Expert MSVN : Possibilité d'augmenter les taux d'intérêt opérationnels pour contrôler la pression sur le taux de change
Il est impossible de laisser le VND se déprécier excessivement, il faut des mesures spécifiques et des politiques fiscales pour minimiser l’impact de l’augmentation des taux d’intérêt d’exploitation.
SBV prévoit d'augmenter les taux d'intérêt de 50 points de base en mai ou juin
M. Nguyen Thanh Lam, directeur de la recherche et de l'analyse de la division Clientèle personnelle de Maybank Investment Bank Securities Company (MSVN), prévoit que la Banque d'État du Vietnam (SBV) augmentera son taux d'intérêt opérationnel de 50 points de base afin de stabiliser la dépréciation du dông vietnamien. Cette hausse pourrait intervenir dans les prochaines semaines, en mai ou juin.
La SBV pourrait adopter une approche attentiste, en évaluant d'abord si la hausse des taux (conjuguée à la poursuite des ventes en dollars américains) atténuerait la pression sur le taux de change, avant de décider d'une nouvelle hausse des taux. Cette hausse entraînerait une hausse des taux d'intérêt débiteurs avec un certain décalage et pourrait impacter la demande intérieure.
Cependant, l'autre option serait de laisser le VND se déprécier davantage, ce qui pourrait pousser l'inflation au-dessus de l'objectif de 4,5 % du SBV, affectant le pouvoir d'achat des ménages et les coûts des entreprises. Le MSVN maintient ses prévisions de croissance du PIB pour 2024 à 5,8 %, inférieures à l'objectif du gouvernement de 6 % à 6,5 %.
L’augmentation du taux d’intérêt opérationnel est le dernier recours lorsque la pression sur le VND et les réserves de change devient intense.
Le taux de change USD/VND a chuté d'environ 4,5 % depuis le début de l'année, atteignant un niveau historiquement bas, ce qui en fait la deuxième monnaie la moins performante de la région ASEAN. Bien que plusieurs facteurs expliquent cette baisse, notamment la spéculation sur l'or et les récents événements politiques , le facteur clé reste l'écart de taux d'intérêt avec les États-Unis.
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| Le VND est l'une des devises les moins performantes de la région ASEAN. Source : Bloomberg. Dernières données au 22/05/2024. |
La SBV a abaissé son taux directeur de 125 points de base en 2023 afin de réduire les taux d'intérêt des prêts dans un contexte économique difficile, alors même que la Réserve fédérale américaine (Fed) continue de relever ses taux d'intérêt. Les taux d'intérêt interbancaires ont baissé en raison de la faible croissance du crédit et de la forte liquidité, ce qui a contraint la SBV à relever ses taux d'intérêt par le biais d'opérations d'open market (OMO) ces derniers mois. La SBV a également relevé le taux d'intérêt des OMO pour la deuxième fois, le portant à 4,5 % (contre 4,25 %), afin de pousser les taux d'intérêt interbancaires à la hausse.
Depuis le 19 avril 2024, la SBV a vendu 2,8 milliards de dollars de ses réserves de change totales, soit environ 102 milliards de dollars, pour défendre le VND. Cependant, la pression sur le taux de change a persisté, avec une augmentation des ventes de réserves en dollars ces derniers jours. La pression sur les réserves de change de la SBV s'est fortement accrue en mai, avec la vente de 2,4 milliards de dollars, soit plus de six fois les 380 millions de dollars vendus en avril.
Selon M. Lam, contrairement aux devises d'autres pays de la région ASEAN, la pression sur le VND ne montre aucun signe d'atténuation, même si l'indice du dollar américain (DXY) a continué de baisser suite à la baisse des données de l'IPC. De plus, une grande incertitude subsiste quant au calendrier et à l'ampleur des baisses de taux d'intérêt aux États-Unis, compte tenu de la vigueur de l'économie américaine.
Le VND ne peut pas être autorisé à se déprécier excessivement , des mesures spécifiques et des politiques fiscales sont nécessaires pour réduire l' impact de l' augmentation des taux d'intérêt d'exploitation .
Comme d'autres banques centrales, la SBV craint qu'une dépréciation incontrôlée du VND ne fasse grimper l'inflation, déjà proche de l'objectif de 4,5 % (4,4 % en avril), a déclaré M. Lam. La monnaie pourrait continuer à se déprécier si elle n'est pas rigoureusement contrôlée, car de plus en plus de personnes dans le pays convertissent leur argent en dollars pour se protéger contre une nouvelle dépréciation du VND. La dépréciation du VND augmente également les coûts de production pour les investisseurs étrangers, dont la plupart dépendent des matières premières importées.
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| Forte pression sur le taux de change, la parité USD/VND touchant la limite supérieure de la marge de fluctuation gérée par la SBV (± 5 %). Source : CEIC |
La Banque d’État utilisera le plafond des taux d’intérêt des dépôts à court terme (moins de 6 mois) comme principal outil politique pour augmenter les taux d’intérêt des dépôts sur le marché. Les dépôts étant la principale source de financement des banques, la hausse des taux de dépôt se répercutera sur les taux de prêt, mais avec un décalage d'environ trois à six mois. Les autorités ont reconnu que l'économie avait encore besoin de soutien et ont demandé aux banques de baisser leurs taux de prêt.
Selon le MSVN, dans un contexte de hausse des taux directeurs, les taux d'intérêt des prêts peuvent être maintenus à un niveau bas grâce à des taux d'intérêt préférentiels pour les secteurs prioritaires (comme l'immobilier). Des mesures de politique budgétaire, notamment des reports d'impôts et une prolongation de la réduction de la TVA de 2 points de pourcentage jusqu'en décembre (au lieu de juin), peuvent également être utilisées pour amortir l'impact.
Source : https://baodautu.vn/chuyen-gia-msvn-co-kha-nang-tang-lai-suat-dieu-hanh-de-kiem-che-ap-luc-ty-gia-d216289.html
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