Taux de change et pression sur les taux d'intérêt réduits mais il faut rester prudent
Le 2 avril, l'administration du président américain Donald Trump a annoncé une liste de tarifs réciproques sur 60 pays, y compris un taux d'imposition allant jusqu'à 46 % sur les marchandises en provenance du Vietnam, en vigueur à partir du 9 avril. Cette information a immédiatement provoqué de fortes fluctuations sur le marché financier mondial.
Cependant, le 10 avril 2025, le président américain Donald Trump a annoncé de manière inattendue une suspension de 90 jours des droits de douane réciproques sur plus de 75 pays, à l'exception de la Chine, qui a subi une augmentation de 125 %. Cette décision, prise sous la pression de la communauté internationale et des partenaires commerciaux, a ouvert la voie à des négociations visant à apaiser les tensions commerciales mondiales.
Cette mesure n’apporte pas seulement un « soulagement » temporaire, mais crée également des impacts significatifs sur le marché de l’or, les taux de change et les taux d’intérêt nationaux.
Le cours de l'or a été volatil sur le marché mondial avant l'annonce par les États-Unis du report des droits de douane. Selon les données, le prix du métal jaune a augmenté de 3 % le 9 avril, enregistrant sa meilleure journée depuis de nombreuses années, soutenu par les flux de valeurs refuges dans un contexte d'escalade des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, suite à la décision du président américain Donald Trump d'augmenter les droits de douane sur la Chine.
Cependant, après l'annonce du report de l'impôt, lors de la séance de ce matin, le prix mondial de l'or a continué d'augmenter fortement, atteignant à un moment donné 3 122 USD/once, soit une augmentation de 77 USD par rapport à la séance de négociation précédente.
Si le report réciproque des droits de douane est un signe positif pour l' économie mondiale, l'incertitude demeure. Les investisseurs pourraient douter d'un accord commercial à long terme entre les États-Unis et la Chine. La forte hausse de 77 dollars du prix de l'or en une seule journée montre que le marché reste préoccupé par la situation économique mondiale. D'autant plus que des facteurs tels que les taux d'intérêt américains, les politiques monétaires des principales économies et la situation de la dette mondiale demeurent des préoccupations majeures pour les investisseurs.
Au Vietnam, le prix de l'or fluctue souvent en fonction des cours mondiaux. Cependant, l'ampleur de cette fluctuation est également influencée par des facteurs tels que le taux de change VND/USD et la politique de gestion de la Banque d'État.
Le taux de change USD/VND est l'un des indicateurs les plus sensibles aux politiques commerciales américaines, notamment dans un contexte où le Vietnam dépend fortement des exportations vers ce marché. Avant que les États-Unis ne reportent la taxe, la gouverneure de la Banque d'État, Nguyen Thi Hong, avait mis en garde contre une « évolution compliquée du taux de change » suite à l'annonce de la taxe par le président Trump, avec une augmentation de 0,6 % dès le premier jour. Le taux de taxe de 46 % qui devrait être imposé aux produits vietnamiens pourrait réduire le chiffre d'affaires à l'exportation, exercer une pression sur l'offre de devises et faire grimper le taux de change, estimé à environ 3 % à 5 % selon les analyses de certains experts.
La décision de reporter la taxe de 90 jours contribue à réduire la pression immédiate sur le taux de change. Avec un taux de taxe temporaire de seulement 10 %, les entreprises exportatrices vietnamiennes disposent de plus de temps pour ajuster leurs stratégies et maintenir les flux de devises en provenance des États-Unis, une source de revenus qui représente la majeure partie de la balance commerciale. Cela permet à la Banque d'État de stabiliser le taux de change, évitant ainsi une situation de surchauffe comme lors des deux séances des 8 et 9 avril.
Plus précisément, lors de la séance de l'après-midi du 8 avril, le taux de change de Vietcombank s'établissait entre 25 750 et 26 140 VND, en hausse de 160 VND par rapport au cours d'ouverture du matin. Lors de la séance du 9 avril, le taux de change s'établissait entre 25 792 et 26 182 VND/USD (achat/vente), en hausse de 42 VND par rapport à la séance précédente.
Cependant, lors de la séance du matin du 10 avril, après l'annonce du report du taux tarifaire, le taux de change dans les banques commerciales a fortement chuté de 182 VND, s'échangeant actuellement à 26 000 VND/USD.
L'économiste Dinh Trong Thinh a déclaré que la baisse du taux de change VND/USD pourrait être le signe d'une stabilité temporaire de l'économie vietnamienne. Après la décision de reporter la taxe, les marchés financiers internationaux ont réagi positivement, ce qui a apaisé les inquiétudes des investisseurs concernant la situation du commerce mondial. Avec l'apaisement temporaire des tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine, la demande de réserves en USD au Vietnam a diminué, entraînant une légère baisse du taux de change. De plus, les données économiques nationales ont montré que l'économie vietnamienne maintenait une dynamique de croissance stable, ce qui a également contribué à réduire la pression sur le taux de change.
Cependant, la gouverneure Nguyen Thi Hong a également souligné : « La Banque d'État surveillera de près l'évolution du marché pour fonctionner à une dose raisonnable, compte tenu de l'harmonie entre les taux de change et l'objectif de réduction des taux d'intérêt. »
Cela montre que, malgré la pression réduite, la Banque d’État reste prudente quant au risque de fluctuations dues à des facteurs externes, en particulier si les États-Unis et la Chine intensifient la guerre commerciale.
Les experts estiment que dans les 90 prochains jours, le taux de change USD/VND pourrait rester stable autour du niveau actuel, mais il existe toujours un risque potentiel d'augmentation si les négociations avec les États-Unis n'aboutissent pas à des résultats positifs ou si la Chine riposte fortement, provoquant des fluctuations dans les flux de capitaux mondiaux.
Le VND risque une dévaluation de 10 % en raison de la pression tarifaire
Commentant l'évolution du taux de change, le Dr Nguyen Tri Hieu, directeur de l'Institut de recherche et de développement des marchés financiers et immobiliers mondiaux, a déclaré que le taux de change USD/VND serait fortement sous pression si les États-Unis imposaient des droits de douane allant jusqu'à 46 % sur les marchandises en provenance du Vietnam. La principale raison réside dans la forte baisse des recettes en devises étrangères provenant des activités d'exportation.
Selon M. Hieu, rien qu'au cours des trois premiers mois de 2025, le chiffre d'affaires des importations vietnamiennes a atteint environ 100 milliards de dollars. Parallèlement, les réserves de change ne s'élèvent actuellement qu'à environ 80 milliards de dollars, soit un niveau inférieur à la norme internationale qui exige des réserves équivalentes à au moins trois mois d'importations. Les exportations continuent de se heurter à des difficultés en raison des barrières tarifaires, ce qui crée une pression croissante sur le taux de change.
« Dans le scénario défavorable, si le taux d'imposition de 46 % est maintenu, le taux de change USD/VND pourrait augmenter jusqu'à 10 % cette année », a souligné le Dr Hieu.
« Cependant, le taux d'imposition de 46 % est encore en cours de négociation. Par conséquent, il n'est pas possible de donner une prévision précise des fluctuations du taux de change en 2025 tant que le Vietnam et les États-Unis ne parviendront pas à un accord final sur les tarifs douaniers », a-t-il ajouté.
Partageant le même point de vue, le rapport de la banque UOB indique que la politique tarifaire entraînera une perte d'avantage concurrentiel pour les produits vietnamiens aux États-Unis. Cela pourrait avoir un impact négatif sur l'objectif de croissance du PIB de 8 % cette année et continuer à exercer une pression sur le taux de change.
Les experts de l'UOB maintiennent l'opinion selon laquelle le VND continuera de s'affaiblir, avec des prévisions actualisées du taux de change USD/VND à 26 500 VND/USD au deuxième trimestre 2025, 27 200 VND/USD au troisième trimestre 2025, 26 800 VND/USD au quatrième trimestre 2025 et 26 500 VND/USD au premier trimestre 2026.
Dans un contexte de pression sur les taux de change et d’absence de décision finale sur les tarifs douaniers sur les produits vietnamiens, les taux d’intérêt opérationnels devraient continuer à créer des conditions propices à la croissance.
Les experts affirment que la pression sur les taux de change provient principalement de la capacité de la Banque d'État du Vietnam (SBV) à maintenir ou à baisser les taux d'intérêt pour soutenir la croissance économique nationale.
En fait, la SBV a maintenu le taux d’intérêt de base sur les opérations d’open market (OMO) à 4 % au cours des dernières périodes, tandis que le taux de refinancement a été maintenu à 4,5 %, reflétant une inflation contrôlée et une stabilité des taux d’intérêt des dépôts à 12 mois.
Selon les données de la Banque d'État du Vietnam, à la fin du premier trimestre 2025, le nouveau niveau du taux d'intérêt des dépôts est resté presque inchangé, n'augmentant que de 0,08 %, tandis que le niveau du taux d'intérêt des prêts a continué de diminuer de 0,4 % par rapport à la fin de 2024, démontrant les efforts du système bancaire pour soutenir l'économie.
Toutefois, selon UOB, si la situation économique et celle du marché du travail continuent de se détériorer, la SBV pourrait abaisser ses taux d'intérêt aux faibles niveaux observés pendant la période de la COVID-19, soit 4 %, voire 3,5 %. Ce scénario dépendra de la stabilité du marché des changes et de la baisse des taux d'intérêt de la Réserve fédérale américaine.
Du point de vue de l'expert Nguyen Tri Hieu, la Banque d'État n'a pas encore officiellement annoncé de plan de réponse, cependant, l'opérateur dispose de nombreux outils politiques qui peuvent être utilisés en cas de baisse des revenus en devises étrangères.
« Premièrement, il s'agit d'émettre des bons du Trésor pour retirer de la monnaie de la circulation, réduisant ainsi la masse monétaire et la pression sur les taux de change. Deuxièmement, il s'agit d'accroître les réserves de change par le biais de canaux tels que les emprunts internationaux ou l'attraction de transferts de fonds. Troisièmement, il s'agit d'ajuster légèrement à la hausse le taux d'intérêt opérationnel afin de réduire l'écart de taux d'intérêt entre le Vietnam et les États-Unis, limitant ainsi les sorties de capitaux », a-t-il déclaré.
Toutefois, M. Hieu a également souligné que le taux d'imposition de 46 % est sans précédent dans l'histoire des relations commerciales entre le Vietnam et les États-Unis. Il s'agit d'un défi majeur et la Banque d'État pourrait avoir besoin de mesures spécifiques supplémentaires si elle souhaite maintenir la stabilité macroéconomique.
Source : https://baodaknong.vn/kich-ban-nao-cho-ty-gia-khi-my-van-ap-thue-doi-ung-46-249191.html
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