Selon Fiingroup, si en excluant les groupes immobiliers et financiers, le ratio cours/bénéfice est à un pic historique, le marché n'est plus bon marché.
Lors de la conférence « Perspectives macroéconomiques et boursières 2024 », Fiingroup (une société spécialisée dans l'analyse de données financières, l'analyse sectorielle et la notation de crédit) a indiqué que le ratio cours/bénéfice (PER) de la valorisation boursière totale au 8 novembre était de 13,1 fois. Ce chiffre est inférieur à la moyenne de la période 2015 (environ 14,2 fois). Par conséquent, l'opinion populaire actuelle est que les actions sont bon marché et attractives.
Toutefois, Mme Do Hong Van, responsable de l'équipe d'analyse des données boursières de Fiingroup, a souligné que sur le marché, la majorité des investisseurs sont des investisseurs en actions, et non des investisseurs indiciels. « Il est donc nécessaire que les investisseurs examinent plus en profondeur les secteurs d'activité et les catégories d'actions », a-t-elle déclaré.
Selon les calculs de Fiingroup, si l'on exclut les groupes financiers et immobiliers, le PER actuel est d'environ 23,5 fois supérieur au pic historique du marché. Ce chiffre est même supérieur au PER non financier observé lors de la période favorable du marché en 2021.
Les actions à valorisation élevée appartiennent toutes aux secteurs qui bénéficieront de la vague de flux de trésorerie à venir, comme la sidérurgie, l'investissement public, les produits chimiques (engrais) et les biens de consommation. Il s'agit principalement de petites et moyennes capitalisations, les deux groupes qui dominent le marché depuis le début de l'année, avec des performances respectives de 27,1 % et 24,7 %.
« Nous devons être honnêtes les uns envers les autres : nous détenons des actions à un niveau de valorisation maximal », a déclaré Mme Van.
Le niveau de valorisation, hors secteurs financier et immobilier, atteint un pic historique. Source : Fiingroup
L'évaluation ci-dessus offre une perspective différente de la plupart des rapports d'analyse de marché précédents, publiés par les sociétés de valeurs mobilières et les observateurs. Toutes les parties ont calculé un ratio cours/bénéfice d'environ 11 à 13 fois fin octobre et début novembre. Par conséquent, la conclusion générale est que la valorisation actuelle est attractive par rapport aux autres marchés mondiaux .
S'adressant à VnExpress , le directeur de l'analyse d'une société de conseil en investissement a déclaré que la répartition des valorisations entre les groupes financiers, l'immobilier et les autres secteurs est judicieuse pour analyser différents segments du marché. Aux États-Unis, l'indice S&P 500 présente également une forte différenciation des valorisations des groupes industriels selon la période. Par exemple, le secteur technologique est actuellement fortement valorisé, tandis que les autres groupes sont relativement peu valorisés en termes de corrélation historique.
Cependant, cette division permet d'élaborer des stratégies d'investissement adaptées à chaque période en fonction du portefeuille plutôt que d'évaluer l'ensemble du marché. Si l'on divise les activités de cette manière, au Vietnam, la majorité des secteurs seront fortement cycliques (comme la sidérurgie). Par conséquent, les périodes les plus difficiles en termes de bénéfices seront celles où le PER sera le plus élevé, et ce résultat ne reflète que le passé. En effet, l'indice PER de ces groupes diminue souvent très rapidement lorsque l'économie ou le cycle industriel se redresse.
Selon les experts, en période de difficultés économiques et de fortes fluctuations des bénéfices, le ratio cours/bénéfice n'est pas aussi fiable que le ratio cours/valeur comptable (le ratio cours/valeur comptable d'une action), qui est moins volatil. Par conséquent, le ratio cours/valeur comptable doit être pris en compte en complément du ratio cours/bénéfice pour évaluer la faiblesse du marché.
« Dans l’ensemble, la valorisation de VN-Index est toujours considérée comme relativement bon marché », a déclaré ce directeur d’analyse.
Des investisseurs négocient des actions d'une société du district 1, à Hô-Chi-Minh-Ville, en janvier 2020. Photo : Quynh Tran
Indépendamment des facteurs techniques, un analyste d'une société de valeurs mobilières basée à Hanoi a déclaré que les investisseurs sentent également que le marché n'est plus bon marché à travers de nombreux paramètres tels qu'une croissance du PIB plus lente que prévu, un décaissement lent des capitaux d'investissement publics, des prêts de faible qualité à l'économie lorsque la demande des entreprises est faible, et le bénéfice total après impôts au troisième trimestre est toujours en baisse.
Auparavant, de nombreux investisseurs nourrissaient de grandes attentes face à ces facteurs, ce qui a propulsé le marché boursier en hausse constante, de nombreuses actions ayant doublé ou triplé. Selon cet analyste, ces chiffres inattendus ont permis de conclure que la valorisation boursière était à son apogée.
Considérant qu'il n'existe plus de « produits bon marché », les experts de Fiingroup estiment que l'investissement axé sur la valeur n'est plus une méthode pertinente. Pour que les actions retrouvent un cours plus attractif, il faut que l'indice VN chute fortement ou que les bénéfices des entreprises progressent fortement.
Par conséquent, Mme Hong Van conseille aux investisseurs de privilégier les actions présentant de bonnes perspectives de croissance et de bons résultats commerciaux afin d'éviter de payer le prix fort pour des attentes de bénéfices excessives. Cette unité évalue positivement les secteurs des technologies de l'information, du pétrole et du gaz, des produits de la mer, de l'habillement, de l'acier, des produits chimiques, de l'immobilier de parcs industriels et de l'extraction de pierre.
Siddhartha
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