Revalorisation des actions : L'opinion publique internationale se montre optimiste quant aux flux de capitaux se chiffrant en milliards de dollars.

Légende de la photo — Des clients effectuent des transactions au siège de la société Bao Viet Securities. Photo d'illustration : Tran Viet/VNA

Un pas en avant révolutionnaire

La plupart des grandes agences de presse ont qualifié cet événement de historique pour l'économie et les marchés financiers vietnamiens. Le Financial Times a indiqué qu'il s'agissait de la première fois que le Vietnam obtenait le statut de marché émergent secondaire selon un fournisseur d'indices, une décision qui « pourrait attirer des milliards de dollars d'investissements sur le marché boursier vietnamien ». Le journal a cité Bill Hayton, chercheur associé au programme Asie de Chatham House, qui a déclaré que cette promotion était « très importante pour le Vietnam » et constituait une nouvelle étape vers une reconnaissance de son économie comme fonctionnant selon les normes et pratiques internationales.

De même, Nikkei Asia a souligné que ce changement devrait injecter des milliards de dollars sur le marché boursier, les investisseurs internationaux intégrant le Vietnam à leurs portefeuilles. L'article cite M. Gary Harron, responsable des services titres chez HSBC Vietnam : « Pour le Vietnam, la suppression de l'étiquette de pays émergent pourrait profondément modifier le comportement et la confiance des investisseurs, infléchir la trajectoire de développement économique à long terme et réduire la dépendance à l'égard d'un partenaire commercial unique. »

Le Vietnam a obtenu une « revalorisation très attendue », un changement qui « pourrait débloquer des milliards de dollars de nouveaux capitaux pour ses marchés financiers », selon Bloomberg. « La revalorisation du Vietnam par FTSE Russell au rang de marché émergent secondaire marque un tournant décisif pour l’économie et les marchés de capitaux à la croissance la plus rapide d’Asie du Sud-Est », a déclaré Hebe Chen, stratégiste chez Vantage Markets à Melbourne, à Bloomberg.

L'un des points clés analysés par toutes les agences de presse concernait le potentiel d'attraction des capitaux étrangers. Les estimations variaient, mais toutes affichaient des perspectives très positives.

Le Financial Times a cité Nguyen Thuy Anh, directrice de Dragon Capital, qui a déclaré que cette revalorisation pourrait potentiellement générer « des dizaines de milliards de dollars d'investissements actifs et environ 500 millions de dollars de flux de capitaux passifs ». Le journal a également cité un rapport de la Banque mondiale publié l'année dernière, qui estimait qu'une revalorisation par MSCI et FTSE Russell pourrait générer des flux de capitaux nets de 25 milliards de dollars d'ici 2030 si des réformes ambitieuses se poursuivent et si l'environnement d'investissement mondial reste favorable.

Nikkei Asia et Bloomberg ont tous deux cité les estimations de HSBC selon lesquelles l'intégration aux indices internationaux pourrait générer 3,4 milliards de dollars d'investissements provenant de fonds actifs et 10,4 milliards de dollars de fonds passifs. Reuters a indiqué que les analystes estimaient ces entrées de capitaux entre 3,5 et 5 milliards de dollars.

Les experts estiment que cet afflux de capitaux aura un impact positif majeur. Selon Bloomberg, M. Tyler Nguyen Manh Dung, directeur principal de la recherche en stratégie de marché chez HSC Securities Joint Stock Company, a déclaré : « Un tel montant de capitaux suffira à inverser la tendance baissière observée ces dernières années de la part des investisseurs étrangers, confirmant ainsi un tournant pour le marché. » Les articles de Bloomberg et de Reuters ont également souligné que les investisseurs étrangers ont été vendeurs nets récemment, et que cette revalorisation pourrait inverser cette tendance. D'après Reuters, les investisseurs étrangers ont vendu pour 2,6 milliards de dollars d'actions en août et septembre.

Efforts et défis

Les médias internationaux ont unanimement reconnu les efforts de réforme continus du gouvernement vietnamien et des organismes de gestion, qui sont des conditions préalables à la modernisation.

Dans sa décision de rehausser sa notation, FTSE Russell a souligné les progrès remarquables du Vietnam en matière de système de règlement des transactions. Le journal a énuméré une série de réformes mises en œuvre par le Vietnam depuis son inscription sur la liste de surveillance de FTSE Russell en 2018, notamment : un assouplissement général de la réglementation afin de faciliter les échanges pour les investisseurs étrangers, la suppression de certaines limites à la participation étrangère et la suppression des exigences de marge préalable à la transaction.

Nikkei Asia indique que le Vietnam a rempli les deux derniers critères de reclassement : autoriser les investisseurs étrangers à acheter des actions sans dépôt préalable et mettre en place un système de gestion des transactions échouées. Reuters souligne également que la suppression par le Vietnam de l’obligation de dépôt intégral pour les transactions sur titres effectuées par les investisseurs étrangers est une condition essentielle à la promotion du Vietnam au sein du FTSE.

En outre, le Financial Times et Bloomberg ont tous deux mentionné l'adoption par le Vietnam de l'infrastructure de marché de la Bourse de Corée (système KRX), une mise à niveau technologique que Bloomberg a considérée comme « importante pour améliorer la transparence et l'infrastructure de marché ».

« Le reclassement du Vietnam reflète la mise en œuvre d'améliorations importantes de son infrastructure de marché », a déclaré David Sol, directeur des politiques mondiales chez FTSE Russell.

Outre les critiques positives, la presse internationale a également souligné des défis et relevé certains points sur lesquels le Vietnam doit être prudent.

Bloomberg souligne que tous les facteurs à l'origine de cette revalorisation ne sont pas positifs. En septembre, le Vietnam représentait la part la plus importante (environ 32 %) de l'indice FTSE Frontier Markets, mais son passage à l'indice secondaire des marchés émergents l'exposera à la concurrence de pays plus importants et plus établis. Sur Bloomberg, Hebe Chen a mis en garde contre les risques liés aux valorisations élevées du marché boursier. Les données de Bloomberg indiquent que l'indice VN-Index se négocie à un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 12,2, contre une moyenne de 10,1 sur trois ans (le ratio cours/bénéfice prévisionnel mesure le caractère « cher » ou « bon marché » d'une action, calculé sur la base des bénéfices futurs estimés plutôt que des bénéfices passés).

Le Financial Times a également souligné les difficultés persistantes rencontrées par les investisseurs étrangers pour investir au Vietnam. Le journal cite M. Owens Huang, gestionnaire de portefeuille chez Dalton Investments, qui déclare : « L’obtention du numéro d’identification nécessaire pour accéder au marché peut prendre des mois aux investisseurs, et les étrangers doivent payer des prix plus élevés pour les actions de certaines sociétés en raison des restrictions de participation imposées aux investisseurs non vietnamiens. » Dans son communiqué de recommandation, le FTSE a également noté « l’accès limité des courtiers internationaux au marché vietnamien », un point qui, selon Reuters et Nikkei Asia, sera réexaminé lors de la révision de mars 2026.

Selon le Financial Times et Bloomberg, le Vietnam se fixe des objectifs plus ambitieux pour l'avenir : obtenir le statut de marché émergent selon MSCI d'ici 2030 et celui de « marché émergent avancé » selon FTSE simultanément.

L'amélioration de la notation de la bourse vietnamienne par FTSE Russell est perçue par l'opinion internationale comme une juste reconnaissance des efforts de réforme économique et financière du pays. Malgré les défis qui subsistent, il s'agit d'un signal fort, prometteur d'une nouvelle ère pour le marché des capitaux vietnamien, susceptible d'attirer davantage l'attention et des flux d'investissement plus importants de la part de la communauté internationale.

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