Les entreprises immobilières doublent la pression de l'échéance des obligations en juillet

Les statistiques du marché des obligations d'entreprises de FiinGroup montrent qu'à fin mai 2025, la valeur des obligations d'entreprises en circulation dépassait 1,3 million de VND. Ce chiffre a augmenté de 9,3 % par rapport à la même période en 2024 grâce à la reprise des nouvelles émissions.

En termes de forme d'émission, les émissions privées ont continué d'être le principal moteur de la croissance de l'ensemble du marché, la valeur en circulation atteignant près de 1,15 million de milliards de VND à fin mai 2025, en hausse de +3,3 % par rapport au mois précédent et représentant environ 88 % de la valeur totale du marché. Les organisations émettant des obligations d'entreprises privées en mai étaient principalement dans les secteurs bancaire et immobilier.

Le secteur bancaire a continué de dominer avec une valeur de nouvelles émissions de 48,5 billions de VND en mai 2025, représentant 72,9% du marché total, en hausse de 46,8% par rapport au mois précédent et de 132% par rapport à la même période.

Au cours des cinq premiers mois de 2025, les banques ont mobilisé près de 100,8 billions de VND sous forme d'obligations, soit trois fois plus que la même période de l'année dernière, mais seulement 35 % de la valeur totale des émissions sur l'ensemble de l'année 2024.

Français L'augmentation des émissions provient de la nécessité de compléter le capital à moyen et long terme pour répondre au capital pour la croissance du crédit (pour les émissions d'une durée de < 5 ans) ainsi que pour se conformer aux réglementations de sécurité du capital selon la circulaire 41/2016/TT-NHNN et la circulaire 22/2024/TT-NHNN (pour les émissions d'une durée de > 5 ans, éligibles à l'inclusion dans le capital de catégorie 2). Les principales émissions d'obligations d'une durée de > 5 ans sont CTG, BID, HDB et LPB, tandis que TCB et ACB sont supérieures en valeur d'émission d'une durée de > 5 ans.

Au contraire, aucune émission publique n'a été enregistrée au cours du mois, ce qui fait que la valeur des obligations d'entreprises émises sous forme d'émission publique est restée à 156 000 milliards de VND à la fin du mois de mai 2025, en hausse de 25 % par rapport à la même période.

Les données mises à jour au 17 juin sur le système FiinPro-X sur le marché des obligations d'entreprises montrent que les émetteurs ont payé un total de 67,3 billions de VND en principal et intérêts sur les obligations d'entreprises depuis le début de 2025, soit l'équivalent de 23 % du flux de trésorerie payable au titre des obligations sur l'ensemble de l'année 2025.

Les flux de trésorerie attendus des obligations (principal et intérêts compris) sont estimés à 25 000 milliards de VND en juin et à 28 300 milliards de VND en juillet. Toutes les obligations arrivant à échéance en juillet 2025 proviennent du secteur non bancaire, ce qui témoigne d'une pression de paiement relativement importante.

Rien qu'en juillet 2025, la valeur totale du principal des obligations dues par le groupe non bancaire est estimée à 19 200 milliards de VND, soit une forte augmentation de 67 % par rapport aux 11 500 milliards de VND de juin. L'immobilier continue de représenter une part écrasante (62,8 %), avec environ 12 000 milliards de VND d'obligations arrivant à échéance en juillet, soit le double de l'échelle d'échéance de juin.

Flux de trésorerie attendus pour le paiement des obligations d'entreprise dans le groupe non bancaire.

Parmi les entreprises disposant d'un volume important d'obligations arrivant à échéance, on peut citer Hoang Phu Vuong (4 700 milliards de VND), Hoa Phu Thinh JSC (3 100 milliards de VND) et le groupe Sovico (1 600 milliards de VND). Hoang Phu Vuong et Hoa Phu Thinh sont deux entreprises liées aux groupes Van Thinh Phat et Tan Hoang Minh.

Accumulée du début juin à la fin 2025, la valeur totale des obligations d'entreprise dues au groupe non bancaire est estimée à environ 106,5 billions de VND, dont 65 % sont des biens immobiliers (soit 68,9 billions de VND).

Toutefois, la pression pour payer les intérêts des obligations en juillet s'est quelque peu atténuée dans le groupe non bancaire, estimé à plus de 5,4 billions de VND, en baisse de 22% par rapport au mois précédent.

Entre début juin et fin 2025, le groupe non bancaire devrait devoir payer environ 41 100 milliards de VND d'intérêts obligataires. L'immobilier représente à lui seul plus de 53 %, ce qui reflète une forte pression sur les flux de trésorerie dans un contexte d'échéance rapide.

Source : https://baodautu.vn/doanh-nghiep-bat-dong-san-gap-doi-ap-luc-dao-han-trai-phieu-trong-thang-7-d311481.html