Des inquiétudes subsistent quant au risque de retard de remboursement du capital sur des dizaines de milliers de milliards de dongs d'obligations.

Au cours des douze prochains mois, environ 109 000 milliards de VND d'obligations du secteur immobilier résidentiel arrivent à échéance. Parmi celles-ci, on estime que 30 000 milliards de VND d'obligations présentent un risque de retard de remboursement du capital.

Des inquiétudes subsistent quant au risque de retard de remboursement du capital sur des dizaines de milliers de milliards de dongs d'obligations.

Au cours des douze prochains mois, environ 109 000 milliards de VND d'obligations du secteur immobilier résidentiel arrivent à échéance. Parmi celles-ci, on estime que 30 000 milliards de VND d'obligations présentent un risque de retard de remboursement du capital.

11 % des émetteurs d'obligations d'octobre ont une faible notation de crédit  

Le rapport de VIS Rating sur le marché des obligations d'entreprises d'octobre 2024 indique que le montant des nouvelles émissions d'obligations d'entreprises en octobre 2024 a atteint 28 100 milliards de VND, un montant inférieur aux 56 200 milliards de VND nouvellement émis en septembre 2024. Les banques commerciales ont émis un total de 15 800 milliards de VND, continuant de représenter la majorité des nouvelles émissions.

Parmi les obligations émises par les banques en octobre 2024, 20 % sont des obligations subordonnées éligibles aux fonds propres de catégorie 2, émises par la Banque commerciale par actions de l'industrie et du commerce du Vietnam, la Banque commerciale par actions de Tien Phong, la Banque commerciale par actions de Loc Phat et la Banque commerciale par actions de Bac A. Ces obligations de catégorie 2 ont des échéances allant de 7 à 15 ans et des taux d'intérêt compris entre 6,5 % et 7,9 % la première année. Les autres obligations sont des obligations non garanties d'une durée de 3 ans et à taux d'intérêt fixe compris entre 5,0 % et 6,0 %.  

En octobre 2024, un émetteur du secteur des infrastructures et un émetteur du secteur bancaire ont émis des titres au public pour une valeur totale de 1 800 milliards de VND.  

Au total, le montant des nouvelles obligations émises au cours des 10 premiers mois de 2024 a atteint 366 000 milliards de VND, soit plus que le total des émissions de 2023. Parmi celles-ci, 11,5 % du montant total des obligations nouvellement émises provenaient d’émissions publiques.

Volume des émissions d'obligations privées/publiques par année.

En octobre, le nombre d'émetteurs présentant un profil de crédit « inférieur à la moyenne » ou plus faible s'élevait à 11 %, soit une amélioration par rapport au mois précédent (24 %). Les émetteurs présentant un profil de crédit faible appartiennent au secteur non financier. Ces organisations affichent un ratio d'endettement et un ratio de service de la dette « extrêmement faibles », ce qui indique que leurs activités ne génèrent pas suffisamment de revenus et de flux de trésorerie pour assurer le remboursement du principal et des intérêts.

Depuis le début de l'année, 56 % des émetteurs présentant des profils de crédit faibles appartiennent aux secteurs de l'immobilier, du logement et de la construction. Plus de la moitié de ces émetteurs sont des entreprises nouvellement créées sans activité principale, selon VIS Rating.

Selon l'agence de notation, plusieurs institutions financières émettant des obligations en 2024 présentent des profils de crédit fragiles. Ce groupe comprend des petites banques, des sociétés de financement et des sociétés de bourse dont la solvabilité et la liquidité sont inférieures à la moyenne, voire plus basses.

On estime qu'environ 30 000 milliards de VND d'obligations risquent de ne pas faire l'objet d'un remboursement de capital en retard.

VIS Rating n'a enregistré aucune nouvelle annonce de retard de paiement d'obligations le mois dernier ; le taux total de retard de paiement du marché à la fin octobre 2024 était de 14,9 %, inchangé par rapport au mois précédent.  

En octobre 2024, 13 émetteurs ont remboursé tout ou partie du principal impayé d'obligations d'une valeur totale de 269 milliards de VND. Le taux de recouvrement du principal impayé a augmenté de 0,1 % pour atteindre 21,5 %.

Sur le marché primaire, certains indicateurs se sont améliorés. Sur le marché secondaire, le volume d'échanges d'obligations d'entreprises a atteint en octobre son plus haut niveau depuis juillet 2023. Environ 75 % de la valeur des transactions concernaient les secteurs bancaire et immobilier.  

Au cours des dix premiers mois de 2024, la valeur totale des obligations nouvellement émises et arrivant à échéance s'élevait à 16 600 milliards de VND, soit 137 600 milliards de VND de moins qu'à la même période l'année précédente. Le taux cumulé d'impayés à fin octobre 2024 est resté stable à 14,9 %. Le secteur de l'énergie affichait le taux cumulé d'impayés le plus élevé (45 %), tandis que le secteur de l'immobilier résidentiel représentait 60 % du total des obligations arrivant à échéance.

L'agence de notation VIS Rating indique que 14 des 42 obligations arrivant à échéance en novembre 2024 présentent toujours un risque élevé de non-remboursement du capital à l'échéance. La plupart de ces obligations ont déjà accusé des retards de paiement d'intérêts sur des échéances précédentes. Le taux de non-remboursement du capital s'élève à 33 % des obligations arrivant à échéance en novembre 2024, un taux supérieur à celui des obligations ayant connu des retards de paiement de 10,5 % au cours des dix premiers mois de 2024.  

Au cours des douze prochains mois, environ 109 000 milliards de VND d'obligations du secteur immobilier résidentiel arriveront à échéance, soit près de la moitié de la valeur totale des obligations arrivant à échéance. Parmi celles-ci, on estime que 30 000 milliards de VND sont menacées de retard de remboursement du capital.  

Obligations arrivant à échéance dans les 12 prochains mois, par secteur d'activité.

Concernant le traitement des obligations d'entreprises en souffrance, en octobre, 13 émetteurs des secteurs de l'immobilier résidentiel, de l'énergie, du tourisme et des complexes touristiques ont remboursé un total de 269 milliards de VND de principal aux obligataires. Sur ce montant, 50 % de la dette totale remboursée au cours du mois provenait de la société par actions Yang Trung Wind Power. Cette entreprise énergétique avait accusé des retards de paiement d'intérêts sur ses obligations de 2022 et 2023.  

Le taux de recouvrement tardif des obligations en souffrance a augmenté de 0,1 % pour atteindre 21,5 % à la fin du mois d'octobre 2024.

Source : https://baodautu.vn/lo-ngai-hang-chuc-nghin-ty-dong-trai-phieu-co-nguy-co-cham-tra-no-goc-d229617.html