Obligations d'entreprises : où acheter tôt et où payer tard

De nombreuses entreprises accusent encore des retards dans le remboursement de leurs obligations aux investisseurs. Par exemple, la société par actions Dua Fat Group (DFF) vient d'annoncer une résolution de ses obligataires l'autorisant à reporter le paiement du principal et des intérêts d'obligations d'un montant de 111,9 milliards de VND, en souffrance. En conséquence, les obligataires ont accepté que DFF verse un total de 25,62 milliards de VND (principal et intérêts, soit 22,38 milliards de VND de principal et 3,24 milliards de VND d'intérêts) le 1er mars. Le taux d'intérêt applicable est de 11,75 %. Après cette date, DFF ne sera redevable que des intérêts, le taux d'intérêt de retard passant à 17,625 % par an.

Du 15 juin 2023 au 14 juillet 2023, DFF devra rembourser le principal et les intérêts au taux de 17,625 %. En cas de non-respect de l'échéancier de paiement par DFF, le détenteur de l'obligation pourra saisir les actifs mis en garantie de l'obligation DFFH2123001.

De nombreuses entreprises rachètent encore des obligations avant leur échéance.

La situation de nombreuses entreprises en retard de paiement d'obligations, à l'instar de DFF, persiste. Par exemple, fin février, la société par actions de commerce et de services de Hô Chi Minh-Ville (Setra) a notifié à la Bourse de Hanoï (HNX) son retard de paiement du principal et des intérêts de ses obligations. Setra a émis 20 obligations pour un montant total de 2 000 milliards de VND, toutes avec une échéance de paiement des intérêts fixée au 28 février. Le montant total des intérêts dus s'élève à plus de 104 milliards de VND. Or, Setra a annoncé être dans l'incapacité de rembourser les obligataires faute de financement.

La société par actions Or Hung Thinh Quy Nhon Entertainment Services a émis une obligation portant échéance de paiement d'intérêts (code HQNCH2124005) d'une valeur totale de 1 600 milliards de VND. Conformément au calendrier, la société devait verser près de 45 milliards de VND d'intérêts le 27 février. Or, en réalité, elle n'a payé que 22 milliards de VND d'intérêts, plus le solde. La société justifie ce retard par l'impossibilité de réunir les fonds nécessaires en temps voulu, en raison d'un contexte de crédit restreint et d'un marché immobilier défavorable.

Par ailleurs, les entreprises rachètent également de nombreuses obligations. Par exemple, la société par actions Vinh Son - Song Hinh Hydropower (VSH) a annoncé le rachat anticipé des obligations émises entre la première et la cinquième tranche de 2019. Plus précisément, VSH rachètera 111 obligations, référencées VSH_BOND_2019, réparties en 5 émissions d'une durée de 1 à 5 ans. Le montant total des obligations rachetées avant leur échéance, à leur valeur nominale, s'élève à 111 milliards de VND. Auparavant, VSH avait annoncé avoir racheté pour 108 milliards de VND d'obligations avant leur échéance, entre le 28 février et le 7 mars.

Selon l'Association vietnamienne du marché obligataire (VBMA), le montant total des rachats d'obligations par les entreprises avant leur échéance s'élevait à 5 940 milliards de VND en février, soit une hausse de 34 % par rapport à la même période l'an dernier. Depuis le début de l'année, ce montant dépasse 15 300 milliards de VND, en progression de 43 % par rapport à février 2022.

En mars, la valeur totale des obligations d'entreprises arrivant à échéance s'élevait à 17 700 milliards de VND, soit plus de trois fois la valeur des obligations arrivant à échéance en février. Selon les données de la société VNDirect Securities, la valeur estimée des obligations d'entreprises arrivant à échéance en 2023 est d'environ 252 000 milliards de VND, soit une augmentation de 64 % par rapport à 2022. La période du deuxième au troisième trimestre 2023 s'annonce particulièrement difficile, avec près de 160 000 milliards de VND d'obligations arrivant à échéance.

Le secteur immobilier représente la part la plus importante, soit 43 %, de la valeur totale à échéance des obligations individuelles en 2023, ce qui équivaut à 107 700 milliards de VND. Vient ensuite le secteur financier et bancaire, avec 31 % de cette valeur, soit 77 600 milliards de VND (en hausse de 24 % par rapport à 2022).

Source : https://thanhnien.vn/trai-phieu-doanh-nghiep-noi-mua-truoc-han-noi-cham-thanh-toan-18523031216435743.htm