De grands défis pour la politique monétaire

Pour servir l’objectif de croissance de 8,3 à 8,5% cette année, tout en assurant le contrôle de l’inflation, la stabilité macroéconomique et les grands équilibres de l’ économie , la politique monétaire joue un rôle très important.

Pour soutenir la croissance, le secteur bancaire doit accroître l'apport de capitaux à l'économie. Cela oblige également les régulateurs à se pencher sur la question du contrôle des flux de capitaux vers les secteurs prioritaires et à empêcher les banques de faire monter les taux d'intérêt en flèche lorsque la demande de crédit augmente fortement.

Depuis le début de l'année, le taux d'intérêt de base de mobilisation est stable, le taux d'intérêt des prêts a même diminué de 0,4%/an par rapport à la fin de l'année dernière, et l'inflation est toujours sous contrôle.

Cependant, les pressions inflationnistes s'accentuent, et l'augmentation de la masse monétaire ne fera qu'accentuer cette pression. Sans compter que les taux de change sont également sous pression en raison du double impact des facteurs économiques et de la psychologie du marché.

Lors de la réunion en ligne du gouvernement la semaine dernière, le gouverneur de la Banque d'État du Vietnam a admis que si la pression sur les taux de change continue d'augmenter fortement, l'agence envisagera de ne pas réduire davantage les taux d'intérêt pour éviter d'affecter la stabilité du taux de change, évitant ainsi l'instabilité macroéconomique.

Outre la question des taux d'intérêt, l'orientation des capitaux de crédit vers les secteurs prioritaires constitue également un défi majeur. Au cours des sept premiers mois de l'année, le crédit a augmenté de près de 10 %, soit près du double des 6 % enregistrés à la même période l'an dernier. Cette hausse n'est pas spectaculaire, mais le plus inquiétant est que, selon les rapports financiers des banques commerciales du deuxième trimestre 2025, les prêts immobiliers aux entreprises ont augmenté de près de 46 % par rapport à la même période l'an dernier. La Banque d'État du Vietnam estime que la croissance du crédit immobilier est supérieure à la moyenne, car le gouvernement a mis en place de nombreuses solutions pour surmonter les difficultés de ce marché. Lorsque de nombreux projets immobiliers seront levés, la demande de capitaux d'investissement augmentera inévitablement.

La Banque d'État du Vietnam a également affirmé que le crédit immobilier restait sûr. Cependant, si cette situation perdure, le risque d'un déphasage des flux de crédit est très élevé.

L'immobilier, en particulier, et les infrastructures en général, attirent le plus de capitaux d'investissement dans l'économie et nécessitent tous deux des prêts à moyen et long terme. Cela entraînera un risque de déséquilibre des échéances au sein du système bancaire. Par conséquent, la suppression pilote de la marge de crédit à partir de 2026, en l'absence de solution efficace pour contrôler les flux de capitaux vers les secteurs à risque, notamment les entreprises bien implantées, rendra la situation de déséquilibre du crédit plus imprévisible.

Évidemment, la suppression de la marge de crédit est nécessaire et attendue par le marché, mais comment supprimer cette « marge » tout en continuant à diriger les flux de capitaux vers les secteurs prioritaires constitue un grand défi.

Pour ce faire, à court terme, la Banque d'État devrait peut-être piloter la suppression de marges uniquement avec un groupe de banques répondant pleinement aux critères d'efficacité opérationnelle, disposant d'une bonne gestion et d'une capacité opérationnelle satisfaisante, respectant les ratios de sécurité des opérations bancaires et affichant des indices de qualité de crédit élevés. À long terme, il est nécessaire de trouver une solution pour équilibrer les principaux piliers du marché des capitaux, notamment le crédit, les actions et les obligations d'entreprises, contribuant ainsi à réduire la pression sur le crédit bancaire. Par conséquent, les secteurs nécessitant des capitaux à moyen et long terme, tels que l'immobilier et les infrastructures, doivent ouvrir des canaux de mobilisation de capitaux via les obligations d'entreprises, les obligations locales et les prêts internationaux. De plus, il est nécessaire d'élargir les programmes de garantie de crédit aux petites et moyennes entreprises. Cela renforcera la confiance des banques dans l'octroi de crédit et aidera les entreprises à accéder à des capitaux bon marché, les incitant ainsi à investir résolument dans la production et les affaires, contribuant ainsi à la croissance économique.

Source : https://baodautu.vn/thach-thuc-lon-voi-chinh-sach-tien-te-d355260.html