به زیر 65٪ کاهش یافت. طبق قوانین جدید، VIB در «سبد» منتظر حذف قرار می‌گیرد و ضریب %wS 50٪، معادل کاهش 50٪ در نسبت سهام، اعمال می‌شود. در دوره بعدی، اگر FOL نتواند به بالای 65٪ بهبود یابد، VIB ممکن است به طور کامل از شاخص حذف شود.

سهام VRE ممکن است به دلیل عدم احراز شرط FOL از شاخص حذف شود. طبق محاسبات SSI Research، VRE برای دومین دوره متوالی در بین ۲۵ سهام برتر با بالاترین ضریب FOL قرار نگرفته است. علاوه بر این، از آنجا که در دوره بررسی سه ماهه چهارم سال ۲۰۲۴، VRE در سبد حذف در انتظار قرار گرفت، واجد شرایط حفظ در شاخص در این دوره نیست.

مشخص است که «سبد» سهامی که برای اولین بار وارد شاخص می‌شوند، بر اساس دو اصل تعیین می‌شود. اولاً، سهام در این دوره در سبد سهام موقت قرار دارد اما در دوره قبل در سبد سهام رسمی نیست؛ یا سهام در این دوره در «سبد» سهام موقت و در دوره قبل در «سبد» منتظر حذف است.

«سبد» سهام نگهداری‌شده برای دو دوره متوالی، سهام موجود در «سبد» سهامی است که به‌طور موقت برای این دوره محاسبه شده است، اما در سبد سهامی که در انتظار حذف هستند و سبد سهامی که برای اولین بار وارد شاخص می‌شوند، قرار ندارد. «سبد» سهام رسماً برای این دوره شامل سهامی است که در انتظار حذف هستند، سهامی که برای اولین بار وارد شاخص می‌شوند و سهام نگهداری‌شده.

با فرض تغییرات فوق، سبد شاخص جدید شامل ۱۹ سهم خواهد بود که از این تعداد، ۱۰ سهم در بخش بانکی مشمول حداکثر وزن‌دهی برای کل بخش یعنی ۴۰٪ خواهند بود. در میان ETFهای موجود در بازار، در حال حاضر ۵ ETF از شاخص VNDiamond به عنوان مرجع استفاده می‌کنند، از جمله DCVFMVN Diamond، MAFM VNDiamond، BVFVN Diamond، KIM Growth Diamond و ABF VNDiamond با ارزش کل دارایی خالص حدود ۱۲۴۰۰ میلیارد VND تا ۱۴ مارس ۲۰۲۵. صندوق DCVFMVN Diamond به تنهایی در حال حاضر دارای ارزش کل دارایی حدود ۱۱۸۰۰ میلیارد VND است. به طور خاص، از ابتدای سال ۲۰۲۵، ارزش کل دارایی صندوق ۶.۶٪ کاهش یافته است، ارزش خالص دارایی (NAV) ۳.۴٪ کاهش یافته است و ارزش خالص برداشت سرمایه ۴۱۸ میلیارد VND است.

SSI Research تخمین می‌زند که صندوق DCVFMVN Diamond، 2.9 میلیون سهم MWG و 1.1 میلیون سهم CTD را خریداری خواهد کرد، در حالی که حدود 5 میلیون سهم VRE و 10.5 میلیون سهم VIB را از این پرتفوی خواهد فروخت. علاوه بر این، تخمین زده می‌شود که برخی از سهام مانند VPB (3.9 میلیون سهم)، MBB (3.5 میلیون سهم)، MSB (3 میلیون سهم) به طور قابل توجهی خریداری شوند. در عین حال، این صندوق ممکن است مقدار زیادی از سهام ACB (5.8 میلیون سهم) و HDB (3.5 میلیون سهم) را بفروشد.

تغییرات در VN30: بسیاری از سهام بانک‌ها فروخته شد و مقدار زیادی HPG خریداری شد.

در این دوره تجدید ساختار، قوانین نسخه ۴.۰ شاخص HoSE رسماً به اجرا گذاشته شده‌اند، بنابراین نسبت سبد شاخص VN30 به طور قابل توجهی تغییر خواهد کرد. برای شاخص VN30، SSI Research اعلام کرد که از آنجا که قوانین نسخه ۴.۰ شاخص HoSE محدودیتی را برای نسبت سرمایه گروهی از سهام در یک صنعت به ۴۰ درصد اضافه می‌کند، این واحد تخمین می‌زند که نسبت گروه مالی در سبد شاخص VN30 از سطح فعلی ۶۰ درصد به ۴۰ درصد کاهش یابد. بنابراین، نسبت سهام در سایر صنایع با نرخ متناظر افزایش خواهد یافت.

معیارهای آستانه برای حد نسبت سرمایه گذاری دیگر برای قوانین مجموعه شاخص HoSE خیلی عجیب نیستند. پیش از این، این قانون برای یک سهم واحد با نرخ 10٪ و برای گروهی از سهام مرتبط با نرخ 15٪ اعمال می‌شد. اضافه شدن حد نسبت سرمایه گذاری برای گروه سهام در یک صنعت در سبد شاخص VN30 به تثبیت ساختار صنعت و محدود کردن این واقعیت که یک صنعت بیش از حد سبد شاخص را اشغال می‌کند، کمک می‌کند.

در میان ETF های موجود در بازار، در حال حاضر 4 ETF از شاخص VN30 به عنوان مرجع استفاده می‌کنند، از جمله DCVFMVN30 ETF، SSIAM VN30 ETF، KIM Growth VN30 ETF و MAFM VN30 ETF، که ارزش کل دارایی‌های خالص آنها تا 14 مارس 2025 حدود 9100 میلیارد دونگ ویتنامی بوده است. صندوق ETF DCVFMVN30 به تنهایی در حال حاضر ارزش کل دارایی حدود 6200 میلیارد دونگ ویتنامی دارد. به طور خاص، از ابتدای سال 2025، ارزش کل دارایی‌های صندوق 7.4 درصد کاهش یافته، NAV 3 درصد افزایش یافته و ارزش خالص برداشت سرمایه 683 میلیارد دونگ ویتنامی است.

طبق برآوردهای SSI Research، پیش‌بینی می‌شود برخی از سهام توسط صندوق‌های فوق با حجم زیادی خریداری شوند، مانند HPG (11.6 میلیون سهم)، MWG (4.5 میلیون سهم)، VIC (4.5 میلیون سهم). در عین حال، در سمت فروش، سهام مالی بیشترین فروش را داشتند، از جمله سهامی مانند TCB (9.5 میلیون سهم)، VPB (9.1 میلیون سهم) و ACB (8.3 میلیون سهم).