« Stimuler » le marché des obligations d’entreprises

C’est le problème qu’attendent de nombreuses entreprises pour « stimuler » le canal de mobilisation de capitaux à long terme pour l’ économie .

RÉDUCTION DE LA NOTE DE CRÉDIT, CONDITIONS POUR LES INVESTISSEURS PROFESSIONNELS

Français Dans le projet soumis aux commentaires des ministères et des branches fin 2022, le ministère des Finances a proposé de reporter la mise en œuvre du règlement sur la détermination du statut des investisseurs professionnels en valeurs mobilières dans le décret 65. Plus précisément, ce règlement sera mis en œuvre à partir de début 2024 au lieu de début 2023. Dans le même temps, cette agence a également proposé de prolonger d'un an le délai de mise en œuvre du règlement exigeant une notation de crédit obligatoire jusqu'au 1er janvier 2024. Toutefois, pour les obligations d'entreprises émises au public, la feuille de route prévoit toujours une notation de crédit à partir du 1er janvier 2023.

En outre, cette agence a également proposé de reporter la mise en œuvre de la réglementation sur le délai de distribution des obligations d'un an jusqu'au 1er janvier 2024 (le décret 65 stipule que le délai de distribution des obligations de chaque émission ne doit pas dépasser 30 jours, la réglementation précédente était de 90 jours). En outre, le ministère des Finances a proposé de permettre aux entreprises de modifier l'échéance et d'échanger les obligations émises pour une durée maximale de 2 ans par rapport à l'échéance du plan d'émission annoncé aux investisseurs. Dans le même temps, il est recommandé de permettre à l’entreprise émettrice et à l’investisseur détenteur de l’obligation de convenir de convertir les paiements du principal et des intérêts de l’obligation échue en prêts ou en autres actifs...

Il est nécessaire d’envisager de renforcer la supervision des agences d’État sur l’émission d’obligations d’entreprises.

Le Dr Nguyen Tri Hieu a déclaré que le report d'un an de l'application de la réglementation sur l'identification des investisseurs professionnels est approprié dans le contexte des difficultés actuelles du marché boursier. Toutefois, le temps dont disposent les investisseurs pour détenir un portefeuille de titres d'une valeur de 2 milliards de VND devrait être réduit à 30 à 60 jours au lieu de l'étendre à 180 jours consécutifs. La révision vise toujours à limiter les investisseurs qui ne sont pas équipés de connaissances sur les obligations, évitant ainsi les risques pour eux-mêmes lorsqu'ils investissent de l'argent dans ce produit comme par le passé, mais n'est pas trop stricte en exigeant de prolonger la durée de détention du portefeuille de titres. De plus, il est nécessaire d’ajouter un programme spécifique de report de dettes pour certaines entreprises (avec conditions) pour avoir le temps de se redresser, évitant ainsi un effondrement en chaîne suite à l’effet domino. Il s’agit d’entreprises qui ont émis des obligations conformément à la réglementation, ont clairement divulgué des informations et n’ont violé aucune réglementation dans l’utilisation du capital mobilisé à partir d’obligations d’entreprise...

RENFORCEMENT DES ACTIVITÉS DE SUIVI

Dans un document fournissant des commentaires sur le projet d'amendement et de supplément au décret n° 65, la Fédération vietnamienne du commerce et de l'industrie (VCCI) a déclaré que l'exigence de notations de crédit obligatoires est une base importante pour améliorer la santé et la confiance du marché, rapprochant ainsi le marché obligataire vietnamien des normes internationales. Cependant, la question de la notation de crédit a toujours été confrontée à la situation de « l’œuf et de la poule » : lorsqu’il n’y a pas de demande, il est difficile d’avoir une offre, et lorsqu’il n’y a pas d’offre, il est difficile de la rendre obligatoire.

Si la réglementation obligatoire en matière de notation de crédit est appliquée immédiatement à partir du début de 2023, elle entraînera de nombreuses difficultés pour l’émission d’obligations, car les prestataires de services ne sont pas en mesure de servir un grand nombre de clients comme c’est le cas actuellement. Mais si la date limite de candidature est reportée au début de 2024, cette situation pourrait se répéter si aucun émetteur n'utilise le service en 2023. Par conséquent, le VCCI a proposé que l'agence de rédaction envisage la possibilité d'identifier séparément un certain nombre d'entreprises émettrices qui sont tenues d'avoir une notation de crédit en 2023, puis de l'appliquer largement en 2024.

Certaines conditions d’émission d’obligations d’entreprises doivent être rendues plus strictes à long terme. Par exemple, dans le plan d’émission, les projets de cette entreprise ont été approuvés et autorisés.

Dr Huynh Thanh Dien

Le Dr Nguyen Tri Hieu a déclaré que, tout en reportant l'application de certaines autres réglementations visant à créer les conditions permettant aux entreprises et aux investisseurs de participer au marché des obligations d'entreprises, l'exigence de notation de crédit doit être mise en œuvre immédiatement. Il s’agit d’un règlement visant à protéger les droits des investisseurs et à éviter les risques sur le marché. En outre, la notation de crédit doit être appliquée à toutes les entreprises qui souhaitent émettre des obligations d'entreprise au public (le décret 65 stipule que la valeur totale des obligations émises est supérieure à 500 milliards de VND et supérieure à 100 % des capitaux propres de l'entreprise, ce qui nécessite une notation de crédit). Parallèlement, il est nécessaire de renforcer le rôle et la responsabilité des organismes de surveillance envers les entreprises lors de l’émission d’obligations au public et de l’utilisation des fonds mobilisés. Parce que les réglementations du passé n’indiquaient pas clairement quelle agence était chargée de superviser à la fois l’émission et l’utilisation des capitaux, les entreprises ont commis des erreurs et se sont retrouvées dans l’incapacité de payer les détenteurs d’obligations.

Le Dr Huynh Thanh Dien, de l'Université d'économie de Ho Chi Minh-Ville, a analysé : Modifier ou retarder l'application de certaines réglementations du décret 65 n'est qu'une mesure à court terme. Le problème le plus important est que la confiance des investisseurs a été gravement endommagée par les violations de l’année dernière. Par conséquent, les politiques relatives aux obligations d’entreprises doivent être conçues de manière à créer la confiance des investisseurs. Par exemple, lors de l’émission d’obligations, chaque entreprise doit disposer d’un plan d’affaires pour l’utilisation du capital. Cependant, les investisseurs devront se demander si ce plan d’affaires a été évalué par quelqu’un ou non ? Comment cette unité d’évaluation sera-t-elle responsable lorsque l’entreprise utilisera le capital à de mauvaises fins ? De même, de nombreuses personnes qui achètent des obligations par l’intermédiaire des banques croient souvent à tort que si l’entreprise ne peut pas rembourser la dette, la banque paiera en leur nom. Mais en réalité, cela n’existe absolument pas, car la banque ne garantit pas le paiement. Faut-il donc réglementer clairement si les projets garantis par les banques doivent être accompagnés ou non de garanties de paiement ? Ce n’est qu’à ce moment-là que les investisseurs investiront hardiment leur argent dans les obligations.

Selon le ministère des Finances, le décret n° 65 stipule que les entreprises ne sont pas autorisées à modifier l'échéance des obligations d'entreprise émises avec une dette en cours. Cependant, les marchés financiers et monétaires sont actuellement confrontés à des difficultés de liquidité, ce qui rend difficile pour les entreprises d’émettre de nouvelles obligations alors qu’il existe une pression pour rembourser les obligations arrivant à échéance en 2023-2024. Ainsi, permettre l’extension des obligations d’entreprise revient à soutenir les entreprises dans leur capacité à mobiliser des capitaux pour servir leurs activités de production et d’affaires et à restructurer leur dette. L'autorisation de cette prolongation contribuera à disperser le volume d'obligations arrivant à échéance sur le marché dans son ensemble, qui culminera en 2023-2024, mais doit être approuvé par les détenteurs d'obligations représentant plus de 65 % du total des TPDP en circulation (conformément à la réglementation en vigueur).

Le Dr Huynh Thanh Dien a souligné : « Lors de la réglementation du besoin de notation de crédit des entreprises, la responsabilité de l'organisme de notation doit être clairement énoncée. » De même, il faut également indiquer clairement quelle agence supervise l’émission ou l’utilisation des fonds. Certaines conditions d'émission d'obligations d'entreprise doivent être plus strictes à long terme. Par exemple, dans le plan d'émission, les projets de l'entreprise concernée doivent être approuvés et autorisés. Sans parler des projets de construction d'appartements ou de zones urbaines… même si une entreprise souhaite emprunter des capitaux pour construire une usine, le projet doit être approuvé par l'autorité compétente. Si cela n'est pas clairement indiqué, comme auparavant, toute entreprise peut émettre des obligations et mobiliser des capitaux auprès du public, même si le projet n'est qu'un projet préliminaire. C'est seulement à ce moment-là que les investisseurs se sentiront en sécurité et que les entreprises aux projets réalisables et aux activités prospères pourront facilement accéder à des sources de financement à long terme », a ajouté le Dr Huynh Thanh Dien.

Source : https://thanhnien.vn/kich-lai-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-185230203220023277.htm