« La valorisation boursière du Vietnam n’est plus bon marché »

Selon Fiingroup, si en excluant les groupes immobiliers et financiers, le ratio cours/bénéfice est à un pic historique, le marché n'est plus bon marché.

Lors de la conférence 2024 Macroeconomic and Stock Market Outlook, Fiingroup (une société spécialisée dans la fourniture de services d'analyse de données financières, d'analyse sectorielle et de services de notation de crédit) a indiqué que la valorisation totale du marché P/E (ratio cours/bénéfice) au 8 novembre était de 13,1 fois. Ce chiffre est inférieur à la moyenne de la période 2015 (environ 14,2 fois). Par conséquent, la perception commune aujourd’hui est que les actions sont bon marché et attrayantes.

Toutefois, Mme Do Hong Van, responsable de l'équipe d'analyse des données boursières de Fiingroup, a noté que sur le marché, la majorité sont des investisseurs en actions et non des investisseurs indiciels. « Par conséquent, les investisseurs doivent examiner de plus près les secteurs d’activité et les catégories d’actions », a-t-elle déclaré.

Fiingroup calcule que si l'on exclut les deux groupes financiers et immobiliers, le PER est actuellement d'environ 23,5 fois - dans la fourchette de prix historiquement élevée du marché. Ce chiffre est même supérieur au PER non financier de la période de marché favorable de 2021.

Les actions à valorisation élevée se trouvent toutes dans les secteurs qui bénéficieront de la vague de flux de trésorerie dans les temps à venir, comme l'acier, l'investissement public, les produits chimiques - engrais et la consommation. La plupart d'entre elles sont des actions de moyenne et petite capitalisation, les deux groupes d'actions qui ont dominé le marché depuis le début de l'année avec des performances respectives de 27,1 % et 24,7 %.

« Nous devons être honnêtes les uns envers les autres : nous détenons des actions à un niveau de valorisation maximal », a déclaré Mme Van.

Les niveaux de valorisation, hors finance et immobilier, sont à des sommets historiques. Source : Fiingroup — Les niveaux de valorisation, hors finance et immobilier, sont à des sommets historiques. Source : *Fiingroup*

L’évaluation ci-dessus offre une perspective différente par rapport à la plupart des rapports d’analyse de marché des sociétés de valeurs mobilières et des unités d’observation précédentes. Les deux parties ont calculé l'indice P/E à la fin du mois d'octobre et au début du mois de novembre à environ 11-13 fois. Par conséquent, la conclusion générale est que les valorisations actuelles sont attractives par rapport aux autres marchés du monde .

S'adressant à VnExpress , le directeur d'analyse d'une société de conseil en investissement a déclaré que diviser les évaluations en groupes financiers, immobiliers et autres groupes industriels est raisonnable pour examiner différents domaines du marché. Aux États-Unis, l’indice S&P 500 présente également une grande différenciation dans la valorisation des groupes industriels selon chaque période. Par exemple, actuellement, le groupe technologique est très valorisé alors que d’autres groupes sont assez peu valorisés en corrélation historique.

Cependant, cette division permet de façonner des stratégies d’investissement adaptées à chaque période par rapport au portefeuille plutôt que d’évaluer l’ensemble du marché. Si l’on divise le Vietnam de cette façon, la majorité des industries seront très cycliques (comme la sidérurgie). Par conséquent, dans les étapes les plus difficiles de profit, il y aura le PER le plus élevé et ce résultat ne fait que refléter le passé. En fait, les ratios cours/bénéfices de ces groupes diminuent souvent très rapidement lorsque l’économie ou le cycle industriel se redresse.

Selon les experts, en période de difficultés économiques et lorsque les bénéfices fluctuent fortement, l'évaluation P/E n'est pas aussi fiable que le P/B (le ratio entre le prix d'une action et sa valeur comptable), qui est moins volatile. Il est donc conseillé d'envisager d'ajouter la valorisation P/B au ratio P/E pour commenter le caractère bon marché du marché.

« Dans l’ensemble, la valorisation de VN-Index est toujours considérée comme relativement bon marché », a déclaré ce directeur d’analyse.

Des investisseurs négocient des actions d'une société du district 1, à Hô-Chi-Minh-Ville, en janvier 2020. Photo : Quynh Tran — Des investisseurs négocient des actions d'une société du district 1, à Hô-Chi-Minh-Ville, en janvier 2020. Photo : *Quynh Tran*

Indépendamment des facteurs techniques, un analyste d'une société de valeurs mobilières basée à Hanoi a déclaré que les investisseurs sentent également que le marché n'est plus bon marché à travers de nombreux paramètres tels qu'une croissance du PIB plus lente que prévu, un décaissement lent des capitaux d'investissement publics, des prêts de faible qualité à l'économie lorsque la demande des entreprises est faible, et le bénéfice total après impôts au troisième trimestre est toujours en baisse.

Auparavant, de nombreux investisseurs avaient de grandes attentes à l’égard des facteurs susmentionnés, ce qui a fait grimper continuellement le marché boursier, de nombreuses actions augmentant de 2 à 3 fois. Selon cet analyste, les chiffres réels inattendus conduisent à la conclusion que les valorisations du marché sont à un sommet.

Considérant qu'il n'existe plus de « produits bon marché », les experts de Fiingroup estiment que l'investissement de valeur n'est plus une méthode importante. Pour que les actions reviennent à un prix plus attractif, l’indice VN doit baisser fortement ou les bénéfices des entreprises doivent croître fortement.

Par conséquent, Mme Hong Van conseille aux investisseurs de se concentrer sur les actions présentant de bonnes perspectives de croissance et de bons résultats commerciaux pour éviter le risque de payer le prix d'attentes de bénéfices excessives. Cette unité évalue positivement les groupes des technologies de l'information, du pétrole et du gaz, des fruits de mer, du vêtement, de l'acier, des produits chimiques, de l'immobilier des parcs industriels et de l'extraction de pierres.

Siddhartha

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