Boom du marché obligataire : TCB, ACB, Vingroup et BIDV mènent la « course

Émission record d'obligations d'entreprises

Le rapport de la société par actions MB Securities (MBS) sur le marché obligataire, récemment publié, a dressé un tableau multidimensionnel du marché obligataire vietnamien au cours des six premiers mois de 2025, avec des points positifs et des défis parallèles.

Le marché des obligations d'entreprises a connu un mois de juin exceptionnellement dynamique, avec une valeur totale d'émissions atteignant 123,7 billions de VND, soit une hausse de 87 % sur un an et de 79 % par rapport à mai.

Le secteur bancaire demeure le principal moteur du marché, représentant 80 % de la valeur totale des émissions, soit 98 500 milliards de VND. Parmi les principaux émetteurs figurent Asia Commercial Joint Stock Bank (ACB ) avec 24 800 milliards de VND, Vietnam Technological and Commercial Joint Stock Bank (Techcombank) avec 16 500 milliards de VND et Military Commercial Joint Stock Bank (MBBank) avec 14 700 milliards de VND.

Photo d'illustration.

Au cours du premier semestre 2025, la valeur totale des obligations d'entreprises émises a atteint 265 800 milliards de VND, soit une hausse de 91,3 % par rapport à la même période de l'année précédente. Le secteur bancaire a représenté 75 % de ces émissions, soit près de 198 500 milliards de VND. Le taux d'intérêt moyen de ce secteur est de 5,6 % par an.

Contrairement au taux d'intérêt raisonnable du secteur bancaire, le groupe immobilier, bien que ne représentant que 15 % de la valeur totale de l'émission (40,2 billions de VND), a un taux d'intérêt moyen pouvant atteindre 10,5 %/an, reflétant un niveau de risque plus élevé.

Les entreprises encouragent les rachats anticipés d'obligations

Outre l'intense activité d'émission, les entreprises ont également intensifié leurs achats d'obligations avant leur échéance. En juin, la valeur de ces achats a atteint 63 600 milliards de VND, portant le total cumulé sur six mois à 125 000 milliards de VND.

Le risque d'insolvabilité demeure toutefois préoccupant. En juin, 11 obligations ont fait l'objet d'un retard de paiement, pour un montant total de 8 100 milliards de VND. Au cours du premier semestre, la valeur totale des obligations en défaut de paiement a atteint 45 000 milliards de VND, soit environ 5 % de l'encours total des obligations d'entreprises sur le marché. Le secteur immobilier représente à lui seul 65 % de ces retards de paiement.

Sur le marché des obligations d'État , le Trésor public a émis 201 390 milliards de VND en six mois, soit 40,3 % de son objectif annuel. Les rendements ont eu tendance à augmenter, le taux à 10 ans atteignant 3,2 % par an.

Sur le marché secondaire, les transactions ont été actives, avec une valeur quotidienne moyenne de 16 700 milliards de VND. Il convient toutefois de noter que les investisseurs étrangers ont vendu en net près de 13 500 milliards de VND en juin, exerçant ainsi une pression sur le marché.

Parmi les principales entreprises, Techcombank (TCB) a été le plus important émetteur au cours des six premiers mois de l'année avec 37 000 milliards de VND, suivi par Asia Commercial Bank (ACB) avec 29 150 milliards de VND, Vingroup Corporation avec 18 000 milliards de VND et la Banque d'investissement et de développement du Vietnam ( BIDV ) avec 17 835 milliards de VND.

Par ailleurs, les entreprises Vingroup et VinFast affichent les taux d'intérêt à l'émission les plus élevés du marché, avec des taux compris entre 12 % et 12,5 %. Song Phuong Company et Saigon Xanh Company (12 %), ainsi que Tay Bac Company (11,5 %), présentent également des taux d'intérêt élevés.

Clair de lune

Source : https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/thi-truong-trai-phieu-bung-no-nhung-doanh-nghiep-nao-dan-dau-cuoc-dua-huy-dong-von/20250728104554915