Un marché de l’or efficace ne peut fonctionner sans transparence.

De l'âge d'or aux crises

Avant 2012, la « doréisation de l'économie » était un concept répandu. L'or était présent dans toutes les transactions : achat et vente de biens immobiliers, de voitures, emprunts… Grâce à un mécanisme juridique souple (décret 174/1999/ND-CP et décision 432/2000/QD-NHNN), l'or non monétaire (lingots d'or, bijoux) circulait librement comme marchandise, devenant simultanément un outil de mobilisation et de prêt auprès des banques commerciales.

Plusieurs banques ont développé le crédit-or, mobilisé de l'or physique et des comptes, et même participé à l'ouverture de plateformes de négociation d'or, des plus officielles aux plus officieuses. Cela a « monétisé » l'or, l'intégrant au système monétaire et de crédit national, aux côtés du VND et du dollar américain.

Tout s'est effondré après la crise financière mondiale de 2007. Les fluctuations du prix de l'or et des taux de change ont entraîné une perte de liquidités pour de nombreuses banques, les obligeant à racheter de l'or à prix fort pour rembourser leurs déposants. En 2007, le prix de l'or SJC était d'environ 12,5 millions de VND/tael ; en 2011, il a atteint 42,6 millions de VND/tael, soit une multiplication par près de 3,5. Cela a entraîné la crise d'au moins cinq banques, le chaos sur le marché de l'or et une escalade des taux de change.

De plus, en raison de la différence de prix de l'or national et étranger, la contrebande d'or brut est courante, ce qui entraîne un déséquilibre entre l'offre et la demande de devises. La Banque d'État du Vietnam (SBV) a dû intervenir à plusieurs reprises, vendant des devises pour stabiliser le taux de change.

Le décret 24 est une étape importante en matière de gestion

Face au chaos, le gouvernement a publié le 3 avril 2012 le décret 24/2012/ND-CP relatif à la gestion des activités de négoce de l'or. Ce document a marqué un tournant majeur : l'État est devenu le seul organisme autorisé à importer et à exporter de l'or brut, la marque de lingots d'or SJC a été nationalisée, les organisations de négoce de lingots d'or ont dû obtenir une licence et, surtout, le crédit-or auprès des banques a été totalement interdit.

Les principaux objectifs sont les suivants : résoudre le manque de liquidité de l’or dans les banques ; éliminer la « goldification » du système de crédit ; stabiliser le marché de l’or et les taux de change.

Depuis 2013, la Banque d'État vend aux enchères des lingots d'or pour réapprovisionner les banques en liquidation. Le 30 juin 2013, tout l'or précédemment mobilisé avait été traité et le crédit d'or avait officiellement pris fin.

Les résultats sont clairs : le marché de l’or est stable, ne connaît plus de fluctuations spéculatives extrêmes ; le taux de change USD/VND se stabilise également progressivement, contribuant à contrôler l’inflation et à stabiliser la macroéconomie.

En outre, la corrélation entre les prix de l’or et les taux de change s’est également progressivement affaiblie, démontrant l’impact positif de la politique.

Depuis 2020, suite à la pandémie de Covid-19, l'économie mondiale est en proie à des turbulences, les conflits géopolitiques et la concurrence stratégique ont entraîné des prix mondiaux de l'or à des niveaux records. Au Vietnam, malgré les mesures de gestion, le prix des lingots d'or SJC fluctue encore fortement et dépasse souvent le prix mondial de l'or de 3 à 5 millions de VND/tael, atteignant même parfois plus de 14 millions de VND/tael.

Le prix inhabituellement élevé de l'or national a posé trois défis majeurs : La différence de prix crée des conditions de spéculation, de thésaurisation et de contrebande d'or ; Provoque une insécurité psychologique, augmente l'accumulation d'actifs « morts », non mis en circulation ; Exerce une pression sur les taux de change et les réserves de change dans le contexte d'une économie toujours dépendante des importations.

Dans le même temps, de nombreuses opinions affirment que le décret 24 a « accompli sa mission historique » et doit être modifié pour mieux s’adapter aux conditions actuelles, notamment en ce qui concerne les importations d’or et la capacité de rétablir un marché de l’or légal et transparent.

L'enjeu principal est désormais de mobiliser les ressources en or hors du système bancaire pour servir le développement économique. On estime que les Vietnamiens pourraient détenir environ 500 tonnes d'or, soit l'équivalent de centaines de milliers de milliards de dongs. Il s'agit d'une ressource importante, mais elle est actuellement quasiment « gelée ».

L'ancien directeur général adjoint d'une banque commerciale publique a déclaré qu'avec des réserves de change encore faibles et une pression croissante sur les importations, le Vietnam a besoin d'une solution pour « activer » les réserves d'or de la population. Cependant, la condition préalable est la transparence en termes de législation, de technologie et de système de surveillance.

Un marché de l’or efficace ne peut fonctionner sans transparence.

Face aux fluctuations des cours mondiaux de l’or et à l’écart croissant entre les prix nationaux et internationaux, la question est : comment gérer efficacement l’or et exploiter cette ressource au service du développement économique ?

Une solution envisageable consisterait à autoriser la création d'une plateforme de négociation d'or physique contrôlée par l'État, afin de garantir la publicité, la transparence, la lutte contre la spéculation et le contrôle des flux de trésorerie. Si les transactions sur l'or étaient intégrées au système financier officiel (à l'instar du modèle de certains pays comme Singapour et la Thaïlande), elles pourraient contribuer à accroître les recettes budgétaires tout en contrôlant la quantité d'or en circulation.

En outre, il est nécessaire de revoir les politiques fiscales et tarifaires, ainsi que les réglementations sur la propriété et le commerce de l’or, afin de créer un corridor juridique plus attractif pour les particuliers et les entreprises souhaitant participer officiellement au marché de l’or.

Actuellement, trois grands courants de pensée s'opposent à la gestion du marché de l'or : maintenir le statu quo et poursuivre la rigueur de la gestion. Ce courant considère que le marché de l'or est relativement stable et ne nécessite pas de changements majeurs, mais nécessite simplement un renforcement de la surveillance pour limiter la spéculation et la thésaurisation.

Un autre point de vue est d'assouplir le contrôle, d'autoriser à nouveau les importations d'or et d'ouvrir des salles de marché. Ce groupe propose qu'au lieu de laisser les prix nationaux et mondiaux de l'or diverger trop, les importations d'or soient autorisées en fonction de la demande afin d'équilibrer l'offre et la demande et de stabiliser les prix.

Enfin, une réforme globale vers une marchandisation contrôlée, comme l'ont fait de nombreux pays développés. Cela implique à la fois l'ouverture et la mise en place d'outils transparents de régulation du marché, la modernisation du système de surveillance et la gestion des transactions sur l'or comme sur les marchés boursiers ou des changes.

Dans les trois perspectives, le point commun est de souligner le rôle de la transparence de l’information, de moderniser le système de surveillance et de progresser vers un marché de l’or qui fonctionne de manière publique, efficace et résistant à la manipulation.

Le marché vietnamien de l'or ne peut fonctionner efficacement sans transparence concernant les réserves d'or, le volume d'or dans la population, les mécanismes d'importation, la cotation et la distribution. Dans le contexte de la transformation numérique du Vietnam, la mise en place d'un système national de gestion des données de l'or, ainsi que d'une plateforme de négociation numérique, peut s'avérer indispensable pour faire passer l'or de la cuisine au marché.

Le Décret 24 conserve sa valeur historique, mais il est clairement temps de l'adapter aux nouvelles réalités. Un marché de l'or transparent et efficace contribue non seulement à stabiliser la macroéconomie, mais constitue également un tremplin pour libérer les ressources en or et favoriser la croissance, conformément aux objectifs de l'économie numérique et d'un marché financier moderne et intégré.

Source : https://baodaknong.vn/thi-truong-vang-van-hanh-hieu-qua-khong-the-thieu-minh-bach-255046.html