Les banques annoncent des bénéfices ; le désinvestissement de l’or va-t-il faire exploser la demande d’investissement ?

Conseil mondial de l'or : L'or pourrait progresser jusqu'à 15 % au second semestre, une baisse des prix est peu probable.

Dans son rapport « Perspectives de mi-année pour l'or 2025 », publié le 15 juillet 2025, le Conseil mondial de l'or (WGC) indique que le cours de l'or a progressé de 26 % en dollars américains au premier semestre. La faiblesse du dollar, la stagnation des taux d'intérêt et un contexte économique et géopolitique instable ont fortement stimulé la demande d'investissement en or.

Concernant les perspectives du prix de l'or pour le second semestre, le WGC a présenté 3 scénarios.

Selon le scénario de référence, les prix de l'or resteront stables au cours du second semestre, avec une hausse maximale de 5 % si les prévisions économiques et de marché actuelles se confirment et si la situation macroéconomique reste stable.

Dans un contexte de ralentissement économique, de pressions stagflationnistes croissantes, de tensions géopolitiques exacerbées et de demande accrue d'or comme valeur refuge, les prix de l'or augmenteront de 10 à 15 % au cours du second semestre.

Au contraire, dans un scénario de résolution des conflits mondiaux, les prix de l'or chuteraient de 12 à 17 %. Cependant, le WGC estime que cette éventualité est peu probable dans le contexte actuel.

Une enquête du WGC menée auprès de 73 banques centrales a révélé qu'environ 95 % d'entre elles estiment que les pays continueront d'accroître leurs réserves d'or au cours de l'année à venir, les sources d'or nationales étant considérées comme une option stratégique pour atteindre cet objectif.

Au lieu d'importer de l'or, ce qui coûte cher en devises étrangères, de nombreux pays se tournent vers l'achat direct auprès de leurs mines nationales. Selon le WGC, 19 des 36 banques centrales interrogées achètent de l'or directement auprès de petites mines artisanales et dans leur propre monnaie. Quatre autres banques envisagent cette option.

Les experts du WGC estiment que cette approche est à la fois rentable et contribue à réduire la pression sur les réserves de change, permettant ainsi d'accroître les réserves nationales sans avoir recours aux devises étrangères, tout en soutenant le développement de l'industrie minière aurifère nationale. De plus, elle crée des emplois et augmente les recettes budgétaires.

Alors que des pays comme les Philippines et l'Équateur pratiquent cette méthode depuis des années, un nombre croissant de banques centrales ont commencé à augmenter leurs achats d'or directement sur les marchés locaux, ou envisagent de le faire, selon le rapport du WGC. Le nombre de banques centrales interrogées achetant de l'or directement auprès des mines nationales a considérablement augmenté depuis l'année dernière (seules 14 des 57 banques centrales interrogées en 2024 achetaient de l'or sur le marché intérieur).

« On observe une tendance croissante en Afrique et en Amérique latine, où les petites mines d’or ont prospéré grâce aux cours élevés de l’or, et où les banques centrales utilisent cette ressource pour constituer leurs réserves », a déclaré Shaokai Fan, responsable mondial des banques centrales au WGC. « Les banques centrales de Colombie, de Tanzanie, du Ghana, de Zambie, de Mongolie et des Philippines utilisent désormais l’or produit localement pour alimenter leurs réserves nationales. »

Au Ghana, l'Autorité nationale de l'or a signé des accords avec plusieurs sociétés minières les obligeant à vendre 20 % de leur production à la banque centrale. De même, à compter de septembre 2024, le gouvernement tanzanien a également édicté une réglementation imposant aux sociétés d'extraction et d'exportation d'or de conserver au moins 20 % de leur production pour la vendre à la banque centrale du pays.

« Libérer » le marché de l'or

La date limite fixée au 15 juillet pour la soumission par la Banque d'État du Vietnam (SBV) du projet de décret modifiant le décret 24/2012/ND-CP relatif à la réglementation du commerce de l'or est dépassée. Les entreprises et les établissements de crédit anticipent une publication prochaine du décret modifié, qui devrait relancer le marché de l'or.

L'augmentation de l'offre stimule-t-elle la demande d'investissement ?

L'une des modifications importantes proposées par le projet de décret est la suppression du monopole sur les lingots d'or et sur l'importation d'or brut. En conséquence, les entreprises et les établissements de crédit qui remplissent les conditions requises sont autorisés à importer et à produire des lingots d'or.

Selon les explications de la Banque d'État, la limite annuelle d'importation d'or sera ajustée par cet organisme en fonction de la situation macroéconomique, des objectifs de gestion de la politique monétaire, des réserves nationales de change et de la situation des importations et des exportations de lingots d'or et d'or brut.

S'adressant aux journalistes, le Dr Nguyen Minh Phong, expert en économie, a déclaré que l'autorisation d'importer de l'or brut était nécessaire. En effet, ces importations ne servent pas uniquement à la production de lingots, mais aussi à la fabrication de bijoux en or destinés à l'exportation.

« Les exportations de bijoux de la Thaïlande ont dépassé les 2 milliards de dollars il y a 20 ans et ont atteint près de 9 milliards de dollars en 2023. Le niveau et les capacités des entreprises et des orfèvres vietnamiens ne sont pas en reste. Cependant, l’industrie vietnamienne de la joaillerie en or n’a pas pu importer de matières premières depuis longtemps ; autoriser l’importation d’or brut pour la production est donc absolument nécessaire », a déclaré M. Phong.

Partageant le même avis, le Dr Nguyen Tri Hieu, directeur de l'Institut de recherche sur le développement des marchés financiers et immobiliers mondiaux, a affirmé qu'augmenter l'offre d'or permettrait de « délier » les entreprises.

L'augmentation de l'offre d'or peut inciter les particuliers à investir davantage dans ce métal précieux, voire provoquer une véritable frénésie lors des fortes hausses du cours mondial. Toutefois, à long terme, selon M. Hieu, la suppression du monopole et l'autorisation des importations d'or brut contribueront à rendre le marché plus compétitif et plus stable. De plus, l'accroissement de l'offre permettra de stabiliser les prix de l'or sur le marché intérieur, réduisant ainsi l'écart avec les cours mondiaux. Enfin, la diminution de la rareté de l'or devrait freiner la spéculation et l'accumulation de liquidités.

Le projet de décret modifié renforce également la transparence des transactions aurifères (identification des acheteurs, obligation de transfert pour les transactions de 20 millions de VND ou plus, inscription obligatoire des numéros de série des lingots sur les documents, etc.). Ces mesures contribueront à vérifier l'origine des transactions aurifères et à limiter le blanchiment d'argent et la corruption liés à l'or.

Attention aux sols en or

Commentant le projet de décret modifié, l'Association des entreprises aurifères a recommandé à la Banque d'État de rechercher et d'élaborer un cadre juridique et une feuille de route permettant le déploiement de produits supplémentaires pour soutenir la liquidité du marché, tels que les contrats à terme sur l'or, les certificats d'or et la bourse nationale de l'or...

Selon M. Huynh Trung Khanh, conseiller principal du Conseil mondial de l'or (WGC) à Singapour, en Indonésie, en Thaïlande et au Vietnam, la mise en place d'une bourse nationale de l'or permettrait de réduire rapidement l'écart entre les cours nationaux et internationaux. Pour un pays comme le Vietnam, grand consommateur d'or, cette mesure est indispensable.

Cependant, M. Nguyen Minh Phong a souligné que la mise en place d'une bourse de l'or devait être menée avec une extrême prudence, le Vietnam ayant tiré des leçons précieuses de cette expérience. Un tel mécanisme, s'il n'est pas bien encadré, peut engendrer une spéculation excessive et une instabilité macroéconomique, rendant notamment la maîtrise des taux de change particulièrement difficile.

De son côté, M. Nguyen Tri Hieu a indiqué que la bourse de l'or contribuerait à une plus grande transparence des transactions, les prix étant mis à jour en temps réel, en fonction des fluctuations du cours mondial de l'or. Toutefois, si une telle bourse est créée, elle devrait se limiter à la négociation de matières premières aurifères et exclure le négoce de certificats d'or en raison des risques élevés.

Il est avéré que le projet de décret modificatif n'a pas fait mention du marché de l'or. La Banque d'État a indiqué qu'après la publication du décret, elle examinera, modifiera et complétera la réglementation en vigueur afin de permettre aux banques commerciales de proposer des produits dérivés sur l'or.

Lorsqu'elles utilisent des instruments dérivés, les entreprises doivent procéder à la comptabilisation conformément à la réglementation du ministère des Finances dans la circulaire 210/2009/TT-BTC, qui encadre l'application des normes comptables internationales en matière de présentation des états financiers et de communication d'informations sur les instruments financiers au Vietnam.

La Banque d'État se concertera avec les organismes compétents afin d'étudier la possibilité d'inscrire l'or sur la liste des matières premières autorisées à être négociées à la Bourse des matières premières, conformément aux dispositions du décret 158/2006/ND-CP du 28 décembre 2006 (tel que modifié et complété). Les opérations de négociation d'or sur comptes seront également étudiées et encadrées, parallèlement à la mise en place d'une Bourse de l'or centralisée.

L'Association vietnamienne des entreprises aurifères a proposé à la Banque d'État du Vietnam d'étudier les modalités de mobilisation et de prêt de l'or. Certaines banques, comme Agribank et BIDV, ont suggéré d'autoriser les établissements de crédit à délivrer des certificats de propriété d'or à leurs clients sans obligation de transactions physiques. La livraison et la réception de l'or pourront être effectuées ultérieurement selon les modalités convenues entre l'établissement de crédit et le client, et seront clairement stipulées sur le certificat.

Cependant, selon les experts, la Banque d'État n'autorisera pas la mobilisation et le prêt d'or car cela reviendrait à « dorer » l'économie.

Concernant les services de conservation d'or, la Banque d'État a déclaré avoir reçu des commentaires et qu'elle allait étudier la question et publier des directives, notamment en modifiant et en complétant la circulaire 02/2016/TT-NHNN du 26 février 2016 sur les services de conservation d'actifs, les coffres-forts et la location de coffres-forts des établissements de crédit.

Croissance du crédit, les banques affichent des bénéfices impressionnants

De nombreuses banques ont annoncé leurs résultats du deuxième trimestre 2025 avec enthousiasme, grâce à la croissance du crédit qui a eu un impact positif sur leurs bénéfices.

D'après le rapport financier récemment publié pour le deuxième trimestre 2025, Kienlongbank a enregistré un bénéfice consolidé avant impôt de 565 milliards de VND, soit une hausse de 67,2 % par rapport à la même période l'an dernier. Il s'agit également du bénéfice trimestriel le plus élevé de la banque depuis le premier trimestre 2021. Au cours des six premiers mois de l'année, le bénéfice avant impôt de la banque a atteint 921 milliards de VND, en progression de 67 % par rapport à la même période en 2024, et représente près de 67 % de l'objectif fixé pour 2025 (1 379 milliards de VND).

La dynamique de croissance des bénéfices de Kienlongbank s'explique par l'augmentation de ses revenus et la réduction de ses coûts d'exploitation. À la fin du deuxième trimestre, le total de ses actifs atteignait 97 630 milliards de VND, soit une hausse de 5,9 % par rapport au début de l'année. Parmi ceux-ci, les prêts clients en cours dépassaient 69 547 milliards de VND, en progression de 13,2 %. Au 30 juin 2025, le solde des créances douteuses de Kienlongbank s'élevait à 1 366 milliards de VND, et le ratio créances douteuses/encours total a diminué, passant de 2,02 % en début d'année à 1,96 %. À la fin du deuxième trimestre, les dépôts clients de Kienlongbank atteignaient 73 174 milliards de VND, soit une augmentation de 15,2 % par rapport au début de l'année, représentant le taux de croissance semestriel le plus élevé enregistré depuis de nombreuses années.

Les résultats de TPBank pour les six premiers mois de l'année ont également été très positifs, avec un bénéfice avant impôt qui devrait dépasser les 4 100 milliards de VND, soit une augmentation de plus de 12 % par rapport à la même période.

Le bénéfice positif de TPBank au cours des six premiers mois de l'année est dû à une croissance du crédit atteignant près de 11,7 %, principalement axée sur le commerce de détail, l'immobilier contrôlé et le financement à la consommation – des secteurs qui génèrent des marges bénéficiaires nettes élevées.

Nam A Bank vient également d'annoncer ses résultats pour le premier semestre 2025. Son bénéfice avant impôt a ainsi dépassé 2 500 milliards de VND, soit une hausse de 14 % par rapport à la même période en 2024. Ces résultats ont permis à Nam A Bank de maintenir sa rentabilité des capitaux propres (ROE) à près de 20 % et sa rentabilité des actifs (ROA) à 1,5 %.

L'actif total de Nam A Bank a atteint près de 315 000 milliards de VND à la fin du mois de juin 2025, soit une augmentation de plus de 30 % par rapport au début de l'année, marquant ainsi une avancée significative dans l'envergure des opérations de cette banque en 32 ans d'activité.

Auparavant, trois banques d'État, VietinBank, Agribank et Vietcombank, avaient également annoncé leurs résultats préliminaires pour le premier semestre de l'année.

VietinBank a annoncé avoir enregistré des résultats positifs. Plus précisément, la croissance des encours de crédit est estimée à 10 % par rapport à fin 2024 ; les capitaux mobilisés ont augmenté d'environ plus de 9 % par rapport à fin 2024 ; et le résultat avant provisions pour risques a continué de progresser par rapport à la même période en 2024. De nombreux organismes d'analyse apprécient le fort potentiel de croissance de VietinBank dans les années à venir.

Pour Agribank, les performances de l'ensemble du système au cours du premier semestre ont été très bonnes par rapport à la même période de l'année précédente, et constituent le meilleur résultat enregistré après quatre ans de mise en œuvre du plan de restructuration lié au règlement des créances douteuses pour la période 2021-2025. Ainsi, au cours du premier semestre, les capitaux mobilisés d'Agribank ont dépassé 2,1 millions de milliards de VND et l'encours de prêts s'est élevé à plus de 1,85 million de milliards de VND, un niveau supérieur à celui de la même période en 2024. Parmi ces prêts, l'encours de prêts à l'agriculture et aux zones rurales a atteint plus de 1,13 million de milliards de VND, représentant plus de 61 % de l'encours total des prêts de l'économie.

De même, Vietcombank a atteint avec brio tous ses objectifs commerciaux, conservant ainsi sa position de banque leader en termes de qualité et d'efficacité opérationnelle. Sa structure d'activité s'est orientée vers la sécurité, l'efficacité et la durabilité, avec des résultats remarquables au cours du premier semestre 2025. M. Nguyen Thanh Tung, président du conseil d'administration de Vietcombank, a indiqué que l'actif total de la banque est estimé à plus de 2,1 millions de milliards de VND, soit une hausse de 1,8 % par rapport à fin 2024. L'encours total des crédits accordés à l'économie devrait quant à lui augmenter de plus de 5 % par rapport à fin 2024. La structure du crédit poursuit ainsi sa transformation vers une gestion axée sur la qualité, l'efficacité et la durabilité.

La Banque d'État du Vietnam (SBV) a indiqué qu'au 30 juin 2025, le crédit à l'échelle du système avait augmenté de près de 10 %, soit 2,5 fois plus qu'à la même période en 2024, avec une quantité importante de crédit injectée dans l'économie.

M. Pham Chi Quang, directeur du département de la politique monétaire (SBV), a déclaré que pour que l'économie atteigne une croissance de 8 % cette année et une croissance à deux chiffres les années suivantes, le crédit est un moteur indispensable. Il est prévu que le crédit augmente davantage que l'objectif de 16 % fixé pour 2025. L'inflation étant maîtrisée conformément à cet objectif, il est probable que des injections de crédit importantes soient réalisées dans l'économie cette année. Cependant, selon M. Quang, la SBV exerce également un contrôle strict afin d'équilibrer l'objectif d'inflation et l'injection de capitaux dans l'économie. Elle envisage donc d'assouplir les conditions d'octroi de crédit aux banques afin de leur donner une plus grande marge de manœuvre pour prêter.

Les analystes estiment qu'il ne sera pas difficile d'atteindre l'objectif de 16 % de crédit pour 2025, ce qui aura un impact positif sur les bénéfices des banques. L'augmentation des créances douteuses devrait s'accélérer légèrement avec la légalisation de la résolution n° 42/2017/QH14 de l'Assemblée nationale relative à l'expérimentation du règlement des créances douteuses des établissements de crédit. Les banques auront ainsi la possibilité de réduire leurs provisions pour risques, ce qui réduira l'écart de rentabilité, même si leurs marges d'intérêt nettes diminueront.

Gouverneur adjoint : Le secteur bancaire a « soif » de personnel en sécurité informatique

L'évolution du secteur bancaire contraint le personnel à une reconversion complète. On estime qu'environ 60 % d'entre eux nécessitent une formation continue.

S'exprimant lors du forum « Les ressources humaines dans le secteur bancaire face à la révolution technologique », qui s'est tenu le matin du 16 juillet, le vice-gouverneur de la Banque d'État, Pham Tien Dung, a déclaré que le secteur bancaire est confronté à une transformation profonde sous l'effet de la révolution numérique 4.0. Ainsi, aujourd'hui, plus de 90 % des transactions clients sont effectuées via des canaux numériques, les services bancaires sont automatisés et le volume de transactions dépasse désormais les 100 millions par jour.

Face à l'augmentation exponentielle du nombre de transactions et de clients, le personnel bancaire a dû s'adapter. La plupart des banques ont dû créer un bloc spécialisé, le bloc de données, similaire au bloc de crédit.

« De nombreuses banques considèrent les risques informatiques comme des risques de crédit. Le secteur bancaire n'a jamais eu autant besoin de spécialistes en sécurité informatique qu'aujourd'hui. Le paysage bancaire a complètement changé et le personnel doit évoluer très rapidement pour s'adapter à cette nouvelle donne », a commenté le vice-gouverneur.

La professeure agrégée Pham Thi Hoang Anh, directrice adjointe de l'Académie bancaire, a ajouté que la demande en ressources humaines numériques dans le secteur bancaire augmente très fortement.

« Actuellement, l’offre de technologies de l’information ne suffit pas à répondre à la demande. Le secteur bancaire manque de personnel hautement qualifié en informatique. Or, ce type de personnel est un facteur déterminant de la compétitivité des banques. La demande en ressources humaines augmente très fortement : si, en 2018, le secteur bancaire avait besoin de 320 000 spécialistes en technologies, ce chiffre atteindra 750 000 d’ici 2026 », a déclaré le Dr Hoang Anh.

Vice-gouverneur Pham Tien Dung.

Du point de vue bancaire, M. Luu Danh Duc, directeur général adjoint de LPBank, a admis que les banques subissent des pressions en raison d'un manque de ressources humaines dans le domaine des technologies bancaires, et que la concurrence rend le recrutement très difficile.

D'après les experts en technologies, environ 60 % du personnel bancaire a besoin d'une remise à niveau. Or, la formation actuelle du personnel bancaire ne répond pas à la demande.

Mme Ngo Lan, directrice de Navigos Search dans le Nord, a déclaré que les exigences des banques en matière de recrutement sont actuellement très élevées et que les candidats qui ne les respectent pas sont licenciés. La principale cause de cette vague de licenciements dans le secteur bancaire est d'ordre technologique.

« Bien sûr, l'IA ne peut pas remplacer complètement les humains, mais elle peut prendre en charge de nombreuses tâches des employés de banque. De ce fait, la demande en ressources humaines est en baisse. Dès lors, sur quoi les banques se concentrent-elles désormais ? Sur la technologie et la maîtrise des risques », a déclaré Mme Lan.

Selon Navigos, malgré les licenciements, les banques continuent d'accroître leurs recrutements, mais principalement dans les services des ventes, du marketing et des technologies.

En matière de ressources humaines spécialisées dans les technologies, les experts constatent une pénurie importante de personnel qualifié au Vietnam. Bien que le pays ne manque pas d'ingénieurs, la principale difficulté pour les banques réside dans le fait que la plupart d'entre eux ne possèdent pas de connaissances commerciales et ne répondent donc pas à leurs besoins. Certaines banques envisagent de recruter des experts étrangers, mais ces derniers exigent des salaires très élevés, ce qui représente un obstacle majeur pour les banques vietnamiennes.

Le Dr Le Xuan Nghia, expert en économie, estime que le Vietnam doit accélérer sa formation en intelligence artificielle (IA), blockchain, etc., au lieu de faire preuve de timidité comme c'est le cas actuellement. Si la numérisation et l'IA sont retardées, le rêve du pays d'entrer dans une nouvelle ère ne pourra se concrétiser.

Des capitaux pour les entreprises immobilières : les obligations se contractent, le crédit se développe

Au cours du premier semestre de cette année, les émissions obligataires des entreprises immobilières ont ralenti, tandis que le crédit aux entreprises immobilières a continué d'augmenter fortement.

Près de 3,2 millions de milliards de VND ont été investis dans l'immobilier.

La Banque d'État du Vietnam (SBV) a déclaré qu'à la fin du mois de juin 2025, le volume de crédit de l'ensemble de l'économie atteignait 17,2 millions de milliards de VND, dont 18,47 % (soit environ 3,18 millions de milliards de VND) étaient consacrés au seul crédit immobilier, principalement versés aux investisseurs, tandis que la demande de prêts immobiliers se redressait lentement.

Le Dr Le Xuan Nghia, expert en économie, a déclaré que le prix élevé des logements freine les acheteurs et que le marché immobilier devient un terrain de jeu pour les spéculateurs, investisseurs et banques. C'est pourquoi le crédit est désormais principalement alloué aux entreprises immobilières, et non plus aux acquisitions de logements comme auparavant.

Selon l'analyse des experts, le crédit aux entreprises immobilières a fortement augmenté pour de nombreuses raisons.

Premièrement, la reprise du marché immobilier rend les banques plus confiantes dans l'octroi de prêts et facilite les procédures.

Deuxièmement, les problèmes juridiques ont été résolus, ce qui facilite l'accès aux capitaux pour de nombreux investisseurs.

Troisièmement, le marché obligataire n'est pas encore sorti d'affaire : les conditions d'émission sont strictes, les taux d'intérêt sont élevés, tandis que les taux d'intérêt des prêts bancaires sont raisonnables et les conditions d'emprunt plus souples qu'auparavant, ce qui incite les investisseurs à se tourner vers les canaux de crédit.

M. Nguyen Quang Thuan, directeur général de FiinRatings, a indiqué qu'au premier semestre, les émissions obligataires avaient progressé de 72,3 % par rapport à la même période de l'année précédente, mais que 75 % de la valeur totale des émissions concernaient le secteur bancaire. Les émissions d'obligations immobilières, quant à elles, n'ont atteint que 33 000 milliards de VND, un montant inférieur à celui de l'année dernière.

Cet expert estime que l'augmentation du crédit immobilier s'explique par le fait que de nombreux projets ont récemment vu leurs procédures juridiques finalisées, facilitant ainsi l'accès au financement. Les sociétés immobilières tardent à émettre de nouvelles obligations, mais s'empressent de racheter celles déjà émises avant leur échéance. Ceci s'explique par le fait que les taux d'intérêt de ces dernières sont élevés, incitant les investisseurs à se précipiter sur leur échéance afin de réduire leurs charges d'intérêts.

Bien que la hausse des prix des appartements à Hanoï ait ralenti, elle ne montre aucun signe de ralentissement, de nombreux appartements neufs étant proposés à 120-150 millions de VND/m². Ces prix élevés freinent l'accès au crédit des acheteurs ayant de réels besoins en logement.

Actuellement, les taux d'intérêt des prêts immobiliers auprès des banques commerciales sont de 6 à 7 % par an la première année, puis variables les années suivantes (environ 10 % par an). Cela représente toujours un fardeau pour les acquéreurs, tandis que le programme de prêts au logement social, d'un montant de 145 000 milliards de VND, reste invendu faute de logements disponibles.

M. Nguyen Xuan Bac, directeur adjoint du Département du crédit aux secteurs économiques (SBV), a déclaré que depuis le lancement du programme, la SBV a annoncé à six reprises une réduction des taux d'intérêt des prêts, les ramenant de 8,7 %/an pour les investisseurs et 8,2 % pour les acquéreurs de logements à respectivement 6,4 %/an et 5,9 %/an. Cependant, le montant des décaissements n'atteint à ce jour que 4 094 milliards de VND. La lenteur du programme de décaissement s'explique principalement par une offre insuffisante. Par ailleurs, la SBV a également constaté que 28 des 103 projets immobiliers en cours ont été déclarés par les investisseurs comme n'ayant pas besoin de prêts.

Les capitaux continueront d'affluer fortement vers l'immobilier et les infrastructures.

Dans un rapport récent, les analystes de SSI Research ont indiqué que la croissance du crédit au second semestre 2025 et en 2026 dépendra principalement de l'immobilier et des infrastructures. Ces deux secteurs font l'objet d'une attention politique croissante, conformément aux efforts déployés par le gouvernement pour stimuler la demande intérieure et maintenir la dynamique de croissance économique malgré les fluctuations mondiales actuelles.

D'après l'équipe de recherche, le marché immobilier vietnamien montre des signes de reprise dès 2024, grâce à des avancées législatives et à une forte augmentation de l'offre de logements neufs (91 % en glissement annuel). Les prix de l'immobilier dans les grands centres urbains, notamment à Hanoï et à Hô Chi Minh-Ville, se sont redressés. Les marchés locaux attirent également l'attention, grâce aux fusions provinciales et aux projets de développement des infrastructures. Les faibles taux d'intérêt continueront de stimuler la confiance des acheteurs et de soutenir la liquidité du marché à court terme.

S'adressant aux journalistes, le dirigeant d'une banque commerciale privée a déclaré qu'au cours du premier semestre de cette année, les prêts immobiliers représentaient le secteur ayant connu la croissance la plus rapide dans la structure du portefeuille de la banque.

Parallèlement, pour les banques commerciales publiques, le crédit aux infrastructures a connu une forte croissance. Le président du conseil d'administration de Vietcombank, M. Nguyen Thanh Tung, a indiqué qu'au 30 juin 2025, le total des crédits du système Vietcombank atteignait 1,6 million de milliards de VND, soit une augmentation de 11,1 % par rapport à fin 2024.

« Au cours des six premiers mois de l'année, la banque a financé de manière indépendante ou coordonné l'octroi de crédits pour de nombreux projets importants. Dans les prochains mois, Vietcombank continuera d'octroyer de nouveaux financements à des taux de crédit élevés pour de nombreux projets clés, des projets d'envergure qui contribuent de manière significative à la promotion du développement socio-économique local et national », a déclaré M. Tung.

Le gouvernement a réaffirmé son engagement ferme à verser l'intégralité du plan d'investissement public 2025. Une série de grands projets d'investissement public devraient stimuler la croissance du crédit, non seulement au second semestre 2025, mais aussi à moyen terme.

Bien que le crédit soit en forte croissance (fin juin 2025, le crédit dans l'ensemble du système avait progressé 2,5 fois plus vite qu'à la même période l'année précédente), notamment le crédit immobilier, les experts estiment que la liquidité et les taux d'intérêt restent stables. Les problèmes de liquidité et les hausses de taux d'intérêt sont localisés et non généralisés.

Une autre raison pour laquelle les banques sont plus confiantes dans l'octroi de prêts est que l'Assemblée nationale a adopté la loi modifiant et complétant un certain nombre d'articles de la loi sur les établissements de crédit, qui devrait entrer en vigueur le 15 octobre 2025, donnant aux banques le droit de saisir les garanties lorsque les clients ne respectent pas leurs obligations de paiement.

La course aux parts de marché est plus intense lorsque la marge de crédit est supprimée.

La Banque d'État du Vietnam (SBV) imposera des « freins » stricts à la gestion des risques si la marge de crédit est supprimée, avec une feuille de route dépendant de la capacité de chaque banque à respecter les critères, ce qui signifie que le paysage des parts de marché du crédit bancaire changera.

Quelles banques tirent profit de la réduction des marges de crédit ?

Concernant la directive du Premier ministre visant à supprimer l'outil administratif de « marge de crédit », M. Do Bao Ngoc, directeur général adjoint de la société de valeurs mobilières Kien Thiet, a déclaré que cette suppression permet au Vietnam de se rapprocher des normes internationales, conformément à l'objectif de modernisation du marché financier. « Plus important encore, la suppression de cette marge de crédit oblige les banques commerciales à accroître leur responsabilité et leur autonomie. Par conséquent, au lieu de "demander une marge de crédit", elles doivent décider d'octroyer des crédits en fonction de leur santé financière et de leurs capacités de gestion des risques », a commenté M. Ngoc.

Pour les banques commerciales, la suppression des marges de crédit leur permettra d'être plus proactives dans l'élaboration des plans de crédit et d'optimiser leurs profits, notamment pendant la période de forte demande de capitaux en fin d'année. Le marché boursier devrait également en bénéficier indirectement grâce à la flexibilité des flux de crédit, qui favorisera l'expansion des entreprises.

Toutefois, pour éviter de reproduire cette erreur, les experts estiment que des freins efficaces sont nécessaires. Sans cela, la suppression des mécanismes de régulation du crédit entraînera un afflux massif de fonds vers l'immobilier, une surenchère de taux d'intérêt entre les banques, une augmentation des créances douteuses et une instabilité macroéconomique qui compromettra l'objectif gouvernemental d'une croissance rapide mais durable.

Selon le Dr Pham The Anh, directeur de la Faculté d'économie (Université nationale d'économie), la Banque d'État du Vietnam ne peut lever la restriction de crédit qu'après avoir élaboré et publié un système de critères garantissant la sécurité du système, conformément aux normes internationales de gestion des risques bancaires et de sécurité des fonds propres (Bâle III). Ainsi, toute banque satisfaisant à 100 % à ces critères pourra bénéficier d'une levée totale de sa restriction de crédit. Les banques ne remplissant pas les conditions requises verront leur restriction de crédit limitée à des seuils appropriés.

En effet, depuis le début de l'année, la Banque d'État a supprimé la marge de manœuvre financière pour un groupe d'établissements bancaires (banques étrangères, banques en coentreprise, banques coopératives et établissements de crédit non bancaires). Actuellement, ce mécanisme n'est maintenu que pour les banques commerciales nationales.

M. Le Thanh Tung, membre du conseil d'administration de VietinBank, a déclaré que la suppression des marges de crédit est une évolution inévitable. La Banque d'État dispose actuellement d'une réglementation assez cohérente en matière de gestion des risques et procède à la modification de plusieurs dispositions afin d'aider les banques à se conformer aux normes internationales de gestion des risques (telles que Bâle III). Ce sont là des outils dont dispose la Banque d'État pour contraindre les banques commerciales à augmenter leurs fonds propres en conséquence si elles souhaitent accroître l'offre de capitaux dans l'économie.

Il est fort probable que la Banque d'État ne puisse pas supprimer immédiatement le plafond de crédit cette année. Cependant, si cette possibilité se présente, la répartition des parts de marché des banques sur le crédit s'en trouvera modifiée. « La suppression du mécanisme de limitation des crédits profitera aux banques disposant de fonds propres importants, car elles auront une meilleure capacité d'accroître leurs prêts », a estimé un analyste de SSI Research.

Veillez à bien protéger les « freins » lors du retrait de la « barrière » de crédit.

Le système de crédit a longtemps constitué un outil efficace permettant à la Banque d'État de contrôler aisément la masse monétaire. Son principal inconvénient réside dans le mécanisme de demande et d'octroi de liquidités qu'il induit, engendrant une congestion des flux de capitaux, une distorsion du marché et un frein aux activités des banques commerciales. C'est pourquoi, tout en étant favorables à la suppression du système de crédit, les experts mettent en garde contre l'accroissement des risques en l'absence d'un mécanisme de contrôle aussi strict, contraignant ainsi la Banque d'État à se doter d'outils de surveillance efficaces.

M. Phan Linh, PDG de la société par actions TechProfit, a déclaré que si la marge de manœuvre en matière de crédit était supprimée sans mécanismes de contrôle alternatifs, les banques se livreraient à une concurrence acharnée pour maximiser leurs profits, et les capitaux afflueraient vers des secteurs risqués comme l'immobilier et les valeurs mobilières. À ce moment-là, les pressions inflationnistes et les fluctuations des taux de change pourraient réapparaître, et des bulles spéculatives pourraient facilement se former. « La suppression de cette marge de manœuvre est une évolution positive, mais elle doit s'accompagner d'une discipline de gestion et d'une supervision rigoureuses. Autrement, le risque d'un retour à une période de surchauffe du crédit est tout à fait réel », a averti M. Linh.

Selon SSI Research, la Banque d'État du Vietnam a publié un projet de circulaire sur le CAR, mettant à jour les nouvelles réglementations des normes Bâle III (2017) et sollicite les commentaires des banques.

Cependant, étant donné la forte disparité de l'état de santé actuel du système bancaire, la question de savoir comment mettre en place un « frein » pour éviter la congestion du marché tout en encourageant les banques saines constitue un problème complexe.

Sans compter que, même en appliquant les normes de Bâle II et de Bâle III, contrôler la croissance du crédit sans outils de marge de manœuvre sera très difficile, surtout lorsque le système compte encore de nombreuses banques fragiles.

S'adressant à la presse en début de semaine, M. Pham Chi Quang, directeur du Département de la politique monétaire (SBV), a déclaré que le mécanisme de marge de crédit était appliqué par la SBV depuis 2012, période marquée par une forte croissance du crédit dans l'ensemble du secteur (atteignant parfois 54 %), où certains établissements de crédit étaient au bord de la faillite, les taux d'intérêt du marché augmentaient et les banques s'enfonçaient dans une spirale de concurrence déloyale. Les conséquences de cette croissance effrénée se font encore sentir aujourd'hui. Par conséquent, la suppression de la marge de crédit doit être adaptée au contexte spécifique du Vietnam. « Dans les prochains mois, la SBV étudiera et évaluera attentivement l'impact de cette politique afin de pouvoir envisager la suppression définitive de la marge de crédit », a affirmé M. Quang.

Par ailleurs, selon des experts internationaux, pour mettre en œuvre la politique monétaire multi-objectifs actuelle et supprimer la marge de manœuvre en matière de crédit sans provoquer de conséquences telles que la concurrence sur les taux d'intérêt des dépôts et une croissance excessive du crédit, la Banque d'État doit se montrer très proactive, notamment en matière de gestion des taux d'intérêt.

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