לחץ הפירעון של אג"ח קונצרניות הגיע לשיאו ברבעון השלישי של 2025

לחץ הפירעון יגבר בהדרגה ויגיע לשיאו ברבעון השלישי של 2025, דבר שישפיע במידה מסוימת על שוק האג"ח הקונצרניות במחצית השנייה של השנה.

לחץ הפירעון יגבר בהדרגה ויגיע לשיאו ברבעון השלישי של 2025, דבר שישפיע במידה מסוימת על שוק האג"ח הקונצרניות במחצית השנייה של השנה.

על פי נתונים סטטיסטיים על שוק האג"ח הקונצרניות ברבעון הרביעי של 2024, חברת פו הונג ניירות ערך (PHS) מסרה כי למרות שהייתה האטה בהשוואה לנפח ההנפקה הכולל ברבעון השלישי, בהשוואה לתקופות קודמות, נפח ההנפקה של אג"ח קונצרניות בשלושת הרבעונים האחרונים הראה פריצת דרך.

באופן ספציפי, על פי נתוני HNX, נכון ל-31 בדצמבר, היו 138 הנפקות של אג"ח קונצרניות פרטיות ברבעון הרביעי בשווי 130,420 מיליארד דונג וייט, ירידה של 12.1% בהשוואה לרבעון הקודם וללא תנודות משמעותיות בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. במשך שנת 2024 כולה, הערך הכולל של הנפקות חדשות הגיע ליותר מ-447,000 מיליארד דונג וייט, עלייה של כמעט 32% בהשוואה לשנת 2023.

PHS מאמינה שלאחר תקופה של משבר אמון שגרמה לירידה חדה בהיקף ההנפקה בשנת 2022 ולהתאוששות קלה בשנת 2023, יחול שיפור חזק יותר בשנת 2024.

שווי הנפקה שנתי (מיליארד וונד), נכון לתאריך הפרסום 31 בדצמבר 2024. מקור: סינתזה של PHS

ברבעון האחרון של 2024, משפחת וין המשיכה להנפיק בהצלחה 18,000 מיליארד דונג וייטנאמי. מתוכם, Vinfast רשמה את הנפקת האג"ח החדשה הגדולה ביותר עם 10,000 מיליארד דונג וייטנאמי, ריבית ממוצעת של 13.5% לשנה, משך זמן ממוצע של 4 שנים לצורך יישום פרויקט ייצור הרכב באזור הכלכלי דין וו - קאט האי, עיר האי פונג. בשנת 2024 לבדה, משפחת וין הנפיקה סך של 38,500 מיליארד דונג וייטנאמי. רוב האג"ח שהונפקו על ידי משפחת וין נושאות ריביות הנעות בין 12-13.5%, שגם הן גבוהות בהשוואה לשוק.

מבחינת 10 המפעלים המובילים עם שווי ההנפקה הגדול ביותר בשנת 2024, 9 מתוך 10 מנפיקים שייכים לקבוצת הבנקאות. זוהי גם הקבוצה התורמת ביותר להתאוששות שוק האג"ח הקונצרניות בשנת 2024. הצפי הוא כי עם הצורך בהון להבטחת בטיחות ההון וצמיחת האשראי בשנה הבאה, מגמת ההנפקה של קבוצת הבנקאות תמשיך להוביל את שוק האג"ח בשנת 2025.

נכון ל-31 בדצמבר, רכישות חוזרות של אג"ח קונצרניות ברבעון הרביעי הגיעו ל-55,850 מיליארד דונג וייט, ירידה של 20.6% בהשוואה לרבעון השלישי וירידה של 17.6% בהשוואה לתקופה המקבילה אשתקד. רכישות חוזרות גדלו בחדות רק בדצמבר, והיוו כמעט 50% מסך האג"ח שנרכשו בחזרה ברבעון הרביעי כולו. בסיכום מצטבר של כל השנה, סך האג"ח שנרכשו בחזרה בשנת 2024 הגיע לכמעט 203,700 מיליארד דונג וייט, ירידה של 18% בהשוואה לשנת 2023.

קבוצת הבנקאות עדיין מובילה ברכישה חוזרת של אג"ח לפני מועד הפירעון, כאשר הריבית על אג"ח שהונפקו לאחרונה נותרה נמוכה, והיא מהווה כמעט 75% מסך האג"ח שנרכשו בחזרה וגדלה ב-19.7% בהשוואה לשנת 2023. בינתיים, כמות האג"ח הקונצרניות שנרכשו בחזרה על ידי חברות נדל"ן מהווה רק 10% ויורדת ב-56.9% בהשוואה לשנת 2023.

בינתיים, מצבן של אג"ח עם תשלומי קרן וריבית עיכובים במחצית השנייה של 2024 נמוך בהרבה מאשר ב-2023. מגמה זו צפויה להמשיך ולתמוך בשוק בשנה הבאה, במיוחד כאשר כמות האג"ח לפדיון נמוכה יותר מאשר בשנים קודמות, מה שיעזור ליצור ביטחון בקרב המשקיעים לחזור לשוק. חוק ניירות הערך המתוקן שאושר בדצמבר 2024 מסייע גם הוא לשכלל את המסגרת המשפטית לתמיכה בשוק האג"ח להתפתח בצורה בת קיימא יותר.

עם זאת, PHS מסרה כי הרגולציה המגבילה את הארכת האג"ח לשנתיים לכל היותר תוביל לנפח גדול של אג"ח שיגיעו לפירעון החל מהרבעון השני של 2025. בהתאם, לחץ הפירעון יגדל בהדרגה ויגיע לשיאו ברבעון השלישי של 2025, דבר שישפיע במידה מסוימת על שוק האג"ח הקונצרניות במחצית השנייה של השנה.

במבט לעבר 2025, PHS מאמינה כי התקופה המסוכנת ביותר בשוק האג"ח הקונצרניות חלפה, במיוחד כאשר יוחלו תקנות משפטיות חדשות, מה שהופך את השוק לשקוף ובר-קיימא יותר. רמת הריבית היציבה על חיסכון, שעומדת על 4-5.0%, מקדמת גם את זרימת המזומנים של המשקיעים לעבור לאפיקי השקעה בעלי תשואות גבוהות יותר.

בנוסף, צמיחה כלכלית טובה יותר מובילה גם לציפיות להתאוששות בפעילות העסקית של חברות, ובכך מסייעת בשיפור איכות הנכסים של חברות ומהווה בסיס למשקיעים להגברת אמונם בשוק האג"ח הקונצרניות.

[מודעה_2]
מקור: https://baodautu.vn/ap-luc-dao-han-trai-phieu-doanh-nghiep-dat-dinh-vao-quy-iii2025-d240091.html