Potentiel de marché énorme
Le développement du marché financier vert, y compris le marché des obligations vertes (TPX), est une question importante dans le contexte de la transition du Vietnam vers l'objectif de zéro émission nette d'ici 2050.
Lors de la discussion en ligne du 26 juin intitulée « Développer le marché des obligations vertes : saisir les opportunités pour atteindre la neutralité carbone », M. Vu Chi Dung, chef du département des affaires juridiques étrangères de la Commission nationale des valeurs mobilières, a indiqué que le Vietnam avait émis entre 2021 et aujourd'hui un montant total d'obligations vertes s'élevant à environ 1,4 à 1,7 milliard de dollars américains. De nombreuses politiques et directives ont été mises en place, notamment en matière de réglementation sur la publication d'informations, afin d'accroître la transparence du marché.
Le Vietnam attire l'attention des investisseurs internationaux grâce à son orientation vers le développement durable et son engagement en faveur de la transparence de l'information. Les normes appliquées se rapprochent progressivement des standards internationaux. Par ailleurs, la formation et la sensibilisation des entreprises et des investisseurs nationaux contribuent également à accroître leur participation, y compris celle des entreprises non financières.
Représentant le secteur des émetteurs, M. Do Ngoc Quynh, secrétaire général de l'Association vietnamienne du marché obligataire, a estimé que le potentiel de développement du marché des obligations TPX au Vietnam est très important. La tendance au développement vert et durable n'est pas seulement nationale, mais aussi mondiale. Le Vietnam est l'un des pays les plus engagés en la matière et fait figure de pionnier.
Les entreprises, mais aussi le gouvernement et les collectivités locales, peuvent émettre des obligations vertes pour financer des projets publics. Il s'agit d'une condition essentielle au développement du marché des capitaux, afin de contribuer à la réalisation des objectifs de développement durable et écologique du Vietnam.
Selon M. Nguyen Tung Anh, responsable des services de financement durable chez FiinRatings, une agence de notation de crédit, le potentiel de développement du marché TPX au Vietnam est très important et étroitement lié aux atouts existants du pays, tels que son potentiel en matière d'énergies renouvelables, ses engagements lors de la COP26 et la disposition des entreprises à entreprendre des projets verts.
Ce potentiel se reflète non seulement dans les rapports de la BAD ou des organisations internationales, mais aussi dans la capacité du marché à déployer des produits financiers verts, tant en termes d'ampleur que de profondeur. Outre les projets purement verts, le Vietnam peut également développer des obligations convertibles, aidant ainsi les entreprises à passer de modèles à fortes émissions à des modèles à faibles émissions.
Défis du cadre juridique
D'après les experts, le marché vietnamien du TPX présente un fort potentiel et de nombreuses opportunités. Toutefois, de nombreux défis subsistent, notamment en ce qui concerne le cadre juridique.
M. Nguyen Tung Anh, responsable des services de finance durable chez FiinRatings, a déclaré que le développement du marché TPX au Vietnam est confronté à deux difficultés majeures.
Premièrement, l'écosystème souffre d'un manque d'acteurs, notamment d'une équipe de consultants possédant l'expertise nécessaire pour aider les entreprises à mettre en place des cadres de partenariat transfrontalier (TPX). Actuellement, la plupart des cadres TPX au Vietnam dépendent encore du soutien technique d'organisations internationales de développement.
Deuxièmement, la question du coût. Bien que le coût d'émission des TPX au Vietnam soit inférieur à la moyenne régionale, il constitue toujours un frein pour les entreprises, notamment lorsqu'elles ne perçoivent pas de bénéfices clairs à long terme. Fiin Ratings a toujours besoin du soutien d'organisations nationales et internationales pour promouvoir les émissions, mais ce soutien reste limité.
« Une coordination entre les secteurs public et privé est nécessaire pour combler cette lacune, afin de construire un écosystème TPX complet et d'attirer davantage d'organisations participantes », a souligné M. Tung Anh.
M. Vu Chi Dung, chef du département des affaires juridiques étrangères de la Commission nationale des valeurs mobilières, a indiqué qu'au Vietnam, l'ampleur et le volume des émissions de TPX restent modestes. Cela s'explique en partie par le manque de sensibilisation des organisations non financières, qui ont une compréhension encore limitée des instruments financiers et de l'utilisation appropriée des capitaux provenant des TPX.
De plus, nous manquons actuellement de directives claires en matière de finance verte, un facteur pourtant essentiel pour les économies en développement comme le Vietnam. Il est impossible d'exiger des entreprises qu'elles adoptent une démarche écologique immédiate lorsque les coûts d'investissement sont trop élevés et que leur objectif à court terme reste la continuité de leurs activités et leur survie.
D'après M. Do Ngoc Quynh, certaines politiques ont émis des signaux positifs. Plus précisément, les résolutions 68 et 198 de l'Assemblée nationale relatives au développement économique privé et à l'économie verte mentionnent des incitations financières de 2 % pour les entreprises mettant en œuvre des projets verts. Cependant, le problème actuel réside dans le fait que les entreprises ne savent toujours pas clairement comment accéder à cette aide.
« À mon avis, le système politique actuel manque encore de synchronisation et de profondeur, et n’a pas fait l’objet d’une analyse exhaustive permettant de mettre en place un mécanisme d’incitation véritablement compétitif. Parmi les nombreux objectifs de développement, si l’on identifie l’écologisation comme une priorité stratégique, les mécanismes de soutien doivent être supérieurs à ceux des autres modèles de développement », a déclaré M. Quynh.
Selon M. Quynh, pour promouvoir le marché du TPX en particulier et la finance verte en général, il est nécessaire de mettre en place un système de politiques incitatives synchrones et cohérentes tout au long de la chaîne de valeur.
Si une politique d'incitation existe mais n'est pas suffisamment attractive ou ne crée pas d'avantage comparatif clair, même mise en place, elle ne motivera pas réellement les entreprises, les émetteurs ou les investisseurs à participer. Ces derniers privilégieront alors des solutions plus sûres, plus efficaces et plus accessibles.
En outre, il est nécessaire de simplifier les procédures administratives, de mettre en place des politiques fiscales préférentielles et de créer un mécanisme pour assurer la liquidité secondaire du marché TPX.
« Ce n’est que lorsque ces politiques de soutien seront conçues de manière synchrone et placées dans un rapport concurrentiel que nous pourrons promouvoir la participation active et durable des entités sur le marché TPX », a souligné M. Quynh.
Selon M. Vu Chi Dung, l'étape cruciale est de définir précisément le terme « vert », car elle concerne la finalisation du cadre juridique applicable au marché du TPX. En effet, si un cadre juridique existe déjà pour les instruments financiers en général, une définition spécifique reste nécessaire pour déterminer si un instrument financier est véritablement « vert ».
De même, les services connexes doivent également être clairement définis : le service est-il fourni à l’émetteur vert ou à une autre entité ?
Lorsqu'ils achètent des instruments financiers verts, les investisseurs souhaitent connaître la norme à laquelle ils se conforment : la norme verte vietnamienne, celle de l'ASEAN, celle de la CBI ou celle d'une autre organisation internationale. Chaque investisseur institutionnel a ses propres normes.
« Dans l’ensemble de l’écosystème, certaines parties sont encadrées par la loi, tandis que d’autres nécessitent des améliorations. Par exemple, les organismes proposant des services d’évaluation environnementale doivent encore progresser. Mais au final, l’essentiel demeure : il faut un ensemble de normes, une définition officielle de l’environnement pour le Vietnam, fondée sur les normes internationales, servant de référence et de base à la mise en œuvre », a déclaré M. Dung.
Source : https://doanhnghiepvn.vn/kinh-te/tai-chinh-ngan-hang/trai-phieu-xanh-khong-the-xanh-ngay-neu-chinh-sach-chua-dong-bo/20250626040307735
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