Le marché obligataire sera plus dynamique

Avec des points positifs apparaissant au premier trimestre 2024, les experts et les entreprises s'attendent à ce que le marché des obligations d'entreprises soit plus dynamique à partir du deuxième trimestre.

Le trading est plus actif, les banques émettent à nouveau des obligations

Selon Saigon Ratings, au premier trimestre 2024, les entreprises ont émis avec succès environ 20 000 milliards de VND d'obligations, avec des durées de 3 à 5 ans, soit une baisse d'environ 30 % par rapport à la même période en 2023.

Bien que les émissions d'obligations d'entreprises aient diminué par rapport à la même période l'an dernier, de nouveaux points positifs ont été constatés. En conséquence, le volume des émissions s'est considérablement amélioré chaque mois. Le montant des obligations d'entreprises émises en mars 2024 a été trois fois supérieur à celui des deux mois précédents combinés.

Les transactions sur obligations publiques ont atteint 6 700 milliards de VND en mars 2024, avec une liquidité moyenne atteignant 334 milliards de VND/jour, en hausse de 8,4 % par rapport à février 2024. Il s'agit d'un point positif sur le marché.

La majeure partie des nouvelles émissions du premier trimestre 2024 provenait du secteur immobilier résidentiel. Cependant, à partir de fin mars 2024, la banque a également recommencé à émettre des obligations avec la participation de MB. De fin mars à début avril 2024, MB a émis sept lots consécutifs d'obligations, pour un montant total de près de 2 450 milliards de VND, d'une durée de 7 à 10 ans, avec possibilité d'augmentation de fonds propres de catégorie 2.

Les transactions obligataires sur le marché secondaire sont également plus actives. Selon l'Association vietnamienne du marché obligataire, sur le marché secondaire, la valeur totale des transactions sur obligations d'entreprises individuelles en mars 2024 a atteint 91 120 milliards de VND, soit une hausse de 51,8 % par rapport à février 2024. La plupart des obligations les plus négociées ont été émises par des banques commerciales (représentant plus de 55 % de la valeur totale des transactions sur le marché secondaire).

« Nous prévoyons que les activités d'émission seront à nouveau actives dans les mois suivants, en particulier à partir du deuxième trimestre 2024 », indique le rapport de FiinGroup.

Parallèlement, M. Nguyen Dinh Duy, analyste financier chez VIS Ratings Company, a déclaré que le marché des obligations d'entreprises a connu en mars de nombreux développements positifs grâce à l'amélioration des perspectives de crédit, à une diminution de la valeur des nouveaux retards de paiement du principal/intérêt, à la restructuration de la dette et à l'augmentation de la valeur des nouvelles émissions par rapport à février 2024. Le fait que certaines obligations auparavant en retard de paiement aient effectué des paiements aux détenteurs d'obligations (comme dans le cas de Hung Thinh Investment Joint Stock Company) a également réduit les créances douteuses sur les obligations.

15 % des obligations présentent encore des risques élevés, le marché sera plus prometteur au second semestre

Selon l'Association du marché obligataire du Vietnam, 7 entreprises ont annoncé des retards de paiement du principal et des intérêts en mars 2024, pour une valeur totale d'environ 4 851 milliards de VND (y compris les intérêts et la dette obligataire restante) et 27 codes obligataires ont vu leur période de paiement des intérêts et du principal prolongée ou le délai de rachat anticipé des obligations a été prolongé.

Former une discipline sur le marché.

- M. Nguyen Dinh Duy, Analyste Financier de VIS Ratings

À compter de janvier 2024, les dispositions restantes du décret 65/2022/ND-CP entreront en vigueur, notamment l'enregistrement obligatoire des transactions, une réglementation plus stricte pour les investisseurs professionnels et les notations de crédit obligatoires. Nous espérons que cette réglementation contribuera à instaurer une discipline plus stricte entre les émetteurs, les prestataires de services et les investisseurs, contribuant ainsi à améliorer la qualité des obligations d'entreprises nouvellement émises.

« Nous estimons qu'environ 10 % des obligations arrivant à échéance en avril 2024 sont à haut risque (environ 3 000 milliards de VND), soit moins qu'en mars 2024. Au cours des 12 prochains mois, 235 000 milliards de VND d'obligations d'entreprises arriveront à échéance, dont 15 % sont des obligations à haut risque », a estimé M. Nguyen Dinh Duy.

Les statistiques de FiinGroup montrent que le rendement actuariel des obligations fluctue actuellement entre 6 et 8 % pour les obligations des grandes banques et entre 9 et 12 % pour celles des entreprises non financières. En particulier, de nombreux lots d'obligations d'entreprises sont négociés avec un rendement actuariel moyen supérieur à 20 %, comme les obligations de Sunshine AM (20,18 %), Licogi 13 (27,6 %) et Bkav Pro (26,79 %). Cela reflète la baisse de prix des obligations d'entreprises considérées comme à haut risque négociées sur le marché.

Fin mars 2024, l'encours des obligations d'entreprises s'élevait encore à 1 240 000 milliards de VND, dont 1 100 000 milliards de VND d'obligations individuelles. Le groupe d'obligations immobilières, avec un encours de près de 400 000 milliards de VND, était le plus fortement alerté du risque en raison de stocks importants, de prix élevés et de flux de trésorerie non liquidés.

M. Phung Xuan Minh, président du conseil d'administration de Saigon Ratings, a déclaré que la pression pour rembourser les obligations d'entreprises arrivant à échéance sur le marché dans les mois restants de 2024 et les années à venir est très forte, environ 210 000 milliards de VND en 2024, plus de 305 000 milliards de VND en 2025 et 220 000 milliards de VND en 2026.

« Nous prévoyons que l'amélioration progressive du contexte macroéconomique stimulera les activités d'investissement et renforcera la mobilisation de capitaux à long terme. Nous prévoyons également une intensification de l'activité du marché obligataire au cours des prochains trimestres. Le maintien de taux d'intérêt bas favorisera l'investissement obligataire. La mise en œuvre du décret gouvernemental 65/2022/ND-CP créera les conditions d'un développement du marché obligataire plus qualitatif, stable et durable en 2024 », a déclaré M. Phung Xuan Minh.

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