Les entreprises immobilières doublent la pression de l'échéance des obligations en juillet

Les statistiques du marché des obligations d'entreprises de FiinGroup montrent qu'à fin mai 2025, la valeur des obligations d'entreprises en circulation dépassait 1,3 million de milliards de VND. Ce chiffre a progressé de 9,3 % par rapport à la même période en 2024 grâce à la reprise continue des nouvelles émissions.

En termes de forme d'émission, les émissions privées demeurent le principal moteur de la croissance du marché, la valeur en circulation atteignant près de 1 150 milliards de VND fin mai 2025, en hausse de 3,3 % par rapport au mois précédent et représentant environ 88 % de la valeur totale du marché. Les organismes ayant émis des obligations d'entreprises privées en mai appartenaient principalement aux secteurs bancaire et immobilier.

Le secteur bancaire a continué de dominer avec une valeur de nouvelles émissions de 48,5 billions de VND en mai 2025, représentant 72,9% du marché total, en hausse de 46,8% par rapport au mois précédent et de 132% par rapport à la même période.

Au cours des cinq premiers mois de 2025, les banques ont mobilisé près de 100,8 billions de VND sous forme d'obligations, soit trois fois plus que la même période de l'année dernière, mais seulement 35 % de la valeur totale des émissions sur l'ensemble de l'année 2024.

L'augmentation des émissions résulte de la nécessité de compléter les capitaux à moyen et long terme afin de répondre aux besoins de croissance du crédit (pour les émissions d'une durée inférieure à 5 ans) et de se conformer aux réglementations de sécurité du capital conformément aux circulaires 41/2016/TT-NHNN et 22/2024/TT-NHNN (pour les émissions d'une durée supérieure à 5 ans, éligibles à l'inclusion dans les fonds propres de catégorie 2). Les principales émissions d'obligations d'une durée supérieure à 5 ans sont CTG, BID, HDB et LPB, tandis que TCB etACB sont supérieures en termes de valeur des émissions à court terme.

Au contraire, aucune émission publique n'a été enregistrée au cours du mois, ce qui fait que la valeur des obligations d'entreprises émises par émission publique est restée à 156 000 milliards de VND à la fin du mois de mai 2025, en hausse de 25 % par rapport à la même période.

Les données mises à jour au 17 juin sur le système FiinPro-X sur le marché des obligations d'entreprises montrent que les émetteurs ont payé un total de 67,3 billions de VND en principal et intérêts sur les obligations d'entreprises depuis le début de 2025, soit 23 % du flux de trésorerie payable au titre des obligations sur l'ensemble de l'année 2025.

Les flux de trésorerie attendus des obligations (principal et intérêts compris) sont estimés à 25 000 milliards de VND en juin et à 28 300 milliards de VND en juillet. Toutes les obligations arrivant à échéance en juillet 2025 proviennent du secteur non bancaire, ce qui témoigne d'une pression de paiement relativement importante.

Rien qu'en juillet 2025, le montant total des obligations dues par le groupe non bancaire est estimé à 19 200 milliards de VND, soit une forte augmentation de 67 % par rapport aux 11 500 milliards de VND de juin. L'immobilier continue de représenter une part écrasante (62,8 %), avec environ 12 000 milliards de VND d'obligations arrivant à échéance en juillet, soit le double de l'échéance de juin.

Flux de trésorerie attendus pour le paiement des obligations d'entreprise dans le groupe non bancaire.

Parmi les entreprises affichant un volume important d'obligations arrivant à échéance, on peut citer Hoang Phu Vuong (4 700 milliards de VND), Hoa Phu Thinh JSC (3 100 milliards de VND) et le groupe Sovico (1 600 milliards de VND). Hoang Phu Vuong et Hoa Phu Thinh sont deux entreprises liées aux groupes Van Thinh Phat et Tan Hoang Minh.

Accumulée du début juin à la fin 2025, la valeur totale des obligations d'entreprise dues au groupe non bancaire est estimée à environ 106,5 billions de VND, dont l'immobilier représente 65 % (équivalent à 68,9 billions de VND).

Toutefois, la pression pour payer les intérêts des obligations en juillet s'est quelque peu atténuée dans le groupe non bancaire, estimé à plus de 5,4 billions de VND, en baisse de 22% par rapport au mois précédent.

Entre début juin et fin 2025, le groupe non bancaire devrait devoir payer environ 41 100 milliards de VND d'intérêts obligataires. L'immobilier représente à lui seul plus de 53 %, ce qui reflète une forte pression sur les flux de trésorerie dans un contexte d'échéance rapide.

Source : https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-gap-doi-ap-luc-dao-han-trai-phieu-trong-thang-7-d311481.html