Le scénario d’un atterrissage en douceur des États-Unis est-il encore envisageable alors que les prix du pétrole sont élevés ?

L’inflation est revenue aux États-Unis en février après la hausse des prix mondiaux de l’essence, plaçant la Réserve fédérale américaine (Fed) dans une position plus complexe quant à la réduction des taux d’intérêt et soulevant des doutes quant à savoir si un scénario d’« atterrissage en douceur » est toujours aussi prometteur qu’auparavant ?

La hausse des prix du pétrole relance l'inflation aux États-Unis.

Contrairement à la confiance qui régnait sur les marchés en début d'année, selon laquelle l'inflation américaine était globalement maîtrisée, les données publiées le 12 mars par le Bureau des statistiques du travail américain ont révélé les difficultés rencontrées par la Réserve fédérale dans la dernière ligne droite de sa lutte pour la stabilisation des prix. En février, l'indice des prix à la consommation (IPC) américain a enregistré son deuxième mois consécutif de hausse, à 3,2 % par rapport à la même période de l'année précédente, soit 0,1 point de pourcentage de plus que prévu.

Bien qu'en net recul par rapport au pic de 9,1 % atteint en 2022, le taux de 3,2 % reste loin de l'objectif de 2 % fixé par la Fed. Parallèlement, les coûts de l'énergie, qui ont contribué à un ralentissement significatif de l'inflation au cours de l'année écoulée, repartent à la hausse.

En règle générale, une hausse de 10 dollars du prix du pétrole entraîne une augmentation de l'inflation mondiale d'environ 0,3 point de pourcentage. Le prix du WTI a brièvement atteint 80 dollars le baril en février, soit une hausse d'environ 13 % depuis le début de l'année. Suivant la tendance mondiale du pétrole brut, les prix de l'essence à la pompe aux États-Unis ont augmenté de 3,8 % le mois dernier, enregistrant ainsi la plus forte hausse parmi les biens et services servant au calcul de l'IPC.

M. Duong Duc Quang, directeur général adjoint de la Bourse des matières premières du Vietnam (MXV), a déclaré : « La hausse de 2,3 % du secteur de l’énergie et celle de 0,4 % du secteur du logement ont représenté près de 65 % de la hausse totale de l’IPC américain en février. Cette tendance devrait se poursuivre et constituer un obstacle majeur à la lutte de la Réserve fédérale contre l’inflation. »

Dans ses Perspectives énergétiques à court terme de mars, l'Agence américaine d'information sur l'énergie (EIA) a indiqué que le marché mondial du pétrole brut connaîtra un déficit d'environ 870 000 barils par jour au deuxième trimestre. L'EIA prévoit que le prix du WTI pourrait avoisiner les 85 dollars le baril. Compte tenu de la forte corrélation entre les prix de l'énergie et l'inflation, le cycle de baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale cette année pourrait réserver bien des surprises.

La date des baisses de taux d'intérêt reste inconnue.

À l'issue de sa réunion de deux jours, les 19 et 20 mars, la Réserve fédérale a maintenu ses prévisions de trois baisses de taux cette année. Cependant, elle a revu à la baisse ses attentes concernant les baisses de taux en 2025. Les décideurs politiques n'envisagent désormais que trois baisses l'an prochain, au lieu des quatre prévues en décembre.

La vigueur de l' économie américaine sera le principal facteur déterminant de la décision de la Réserve fédérale de ralentir la baisse des taux d'intérêt. La Fed a notamment indiqué que la croissance américaine devrait atteindre 2,1 % en 2024, soit 0,7 point de pourcentage de plus que prévu.

Auparavant, le marché était très optimiste quant à un changement de cap imminent de la politique monétaire de la Fed en 2024, possiblement dès le mois de mars, comme en témoignaient plusieurs prévisions bancaires. Même UBS Investment Bank, une grande banque suisse, anticipait une baisse des taux d'intérêt de 275 points de base cette année.

L'optimisme du marché a été encore renforcé lors de la réunion de décembre, lorsque la Fed a envoyé pour la première fois un message plus accommodant, reconnaissant les évolutions positives de l'inflation et prévoyant une baisse des taux de 75 points de base en 2024.

Cependant, la confiance des marchés a été ébranlée par le fort impact de la hausse inattendue de l'inflation en janvier. De ce fait, le calendrier de la baisse des taux d'intérêt reste incertain, mais il est quasi certain que la Fed modifiera sa politique monétaire plus tard cette année.

Ainsi, la politique de resserrement monétaire menée par la Fed depuis plus d'un an touche progressivement à sa fin. La voie privilégiée pour résoudre le problème de l'inflation – la hausse des taux d'intérêt – cède peu à peu la place à celle de la croissance, par la baisse des taux d'intérêt.

Le scénario d’« atterrissage en douceur » de la Fed est-il toujours prometteur ?

Malgré le maintien de taux d'intérêt élevés par la Fed pendant plus d'un an, l'économie américaine a étonnamment bien résisté en 2023. Le PIB du pays a progressé de 3,3 % au quatrième trimestre 2023, marquant une fin d'année en beauté pour une année où de nombreux économistes prévoyaient une récession aux États-Unis.

Pour l'instant, la Fed parvient toujours à maintenir la croissance de la demande tout en minimisant les pressions inflationnistes. Cependant, malgré ces facteurs positifs, la première économie mondiale reste exposée à des risques.

« L’inflation par les coûts, provoquée par la hausse des prix mondiaux de l’énergie, échappe au contrôle de la Fed. Bien qu’il y ait encore plus de 70 % de chances que les États-Unis continuent d’échapper à la récession cette année, le retard persistant de la Fed à infléchir sa politique monétaire et à tenter d’atteindre son objectif d’inflation pourrait exercer une pression sur l’économie à moyen terme », a déclaré M. Duong Duc Quang.

En effet, le tableau économique américain actuel commence à présenter des zones d'ombre, la politique monétaire commençant à se faire sentir dans l'économie. Les dépenses de consommation, qui représentent les deux tiers de l'activité économique américaine, ont débuté l'année 2024 sur un rythme atone, enregistrant même un repli de 1,1 % au cours du premier mois de l'année par rapport à la même période de l'année précédente.

Sur le marché du travail, le taux de chômage américain a également bondi à 3,9 % en février, après s'être maintenu à 3,7 % pendant trois mois consécutifs. Par ailleurs, le risque d'inflation demeure un frein majeur à la croissance économique américaine. Selon une récente enquête de Morgan Stanley, la maîtrise de l'inflation reste la principale préoccupation des consommateurs américains, à l'exception de ceux dont le revenu dépasse 150 000 dollars.

L'économie américaine pourrait connaître un risque accru de ralentissement plus tard cette année, l'histoire ayant démontré que les périodes de baisse des taux d'intérêt par la Fed coïncident souvent avec les périodes où les États-Unis risquent de basculer en récession. Comme en 2000 et 2008, l'économie américaine a subi deux récessions majeures seulement quatre à six mois après le début des baisses de taux d'intérêt décidées par la Fed.

Selon VNA

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