L'argent en attente d'achat d'actions a explosé, les marges sont « serrées », à quoi devons-nous prêter attention ?

chứng khoán - Ảnh 1. — Les flux financiers vers les actions ont fortement augmenté, provenant à la fois des investisseurs et des prêts en cours des sociétés de bourse. - Photo : QUANG DINH

Les sommes d'argent « en attente » pour acheter des actions explosent, l'endettement sur marge atteint également un niveau record.

Les données issues des rapports financiers du deuxième trimestre 2025 des sociétés de valeurs mobilières montrent que les investisseurs nationaux ont augmenté de manière proactive l'ampleur de leurs investissements.

Plus précisément, le solde des dépôts des investisseurs individuels a enregistré une forte augmentation de 35,9 % par rapport au trimestre précédent (soit environ 25 700 milliards de VND), portant la valeur totale des dépôts à près de 97 200 milliards de VND à la fin du mois de juin 2025.

Il convient de noter que ce chiffre se rapproche du pic historique de 104 700 milliards de VND enregistré à la fin du premier trimestre 2024. Il est à noter que ce flux de capitaux est exclusivement national, à l’exclusion des flux de capitaux provenant d’investisseurs étrangers.

Cette évolution remarquable est considérée comme l'un des signaux clairs montrant que les flux de trésorerie qui étaient restés hors du marché ont commencé à revenir, témoignant des attentes et de la confiance dans la reprise et la tendance à la croissance durable au cours de la période à venir.

Parallèlement, le montant des prêts (principalement sur marge) des sociétés de valeurs mobilières au Vietnam s'élève à 303 000 milliards de VND, un record absolu, dépassant le pic atteint par le marché à 1 535 points en 2022.

S'adressant à Tuoi Tre Online , M. Truong Dac Nguyen, directeur des investissements de Blue Horizon Financial, a déclaré que de nombreux investisseurs évaluent actuellement le niveau de risque de la dette sur marge selon un critère bien connu, à savoir le ratio entre la dette de prêt et les capitaux propres de l'ensemble du système de la société de valeurs mobilières.

En règle générale, si le ratio de marge n'a pas dépassé le seuil légal de 200 % ou n'a pas retrouvé son niveau historique maximal d'environ 130 %, il peut encore être considéré comme sûr. Cependant, cela ne reflète pas pleinement les risques propres à chaque entreprise.

Quant à HSC, à la fin du deuxième trimestre, alors que ses fonds propres dépassaient 10 000 milliards de VND, le solde des prêts sur marge en cours approchait les 20 000 milliards de VND, ce qui correspond au plafond autorisé de 2 fois les fonds propres.

TCBS, l'entité détenant le plus important endettement sur marge du marché, représente actuellement près de 10 % de la dette totale du système, avec un taux d'utilisation du capital de 162,5 %. Parallèlement, VPS, société leader sur le marché du courtage, affiche un ratio de marge de 135,9 %.

Ces chiffres montrent que, même si l'ensemble du marché n'a pas dépassé le seuil technique de 200 %, de nombreuses grandes sociétés de valeurs mobilières ont été très inquiètes quant à leur marge de manœuvre en matière de prêts, ce qui a entraîné l'apparition de risques plus tôt que prévu par l'évaluation générale des investisseurs, a souligné M. Nguyen.

Alors, quel est le problème avec les marges ?

Récemment, plusieurs grandes sociétés de courtage ont également ajusté proactivement leurs taux de prêt. Selon les experts, cette mesure a contribué à exercer une pression sur le marché et explique en partie la forte séance d'ajustement observée le 29 juillet.

Le resserrement des marges a réduit la capacité des investisseurs à recourir à l'effet de levier financier, notamment pour les actions fortement dépendantes des flux de trésorerie à court terme. Faute de pouvoir d'achat suffisant grâce aux prêts sur marge, les investisseurs sont contraints de réduire la pondération de leurs portefeuilles ou de vendre de manière proactive afin d'alléger leur pression financière, ce qui engendre un effet de vente généralisé sur le marché.

« Bien que le système ne soit pas techniquement saturé et n'ait pas encore atteint son point culminant, la pression sur les activités de prêt est manifeste et généralisée. Cela modifiera le comportement des investisseurs, qui ne sont plus aussi optimistes qu'au deuxième trimestre », a déclaré M. Truong Dac Nguyen.

D'après cette personne, le resserrement des marges affectera clairement une certaine catégorie d'actions, notamment celles qui génèrent des flux de trésorerie importants, comme l'immobilier et les valeurs mobilières. Ce segment de capital dépend fortement de la demande liée aux opérations sur marge et est donc particulièrement vulnérable à la réduction des capacités de prêt.

À l'inverse, pour les actions qui suivent une trajectoire de croissance claire, dont le prix est basé sur des fondamentaux solides et qui ne dépendent pas fortement des flux de trésorerie à court terme, la stratégie de repli peut encore se maintenir et créer des opportunités à long terme.

Il convient de souligner que de nombreuses sociétés de valeurs mobilières restent sur la défensive après la forte volatilité des marchés boursiers en début d'année, n'ayant pas eu le temps d'ajuster leurs plans de croissance ni d'augmenter leurs capitaux, ni d'emprunter pour accroître leur capacité de prêt. Ceci explique pourquoi les marges de crédit approchent de leur niveau maximal, mais selon M. Nguyen, il ne s'agit pas nécessairement d'un signe négatif.

Les sommes d'argent « en attente » pour acheter des actions explosent, l'endettement sur marge atteint également un niveau record.

Alors, quel est le problème avec les marges ?

Comment (0)