Attirer des capitaux étrangers sur le marché des obligations d'entreprises : absence de produits et de mécanismes adaptés.
La liquidité sur le marché des obligations d'entreprises est faible, avec une forte baisse du nombre d'investisseurs individuels, tandis que les investisseurs institutionnels restent limités aux banques et aux sociétés de courtage.
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| Malgré des périodes de croissance impressionnante, le marché des obligations d'entreprises manque de mécanismes et de produits de qualité pour attirer les investisseurs étrangers. (Graphique : Dan Nguyen) |
Sans classement, même les « requins » sont impuissants.
Les experts estiment que le marché des obligations d'entreprises manque à la fois de mécanismes et de produits de qualité pour attirer les « requins », notamment les capitaux d'investissement étrangers.
Actuellement, sur le marché secondaire des obligations d'entreprises, les acheteurs sont principalement des banques et des sociétés de bourse (représentant environ 80 %). Les autres investisseurs institutionnels, tels que les fonds d'investissement, ne représentent que 0,2 %, et les compagnies d'assurance 0,36 %. À noter que les investisseurs étrangers ne représentent que 0,91 %.
Selon les intermédiaires du marché obligataire, de nombreuses institutions financières possédant des dizaines de milliards de dollars d'actifs souhaiteraient investir sur le marché obligataire vietnamien, mais ne peuvent le faire faute de mécanismes adéquats et de produits de haute qualité.
« De nombreux fonds de pension et fonds communs de placement s'intéressent au marché obligataire vietnamien, mais ils ne peuvent pas investir », a déclaré Nguyen Quang Thuan, directeur général de FiinRatings.
Selon M. Thuan, cette situation s'explique par le fait que ces fonds étrangers fondent leurs investissements obligataires sur la notation de crédit des obligations émises par chaque pays. Bien qu'il s'agisse d'une pratique internationale, les émetteurs vietnamiens ne l'ont pas encore adoptée. D'après l'Association vietnamienne du marché obligataire, au cours des sept premiers mois de l'année, seulement 7 % de la valeur des obligations étaient notées.
Mme Duong Kim Anh, directrice des investissements de Vietcombank Securities Company Limited (VCBS), a également indiqué que lorsque des compagnies d'assurance étrangères souhaitent investir dans des obligations vietnamiennes, leur première préoccupation concerne les données relatives à ces obligations, et plus particulièrement la probabilité de défaut de l'entreprise émettrice. Cette analyse est essentielle pour permettre aux entreprises de gérer les risques liés à leurs investissements.
« Presque tous les fonds étrangers qui contactent VCBS demandent si ces données existent et s'il existe une partie indépendante qui les fournit pour mener à bien leurs activités de gestion des risques », a déclaré Mme Duong Kim Anh.
Actuellement, les compagnies d'assurance-vie et d'assurance non-vie agréées au Vietnam gèrent environ 30 milliards de dollars d'investissements, mais seule une très petite fraction de ces actifs est allouée aux obligations d'entreprises.
La loi sur les activités d'assurance, entrée en vigueur début 2023, interdit l'investissement dans les obligations d'entreprises émises à des fins de restructuration de dettes, limitant ainsi la participation de ce groupe d'investisseurs au marché des obligations d'entreprises.
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Une opportunité d'attirer les investissements étrangers juste derrière chez nous.
Ces derniers temps, de nombreuses entreprises ont dû émettre des obligations internationales pour lever des capitaux à des taux d'intérêt de 8 à 10 % par an, sans compter les coûts et les risques liés aux fluctuations des taux de change. Or, lever des capitaux sur le marché national permettrait de réduire considérablement ces coûts.
« Toutefois, pour développer et attirer les investisseurs, notamment les investisseurs institutionnels, l'infrastructure principale (politiques, cadre juridique, transparence) est importante, mais l'infrastructure immatérielle (négociation sur la bourse cotée) doit suivre les pratiques internationales, en particulier les notations de crédit », a recommandé M. Nguyen Quang Thuan.
Par ailleurs, afin d'attirer les investisseurs institutionnels et étrangers, les experts suggèrent que le gouvernement envisage plusieurs incitations fiscales et mécanismes de refinancement. Des solutions sont nécessaires pour améliorer la qualité et la diversité des produits sur le marché, notamment les obligations vertes.
M. Vo Hoang Hai, directeur général adjoint de la banque Nam A, a recommandé que l'une des solutions importantes pour attirer les investisseurs étrangers consiste pour les entreprises vietnamiennes à accroître l'émission d'obligations vertes.
Le gouvernement a actuellement une politique de développement des obligations vertes, et la Commission nationale des valeurs mobilières a publié un guide sur le sujet. Cependant, les autorités compétentes n'ont pas encore établi de liste de classification verte servant de base à l'émission de ces obligations.
Par ailleurs, de nombreuses sociétés de courtage ont suggéré que le Vietnam envisage la création d'institutions financières intermédiaires pour les garanties de crédit ou d'obligations. Cela permettrait de rétablir la confiance et de diversifier l'offre de produits obligataires sur le marché. Ces organismes de garantie pourraient être créés et gérés par de grandes institutions financières et d'investissement vietnamiennes ainsi que par des organisations internationales.
Source : https://baodautu.vn/thu-hut-von-ngoai-vao-thi-truong-trai-phieu-doanh-nghiep-thieu-ca-hang-hoa-lan-co-che-d222895.html
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