Course au rachat d'obligations avant leur échéance

Émettre de nouvelles obligations d'entreprise pour rembourser les dettes existantes

Au cours des huit premiers mois de l'année, le volume cumulé des rachats d'obligations d'entreprises avant leur échéance s'est élevé à 177 800 milliards de VND (soit une hausse de 45,9 % par rapport à la même période en 2024). Au cours du second semestre, le nombre d'obligations rachetées a augmenté. Le volume des rachats d'obligations d'entreprises au deuxième trimestre a atteint 90 600 milliards de VND, soit 3,3 fois le volume du premier trimestre et 1,6 fois celui de la même période l'année précédente. Rien qu'en août, les entreprises ont racheté pour 27 032 milliards de VND d'obligations avant leur échéance, soit une augmentation de 70 % par rapport à la même période en 2024.

Dans le contexte des rachats d'obligations d'entreprises, certaines sociétés nouvellement émettrices ont utilisé les fonds levés pour rembourser leurs dettes antérieures. À titre d'exemple, la société par actions Ho Chi Minh City Infrastructure Investment Joint Stock Company vient d'émettre avec succès 20 millions d'obligations convertibles, récoltant 2 000 milliards de VND. Sur ce montant, elle a utilisé environ 1 035 milliards de VND pour rembourser par anticipation toutes ses obligations précédemment émises.

Dans un document récemment publié afin de recueillir l'avis écrit des actionnaires, le groupe IPA a présenté un projet d'offre privée de 50 millions d'actions. Le prix d'offre est fixé à un minimum de 20 000 VND par action et correspond à 90 % du cours de clôture moyen des dix jours de bourse consécutifs précédant immédiatement la date d'approbation du plan d'émission par le Conseil d'administration. L'offre devrait être réalisée entre 2025 et 2026 (après approbation de la Commission nationale des valeurs mobilières). Le groupe IPA prévoit d'utiliser les fonds levés pour rembourser le principal et les intérêts des obligations émises en 2024.

Selon le Dr Nguyen Duc Do, directeur adjoint de l'Institut d' économie et de finance, l'émission de nouvelles obligations et le remboursement des anciennes dettes par les entreprises immobilières constituent la meilleure solution pour leur permettre de dégager des bénéfices et de rembourser les obligataires.

Les entreprises immobilières « lourdies » par la maturité

Le ministère des Finances a indiqué qu'au cours des huit premiers mois de 2025, 66 entreprises ont émis des obligations individuelles pour un montant d'environ 322 100 milliards de VND, soit une hausse de 47,3 % par rapport à la même période en 2024. Les établissements de crédit ont représenté 70,4 % du volume d'émission, les entreprises immobilières 20,8 % et les entreprises des autres secteurs 8,8 %. Parmi ces émissions, les obligations assorties de clauses de garantie ont représenté 67 100 milliards de VND (soit 20,8 % du volume total).

Les entreprises immobilières détiennent le plus grand nombre d'obligations d'entreprises arrivées à échéance. Photo d'illustration : Nhu Y

Le Dr Nguyen Duc Do a estimé que le volume des émissions d'obligations d'entreprises devrait augmenter en 2025 en raison du relèvement du plafond de crédit par le gouvernement et des besoins en capitaux des grandes banques, qui émettent des obligations pour mobiliser des fonds. Il est prévu que d'ici la fin de l'année 2025, environ 69 740 milliards de VND d'obligations d'entreprises arriveront à échéance. Les obligations immobilières représenteront la part la plus importante, soit 29 883 milliards de VND (49 %). Sur la période 2026-2027, le montant des obligations d'entreprises arrivant à échéance devrait atteindre 370 000 milliards de VND.

Selon le Dr Can Van Luc, le décret 08/2023/ND-CP autorise les entreprises et les investisseurs à négocier et à reporter l'échéance de leurs obligations par une prolongation de deux ans. Par conséquent, le volume des obligations d'entreprises arrivant à échéance devrait diminuer au second semestre 2025. M. Luc a indiqué que la pression sur les obligations en 2025 n'est pas préoccupante, car le marché immobilier est en amélioration. Les entreprises n'ont besoin que d'une remise d'environ 10 % sur leurs produits pour les vendre, contre 30 à 40 % auparavant.

Le ministère des Finances a indiqué que l'encours de la dette des obligations d'entreprises individuelles s'élevait au 30 août à environ 1 100 milliards de dongs, soit 9,8 % du PIB en 2024, représentant environ 6,6 % du solde du crédit de l'économie. Les investisseurs institutionnels détiennent 81,9 % de cette dette, contre 18,1 % pour les investisseurs particuliers.

Source : https://tienphong.vn/dua-nhau-mua-lai-trai-phieu-truoc-han-post1777730.tpo