Le marché obligataire va devenir plus actif.

Avec les évolutions positives observées au premier trimestre 2024, les experts et les entreprises s'attendent à ce que le marché des obligations d'entreprises devienne plus dynamique à partir du deuxième trimestre.

Avec la reprise des échanges, les banques recommencent à émettre des obligations.

Selon les données de Saigon Ratings, au premier trimestre 2024, les entreprises ont émis avec succès environ 20 billions de VND d'obligations, avec des échéances allant de 3 à 5 ans, soit une baisse d'environ 30 % par rapport à la même période en 2023.

Bien que les émissions d'obligations d'entreprises aient diminué par rapport à la même période l'an dernier, des évolutions positives ont été constatées. Plus précisément, le volume des émissions s'est nettement amélioré d'un mois à l'autre. Le montant des obligations d'entreprises émises en mars 2024 était trois fois supérieur au volume cumulé des deux mois précédents.

Les transactions sur les obligations publiques ont atteint 6 700 milliards de VND en mars 2024, avec une liquidité quotidienne moyenne de 334 milliards de VND, soit une augmentation de 8,4 % par rapport à février 2024. C’est un point positif pour le marché.

La majorité des nouvelles émissions obligataires du premier trimestre 2024 provenaient du secteur de l'immobilier résidentiel. Cependant, dès la fin mars 2024, les banques ont également recommencé à émettre des obligations, avec la participation de MB. De fin mars à début avril 2024, MB a émis sept tranches d'obligations, pour un montant total de près de 2 450 milliards de VND, à échéance de 7 à 10 ans, vraisemblablement afin de lever des fonds propres de catégorie 2.

Le marché secondaire des obligations est également devenu plus dynamique. Selon l'Association vietnamienne du marché obligataire, la valeur totale des transactions d'obligations d'entreprises placées de gré à gré a atteint 91 120 milliards de VND en mars 2024, soit une hausse de 51,8 % par rapport à février 2024. La plupart des obligations les plus activement négociées étaient émises par des banques commerciales (représentant plus de 55 % de la valeur totale des transactions sur le marché secondaire).

« Nous prévoyons une reprise des émissions dans les prochains mois, notamment à partir du deuxième trimestre 2024 », indique le rapport de FiinGroup.

Par ailleurs, M. Nguyen Dinh Duy, analyste financier chez VIS Ratings, estime que le marché des obligations d'entreprises a connu en mars de nombreux développements positifs grâce à l'amélioration des perspectives de crédit, à une diminution de la valeur des nouveaux arriérés de principal et d'intérêts, et à une augmentation de la restructuration de la dette et de la valeur des nouvelles émissions par rapport à février 2024. Le fait que certaines obligations précédemment en défaut de paiement aient maintenant été remboursées aux obligataires (comme dans le cas de la société par actions Hung Thinh Investment) a également réduit la dette obligataire douteuse.

Bien que 15 % des obligations présentent encore un risque élevé, le marché devrait s'améliorer au cours du second semestre.

Selon l'Association du marché obligataire vietnamien, sept entreprises ont annoncé en mars 2024 des reports de paiement du principal et des intérêts, pour un montant total d'environ 4 851 milliards de VND (intérêts et dette obligataire restante inclus), et 27 codes d'obligations ont vu leurs paiements du principal et des intérêts prolongés ou leur période de remboursement anticipé accordée.

Instaurer une discipline sur le marché.

- M. Nguyen Dinh Duy, Analyste Financier chez VIS Ratings

À compter de janvier 2024, les dispositions restantes du décret 65/2022/ND-CP sont entrées en vigueur, notamment l'enregistrement obligatoire des transactions, un renforcement de la réglementation applicable aux investisseurs professionnels et l'obligation de notation de crédit. Nous prévoyons que ces mesures contribueront à instaurer une plus grande discipline parmi les émetteurs, les prestataires de services et les investisseurs, améliorant ainsi la qualité des nouvelles obligations d'entreprises privées.

« Nous estimons qu'environ 10 % des obligations arrivant à échéance en avril 2024 sont à haut risque (environ 3 billions de VND), un pourcentage inférieur à celui de mars 2024. Au cours des 12 prochains mois, 235 billions de VND d'obligations d'entreprises arriveront à échéance, dont 15 % sont des obligations à haut risque », a estimé M. Nguyen Dinh Duy.

Les statistiques de FiinGroup montrent que le rendement à l'échéance des obligations se situe actuellement entre 6 et 8 % pour les obligations émises par les grandes banques et entre 9 et 12 % pour celles émises par les entreprises non financières. Il convient de noter que de nombreuses obligations d'entreprises affichent des rendements à l'échéance moyens supérieurs à 20 %, comme celles de Sunshine AM (20,18 %), Licogi 13 (27,6 %) et Bkav Pro (26,79 %). Cette situation reflète la baisse du prix des obligations d'entreprises à haut risque négociées sur le marché.

Fin mars 2024, l'encours des obligations d'entreprises s'élevait à 1 240 milliards de VND, dont 1 100 milliards de VND d'obligations placées de gré à gré. Le segment des obligations immobilières, avec un encours de près de 400 000 milliards de VND, était celui qui avait reçu le plus d'avertissements concernant son risque, en raison de stocks importants, de prix élevés et d'une stagnation des flux de trésorerie.

Selon M. Phung Xuan Minh, président du conseil d'administration de Saigon Ratings, la pression sur le marché pour rembourser les obligations d'entreprises arrivant à échéance au cours des derniers mois de 2024 et des années suivantes est très forte, soit environ 210 000 milliards de VND en 2024, plus de 305 000 milliards de VND en 2025 et 220 000 milliards de VND en 2026.

« Nous anticipons que l’amélioration progressive de la conjoncture macroéconomique stimulera l’investissement et la demande de mobilisation de capitaux à long terme. Nous prévoyons également un dynamisme accru du marché obligataire dans les prochains trimestres, le maintien de taux d’intérêt bas favorisant les investissements obligataires, et la mise en œuvre du décret gouvernemental 65/2022/ND-CP créant les conditions d’un développement plus qualitatif, stable et durable du marché obligataire en 2024 », a commenté M. Phung Xuan Minh.

Source: https://baodautu.vn/thi-truong-trai-phieu-se-soi-dong-hon-d212956.html