« Refroidir » le marché de l’or avec une solution à court terme ?

L'annonce de la Banque d'État selon laquelle elle a terminé les préparatifs pour réorganiser les enchères de lingots d'or après une interruption de 11 ans pour augmenter l'offre du marché attire beaucoup d'attention du public. Cependant, cet événement a également reçu des avis mitigés de la part des experts et des économistes . Certains pensent même qu’il s’agit simplement d’une solution à court terme pour « refroidir » cet important marché de matières premières.

Illustration : MP

Opportun et adapté au contexte réel

Considéré comme une « valeur refuge » pour les flux de trésorerie lorsque les autres canaux d’investissement rencontrent des problèmes, l’or est devenu depuis début 2024 un canal d’investissement avec des profits très élevés. La preuve en est qu'en près de quatre mois, le prix mondial de l'or a augmenté de 16 %, tandis que le prix des bagues en or nationales a également augmenté de 25 % par rapport à la fin de 2023. Battant tous les records précédents, les lingots d'or SJC ont parfois atteint près de 85 millions de VND/tael, tandis que les bagues en or SJC ont atteint 79 millions de VND/tael. La situation de pénurie, voire de « rupture de stock », de vente en quantités limitées… bien que peu fréquentes, s'est produite ici et là.

Commentant le mouvement du prix de l'or, dans une interview avec un journaliste du journal électronique du Parti communiste, le professeur associé, Dr. Dinh Trong Thinh - expert économique a déclaré que l'une des principales raisons pour lesquelles le prix de l'or bat continuellement le niveau record précédent est due à la forte augmentation de la demande d'achat des banques centrales de nombreux pays. L’instabilité géopolitique , les guerres à grande échelle et les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale américaine (Fed) réduira ses taux d’intérêt cette année ont encore accru cette demande. En fait, non seulement les banques centrales augmentent leurs achats, mais les fonds d’investissement et les investisseurs particuliers investissent également leur argent dans la course à l’investissement dans l’or. La forte demande a fait grimper régulièrement les prix de l’or. Actuellement, les devises fortes, y compris le dollar américain, bien que leur valeur augmente également, sont moins attractives que l’or.

En particulier, dans un contexte de faibles taux d’intérêt sur l’épargne, de fluctuations des marchés boursiers et de biens immobiliers non récupérés, les prix élevés de l’or ont rendu les investisseurs impatients et craintifs de manquer des opportunités d’investissement. Dans la « fièvre de l'or », une grande quantité d'argent se déplace de l'épargne vers ce canal d'investissement attrayant, stimulant encore le commerce de l'or ces derniers jours, et il est compréhensible que de nombreuses personnes investissent dans l'or. D’un autre côté, l’inspection continue des activités de négoce de l’or par les autorités rend l’or encore plus « chaud ».

Afin de mettre en œuvre les exigences énoncées par le Premier ministre dans la dernière directive sur la gestion du marché de l'or, en une seule journée, le 15 avril, la Banque d'État du Vietnam a émis trois documents aux ministères et succursales concernés demandant une coordination. Le même jour, l'agence a également publié un communiqué officiel ordonnant aux établissements de crédit et aux entreprises autorisées à acheter et à vendre des lingots d'or d'effectuer des tâches spécifiques pour améliorer la transparence et l'efficacité de la gestion du marché de l'or.

Auparavant, la Banque d'État avait également envoyé un message concernant l'achèvement des préparatifs pour reprendre les enchères de lingots d'or afin d'augmenter l'offre sur le marché. C'est la première fois depuis 11 ans que la vente aux enchères d'or aura lieu à nouveau. Selon le plan de l'agence, le type d'or à vendre aux enchères est des lingots d'or SJC. L'avis de vente aux enchères de lingots d'or sera envoyé aux établissements de crédit et aux entreprises un jour avant la vente aux enchères et les résultats seront annoncés après la vente aux enchères.

L'objectif de la vente aux enchères de lingots d'or est d'intervenir rapidement et de gérer immédiatement la situation de forte différence de prix entre les prix de l'or nationaux et internationaux, en veillant à ce que ce marché fonctionne de manière stable, saine, ouverte, transparente et efficace, conformément aux directives du Premier ministre.

En réponse aux mesures positives prises par la Banque d'État en proposant un plan pour « refroidir » le marché de l'or, selon le professeur associé, Dr Dinh Trong Thinh, du point de vue de la gestion de l'État, la mise en œuvre synchrone par l'agence de nombreuses solutions pour répondre aux évolutions imprévisibles du marché intérieur de l'or est opportune et appropriée au contexte réel du marché intérieur de l'or. Tout d’abord, ce n’est pas le moment de commercialiser immédiatement le marché de l’or comme le font certains pays dans le monde. « Faire flotter » le prix de l’or en fonction des fluctuations du marché entraînera des fluctuations dans certaines devises étrangères importantes telles que le dollar américain en raison du lien étroit entre ces matières premières spéciales.

Deuxièmement, dans le souci de maintenir la prudence nécessaire, bien que la Banque d'État (l'organisme principal responsable) soit assez urgente, il n'est pas facile de mettre en œuvre la révision, d'élaborer un décret modifiant, complétant ou remplaçant le décret n° 24/2012/ND-CP sur la gestion des activités du marché de l'or du jour au lendemain. En fait, bien que le Vietnam ait réalisé de nombreuses réalisations remarquables en matière de développement socio-économique, l’ampleur de son économie ainsi que sa grande dépendance aux facteurs d’importation et d’exportation sont directement impactées par les fluctuations géopolitiques et les conflits militaires entre pays et territoires du monde entier. En outre, pour atteindre les objectifs socio-économiques fixés, l’intervention directe des agences de gestion de l’État est toujours nécessaire.

Professeur agrégé, Ph.D. Dinh Trong Thinh - qui a participé à l'élaboration du décret n° 24/2012/ND-CP (3 avril 2012) sur la gestion des activités de commerce de l'or, a déclaré : ce décret est né et a rempli sa mission. Cependant, jusqu'à présent, la relation offre-demande n'est pas équilibrée, c'est pourquoi le Premier ministre vient d'ordonner qu'il est nécessaire de rétablir l'équilibre entre la relation offre-demande d'or et de réduire l'écart entre les prix nationaux et mondiaux de l'or. La nécessité d’un document juridique pour remplacer ce document est une solution à long terme. Si cela est nécessaire à l’heure actuelle, cela paraît trop hâtif, déraisonnable et non scientifique, ainsi qu’urgent dans le contexte pratique actuel.

Il est difficile de diagnostiquer la « fièvre » avec… des solutions à court terme

Pour revenir à l'histoire de la « vente aux enchères d'or » - une question qui a attiré beaucoup d'attention du public, mais qui a reçu de nombreuses opinions contradictoires de la part d'experts et d'économistes, bien que ce ne soit pas une question nouvelle, mais qu'elle soit mise en œuvre par la Banque d'État depuis près de 11 ans. En 2013, exactement, 76 ventes aux enchères d’or ont eu lieu, fournissant près de 70 tonnes d’or au marché. Actuellement, ce que fait de toute urgence la Banque d'État est de reprendre cette opération commerciale pour accroître la transparence, augmenter l'offre d'or, réduisant ainsi la différence entre les prix de l'or nationaux et mondiaux, en particulier la marque SJC avec les prix mondiaux de l'or ainsi que le prix de l'or SJC avec d'autres marques d'or !

Mais la question est : pourquoi le Vietnam n’importe-t-il pas d’or ?

Selon TS. Can Van Luc - économiste en chef de BIDV, en fait, il faut encore importer une certaine quantité quelque part, car le Vietnam ne dispose pas de beaucoup de sources d'or nationales. Cependant, l’agence de gestion doit calculer la quantité d’or à importer ? À quelle heure? pour assurer les relations entre l’offre et la demande, contrôler les réserves de change et contribuer à la stabilisation des taux de change et de la macroéconomie. Pour revenir à l’histoire de 2013, le marché de l’or était un sujet très brûlant dans l’économie vietnamienne. À cette époque, nous faisions du commerce de l’or, nous prêtions et empruntions de l’or, ce qui signifiait que les banques pouvaient prêter de l’or. Le marché de l’or est donc à un niveau de goldisation très élevé, ce qui provoque de nombreuses fluctuations importantes.

Exprimant également son point de vue sur la gestion du marché de l'or et le retour de la Banque d'Etat aux enchères d'or, le Dr Le Xuan Nghia, membre du Conseil consultatif national de politique financière et monétaire - un expert économique - a analysé qu'il y a actuellement deux problèmes majeurs qui doivent être mentionnés : empêcher la goldification de l'économie et réduire la différence entre les prix de l'or nationaux et mondiaux. En ce qui concerne la question de l’anti-jaunissement, nous avons très bien réussi dans le passé. L’or est actuellement interdit comme produit de dépôt et de prêt dans les banques commerciales. Cela signifie que l’or n’existe plus.

En outre, il est vrai que récemment, le prix de l’or national et le prix mondial de l’or ont connu une énorme différence, parfois jusqu’à 30 % – c’est absurde. Un autre problème est que le flux commercial est interrompu. Depuis longtemps, nous n’importons plus de lingots d’or, alors que la demande intérieure reste élevée. Chaque année, le Vietnam produit environ 600 kg d'or, alors que la demande peut atteindre... 50 tonnes (selon l'annonce du World Gold Council). Par conséquent, pour compenser cette demande, il est naturel que la contrebande d’or ou l’augmentation du prix de l’or sur le marché intérieur en soit la conséquence.

Par conséquent, pour éliminer la différence de prix entre le prix de l’or national et le prix mondial de l’or, il est simplement nécessaire d’utiliser des mesures commerciales, et non des mesures monétaires telles que les enchères de lingots d’or.

Selon cet expert, les agences de gestion devraient autoriser certaines sociétés de négoce d'or et d'argent qualifiées à importer, exporter et commercialiser des lingots d'or et des bijoux en or. Et l'agence de gestion n'utilise aujourd'hui que l'outil le plus puissant, la fiscalité, pour gérer. Les douanes vietnamiennes sont désormais des douanes électroniques et ont pu gérer l'importation et l'exportation d'or de très près et très bien. En ce qui concerne la consommation intérieure, nous utilisons des factures électroniques pour rendre le commerce de l’or transparent. D’un autre côté, l’organisation d’enchères d’or peut créer un impact psychologique à court terme. Cependant, la solution la plus fondamentale, à long terme et conforme à la pratique internationale est de permettre la libre importation et exportation d’or, la libre production et le libre commerce de l’or, ainsi que la taxation.

Concernant la différence entre le prix de l'or SJC et celui de l'or ordinaire. Selon le Dr Le Xuan Nghia, en fait la qualité entre ces deux types d'or n'est pas différente, la différence de prix est due à la différence de marque. SJC est élevé car c'est la marque exclusive de la State Bank, donc beaucoup de gens pensent que le niveau de confiance est plus élevé, mais la différence de prix élevée actuelle est déraisonnable. L’État devrait restituer l’or de SJC à la marque qui l’a produit, afin qu’elle puisse faire des affaires normalement comme les autres marques d’or nationales. Nous aurons alors un marché de l’or totalement stable. La réalité prouve qu’actuellement dans le monde, nous sommes presque les seuls à maintenir encore le monopole de la banque centrale sur l’or, le monopole sur la production, l’importation et l’exportation des lingots d’or.

En réponse aux inquiétudes, si l’importation et l’exportation d’or sont autorisées normalement, où obtiendrons-nous des devises étrangères, provoquant une augmentation du taux de change et affectant les importations et les exportations ? Le Dr Le Xuan Nghia a déclaré franchement que même s'il s'agit de contrebande, les devises étrangères doivent être retirées du Vietnam. En outre, la quantité de devises étrangères utilisée pour importer de l’or ne sera pas très importante. Je calcule environ 3 milliards de dollars, comparés aux dizaines de milliards de dollars que représente l'importation d'autres biens, ce n'est rien. Nous laissons donc les entreprises d’import-export fonctionner normalement. Actuellement, dans le monde, l'impact le plus fort sur les prix de l'or est celui des banques centrales qui achètent pour les réserves, c'est-à-dire des spéculateurs, chez qui de nombreuses banques centrales achètent trop, ce qui a un fort impact sur le marché. Nous aurions dû étudier l’achat d’or pour les réserves, plutôt que de nous concentrer sur l’histoire de la mise aux enchères d’or de réserve pour stabiliser le marché. À mon avis, cette approche est peut-être à court terme, mais elle n’est pas fondamentale !

Et bien sûr, en « refroidissant » le marché de l’or – un marché actuellement trop « chaud » – avec une solution à court terme, les résultats ne seront pas nombreux !

Cela signifie qu'à long terme, pour développer un marché de l'or stable, sain, transparent et durable, le gouvernement doit disposer d'un « remède spécial » pour gérer efficacement ce marché, et notamment pour éliminer le monopole de l'importation et du commerce de l'achat et de la vente de lingots d'or. Parallèlement, il existe des solutions pour prévenir et répondre rapidement aux déséquilibres entre l’offre et la demande ou à une « fièvre » inhabituelle des prix. En particulier, la première chose à faire est de construire un corridor juridique suffisamment large, doté de suffisamment d’outils et de capacités pour gérer cet important marché.

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