Attentes sur les flux de trésorerie du marché boursier au second semestre 2025

Attention au rythme de prise de bénéfices

Les performances commerciales des cinq premiers mois de l'année ont été fortement impactées par l'élection de Donald Trump, alors que le marché fluctuait continuellement en raison de décrets et de déclarations affectant les alliés, les partenaires commerciaux et les rivaux économiques des États-Unis. Le marché vietnamien, en particulier, a rapidement établi une nouvelle base en avril et a accéléré en mai, portant l'indice VN à 1 332,6 points (+8,67 % par rapport au mois précédent et +5,2 % par rapport au début de l'année), après avoir enregistré une forte baisse en début d'année en raison du choc tarifaire.

Toutefois, la dynamique de reprise des différents groupes industriels est assez divergente, même au sein d'un même secteur. Il est à noter que, si l'on exclut la hausse soudaine des actions Vingroup , la capitalisation totale de l'indice VN n'a augmenté que de 2 % par rapport au début de l'année, contre 9,49 % actuellement (en incluant la capitalisation supplémentaire des actions nouvellement cotées à la Bourse de Tokyo).

Cela soulève des inquiétudes à court terme quant aux prises de bénéfices par les investisseurs individuels pour réaliser des profits, après l'impressionnante hausse de près de 100 % en seulement deux mois des actions Vingroup (VIC, VHM, VRE). Cela pourrait pousser ces actions vers une phase de réaccumulation afin d'établir des zones d'équilibre de prix plus élevées, avant de poursuivre leur tendance haussière à moyen et long terme.

Les actions de Vingroup ont augmenté de façon spectaculaire ces derniers temps.

Selon l'évaluation des experts de Mirae Asset Securities Company, d'un point de vue général, le manque de moteurs de croissance adéquats à court terme est considéré comme un risque relativement présent pour le marché général, en particulier lorsque des groupes d'actions à capitalisation importante tels que la banque, la technologie, la vente au détail, les valeurs mobilières et l'acier n'ont pas encore complètement retrouvé leur fourchette de prix à la fin du premier trimestre 2025, à l'exception de quelques actions bancaires avec leurs propres histoires uniques.

Attentes de débordement des flux de trésorerie

À l'aube du second semestre 2025, Mirae Asset s'attend à ce que le marché boursier vietnamien poursuive sa dynamique de croissance, le groupe immobilier devant mener la hausse à court terme lorsqu'il sera soutenu par des changements dans le cadre juridique et un contexte de marché qui se stabilise progressivement.

Toutefois, la tendance haussière à moyen et long terme nécessitera un apport de liquidités en provenance des grandes capitalisations et des secteurs phares tels que la banque, la technologie et la distribution. Ces perspectives sont influencées par la combinaison de moteurs de croissance nationaux puissants et d'importantes incertitudes liées à des facteurs externes, notamment l'issue des négociations commerciales avec les États-Unis.

Derrière les attentes économiques du Vietnam se trouvent des moteurs de croissance nationaux pour atteindre l’objectif de croissance du PIB de 8 % d’ici 2025. Le gouvernement a mis en œuvre un « quatuor stratégique » composé des résolutions 57, 59, 66 et 68, suivies d’une série de directives et de documents d’application pour promouvoir le développement du secteur économique privé, rationaliser le cadre juridique et créer un environnement favorable aux entreprises.

Ces résolutions contribuent également à promouvoir l'objectif global de croissance, notamment en favorisant la consommation, en libérant les sources de capitaux grâce à des objectifs de croissance du crédit et en débloquant résolument tous les capitaux alloués à l'investissement public. Ainsi, le Vietnam s'engage à relancer son économie et à croître, avec de fortes ambitions et aspirations, dans un contexte de commerce mondial confronté à de nombreux défis liés aux tarifs douaniers et à l'instabilité géopolitique.

L’immobilier devrait bénéficier des facteurs susmentionnés, en plus des changements dans le cadre juridique, notamment des amendements à la loi sur l’urbanisme et de la légalisation de la résolution 42.

Plus précisément, la Résolution 42 prévoit des mécanismes pour résoudre les créances douteuses et restructurer les projets en difficulté, accroître l'effet de levier et faciliter les sources de financement pour les promoteurs immobiliers et les établissements de crédit. Elle contribue ainsi à améliorer les conditions de mobilisation des capitaux et à faciliter l'accès au foncier pour de nouveaux projets, tout en soutenant les banques en améliorant la qualité des actifs, lors du traitement des créances douteuses liées à l'immobilier.

En général, le tableau général des activités commerciales des principales entreprises reflète actuellement des signes de stabilité et de reprise progressive après la crise de l'immobilier et des obligations d'entreprises au cours de la période 2022-2023, avec une tendance à la baisse de la valeur des nouvelles obligations en souffrance chaque mois depuis le début de 2024, tandis que le ratio des obligations en principal/intérêts en souffrance par rapport au total des obligations en circulation suit une tendance latérale en juin 2025, selon les statistiques de VIS Ratings.

Toutefois, les perspectives de reprise du secteur immobilier dépendent toujours de la capacité à mobiliser des capitaux et des fonds fonciers pour augmenter le nombre de nouveaux projets tout en devant être équilibrés avec la reprise des dépenses de consommation et des activités d'investissement dans les temps à venir.

Malgré des bases internes solides, l'issue des négociations commerciales avec les États-Unis demeure une grande inconnue. Dans l'ensemble, Mirae Asset maintient un optimisme prudent, la dynamique de croissance à court terme étant portée par le groupe immobilier. Cependant, la perspective d'une croissance durable à moyen et long terme nécessitera une répartition des flux de trésorerie pour aider l'indice VN à franchir la barre des 1 400 points.

Source : https://baodautu.vn/ky-vong-vao-dong-tien-tren-thi-truong-chung-khoan-nua-cuoi-nam-2025-d304990.html